财务管理学原理全套课件.ppt

1、a,1,第一章 财务管理的基本理论,掌握财务活动、财务关系、财务管理等重要概念； 掌握不同财务目标的含义和优缺点； 掌握在现有财务管理的环境下，应具备的财务管理的观念和财务管理的原则； 区分财务管理的内容循环和过程循环，并掌握各自的流程。,学习目标,a,2,第一章 财务管理的基本理论,第一节 财务管理的概念与对象 第二节 财务管理的目标与职能 第三节 财务管理的环境 第四节 财务管理的观念与原则 第五节 财务管理循环,a,3,第一节 财务管理的概念与对象,一、财务管理的概念 企业财务管理是以企业财务为对象，通过组织、控制和协调资金运动过程，以使资金运动过程所体现的经济关系得以正确处理，也使企业

2、得到最优化的经济利益的一项经济管理工作。,a,4,第一节 财务管理的概念与对象,二、财务管理的对象 （一）企业的资金运动 资金的筹集 资金的投放 资金的营运 资金的分配,a,5,第一节 财务管理的概念与对象,（二）企业资金运动所体现的经济关系,企业内部各部门之间,职工,债权人与债务人,投资者与被投资者,政府,企 业,a,6,第二节 财务管理的目标与职能,一、财务管理的目标 财务管理的目标必须统一在企业目标之下，财务管理的目标是企业目标的具体化，企业目标必须在财务管理目标中得到体现。 二、 财务管理的职能 财务管理的职能是财务管理机制的应用所产生的效果。也称财务管理的内在功能，具体是指财务管理能

3、够解决企业财务活动中矛盾的能力。它与人的能力一样，也呈现出一种不断发展、不断提高的动态过程。,a,7,一、财务管理的目标,（一）西方国家的企业目标与财务管理目标 西方国家的企业目标概括为“股东财富最大化与企业应承担的社会责任的统一”。这一目标既是与西方国家的企业多采用公司制组织形式的现实相适应的，也是与西方国家具有发达的资本市场的现实相适应的。,（二）我国市场经济条件下的企业目标与财务管理目标 把经济效益最优化的企业目标，在财务管理中具体化为提高企业的获利能力、偿债能力和营运能力。,a,8,二、 财务管理的职能,（一）中西方关于财务管理职能研究的主要观点 （二）财务管理的具体职能 决策的职能

4、调控的职能 反馈的职能 监督的职能,财务 管理 职能,a,9,第三节 财务管理的环境,一、财务管理环境的概念与类型 财务管理环境是指导向企业财务行为的内外部客观条件和因素的集合。,a,10,第三节 财务管理的环境,二、财务管理的内部环境 影 响 影 响,财务管理对企业财 务的行为的选择,财务管理对企业财务形 为的选择及财务管理自 身目标的实现,内部 环境,无形环境,有形环境,a,11,在观念上影响和制约企 业财务管理对企业财务 行为的规划和选择,在时间条件和规模上影 响和制约企业财务管理 对企业财务行为的规划 和选择,市场经济体制下 各种经济政策和 管理制度,外部 环境,市场经济体制下 完整的

5、市场体系,第三节 财务管理的环境,三、财务管理的外部环境,有形环境 无形环境,（影响）,a,12,第四节 财务管理的观念与原则,一、财务管理的观念 是指作为管理主体的人基于对财务管理环境的一定认识和一定的财务管理实践而形成的一种思维定式。 财务管理应确立以下几种新的观念： 竞争观念、效益观念、货币时间价值观念、 风险观念,a,13,第四节 财务管理的观念与原则,二、财务管理的原则 是指财务管理主体在组织财务活动、选择财务行为、处理财务关系时所必须执行的要求和必须遵循的规范。 财务管理应遵循以下几项原则： 成本效益原则 、风险与收益均衡原则 、资源合理配置原则 、利益关系协调原则,a,14,资金

6、营运,第五节 财务管理循环,一、财务管理的内容循环 是人们对财务管理客体运动规律的认识，它将着重解决企业财务管理这一完整而又系统的学科体系应该由哪些具体内容组成以及各项内容的相互关系问题。,资金分配,资金投放,资金筹集,a,15,第五节 财务管理循环,二、财务管理的过程循环,a,16,第二章 财务管理的基本方法,本章主要介绍财务管理的基本原理。包括：货币时间价值原理、资金价格决定与资金成本计算原理、风险计量与收益测算原理。这些原理不仅对财务管理产生了重要的影响，而且它们构成了建立财务管理方法的基础。,a,17,第二章 财务管理的基本原理,理解货币时间价值的概念与意义，熟练掌握和灵活运用各类时间

7、价值的计算方法； 在了解资金成本的概念及作用的基础上，掌握单项资金成本及综合资金成本的计算方法； 在深刻理解风险收益概念及其相互关系的基础上，熟练掌握风险计量和收益测算的各种方法。,学习目标,a,18,第二章 财务管理的基本原理,第一节 货币时间价值原理 第二节 资金价格决定与资金成本计算原理 第三节 风险计量与收益测算原理,a,19,第一节 货币时间价值原理,一、有关货币时间价值的基本问题 （一）货币时间价值的概念与表现形式 货币的时间价值是指货币在使用过程中随着时间的推移而产生的价值增殖。 货币的时间价值是与商品经济和借贷关系相伴随而存在的一种客观经济现象，有利息和股息两种表现形式。,a,

8、20,第一节 货币时间价值原理,（二）货币时间价值的规定性 （三）影响货币时间价值的因素 1.本金 2.利率 3.期数 （四）货币时间价值对财务管理的影响,a,21,第一节 货币时间价值原理,二、货币时间价值的计算 （一）单利的计算 1单利的涵义 2单利利息的计算 I=Pin,3单利终值的计算 F=P+I = P+ Pin =P（1+ in） 4单利现值的计算,a,22,第一节 货币时间价值原理,二、货币时间价值的计算（续） （二）复利的计算 1复利的涵义 2复利终值的计算 复利终 值系数 （F/P，i,，n） F=P（1+ i）n,3复利现值的计算 P= 4复利利息的计算 I=F-P,a,2

9、3,第一节 货币时间价值原理,二、货币时间价值的计算（续） （三）年金的计算 1普通年金 (1)普通年金终值及其计算 0 1 2 3 n-2 n-1 n A A A A A A,a,24,第一节 货币时间价值原理,a,25,第一节 货币时间价值原理,（2）偿债基金 【例】某企业拟在5年后偿还10万元的负债，假设银行存款利率为8%，问从现在起每年年末需向银行存入多少钱，到期时，可用银行存款的本利和还清该笔债务？,a,26,第一节 货币时间价值原理,（3）普通年金现值及其计算 （4）投资回收额,a,27,第一节 货币时间价值原理,2预付年金 (1)预付年金终值及其计算 思路一：按照预付年金终值的原

10、始含义推算。,a,28,第一节 货币时间价值原理,思路二:将预付年金转化为普通年金，再利用普通年金终值的计算公式进行计算。 每期期初发生的预付年金A与每期期末发生的普通年金A（1+ i）的经济效果是相同的。,a,29,第一节 货币时间价值原理,(2)预付年金现值及其计算 思路一：按预付年金现值等于每期期初收付款项的复利现值之和推算。,a,30,第一节 货币时间价值原理,思路二：将预付年金转化为普通年金，再利用普通年金现值的计算公式进行计算。,a,31,第一节 货币时间价值原理,3递延年金 现值的计算方法通常有以下三种： 假设递延期也有年金收付，先求出（m+n）期的年金现值，再扣除实际未收付的递

11、延期（m）的年金现值。 先把递延年金视为普通年金，求出递延期期末的现值，再将此现值调整到第一期期初。 先把递延年金视为n期普通年金，求出第n期期末的终值，然后再将第n期期末的终值换算成第一期期初的价值。,a,32,第一节 货币时间价值原理,4永续年金 永续年金没有终止的时间，因此没有终值。其现值的计算公式如下：,a,33,第二章 财务管理的基本原理,第一节 货币时间价值原理 第二节 资金价格决定与资金成本计算原理 第三节 风险计量与收益测算原理,a,34,第二节 资金价格决定与资金成本计算原理,一、资金价格的决定与构成 （一）资金价格的决定原理 （二）资金价格的构成内容 1.纯粹利率 2.风险

12、收益率 通货膨胀风险收益率 违约风险收益率 变现力风险收益率 到期风险收益率 再投资风险收益率,a,35,第二节 资金价格决定与资金成本计算原理,二、资金成本及其计算 （一）资金成本的概念与内容 企业为筹集和使用资金而付出的代价就是资金成本。 1.资金筹集费用 2.资金使用费用 （二）资金成本与货币时间价值的联系与区别 （三）资金成本的作用,a,36,第二节 资金价格决定与资金成本计算原理,（四）资金成本的一般表示方式：资金成本率 从经济理论的角度讲 资金成本率=资金成本/资金筹集总额100% =资金筹集费用+资金使用费用/资金筹集总 额100% 在实际应用方面,a,37,第二章 财务管理的基

13、本原理,第一节 货币时间价值原理 第二节 资金价格决定与资金成本计算原理 第三节 风险计量与收益测算原理,a,38,第三节 风险计量与收益测算原理,一、风险及其与收益的关系 （一）风险的基本概念和特征 （二）风险的财务学概念与种类 1.筹资风险商业风险、财务风险 2.投资风险市场风险、企业特有风险 （三）风险与收益的关系,a,39,第三节 风险计量与收益测算原理,二、风险的计量概率分析法 （一）概率 （二）预期值 （三）离散程度 （四）标准离差率,a,40,第三节 风险计量与收益测算原理,三、收益率的测算 应得投资收益率=应得无风险收益率+应得风险收益率,a,41,第三节 风险计量与收益测算原

14、理,（一）利用资本资产定价模型的原理 【例】若一年期国库券的利率为12%，市场上全部股票投资的平均收益率为18%，某企业股票的系数为1.2。则投资者投资于该种股票所要求的收益率应是多少？,a,42,第三节 风险计量与收益测算原理,（二）利用风险价值系数的原理 应得投资收益率=应得无风险收益率+风险价 值系数预期投资收益率的标准离差率,a,43,第三章 资金筹集管理,a,44,深入理解有关资金筹集的方式、资金成本、筹资风险及资本结构等理论问题； 熟练掌握权益资金和借入资金筹集决策的技术问题； 熟练掌握筹资风险计量与控制的技术问题。,学习目标,a,45,第一节资金筹集管理概述,一、资金筹集的概念与

15、意义 二、资金筹集渠道与资金筹集方式及其相 互关系 三、资金筹集方式的分类 四、资金筹集管理的要求 五、资金筹集数量的预测,a,46,一、资金筹集的概念与意义,资金筹集是指企业根据生产经营计划、对外投资方案以及结构调整安排等，经过科学的预测和决策，通过一定的渠道、利用适当的方式，从企业外部或内部获取所需资金的理财行为。 资金筹集的意义：资金筹集既是企业生产经营活动的前提，也是企业再生产顺利进行的保证。,a,47,二、资金筹集渠道与资金筹集方式及其相互关系,资金筹集渠道： 国家财政、商业银行、非银行金融机构、其他企业或单位、企业自身、资金持有者个人和外商。 资金筹集方式：发行股票、发行债券、利用

16、银行信用、利用商业信用、利用租赁和企业自行积累。 资金筹集渠道与资金筹集方式之间的关系：同一渠道的资金，企业可以采用多种方式取得；企业采用同一种方式，可以取得多个渠道的资金。,a,48,三、资金筹集方式的分类,按所筹资金的性质分类 ： 权益资金的筹集方式 借入资金的筹集方式 按所筹资金的期限分类： 短期资金的筹集方式 长期资金的筹集方式,a,49,四、资金筹集管理的要求,精打细算，合理确定资金筹集的数量 周密规划，科学确定资金筹集的结构 讲求实效，认真进行筹资方式的财务评价 恪守信用，慎重选择借款的偿还期限与方式,a,50,五、资金筹集数量的预测,定性预测法 定性预测法主要是利用直观的材料，依

17、靠个人经验以及主观判断和分析能力，对未来资金的需要数量做出预测。 比率分析法 比率分析法是以一定的财务比率为基础，利用财务比率与资金来源和运用之间的关系来预测资金筹集数量的方法。,a,51,第二节 权益资金的筹集,一、权益资金的概念与内容 二、资本的筹集 三、留存收益的筹集,a,52,权益资金的概念,权益资金是指企业通过在金融市场上发行股票和自行积累等方式从企业所有者那里取得的资金，也叫做自有资金。它是企业自主经营、自负盈亏，进行生产经营活动的必要条件，在一般情况下，权益资金无需还本，可以长期使用，并要求在企业再生产的运行之中不断地实现其价值的增值。,a,53,权益资金的内容,所有者投入的资金

18、： 实收资本和资本公积金 企业经营中形成的经营积累： 盈余公积金和未分配利润,a,54,二、资本的筹集,（一）资本的筹集方式 1.发行股票 2.签发出资证明书 （二）我国关于资本筹集的政策性规定 1.关于资本确定方法的规定 2.关于资本筹集数量的规定 3.关于资本筹集时间的规定 4.关于资本构成内容的规定 （三）资本的管理资本保全 1. 资本保全的概念 2.资本保全的内容,a,55,三、留存收益的筹集,（一）留存收益的筹集方式： 自行积累 （二）我国关于留存收益的政策性规定 .盈余公积金及其管理规定 .未分配利润及其管理规定 （三）利用留存收益筹资的优缺点,a,56,利用留存收益筹资的优缺点,

19、利用留存收益筹资的优点: 利用留存收益筹资，不发生筹资费用。 利用留存收益筹资，股东可以获得税收上的利益。 利用留存收益所筹资金属于权益资金，可为债权人提供保险，增加企业的信用价值 利用留存收益筹资的缺点: 留存收益的数量常常会受到某些因素的限制 留存收益保留过多、股利支付过少，可能会影响到 今后的外部筹资 留存收益保留过多、股利支付过少，可能不利于股 票价格的上涨,a,57,第三节 借入资金的筹集,一、借入资金的概念和种类 二、长期借入资金的筹集方式 三、短期借入资金的筹集,a,58,第三节 借入资金的筹集,一、借入资金的概念和种类 概念： 借入资金是指企业在金融市场上通过负债方式从资金提供

20、者那里取得的资金，又称作债务资金。 种类： 长期借入资金的筹集方式 短期借入资金的筹集方式,a,59,第三节 借入资金的筹集,二、长期借入资金的筹集方式 （一）长期银行借款 1.长期借款及其种类 2.长期借款的程序 3.借款合同的内容 4.长期借款的成本 5.长期借款的偿还 6.企业对银行的选择 7.长期借款筹资的优点与缺点,a,60,固定利率借款 按照利率是否固定分类 浮动利率借款 信用借款 按照有无抵押或担保分类 担保借款 抵押借款 信贷限额借款 按照信用条件的不同分类 补偿性余额借款 周转信贷协定借款,长期借款及其种类,a,61,（1）分期付息，到期还本 （2）分期等额偿还本息 （3）到

21、期一次偿还本息 （4）本金等额偿还，到期一次付息 到期一次偿还的好处是借款企业能够在到期之前足额使用借款，但也隐藏着弊端，到期还款时企业的资金压力大，违约风险也较高。为了降低风险，银行常常要求企业提取偿债基金。 分期偿还的好处是企业还款的资金压力不大，缺点是借款不能足额使用，并且逐年在减少。而且，不同的借款偿还方式导致了企业不同的现金流出量。,长期借款的偿还方式,a,62,长期借款筹资的优点与缺点,长期借款筹资的优点： 筹资便利，速度快； 筹资条件灵活，弹性大； 筹资费用低； 传达了积极的市场信号。 长期借款筹资的缺点： 筹资数额有限； 限制性条件较多。,a,63,第三节 借入资金的筹集,二、

22、长期借入资金的筹集方式 （二）发行长期债券 1.债券及其种类 2.债券的发行方式、程序与条件 3.债券的发行价格 4.债券的偿还与赎回 5.可转换债券 6.发行债券筹资的优点与缺点,a,64,（1）概念：债券是发行人（不一定是企业）为筹集债务性资金 而发行的有价证券，是持有人拥有发行单位债权的书面凭证。 （2）特点：期限性、流动性、风险性和收益性 （3）分类：,债券及其种类,a,65,（4）与财务管理密切相关的债券种类 可转换债券 浮动利率债券 无息债券 附认股权债券 收益债券 指数债券 （5）我国企业债券的特殊种类 重点企业债券 地方企业债券 企业短期融资债券 企业内部债券,债券及其种类,a

23、,66,债券的发行价格,注： （1）债券发行分为溢价发行、折价发行和平价发行三种情况。 （2）债券的发行价格不仅取决于市场利率的高低，还与债券的期限长短有关。,a,67,可转换债券,（1）可转换债券是指在一定时期内可以按规定的价格和一定的比例，由持有人自由选择转换为普通股的债券。特点： 可转换债券有明确的转换期限 可转换债券的票面利率是确定的 可转换债券的转换价格在发行时预先确定 可转换债券是一种混合性证券 （2）可转换债券的基本要素 : 基准股票 票面利率 转换价格 转换期限 （3）可转换选择权的理论价格 （4）企业发行可转换债券的动机,a,68,（1）发行债券筹资的优点： 资金成本较低；

24、保障控制权； 可利用财务杠杆的作用； 可以增加企业财务管理的灵活性。 （2）发行债券筹资的缺点： 财务风险高； 限制条件较多； 筹资数量有限。,可转换债券,a,69,第三节 借入资金的筹集,二、长期借入资金的筹集方式 （三）利用融资性租赁 1.融资性租赁的概念与特点 2.融资性租赁的形式： 直接租赁、杠杆式租赁、转租赁、售后租回 3.融资性租赁的租金构成与计算（等额年金法 ） （1）后付租金的计算 A=P/ (P/A, i, n) （2）先付租金的计算 A=P/(P/A, i, n-1)+1 4.利用融资租赁筹资的优点与缺点 优点：筹资速度快限制条件少 财务风险小 税收负担轻 缺点：资金成本较

25、高,设备价款、出租方的融资成本、租赁手续费,a,70,融资性租赁的概念： 融资性租赁是出租人按照承租人的要求出资购买资产，在较长的契约或合同期限内提供给承租人使用的信用性经济活动。 融资租赁具有以下特点： （1）租赁期限较长 （2）承租方的权利与出租方责任相对较小 （3）租赁合同较为稳定 （4）租赁资产的处理方式灵活多样,融资性租赁,a,71,第三节 借入资金的筹集,三、短期借入资金的筹集 （一）短期银行借款 （二）发行短期债券 （三）利用商业信用 （四）利用经营性租赁,a,72,1、短期银行借款及其种类 银行借款是企业根据借款合同向银行或非银行金融机构借入款项的统称。短期银行借款是指期限在一

26、年以内的借款。 分类：周转借款、临时借款、结算借款、贴现借款等。 2、短期银行借款的信用条件 （1）信贷限额 （2）周转信贷协定 （3）补偿性余额 （4）其他,短期银行借款,a,73,短期银行借款,3、短期银行借款的成本 （1）简单利率 （2）贴现利率 （3）附加利率 4、短期银行借款筹资的优点与缺点 优点：筹资效率较高；筹资的弹性大 。 缺点：筹资风险高，实际利率较高。,a,74,短期债券,1、短期债券及其种类 短期债券主要是指由大型工商企业或金融企业所发行的短期无担保本票 按发行方式分类：经纪人代销的短期债券和直接销售的短期债券 按发行人的不同分类：金融企业的短期债券和非金融企业的短期债券

27、 按发行和流通范围的不同分类：国内短期债券和国际短期债券,a,75,短期债券,2、发行短期债券筹资的优点与缺点 优点:（1）资金成本较低 （2）筹资数额较大 （3）能提高企业的信誉 缺点:（1）筹资风险较大 （2）筹资弹性较小 （3）市场限制较严,a,76,1.商业信用及其基本形式 商业信用是交易双方在商品交易中因延期付款或延期交货而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为。 “应付账款”和“预收账款”是财务管理中的商业信用的两种基本形式。 2.利用商业信用筹资的成本,商业信用,a,77,商业信用,3.利用商业信用筹资的优点与缺点 优点:（1）易于取得资金 （2）具有较大的灵活性 （3）具有一

28、定的成本优势 缺点:（1）选择困难 （2）筹资数量有限,a,78,1、经营性租赁的概念及其与融资性租赁的区别 经营性租赁是指由出租人向承租人在短期内提供资产，并提供与资产有关的维修、保养、人员培训等的一种服务性经济活动。 经营性租赁与融资性租赁的区别在于： （1）租期长短不一样； （2）在租赁期内，出租方提供维修和保养服务不同； （3）租赁的合同稳定性不同,经营性租赁,a,79,经营性租赁,2、利用经营性租赁筹资的优点与缺点 优点：筹资速度快、限制条件少、财务风险 小、税收负担轻 缺点：资金成本较高,a,80,第四节 资金成本与筹资决策,一、资金成本的计算 （一）单项资金成本的计算 （二）综合

29、资金成本的计算 （三）边际资金成本的计算 二、筹资决策 （一）筹资方式的选择 比较各个单项资金成本 （二）筹资方案的选择 比较各个筹资方案的综合资金成本,资金每增加一个单位而增加的成本,a,81,单项资金成本的计算,1.发行债券的资金成本计算 2.银行借款的资金成本计算 3.利用租赁的资金成本计算 4.利用商业信用的资金成本计算,a,82,5.发行优先股的资金成本计算 6.发行普通股的资金成本计算 7.利用留存收益的资金成本率计算,单项资金成本的计算,a,83,综合资金成本的计算公式为： 式中： Kw表示综合资金成本率； Wj表示第j种筹资方式所筹资金在全部资金中所占的比重； Kj表示第j种资

30、金筹集方式的资金成本。,综合资金成本的计算,a,84,第五节 筹资风险与资本结构,一、筹资风险 （一）经营风险与财务风险 （二）营业杠杆与财务杠杆 二、资本结构 （一）基本概念与影响因素 （二）最佳资本结构 （三）最佳资本结构的确定方法,a,85,经营风险与财务风险,1、经营风险及其影响因素 经营风险,也称商业风险,是企业固有的、由于经营上的原因而导致的未来经营收益的不确定性 。 影响企业经营风险的因素： （1）需求的稳定性； （2）销售价格的稳定性； （3）投入物价格的稳定性； （4）固定成本的比重。,a,86,2、财务风险及其影响因素 财务风险,也称筹资风险，是指全部资本中债务资本比率变化

31、带来的风险 。 影响企业财务风险的因素： （1）资金供求的变化； （2）利率水平得变动； （3）获利能力的变动； （4）资本结构的变化。,经营风险与财务风险,a,87,营业杠杆,营业杠杆，又称经营杠杆，主要反映销售量与息税前利润（EBIT）之间的关系，用来衡量销售量变动对息税前利润变动的影响程度。 营业杠杆系数：,a,88,财务杠杆,财务杠杆,又称融资杠杆，主要反映息税前税前收益与普通股每股利润（EPS）之间的关系，用于衡量息前税前收益变动对普通股每股利润变动的影响程度。 财务杠杆系数：,a,89,复合杠杆,复合杠杆反映的是销售量与普通股每股利润之间的关系，用于衡量销售量变动对普通股每股利润变

32、动的影响程度。 复合杠杆系数：,a,90,（一）资本结构的概念与影响因素,1、资本结构的概念 资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。 广义的资本结构 权益资本，长期债务资本，短期债务资本。 狭义的资本结构 权益资本，长期债务资本。 2、影响资本结构的因素 预期销售水平；资产结构；经营风险；举债能力；公司的控制权；经营者的态度；贷款人和信用评级机构的态度；其它因素。,a,91,（二）最佳资本结构,最佳资本结构是指企业综合资金成本最低，同时企业价值最大化的资本结构。,a,92,EPS1= EPS2,（三）最佳资本结构的确定方法,1.比较资金成本法 计算和比较不同资本结构方案的综合资金成本，综

33、合资金成本最低的资本结构方案即为最佳资本结构。 2.EBITEPS分析法 利用每股税后收益无差别点进行资本结构决策。每股无差别点的计算公式：,a,93,第四章 资金投放管理,掌握资金需要量的预测方法； 掌握现金流量的概念、构成及计算； 熟练掌握固定资产投资中各个折现指标和非折现指标的应用； 掌握债券投资决策的方法，和债券投资的风险分析与回避方法； 掌握股票投资决策的方法，和股票投资的风险分析与分散方法。,学习目标,a,94,第四章 资金投放管理,第一节 资金投放管理概述 第二节 固定资产投资管理 第三节 债券投资管理 第四节 股票投资管理,a,95,差异性,同一性,财务学概念,金融学概念,经济

34、学概念,第一节 资金投放管理概述,一、资金投放的概念,目的的相同性,主体的相同性,投入物的差异性,风险的相同性,投资去向的差异性,a,96,第一节 资金投放管理概述,二、资金投放的意义 企业投资是取得利润的基本前提 企业投资是企业维持简单再生产的必要手段 企业投资是企业扩大再生产的必要前提 企业投资是降低企业风险的重要方法,a,97,第一节 资金投放管理概述,三、资金投放的分类 依据投资对象的不同，可以将投资分为实业投资和金融投资两类； 依据投资期限的不同，可以将投资分为短期投资和长期投资两类； 依据投资在再生产过程中作用的不同，可以将投资分为初创投资和后续投资两类； 依据投资去向的不同，可以

35、把投资分为国内投资和国际投资两类。,a,98,第一节 资金投放管理概述,四、资金投放管理的要求 认真进行市场调查，及时捕捉投资机会； 建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分析； 及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金供应； 认真分析风险和收益的关系，适当控制企业的投资风险。,a,99,第四章 资金投放管理,第一节 资金投放管理概述 第二节 固定资产投资管理 第三节 债券投资管理 第四节 股票投资管理,a,100,第二节 固定资产投资管理,一、固定资产投资的基本问题 （一）固定资产投资的概念与类型 1、概念 固定资产投资是指企业采用自建或购置形式进行固定资产的再生产活动，以便为企业的

36、生产经营和发展提供基本物质条件的投资。 2、类型 依据固定资产投资对固定资产再生产的效果，固定资产投资可分为：与现有产品或现有市场有关的投资 、与新产品或新市场开发有关的投资 、与维持企业现有经营规模有关的投资 、与降低成本有关的投资。,a,101,第二节 固定资产投资管理,（二）固定资产投资的特点 1固定资产投资的回收时间较长 2固定资产投资的变现能力较差 3固定资产投资所形成的固定资产沉淀资金的数 量相对稳定 4固定资产投资的实物形态与价值形态可以分离 5. 固定资产投资的次数相对较少,a,102,第二节 固定资产投资管理,（三）固定资产投资项目与投资方案 固定资产投资项目是对固定资产投资

37、的具体对象的称谓。 固定资产投资方案是对投资项目投入与产出时间及数量的详细安排。 二者的联系与区别,a,103,第二节 固定资产投资管理,（四）固定资产投资的可行性研究 固定资产投资的可行性研究，是从宏观角度对固定资产投资效用进行的分析与评价。 对大多数固定资产投资项目来说，可行性研究必须包括以下内容： 从市场需求与生产力布局方面分析投资项目的必要性； 从技术水平方面分析投资项目的先进性和适用性； 从经济方面分析投资项目的合理性和有效性；从生态环境方面分析投资项目的影响性。,a,104,第二节 固定资产投资管理,二、固定资产投资的成本与收益分析 1、固定资产投资的成本与收益的表现形式 固定资产

38、投资的成本是用现金流出来表现的； 固定资产投资的收益则是用现金流入来表现的。,a,105,第二节 固定资产投资管理,2、现金流量的种类与内容 按现金流动的方向划分 固定资产投资 现金流出量 营业支出 投入的营运资金 营业收入 现金流入量 收回的固定资产余值 收回的营运资金,a,106,第二节 固定资产投资管理,2、现金流量的种类与内容 按现金流动的时间划分 固定资产投资 初始现金流量 投入的营运资金 原有固定资产的变价收入 营业收入 营业现金流量 营业支出 终结现金流量 收回的固定资产余值 收回的营运资金,a,107,第二节 固定资产投资管理,3、现金流量的计算 某一方案的 该方案的现 该方案

39、的现 现金净流量 金流入量 金流出量 （公式4-1）,=,-,a,108,第二节 固定资产投资管理,投资方案年现金净流量的计算 年现金净流量（NCF）=年营业收入-年付现成本-年所得税 （4-2） 年付现成本=年营业成本-年折旧 （4-3） 年现金净流量（NCF） =年营业收入-（年营业成本-年折旧）-年所得税 =年营业收入-年营业成本+年折旧-年所得税 =年利润+年折旧-年所得税 =年税后净利+年折旧 （4-4） 年现金净流量（NCF）=年营业收入-年变动成本-年所得税 （4-5）,a,109,第二节 固定资产投资管理,投资方案累计现金净流量的计算 累计现金净流量=各年现金净流量+期满可以收

40、回的营运资金及固定资产残值-总投资额 （4-6）,a,110,第二节 固定资产投资管理,三、固定资产投资决策 1、固定资产投资决策的概念 在实践中，固定资产投资决策，通常要解决相互联系而又不完全相同的两个层次的问题。它们是： a.投资方案的可行性问题 b.投资方案的最优性问题,a,111,第二节 固定资产投资管理,2、固定资产投资决策的评价指标及分类 1) 按是否考虑货币时间价值分类，可分为非折现评价指标和折现评价指标两类。 2) 按指标性质的不同分类，可分为正指标和反指标两类。 3) 按指标数量特征的不同分类，可分为绝对数指标和相对数指标两类。,a,112,第二节 固定资产投资管理,3、固定

41、资产投资决策的评价方法 a.投资回收期法 投资回收期的计算分两种情况： （1）各年现金净流量相等 投资回收期=原始投资额/年现金净流量 （2）各年现金净流量不等 投资回收期=累计现金净流量出现正值的 年份-1+该年年末尚未收回投资额/出现正值年份的年现金净流量,a,113,第二节 固定资产投资管理,3、固定资产投资决策的评价方法 b.平均投资收益率法 平均投资收益率 = 年平均税后净利额 / 总投资额100% = 年平均税后净利额 /（固定资产投资额+投入营运资金额）100%,a,114,第二节 固定资产投资管理,3、固定资产投资决策的评价方法 c.净现值法是根据投资方案的净现值来评价方案可行

42、性及其优劣的方法。 净现值的计算步骤是：（1）计算投资方案的各年现金净流量；（2）计算各年现金净流量的总现值；（3）计算原始投资额的现值；（4）根据净现值的计算公式计算投资方案的净现值。,a,115,第二节 固定资产投资管理,3、固定资产投资决策的评价方法 d.净现值指数法是根据投资方案的净现值指数来评价方案可行性及其优劣的方法。 净现值指数（NPVR） =净现值（NPV）/原始投资额的现值（Ip） 净现值指数的计算步骤是：（1）计算投资方案的各年现金净流量；（2）计算各年现金净流量的现值；（3）计算原始投资额的现值；（4）根据净现值的计算公式计算投资方案的净现值；（5）根据净现值指数的计算公

43、式计算净现值指数。,a,116,第二节 固定资产投资管理,3、固定资产投资决策的评价方法 e.内部收益率法 内部收益率（IRR） 式中：IRR表示需要通过计算确定的内部收益率； NCFt表示第t年的现金净流量； n表示固定资产的有效使用期间； Ip表示原始投资额的现值。,a,117,第二节 固定资产投资管理,e.内部收益率法（续） （1）各年现金净流量相等 首先，计算年金现值系数(=IP/NCF) 其次，查年金现值系数表，在相同的期数内，找出与上述年金现值系数相邻的较大和较小的两个折现率 最后，根据两个相邻的折现率和计算得出的年金现值系数，采用内插法计算投资方案准确的内部收益率。,a,118,

44、第二节 固定资产投资管理,e.内部收益率法（续） （2）各年现金净流量不等 首先，估计一个折现率，并按此折现率计算净现值。若净现值0, 提高折现率；反之，则降低折现率；最终可以找出净现值由正到负并且比较接近于零的两个折现率。 其次，根据上述两个相邻的折现率，并借助于内插法，就能计算出投资方案准确的内部收益率。,a,119,第二节 固定资产投资管理,四、固定资产投资的风险分析 （一）固定资产投资的风险类型 政治风险 市场风险 财务风险 通货膨胀风险 技术进步风险,a,120,第二节 固定资产投资管理,（二）固定资产投资风险计量的方法 1概率分析法 第一步、计算每年现金净流量的期望值（Em）。 第

45、二步、计算每年现金净流量的标准离差（dm）及各年现金净流量的综合标准离差（D）。 第三步、计算每年现金净流量的标准离差率（qm）及各年现金净流量的综合标准离差率（Q）。,a,121,盈亏临界点销售量=,第二节 固定资产投资管理,（二）固定资产投资风险计量的方法 2盈亏临界分析法 投资后的盈亏临界点距投资前的盈亏点越近，即升幅越小，投资的风险越小；反之升幅越大，投资的风险越大。,a,122,第二节 固定资产投资管理,（二）固定资产投资风险计量的方法 3敏感性分析法 第一步、敏感性因素分析，即找出敏感性因素； 第二步、确定敏感性因素的可变范围，即确定能够导致净现值为零的各个敏感性因素的最大增减幅度

46、。,a,123,第二节 固定资产投资管理,（三）固定资产投资风险的防范 1风险调整折现率法 第一步、确定企业需要得到的风险收益率。 第二步、确定调整后的折现率。 第三步、根据调整后折现率计算投资项目或方案的净现值或净现值指数。 第四步、依据净现值法或净现值指数法的决策标准对投资项目或投资方案作出评价与选择。,a,124,第二节 固定资产投资管理,2风险调整现金流量法 第一步、根据投资项目或方案年现金净流量的标准离差率，借助对照表确定约定系数； 第二步、根据约定系数对投资项目或方案不确定的年现金净流量进行调整，计算其确定的年现金净流量； 第三步、根据投资项目或方案确定的年现金净流量，利用净现值的

47、计算公式，计算投资项目或方案的净现值； 第四步、根据净现值法的决策标准，对投资项目或方案的可行性与优劣作出评价与选择。,a,125,第四章 资金投放管理,第一节 资金投放管理概述 第二节 固定资产投资管理 第三节 债券投资管理 第四节 股票投资管理,a,126,第三节 债券投资管理,一、债券投资的基本问题 （一）债券投资的概念与目的 （二）债券投资的类型 （三）债券投资的特点,a,127,第三节 债券投资管理,二、债券投资的成本与收益分析 （一）债券投资的成本分析 1债券投资成本的概念与内容 债券投资成本是指企业在进行债券投资的过程中所发生的全部现金流出。包括债券的买价成本和交易费用两部分。

48、债券的买价成本是债券投资成本的主要内容，交易费用一般包括佣金、过户费、印花税三项。,a,128,第三节 债券投资管理,2债券投资成本的计算 佣金的计算 过户费的计算 印花税的计算 注：买价成本（即买入价格）的计算在“债券投资决策”中讲述。,a,129,第三节 债券投资管理,（二）债券投资的收益分析 1债券投资收益的概念与内容 理论上，债券投资收益是指企业在进行债券投资的过程中所发生的全部现金流入。 实践中，债券投资收益常指债券投资的净收益，即全部现金流入与全部现金流出之间的差额。 债券投资净收益，或泛称为债券投资收益，通常包括利息收益和价差收益两部分。,a,130,第三节 债券投资管理,2债券

49、投资收益的计算 1）利息收益的计算方法 一般计算方法 利息收益=债券面值债券数量票面利率持有期间 直接计算方法 利息收益=售出或兑回债券时的应收利息-购入债券时的应付利息,a,131,第三节 债券投资管理,2）既买又卖型债券投资价差收益的计算方法 债券投资价差收益=(债券的卖出价格-债券的买入价格）债券的卖出数量买入债券时的交易费用卖出债券时的交易费用) 3）只买不卖型债券投资价差收益的计算方法 债券投资价差收益=（债券的面值-债券的买入价格）债券的数量买入债券时的交易费用,a,132,第三节 债券投资管理,（三）债券投资的收益率及其计算 债券投资收益率是债券投资收益额与债券投资的原始投资额之

50、比。 预期收益率与要求收益率 名义收益率与实际收益率 持有期间收益率与到期收益率,a,133,第三节 债券投资管理,三、债券投资决策 （一）有关债券投资决策的几个基本问题 1.债券投资决策的概念及所涉及的问题 应该考虑的问题 应该研究的问题 应该解决的问题,a,134,第三节 债券投资管理,2债券投资决策的内容与关键问题 （1）债券投资决策的内容 对应否买进某种债券的选择 对应付继续持有某种债券的选择 对应否立即售出某种债券的选择 （2）债券投资决策的关键问题 债券理论价格的估计问题 实际收益率的计算问题,a,135,第三节 债券投资管理,（二）债券估价原理与债券价格变动的规律 1债券估价的原

51、理与方法 （1）债券估价的含义与对象 （2）影响债券理论交易价格的因素 债券面额 票面利率 市场利率 债券期限,a,136,第三节 债券投资管理,（3）债券估价的基本方法,a,137,第三节 债券投资管理,（4）几种特殊债券的估价方法 到期一次支付利息债券的估价方法 以贴现方式支付利息的债券的价格方法,a,138,第三节 债券投资管理,2债券价格变动的规律 （1）当市场利率等于票面利率时，债券的交易价格将等于其面值； （2）当市场利率高于票面利率时，债券的交易价格将低于其面值； （3）当市场利率低于票面利率时，债券的交易价格将高于其面值；,a,139,第三节 债券投资管理,2债券价格变动的规律

52、（续） （4）市场利率上升会导致债券交易价格的下跌，而市场利率下降会导致债券交易价格的上涨； （5）随着债券到期日的接近，债券交易价格会越来越接近于其面值，直至到期日，债券交易价格将等于其面值。,a,140,第三节 债券投资管理,（三）债券投资决策的方法 1应否买进某种债券的选择方法 采用实际交易价格与理论价格比较的方法。 2应否继续持有某种债券的选择方法 采用实际收益率与预期收益率或要求收益率比较的方法。 3应否立即售出某种债券的选择方法 采用实际交易价格与理论交易价格比较的方法。,a,141,第三节 债券投资管理,四、债券投资的风险分析 （一）债券投资风险的种类 违约风险 变现力风险 利率

53、风险 再投资风险,a,142,第三节 债券投资管理,（二）债券投资风险的防范债券评级 长期债券的等级 短期债券的等级 （三）债券投资风险的回避债券搭配与搭配调整 投资进行中的风险回避：债券搭配 投资进行后的风险回避：搭配调整,a,143,第四章 资金投放管理,第一节 资金投放管理概述 第二节 固定资产投资管理 第三节 债券投资管理 第四节 股票投资管理,a,144,第四节 股票投资管理,一、股票投资的基本问题 （一）股票投资的概念与类型 （二）股票投资的目的 （三）股票投资的特点,a,145,第四节 股票投资管理,二、股票投资的成本与收益分析 （一）股票投资的成本分析 1股票投资成本的概念与内

54、容 股票投资成本是指企业在进行股票投资的过程中所发生的全部现金流出，包括股票的买价成本和交易费用两部分。 2股票投资成本的计算,a,146,第四节 股票投资管理,（二）股票投资的收益分析 1股票投资收益的概念与内容 概念：理论上，解释为企业在进行股票投资的过程中所发生的全部现金流入。实践中，是指股票投资全部现金流入与现金流出之间的差额。 内容：（1）股利收益 （2）股价升值收益,a,147,第四节 股票投资管理,（三）股票投资的收益率及其计算 思路一：依据股票投资收益的内容来计算 预期收益率=股利收益率+股价升值收益率 思路二：依据收益与风险的关系计算 预期收益率=无风险收益率+风险收益率 R

55、=i+K,a,148,第四节 股票投资管理,三、股票投资决策 （一）有关股票投资决策的几个基本问题 股票投资决策的概念 股票投资决策所涉及的问题 股票投资决策的内容与关键问题,a,149,第四节 股票投资管理,（二）股票估价原理与方法 1股票估价原理 2股票估价的基本方法,a,150,第四节 股票投资管理,3长期持有股票估价的具体方法 （1）长期持有股利固定不变股票的估价方法 式中：P表示某种股票的理论价格； D表示固定不变的每年股利； i表示折现率，即预期收益率或要求收益率。,a,151,第四节 股票投资管理,（2）长期持有股利固定增长股票的估价方法 在ig的条件下，上述等式可简化为：,a,

56、152,第四节 股票投资管理,4预期收益率的估（计）算方法 预期收益率=无风险收益率+风险收益率 风险收益率的估计，可以采用： （1）资本资产定价模式法 （2）定性定量法 风险收益率=风险价值系数投资收益率的标准离差率,a,153,第四节 股票投资管理,（三）股票投资决策的方法 应否买进某种股票的选择方法 采用理论交易价格与实际交易价格比较的方法。 应否卖出某种股票的选择方法 采用实际收益率与预期收益率或要求收益率比较的方法。,a,154,第四节 股票投资管理,四、股票投资的风险分析 （一）股票投资风险的类型 1系统性风险 市场风险 利率风险 通货膨胀风险 2非系统性风险 经营风险 财务风险,

57、a,155,第四节 股票投资管理,（二）股票投资风险的防范 优先股评级 普通股编列 （三）可分散风险的分散方法多元化投资 （四）不可分散风险的计量方法系数 若=1，股票的不可分散风险=市场的平均风险 若1，股票的不可分散风险市场的平均风险 若1，股票的不可分散风险市场的平均风险,a,156,第四节 股票投资管理,【主要概念】 资金投放；初创投资；后续投资；固定资产投资；现金流量；固定资产投资决策；净现值；内部收益率；债券投资；债券投资决策；利率风险；再投资风险；股票投资；股票投资决策；系统性风险；非系统性风险。,a,157,第五章 资金营运管理,a,158,本章全面研究了资金营运管理的理论与方法。包括资金营运管理的基本问题，流动资产、固定资产、无形资产等主要资产项目管理的理论与方法，经营成本管理的理论有方法。,a,159,了解资金营运的概念、特点、意义，并熟知资金营运管理的具体要求； 在了解流动资产的特征与分类的基础上，掌握在现金和存货的最佳持有量确定的方法；,学习目标,a,160,了解固定资产的特征与分类，掌握固定资产的价值计量和折旧方法，掌握固定资产需要量的核定方法； 了解无形资产和递延资产的特征与分