中山工程机械设备项目财务分析报告

1、一、项目发展背景我国城市轨道交通建设具备较大长期增长空间。世界主要发达城市人均城轨长度为0.39千米/万人，我国主要城市人均城轨长度为0.12千米/万人，其中北上广深人均城轨长度为0.22千米/万人，与平均水平仍有较大差距。总的来看，我国城市轨道交通建设存在巨大的成长空间。根据“十三五”城轨交通发展形势报告，城轨交通将出现更大规模的发展态势。一是建设城市和运营城市翻番。全国201个大城市中，有100个左右城市提出了城轨交通发展规划和设想，除在建40个城市外，其余大多将在“十三五”进入建设行列；还有百十来个虽未规划但有些城市可能也将建设城轨。因此，“十三五”在建城市可能达到80个以上，运营城市超

2、过50个，比“十二五”翻一番。二是在建线路和新建里程增加一半左右。预计“十三五”在建线路6000公里左右，建里程3000公里左右。截至2016年9月，已有43个城市的轨道交通建设规划获得批复，规划总里程约9461.9公里。2016年是二三线城市轨交建设兴起的一年，全国城市轨道交通里程数达到4151.6公里，较2015年增长14.75%。更多的城轨工程还在积极建设和规划中，根据已有规划数据，到2021年，城市轨道交通总里程数将接近9500公里，复合增长率达18%，后续有望新增更多规划，保持城轨建设高增长。据统计，约有75%的运营线路为地铁，预计至2022年，地铁总长度将达到8033.3公里，从2

3、017年起新增4919.6公里。由于地下铁路的修建往往通过人口密集区，所以无法大面积进行地表开挖，需要采用盾构机。地铁隧道一般为双车道，需要双向开挖，根据盾构机的设计寿命，假设每9公里需要两台盾构机，则共需要盾构机1093台，由于隧道挖掘工作一般在地铁通车前2到3年进行，因此我们假设当年盾构机需求采用未来第2年和第3年新增里程的平均数计算，则可以得出2016年2019年地铁建设的盾构机需求分别为157台、210台、214台、178台。城市地下管廊，又称为共同沟，是将电力、通讯、广播电视、给水、排水、热水、制冷、燃气、垃圾真空管等两种以上的管线集中设臵到道路以下的同一地下空间而形成的一种现代化、

4、科学化、集约化的城市基础设施。经过一百多年的发展，其技术水平已经完全成熟，并成为了国外发达城市市政建设管理现代化象征。比如，目前巴黎共有地下管廊约100公里，斯德哥尔摩市约有30公里，莫斯科约有130公里，东京约126公里。盾构机作为隧道挖掘、建设的必要设备，其需求将受到铁路和城轨高速发展拉动。2016年5月，国家发展改革委、交通运输部联合印发交通基础设施重大工程建设三年行动计划，2016-2018年拟重点推进铁路、公路、城市轨交等交通基建领域共303个项目，涉及项目总投资约4.7万亿元，其中2016-2018年分别为2.1万亿元、1.3万亿元、1.3万亿元。根据规划，到2030年，国家公路网

5、总规模将达到40万公里，期间新改建公路总投资为4.7万亿元。其中普通国道26.5万公里，8,000公里新建，10万公里需要改造，投资约2.2万亿元；高速公路11.8万公里，其中新建2.5万到3.3万公里，投资2.5万亿元，另外在西部地广人稀地区，还有1.8万公里的远期规划。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资14232.64(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金2535.84万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资16768.48万元，其中：固定资产投资14232.64万元，占项目总投资的84.88%；流动资金2535.84万元，占

6、项目总投资的15.12%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资6107.62万元，占项目总投资的36.42%；设备购置费5360.73万元，占项目总投资的31.97%；其它投资2764.29万元，占项目总投资的16.49%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=14232.64+2535.84=16768.48（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷40.00%,计划收入7109.20万元，总成本6847.41万元，利润总额-9569.37万元，净利润-7177.03万元，增值税

7、219.04万元，税金及附加249.92万元，所得税-2392.34万元；第二年负荷75.00%,计划收入13329.75万元，总成本10904.76万元，利润总额-13579.38万元，净利润-10184.54万元，增值税410.70万元，税金及附加272.92万元，所得税-3394.84万元；第三年生产负荷100%，计划收入17773.00万元，总成本13802.87万元，利润总额3970.13万元，净利润2977.60万元，增值税547.60万元，税金及附加289.34万元，所得税992.53万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备

8、产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入17773.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=547.60万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用13802.87万元，其中：可变成本11592.44万元，固定成本2210.43万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加289.34万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=3970.13（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=3970.1325.

9、00%=992.53（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=3970.13（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=3970.1325.00%=992.53（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额3970.13万元，缴纳企业所得税992.53万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=3970.13-992.53=2977.60（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=23.68%。（2）达产年投资利税率=28.6

10、7%。（3）达产年投资回报率=17.76%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入17773.00万元，总成本费用13802.87万元，税金及附加289.34万元，利润总额3970.13万元，企业所得税992.53万元，税后净利润2977.60万元，年纳税总额1829.47万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=7.13年。本期工程项目全部投资回收期7.13年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率23.68%，投资利税率28.67%，全部投资回报率17.76%，全部投资回收期

11、7.13年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。项目建设工程中不可预见的因素很多，工期、质量、成本、原材料供应等会影响到项目总体目标的实现；因此，在工程实施进程中，要加强施工管理，实行工程监理制、招投标制等一系列措施，认真落实建设资金计划，确保项目建设目标的顺利实现。七、市场预测分析随着，铁路、公路建设，水力事业，军工事业等一系列行业的发展，这必将带动盾构机的发展。我国盾构机市场十分广阔。然而当前，我国盾构机行业的现状是发展无序，行业不规范。由于盾构机应用范围广泛，涉及的上级管理部门分散，这导致盾构机市场需求的具体的真实数据难以统计，行业出

12、现一拥而上的局面。相较于上世纪外盾构机一统天下的局面，近年来，我国盾构机产业发生了很大的改变。逐渐形成了北有北方重工，南有上海隧道，中有中铁隧道的主体架构。近年来，我国盾构机企业结构形成三足鼎立局面。一类是国内装备制造企业一类是国内装备制造企业，即在原有装备制造链基础上形成的企业，这些企业基础良好。一类是施工企业转型升级后新成立的装备公司，这类企业原本就拥有市场，因此目前发展得比较好，占有国内市场比较迅速；另外一类则是由外资控股的中外合资和外国独资企业。总体来说，这种三足鼎立的局面相较于过去有很大的改变，国内企业通过多年的努力占据了一定的市场份额。我国盾构机市场前景相当广阔。近些年来也出现了很

13、多企业扎堆进入、一拥而上的局面，一些问题逐渐显现出来。当前，亟需解决的问题就是，需要加强调研，摸清市场。由于在不同领域、不同情况下应用的产品类型是不同的，而产品都是有开发周期的，因此需要相关的部门进行调研，究竟各个领域有多大的市场需求，只有有一手的数据作指导，才不至于让企业盲目投入。八、行业发展趋势当前，新一轮科技革命和产业变革与中国转变“不平衡、不充分”的经济发展方式形成历史性交汇，国际产业分工格局正在重塑。制造业，支撑着中国成为世界第二大经济体，然而，在自主创新能力、产业结构水平、智能化等方面与世界顶尖制造业尚存差距，转型升级和跨越发展的任务紧迫而艰巨。截至2017年12月31日，全国大陆

14、共有32个城市开通运营轨道交通，运营里程约4750公里（含磁浮、有轨电车）；已开工建设轨道交通的有53个城市，规划建设规模超9000公里。国家“十三五现代综合交通枢纽发展规划”中，预期到2020年运营里程达到6000公里的指标有望提前突破。“工欲善其事，必先利其器”。轨道交通快速发展，离不开装备制造业。中国盾构机，逐渐从“中国组装”发展至“中国制造”，并已向“中国智造”蜕变，成为城市轨道交通建设的强劲引擎。在巨大的轨道交通建设市场下，盾构掘进机械需求旺盛，行业高速增长。据中国工程机械工业协会掘进机分会统计数据显示，2016年的销售台数同比2015年增长了46%，销售额高达169.76亿。产业规

15、模方面，掘进机连续五年每年增长都在20%左右，我国一跃成为全球最大的全断面隧道掘进机生产国和最大的市场。根据2016年数据，中铁装备、铁建重工、中交天和、三三工业、北方重工、中船重装等中国品牌盾构机已抢占国内80%的市场份额（按台套计算）。这与2016年、2017年国内轨道交通行业的大力发展密切相关，掘进机械行业继续高歌猛进，所有的盾构机生产企业抓住“十三五”规划的历史机遇，卯足马力提高产量。根据中国隧道网目前掌握的情况，目前参与国内地铁建设的前两大央企(中铁建、中铁)，盾构机保有量超过500台；盾构机再制造需求量同步增大，其中核心技术主轴承再制造，洛阳新强联、LYC洛轴等企业技术靠拢顶尖制造

16、业水平，补上了盾构机再制造的短板；中国隧道网预计、盾构机市场进入爆发期，盾构机再制造市场将在2018年需求陡增。从2016年生产销售的盾构机的类型来看，复合式土压平衡盾构机占大多数，一方面说明国内的地质情况复杂多变，除了软弱地层之外，大多数是盾构机是在复合地层中掘进，另一方面在相当一部分软弱地层中，有很多情况下是土压平衡盾构机和泥水平衡盾构机均可以适应的，若非对掘进有特别要求，选用土压平衡盾构机可以提高工效，降低施工成本。值得注意的是，TBM的市场额份额有所提高，TBM不光在山岭隧道施工，也进入了城市地铁行业。九、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入2

17、793.893725.183459.103326.0613304.232主营业务收入2240.062986.752773.412666.7410666.962.1盾构机(A)739.22985.63915.23880.023520.102.2盾构机(B)515.21686.95637.88613.352453.402.3盾构机(C)380.81507.75471.48453.351813.382.4盾构机(D)268.81358.41332.81320.011280.042.5盾构机(E)179.20238.94221.87213.34853.362.6盾构机(F)112.00149.3413

18、8.67133.34533.352.7盾构机(.)44.8059.7355.4753.33213.343其他业务收入553.83738.44685.69659.322637.27上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元13304.23完成主营业务收入万元10666.96主营业务收入占比80.18%营业收入增长率（同比）19.85%营业收入增长量（同比）万元2203.33利润总额万元2861.08利润总额增长率27.38%利润总额增长量万元615.01净利润万元2145.81净利润增长率20.66%净利润增长量万元367.36投资利润率26.04%投资回报率19.53%财务内部收益率29.

19、84%企业总资产万元41095.21流动资产总额占比万元28.03%流动资产总额万元11518.14资产负债率35.85%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米55907.9483.82亩1.1容积率1.271.2建筑系数51.20%1.3投资强度万元/亩169.801.4基底面积平方米28624.871.5总建筑面积平方米71003.081.6绿化面积平方米3699.12绿化率5.21%2总投资万元16768.482.1固定资产投资万元14232.642.1.1土建工程投资万元6107.622.1.1.1土建工程投资占比万元36.42%2.1.2设备投资万元5360.732.

20、1.2.1设备投资占比31.97%2.1.3其它投资万元2764.292.1.3.1其它投资占比16.49%2.1.4固定资产投资占比84.88%2.2流动资金万元2535.842.2.1流动资金占比15.12%3收入万元17773.004总成本万元13802.875利润总额万元3970.136净利润万元2977.607所得税万元1.278增值税万元547.609税金及附加万元289.3410纳税总额万元1829.4711利税总额万元4807.0712投资利润率23.68%13投资利税率28.67%14投资回报率17.76%15回收期年7.1316设备数量台（套）18317年用电量千瓦时988

21、515.5318年用水量立方米15297.7219总能耗吨标准煤122.8020节能率22.53%21节能量吨标准煤43.1522员工数量人297区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元120592.50同期产值万元103193.99同比增长16.86%从业企业数量家591规上企业家20从业人数人29550前十位企业产值万元56787.39去年同期51284.56万元。1、xxx科技发展公司（AAA）万元13912.912、xxx实业发展公司万元12493.233、xxx公司万元7382.364、xxx实业发展公司万元6246.615、xxx集团万元3975.126、xxx科技发展公司万

22、元3691.187、xxx公司万元283.948、xxx实业发展公司万元2328.289、xxx集团万元2214.7110、xxx科技发展公司万元1703.62区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元24121.411.1同期增加值万元21746.671.2增长率10.92%2行业净利润万元12205.272.12016年净利润万元10765.872.2增长率13.37%3行业纳税总额万元36577.033.12016纳税总额万元31894.863.2增长率14.68%42017完成投资万元24378.794.12016行业投资万元14.24%区域内行业市场预测（单位：万元）

23、序号项目2018年2019年2020年1产值140587.63159758.67181543.942利润总额38329.4443556.1849495.663净利润17659.7620067.9122804.444纳税总额10564.7112005.3513642.445工业增加值49911.8656718.0264452.296产业贡献率8.00%11.00%13.11%7企业数量7098651107土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程20237.7820237.7850381.7350381.734767.171.1主要生产车

24、间12142.6712142.6730229.0430229.042955.651.2辅助生产车间6476.096476.0916122.1516122.151525.491.3其他生产车间1619.021619.022922.142922.14286.032仓储工程4293.734293.7313403.8813403.88922.392.1成品贮存1073.431073.433350.973350.97230.602.2原料仓储2232.742232.746970.026970.02479.642.3辅助材料仓库987.56987.563082.893082.89212.153供配电工程2

25、29.00229.00229.00229.0017.733.1供配电室229.00229.00229.00229.0017.734给排水工程263.35263.35263.35263.3515.864.1给排水263.35263.35263.35263.3515.865服务性工程2719.362719.362719.362719.36187.135.1办公用房1556.731556.731556.731556.73106.265.2生活服务1162.631162.631162.631162.6386.366消防及环保工程767.15767.15767.15767.1559.396.1消防环保工

26、程767.15767.15767.15767.1559.397项目总图工程114.50114.50114.50114.5053.857.1场地及道路硬化7599.641629.141629.147.2场区围墙1629.147599.647599.647.3安全保卫室114.50114.50114.50114.508绿化工程2402.7584.10合计28624.8771003.0871003.086107.62节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤122.801.1年用电量千瓦时988515.531.2年用电量吨标准煤121.491.3年用水量立方米15297.721.4年用水量吨

27、标准煤1.312年节能量吨标准煤43.153节能率22.53%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元10985.651.1完成比例65.51%2完成固定资产投资万元7765.152.1完成比例70.68%3完成流动资金投资万元3220.503.1完成比例29.32%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人2021.2人均年工资万元5.191.3年工资额万元1061.682工程技术人员工资2.1平均人数人452.2人均年工资万元5.472.3年工资额万元300.763企业管理人员工资3.1平均人数人123.2人均年工资万元7.893.3年工资额万元85.0

28、34品质管理人员工资4.1平均人数人244.2人均年工资万元5.114.3年工资额万元136.215其他人员工资5.1平均人数人145.2人均年工资万元5.685.3年工资额万元59.346职工工资总额万元1643.02固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元6107.625360.73169.8014232.641.1工程费用万元6107.625360.7311155.221.1.1建筑工程费用万元6107.626107.6236.42%1.1.2设备购置及安装费万元5360.735360.7331.97%1.2工程建设其他费用万元2

29、764.292764.2916.49%1.2.1无形资产万元1488.141488.141.3预备费万元1276.151276.151.3.1基本预备费万元565.50565.501.3.2涨价预备费万元710.65710.652建设期利息万元3固定资产投资现值万元14232.6414232.64流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元11155.225473.799793.7211155.2211155.2211155.221.1应收账款万元3346.571338.632509.923346.573346.573346.571.2存货万元5019.

30、852007.943764.895019.855019.855019.851.2.1原辅材料万元1505.96602.381129.471505.961505.961505.961.2.2燃料动力万元75.3030.1256.4775.3075.3075.301.2.3在产品万元2309.13923.651731.852309.132309.132309.131.2.4产成品万元1129.47451.79847.101129.471129.471129.471.3现金万元2788.801115.522091.602788.802788.802788.802流动负债万元8619.383447.7

31、56464.538619.388619.388619.382.1应付账款万元8619.383447.756464.538619.388619.388619.383流动资金万元2535.841014.341901.882535.842535.842535.844铺底流动资金万元845.27338.11633.96845.27845.27845.27总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元16768.48117.82%117.82%100.00%2项目建设投资万元14232.64100.00%100.00%84.88%2.1工程费用万元11468.3

32、580.58%80.58%68.39%2.1.1建筑工程费万元6107.6242.91%42.91%36.42%2.1.2设备购置及安装费万元5360.7337.67%37.67%31.97%2.2工程建设其他费用万元1488.1410.46%10.46%8.87%2.2.1无形资产万元1488.1410.46%10.46%8.87%2.3预备费万元1276.158.97%8.97%7.61%2.3.1基本预备费万元565.503.97%3.97%3.37%2.3.2涨价预备费万元710.654.99%4.99%4.24%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元14232.64100.00%10

33、0.00%84.88%5建设期间费用万元6流动资金万元2535.8417.82%17.82%15.12%7铺底流动资金万元845.285.94%5.94%5.04%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元7109.2013329.7517773.0017773.0017773.001.1万元7109.2013329.7517773.0017773.0017773.002现价增加值万元2274.944265.525687.365687.365687.363增值税万元219.04410.70547.60547.60547.603.1销项税额万元284

34、3.682843.682843.682843.682843.683.2进项税额万元918.431722.062296.082296.082296.084城市维护建设税万元15.3328.7538.3338.3338.335教育费附加万元6.5712.3216.4316.4316.436地方教育费附加万元4.388.2110.9510.9510.959土地使用税万元223.63223.63223.63223.63223.6310税金及附加万元249.92272.92289.34289.34289.34折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值6107.62

35、6107.62当期折旧额4886.10244.30244.30244.30244.30244.30净值1221.525863.325619.015374.715130.404886.102机器设备原值5360.735360.73当期折旧额4288.58285.91285.91285.91285.91285.91净值5074.824788.924503.014217.113931.203建筑物及设备原值11468.35当期折旧额9174.68530.21530.21530.21530.21530.21建筑物及设备净值2293.6710938.1410407.939877.729347.51881

36、7.304无形资产原值1488.141488.14当期摊销额1488.1437.2037.2037.2037.2037.20净值1450.941413.731376.531339.331302.125合计：折旧及摊销10662.82567.41567.41567.41567.41567.41总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元8826.413530.566619.818826.418826.418826.412外购燃料动力费万元632.35252.94474.26632.35632.35632.353工资及福利费万元1643.021643.

37、021643.021643.021643.021643.024修理费万元63.6325.4547.7263.6363.6363.635其它成本费用万元2070.05828.021552.542070.052070.052070.055.1其他制造费用万元546.52218.61409.89546.52546.52546.525.2其他管理费用万元428.35171.34321.26428.35428.35428.355.3其他销售费用万元681.23272.49510.92681.23681.23681.236经营成本万元13235.465294.189926.5913235.4613235.4613235.467折旧费万元530.21530.21530.21530.21530.21530.218摊销费万元37.2037.2037.2037.2037.2037.209利息支出万元-10总成本费用万元13802.876847.4110904.7613802.8713802.8713802.8710.1可变成本万元11592.444636.988694.3311592.4411592.4411592.4410.2固定成本万元2210.432210.432210.432210.4322