乌鲁木齐定制家具家居项目财务分析报告

1、一、项目发展背景随着80后90后成为我国家居消费的主力担当，单调而传统的成品家具已经不能满足年轻人的个性化需求和自我意识表达的诉求，尤其是在一二线城市户型普遍偏小的情况下，成品家具往往难以做到满足客户需求，定制家具应运而生。定制家具核心是量身定做，能充分利用空间，也让设计更人性化和个性化，据券商研报显示，2016年我国家具行业市场规模8560亿元，预计到2018年将突破万亿大关。但是随着市场规模的不断扩大，家具行业整体业步入了缓慢增长阶段，其中定制家具行业15%左右年复合增速大幅岛屿家具行业整体10%年复合增速，成为了成长性最好的细分子行业。根据2015年中国建材家居产业发展报告显示，目前定制

2、家具仅占我国整体家具市场份额的20%-30%，参照国外60%以上的渗透率，还有较大的提升空间。由于家具企业市场份额普遍很低，之后定制家具渗透率将会不断提升。所以在传统模式发展出现瓶颈和消费升级的大环境下，定制家具发展迅速，成为家居行业一匹黑马，一方面逼迫传统家具企业实现技术转型，另一面促使产业优化，行业集中度得到进一步提升。定制家具龙头企业还有很大的发展空间。在资本市场上，我们也能看到一些积极的信号，首先是定制家具企业挂牌上市数量近年来呈现井喷趋势。从2011年首家全屋定制企业A股上市之后，2015年第二家定制衣柜登录上交所，在这之后，定制家具企业出现上市潮，可以看出，投资者对于定制家具的前景

3、颇有信心，从另一方面来看，借助资本市场募集资金的定制家居企业显示出它的成长性，正处于快速扩张结算，产能。渠道急需进一步提高，急需资本的支持。然而，随着涉足定制家具行业的企业越来越来多，龙头企业先发优势的红利也将消失。新进入市场的企业面临的仅是如何从单品或渠道上做出差异化来获取自己的市场份额，而龙头企业则需要选择的是在单品上做精做强，巩固单品市场地位，还是从单品类定制向多品类定制延伸，用品牌和渠道优势拓宽公司的整体业绩规模。这里我们先简单了解一下定制家具企业的主要分类，一般可以分为定制衣柜、定制厨柜、全屋定制三类。目前龙头企业多以定制衣柜和厨柜这样单品类作为主营。但是随着整个行业进入快速扩张阶段

4、后，一旦单品渗透率难以短期有效提高，整体业绩增长将会放缓。所以近年来各个单品企业都开始着手布局多品类定制衍生甚至涉及全屋定制。这是一个不错的战略方向，但是需要注意的是目前我国定制家具行业无论是渗透率或行业集中度都在较低水平。根据中国建筑建材年度报告披露，目前定制衣柜行业渗透率30%。最大的定制衣柜龙头仅占衣柜行业的4%。定制厨柜虽然渗透率较高达到60%，但参考国外80%的渗透率依旧具备提升空间。另外，定制厨柜行业集中度相较定制衣柜更为分散。根据2015年相关数据显示，厨柜龙头企业合计市场占比仅为7.4%，集中度很大的提升空间。因此，布局全品类定制虽然能短期快速提升业绩规模，但是如果企业生产成本

5、管控水平没有跟上盲目扩张的话，非但不能体现出规模效应的优势反而在原本领域内可能会受到着力于深耕单品定制类企业的挑战，失去领先的位置。所以，我们认为在家具定制行业集中度还有很大提升空间的情况下，盲目扩张布局全品类并不可取。反而有些单品类定制企业若能在全屋定制的大潮下另辟蹊径，沉下去做大做强其主营产品从而增强其领域垂直的品牌影响力会是更好的对策。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资15392.10(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金5655.01万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资21047.11万元，其中：固定资产投资15392

6、.10万元，占项目总投资的73.13%；流动资金5655.01万元，占项目总投资的26.87%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资5848.72万元，占项目总投资的27.79%；设备购置费6438.55万元，占项目总投资的30.59%；其它投资3104.83万元，占项目总投资的14.75%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=15392.10+5655.01=21047.11（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷65.00%,计划收入25476.10万元，总成本21742.

7、15万元，利润总额12543.50万元，净利润9407.63万元，增值税721.65万元，税金及附加301.35万元，所得税3135.88万元；第二年负荷75.00%,计划收入29395.50万元，总成本24428.64万元，利润总额14912.72万元，净利润11184.54万元，增值税832.67万元，税金及附加314.67万元，所得税3728.18万元；第三年生产负荷100%，计划收入39194.00万元，总成本31144.86万元，利润总额8049.14万元，净利润6036.86万元，增值税1110.23万元，税金及附加347.97万元，所得税2012.29万元。（一）营业收入估算项目

8、经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入39194.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=1110.23万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用31144.86万元，其中：可变成本26864.89万元，固定成本4279.97万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加347.97万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=80

9、49.14（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=8049.1425.00%=2012.29（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=8049.14（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=8049.1425.00%=2012.29（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额8049.14万元，缴纳企业所得税2012.29万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=8049.14-2012.29=6036.86（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经

10、济指标。（1）达产年投资利润率=38.24%。（2）达产年投资利税率=45.17%。（3）达产年投资回报率=28.68%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入39194.00万元，总成本费用31144.86万元，税金及附加347.97万元，利润总额8049.14万元，企业所得税2012.29万元，税后净利润6036.86万元，年纳税总额3470.49万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=4.99年。本期工程项目全部投资回收期4.99年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率

11、38.24%，投资利税率45.17%，全部投资回报率28.68%，全部投资回收期4.99年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。维护规划的权威性，严格按照建设程序进行规划、设计、施工；配套设施既不能提高标准也不能降低质量，要认真做好“投资、质量、进度”的全过程控制，精心设计、精心施工，力争创建优良工程。适应新形势，大胆探索开发建设新思路，高度重视基础设施建设的高质量与高速度的关系问题，分散投资风险，以减轻项目承办单位直接投入资金的压力。建议项目承办单位提前做好产品销售渠道及销售策略的策划设计工作，积极引进营销人才，使项目能够顺利实施并有利于

12、项目后期的经营运作。七、市场预测分析现阶段定制家居行业即将迎来集中度加速提升期。而价格竞争、渠道集中、全国产能布局和环保需求，都将助力集中度提升。其中，价格战将会是最直接有效提升集中度的手段。在行业价格战预期之下，股息率的稳健提升，是作为长牛股的重要基因。目前已上市的9家定制家居公司中，索菲亚分红历史良好，欧派家居和我乐家居创造企业自由现金流能力相对较强，尚品宅配拥有行业内较高的每股未分配利润。同时，欧派家居和索菲亚两大龙头现金储备充足。从成本端考虑，索菲亚拥有衣柜行业最低的单位成本，我乐家居在相对定位高端橱柜品牌中，单位成本也较有优势，而欧派家居我们则认为，在价格战初期其产品降价空间相对充足

13、，预期综合毛利率大幅波动概率较小。定制橱柜+定制衣柜整体市场规模超过2000亿元，但百亿公司仅欧派一家，足见集中度之低。外部经验来看，韩国汉森通过多品类、工程业务拓展以及切入装修领域，于2017年在韩实现20%的市占率。同为后周期的空调行业，凭借价格战实现集中度提升，2017年CR3集中度达到70%以上。据此判断，国内定制家居行业集中度可以实现提升，且现阶段上市企业推进的大家居、整装等业务有利于集中度提升。八、行业发展趋势全屋定制是集家居设计及定制、安装等服务为一体的家居定制解决方案，全屋定制是家居企业在大规模生产的基础上，根据消费者的设计要求来制造的消费者的专属家居。当房地产蓬勃发展，各种户

14、型、装修风格的居室也层出不穷时，使得大多数家具在设计时相对大众化，很难满足个性要求。很多家具在展厅里格调优美，一旦搬到具体的家里却黯然失色，不是尺寸与房屋空间不符，就是款式不符合整体装修风格，定制则为中国广大消费者提供个性化的家具定制服务，包括整体衣柜、整体书柜、酒柜、鞋柜、电视柜、步入式衣帽间、入墙衣柜、整体家具等多种称谓的产品均属于全屋定制范畴。全屋定制家具也成了众多家具厂商推广产品的重要手段之一。随着社会的发展，科技的日新月异，消费者越来越注重生活品味的提高，家具在讲究实用的基础上，其艺术价值和审美功能也日益凸显出来。作为整体家具的一个升级版，全屋定制个性突出，在设计的过程中讲究和消费者

15、的深度沟通，能充分的结合消费者的生活习惯和审美标准。买新房装修已经成为如今都市白领头疼的一个问题，首先是装修周期长，有时候工程能长达半年之久，严重的影响了消费者的工作和生活。其次是需要购买和操心的东西太多，有时候作为外行还经常受到欺骗，全屋定制概念的提出，大大的简化了整个装修的流程，一体化的设计，让消费者不用在东奔西跑东拼西凑，在享受到整体性优势的同时，也节约了大量的时间。能够推出全屋定制的企业，必然有着深厚的技术沉淀和品牌美誉度，这是一种实力的象征。再加上全屋定制注重在环保方面的挖掘，无论是在选材上，还是在工艺制作的过程中，都将环保提升到了一个至高无上的地位。全屋定制作为整体家具新的发展方向

16、，虽然年轻，但是已经展示出了朝气蓬勃的发展实力，在不久的未来，全屋定制将在中国的整体家具市场，必然会成为主流。对现代人来说，家具不仅是一种实用品，更代表了一种生活态度。全屋定制家具越来越受到消费者的认可。定制家具，既可以合理利用家中的各种空间，又能够和整个家居环境相匹配。如整体衣柜定制，可以将衣柜嵌入墙内，配上适宜的推拉门，衣柜就和整个装修风格浑然一体，并且还可以根据主人的个性特别定制，充分体现主人的品位。针对2013年房地产市场小户型居多的特点，全屋定制更能充分地发挥设计的想象，让小户型充满“大智慧”。在传统营销模式中，家具企业往往根据简单的市场调查，跟随家具潮流进行家具研发生产。但这种模式

17、生产出来的家具不是尺寸不符合要求，就是款式不能满足个人偏好。而全屋定制将市场细分到个人，根据个人要求设计家具，消费者就是家具的设计者之一。可根据个人爱好提出一些特定要求，如颜色搭配，个性化规格等等。在传统营销模式下家具企业为了追求利润最大化，通过大规模生产来降低产品成本，一旦市场遭遇稍微不测，这种大规模生产的家具由于雷同必然导致滞销或积压，造成资源浪费。而全屋定制是根据消费者定单生产，几乎没有库存，加速了资金周转在传统营销模式中，家具企业为了占领市场，往往通过广告宣传、建专卖店营业推广等方式来拉动销售，因而成本较高。而全屋定制只要家具质量可靠、价格合理，家具就可以顺利销售出去。在全屋定制中厂家

18、直接面对消费者减少了销售环节，也减少了各种开支。中国家具市场之所以在发展中遭遇重重乱象，根本原因就在于产品的山寨化和盲目跟风。前几年整体家具逐渐风行走俏市场，很多的传统家具生产商纷纷跟风，在没有技术实力和人才沉淀的基础上依靠模仿和山寨打价格战，结果发展受阻。如今全屋定制日渐火爆，一些不具有设计实力的工厂又是纷纷跟风，企图再一次浑水摸鱼分一杯羹，然而全屋定制设计师指出，由于全屋定制门槛高，要求多，流程复杂，想要做好，必须要有一定的实力。全屋定制作未来家具的一个新的发展方向，对很多家具品牌来说，是机遇，也是挑战，能不能抓住，就看其品牌实力，设计实力和服务实力了。九、附表上年度营收情况一览表序号项目

19、第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入5073.456764.606281.426039.8224159.302主营业务收入4448.345931.125507.475295.6421182.572.1全屋定制家具(A)1467.951957.271817.461747.566990.252.2全屋定制家具(B)1023.121364.161266.721218.004871.992.3全屋定制家具(C)756.221008.29936.27900.263601.042.4全屋定制家具(D)533.80711.73660.90635.482541.912.5全屋定制家具(E)355.8

20、7474.49440.60423.651694.612.6全屋定制家具(F)222.42296.56275.37264.781059.132.7全屋定制家具(.)88.97118.62110.15105.91423.653其他业务收入625.11833.48773.95744.182976.73上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元24159.30完成主营业务收入万元21182.57主营业务收入占比87.68%营业收入增长率（同比）30.64%营业收入增长量（同比）万元5665.62利润总额万元5873.15利润总额增长率24.80%利润总额增长量万元1167.03净利润万元4404.

21、86净利润增长率21.71%净利润增长量万元785.65投资利润率42.07%投资回报率31.55%财务内部收益率22.36%企业总资产万元38958.05流动资产总额占比万元36.93%流动资产总额万元14387.72资产负债率47.62%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米53686.8380.49亩1.1容积率1.291.2建筑系数54.67%1.3投资强度万元/亩191.231.4基底面积平方米29350.591.5总建筑面积平方米69256.011.6绿化面积平方米4300.36绿化率6.21%2总投资万元21047.112.1固定资产投资万元15392.102.1

22、.1土建工程投资万元5848.722.1.1.1土建工程投资占比万元27.79%2.1.2设备投资万元6438.552.1.2.1设备投资占比30.59%2.1.3其它投资万元3104.832.1.3.1其它投资占比14.75%2.1.4固定资产投资占比73.13%2.2流动资金万元5655.012.2.1流动资金占比26.87%3收入万元39194.004总成本万元31144.865利润总额万元8049.146净利润万元6036.867所得税万元1.298增值税万元1110.239税金及附加万元347.9710纳税总额万元3470.4911利税总额万元9507.3412投资利润率38.24%

23、13投资利税率45.17%14投资回报率28.68%15回收期年4.9916设备数量台（套）11417年用电量千瓦时1304378.3518年用水量立方米23492.6419总能耗吨标准煤162.3220节能率23.10%21节能量吨标准煤51.2622员工数量人775区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元147343.16同期产值万元123279.08同比增长19.52%从业企业数量家706规上企业家20从业人数人35300前十位企业产值万元69703.24去年同期63039.92万元。1、xxx科技发展公司（AAA）万元17077.292、xxx科技发展公司万元15334.713、

24、xxx有限公司万元9061.424、xxx公司万元7667.365、xxx实业发展公司万元4879.236、xxx有限公司万元4530.717、xxx有限公司万元348.528、xxx公司万元2857.839、xxx实业发展公司万元2718.4310、xxx有限公司万元2091.10区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元37176.341.1同期增加值万元33707.811.2增长率10.29%2行业净利润万元18146.832.12016年净利润万元15584.702.2增长率16.44%3行业纳税总额万元34583.233.12016纳税总额万元30480.553.2增

25、长率13.46%42017完成投资万元54902.814.12016行业投资万元16.37%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值171883.73195322.42221957.292利润总额44071.3550081.0856910.323净利润22363.2625412.7928878.174纳税总额12245.3913915.2215812.755工业增加值58952.7966991.8176127.066产业贡献率13.00%16.00%18.25%7企业数量84710331322土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容

26、面积（）投资（万元）1主体生产工程20750.8720750.8746455.9246455.924315.561.1主要生产车间12450.5212450.5227873.5527873.552675.651.2辅助生产车间6640.286640.2814865.8914865.891380.981.3其他生产车间1660.071660.072694.442694.44258.932仓储工程4402.594402.5914820.0614820.061001.252.1成品贮存1100.651100.653705.013705.01250.312.2原料仓储2289.352289.35770

27、6.437706.43520.652.3辅助材料仓库1012.601012.603408.613408.61230.293供配电工程234.80234.80234.80234.8017.853.1供配电室234.80234.80234.80234.8017.854给排水工程270.03270.03270.03270.0315.964.1给排水270.03270.03270.03270.0315.965服务性工程2788.312788.312788.312788.31188.385.1办公用房1630.331630.331630.331630.33100.425.2生活服务1157.981157

28、.981157.981157.9893.316消防及环保工程786.60786.60786.60786.6059.796.1消防环保工程786.60786.60786.60786.6059.797项目总图工程117.40117.40117.40117.40147.757.1场地及道路硬化7393.501370.971370.977.2场区围墙1370.977393.507393.507.3安全保卫室117.40117.40117.40117.408绿化工程2919.47102.18合计29350.5969256.0169256.015848.72节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准

29、煤162.321.1年用电量千瓦时1304378.351.2年用电量吨标准煤160.311.3年用水量立方米23492.641.4年用水量吨标准煤2.012年节能量吨标准煤51.263节能率23.10%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元13961.161.1完成比例66.33%2完成固定资产投资万元8402.082.1完成比例60.18%3完成流动资金投资万元5559.083.1完成比例39.82%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人5271.2人均年工资万元5.951.3年工资额万元2160.552工程技术人员工资2.1平均人数人1162.2人

30、均年工资万元5.482.3年工资额万元725.283企业管理人员工资3.1平均人数人313.2人均年工资万元6.483.3年工资额万元206.454品质管理人员工资4.1平均人数人624.2人均年工资万元5.864.3年工资额万元352.835其他人员工资5.1平均人数人395.2人均年工资万元6.785.3年工资额万元221.736职工工资总额万元3666.84固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元5848.726438.55191.2315392.101.1工程费用万元5848.726438.5526653.471.1.1建筑工程

31、费用万元5848.725848.7227.79%1.1.2设备购置及安装费万元6438.556438.5530.59%1.2工程建设其他费用万元3104.833104.8314.75%1.2.1无形资产万元1431.721431.721.3预备费万元1673.111673.111.3.1基本预备费万元949.68949.681.3.2涨价预备费万元723.43723.432建设期利息万元3固定资产投资现值万元15392.1015392.10流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元26653.4716959.8820349.6726653.472665

32、3.4726653.471.1应收账款万元7996.045197.435997.037996.047996.047996.041.2存货万元11994.067796.148995.5511994.0611994.0611994.061.2.1原辅材料万元3598.222338.842698.663598.223598.223598.221.2.2燃料动力万元179.91116.94134.93179.91179.91179.911.2.3在产品万元5517.273586.224137.955517.275517.275517.271.2.4产成品万元2698.661754.132024.002

33、698.662698.662698.661.3现金万元6663.374331.194997.536663.376663.376663.372流动负债万元20998.4613649.0015748.8520998.4620998.4620998.462.1应付账款万元20998.4613649.0015748.8520998.4620998.4620998.463流动资金万元5655.013675.764241.265655.015655.015655.014铺底流动资金万元1884.981225.251413.751884.981884.981884.98总投资构成估算表序号项目单位指标占建设

34、投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元21047.11136.74%136.74%100.00%2项目建设投资万元15392.10100.00%100.00%73.13%2.1工程费用万元12287.2779.83%79.83%58.38%2.1.1建筑工程费万元5848.7238.00%38.00%27.79%2.1.2设备购置及安装费万元6438.5541.83%41.83%30.59%2.2工程建设其他费用万元1431.729.30%9.30%6.80%2.2.1无形资产万元1431.729.30%9.30%6.80%2.3预备费万元1673.1110.87%10.87%7.

35、95%2.3.1基本预备费万元949.686.17%6.17%4.51%2.3.2涨价预备费万元723.434.70%4.70%3.44%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元15392.10100.00%100.00%73.13%5建设期间费用万元6流动资金万元5655.0136.74%36.74%26.87%7铺底流动资金万元1885.0012.25%12.25%8.96%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元25476.1029395.5039194.0039194.0039194.001.1万元25476.1029395.5039194

36、.0039194.0039194.002现价增加值万元8152.359406.5612542.0812542.0812542.083增值税万元721.65832.671110.231110.231110.233.1销项税额万元6271.046271.046271.046271.046271.043.2进项税额万元3354.533870.615160.815160.815160.814城市维护建设税万元50.5258.2977.7277.7277.725教育费附加万元21.6524.9833.3133.3133.316地方教育费附加万元14.4316.6522.2022.2022.209土地使用

37、税万元214.75214.75214.75214.75214.7510税金及附加万元301.35314.67347.97347.97347.97折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值5848.725848.72当期折旧额4678.98233.95233.95233.95233.95233.95净值1169.745614.775380.825146.874912.924678.982机器设备原值6438.556438.55当期折旧额5150.84343.39343.39343.39343.39343.39净值6095.165751.775408.385

38、064.994721.603建筑物及设备原值12287.27当期折旧额9829.82577.34577.34577.34577.34577.34建筑物及设备净值2457.4511709.9311132.5910555.259977.919400.574无形资产原值1431.721431.72当期摊销额1431.7235.7935.7935.7935.7935.79净值1395.931360.131324.341288.551252.765合计：折旧及摊销11261.54613.13613.13613.13613.13613.13总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年

39、第五年1外购原材料费万元19056.4012386.6614292.3019056.4019056.4019056.402外购燃料动力费万元1327.62862.95995.711327.621327.621327.623工资及福利费万元3666.843666.843666.843666.843666.843666.844修理费万元69.2845.0351.9669.2869.2869.285其它成本费用万元6411.594167.534808.696411.596411.596411.595.1其他制造费用万元2764.571796.972073.432764.572764.572764.5

40、75.2其他管理费用万元1897.661233.481423.251897.661897.661897.665.3其他销售费用万元1931.131255.231448.351931.131931.131931.136经营成本万元30531.7319845.6222898.8030531.7330531.7330531.737折旧费万元577.34577.34577.34577.34577.34577.348摊销费万元35.7935.7935.7935.7935.7935.799利息支出万元-10总成本费用万元31144.8621742.1524428.6431144.8631144.8631144.8610.1可变成