《证券投资管理》PPT课件.ppt

1、A企业购设备，一次性投资500万，寿命10年，直线折旧，残值率5%。它每年为公司新增利润100万，五安装期和所得税，折现率8%。 （1）计算使用期内各年净现金流 （2）NPV值 （3）投资回收期 （4）计算它的会计收益率,第六章 证券投资管理,投资长期：资本支出投资 短期：营运资本支出 投资建设项目投资：固定资产 证券投资：股票&债券 证券投资方式直接：自己购买和组合证券 间接：通过中介购买基金 存款呢？ 证券投资目的保值增值：通过扩张与控制取得规模；通过组合降低风险,债券估价：未来现金流，贴现率，现值 股票估价：未来现金流，贴现率，现值,贴现率VS投资收益率：概念的厘清 债券也是一项投资：初

2、始投资额，年限，总现金流入量 有息债券的投资收益率（有息）：初始投资额，年限，总现金流入 贴现债券的投资收益率（无息）：初始投资额，年限，总现金流入,投资组合的风险与报酬,投资组合理论：均值方差分析方法和投资组合有效边界模型。 均值公式 样本方差 协方差 相关系数 回到统计学教材 该理论还认为：n个证券组成投资组合，投资组合收益为证券收益的加权平均数，但是其风险不是这些证券风险的加权平均风险，因为投资组合可以降低风险,证券组合的预期收益率与标准差 证券组合预期收益率=均值（加权平均） 证券组合标准差=加权平均标准差？ 不是，组合风险不仅与各自标准差有关还与组合内各证券相关性有关。 投资组合的风

3、险计量,风险的数学意义：标准差 系统风险（总体，非分散）VS非系统风险（个体，不可分散） 资本资产定价模型理论之后的风险：个体收益率变化对市场投资组合收益率变化的敏感程度，即一项资产对投资组合风险的贡献，指资产收益率与市场组合收益率的相关性，即贝塔系数。,贝塔系数度量一项资产系统风险的指标，即某个资产收益率与市场组合收益率的相关性。 公式： 投资组合的贝塔系数：个体加权平均,资本市场线公式对有效组合的期望收益率和风险之间的关系提供了十分完整的阐述。有效组合的期望收益率由两部分构成：一部分是无风险利率，它是由时间创造的，是对放弃即期消费的补偿；另一部分则是E（rM-rF）P/M，是对承担风睑的补

4、偿，通常称为“风险溢价”，与承担的风险的大小成正比。其中的系数E（rM-rF）/M代表了对单位风险的补偿，通常称之为风险的价格,风险资产的收益由两部分构成：一是无风险资产的收益Rf；二是市场风险溢价收益。它表明：（1）风险资产的收益高于无风险资产的收益率；（2）只有系统性风险需要补偿，非系统性风险可以通过投资多样化减少甚至消除，因而不需要补偿；（3）风险资产实际获得的市场风险溢价收益取决于i的大小，i值越大，则风险贴水就越大，反之，i则越小，风险贴水就愈小。 Tobin（1958)提出了著名的“二基金分离定理”:在允许卖空的证券组合选择问题中，每一种有效证券组合都是一种无风险资产与一种特殊的风

5、险资产的组合,影响一种股票的贝他系数的因素包括（）。A.该股票与整个股票市场的相关性B.股票自身的标准差C.整个市场的标准差,关于股票或股票组合的贝他系数，下列说法中正确的有（ ）。A.如果一项资产的0.5，表明它的风险是市场组合风险的0.5倍B.如果一项资产的2.0，表明其收益率的变动幅度为一般市场收益率变动幅度的2倍C.某一股票的贝他值的大小反映了这种股票收益的变动与整个股票市场收益变动之间的相关关系D.股票组合的贝他系数等于组合中各个股票贝他系数的加权平均数 A 应改成：如果一项资产的0.5，表明它的系统风险是市场组合系统风险的0.5倍。答案：BCD,下列说法正确的有（）。A.无风险资产

6、的系数和标准差均为零B.市场组合的系数为1C.证券组合的风险仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关D.股票价值指的是预计股利收入和资本利得现值之和,AB 【答案解析】股票价值是未来现金流入的现值，未来现金流入包括股利所得和出售股票所得形成的现金流入，而资本利得等于出售股票的收入减去购买股票的成本，所以选项D的说法不正确；系数和标准差都是用来衡量风险的，而无风险资产不存在风险，所以，无风险资产的系数和标准差均为零，选项A的说法正确。根据系数的计算公式可知，市场组合的系数市场组合与其自身的相关系数市场组合的标准差/市场组合的标准差市场组合与其自身的相关系数，其中市场组合与其自身是完全正相关的，所以市

7、场组合与其自身的相关系数1，选项B的说法正确。根据证券组合标准差的计算公式可知，证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差、各证券的投资比例有关，所以，选项C的说法不正确,1.已知A股票过去5年的报酬率分别为4、2、5、6和3，B股票未来可能的报酬率及概率为：10的概率为0.3，20概率为0.3，8的概率为0.4。A、B股票预期报酬率的相关系数为0.8。要求：（1）计算A、B股票收益率的期望值和标准差；（2）计算A、B股票的协方差；（3）如果A、B的投资比例为0.3和0.7，计算AB投资组合的方差和标准差；（4）如果上述投资组合与市场组合的相关系数为0

8、.5，市场组合的标准差为15，A股票的贝他系数为0.4，计算B股票的贝他系数,1）A股票收益率的期望值（42563）/52A股票收益率的标准差4.18B股票收益率的期望值100.3200.380.45.8B股票收益率的标准差11.91（2）A、B股票的协方差A、B股票的相关系数A股票收益率的标准差B股票收益率的标准差0.84.1811.910.40（3）投资组合的方差0.30.34.184.1820.30.70.400.70.711.9111.910.88（4）投资组合的贝他系数0.59.38/150.31假设B股票的贝他系数为b，则：0.30.40.7b0.31解得：b0.27,期权投资,公

9、元前3500年前的一个冬天，古希腊哲学家萨勒斯运用占星术对星象进行了研究，他预测到橄榄在来年春天会有一个好的收成。因此，他与农户进行协商，得到来年春天以特定的价格使用榨油机的权利。果然不出所料，第二年橄榄大丰收，丰收的橄榄使得榨油机供不应求。于是，萨勒斯行使自己的权利，用特定的价格获得了榨油机的使用权；然后，他以更高的价格将这种权利卖了出去，从中赚取了可观的利润,期权： 时间，一种选择权，合约； 有利，执行；不利，放弃； 为了这种权利，需支付一定的成本,传统金融产品：股票、债券与外汇等 期权：一种金融衍生品，其收益实现基于传统金融产品 期权的作用：套期保值与风险杠杆 期权对市场的影响：无卖空，

10、股价仅反映乐观者的预期；悲观者呢？ 套期保值如果你担心一项股票将上涨，出售一份保护性看涨期权； 风险杠杆如果你预计一项股票将上涨，买进看涨，卖出看跌，即风险杠杆,期权的要素： 合约到期日 执行价格 期权费,期权分类 按权利：看涨，买进；看跌，卖出； 按时间：美式，到期日之前；欧式，到期日；百慕大式，规定的系列时间； 按交易形式：场外交易合约，非集中非标准化，三要素未定，需谈判；场内交易合约，集中标准化，三要素已定； 利率期权；外汇期权；股指期权,期权的基本交易特征 持有者VS出售者：零和博弈 履约价与盈亏临界点,以2008年6月的东航数据为例，东航以每桶62.35美元（至150美元）的价格购买航油约1135万桶，并以每桶72.35美元（至200美元）的价格出售航油约300万桶。合约将于2008年至2011年间到期。东航的合约利用卖出看跌期权所获得