《决策分析相关指标》PPT课件.ppt

1、第四节 财务管理的价值观念 一、货币时间价值（资金） （一）概念 货币时间价值是指货币随着时间的推延而发生的价值增值。上帝 要点（1）货币时间价值是货币增值部分，一般情况下可理解为利息。 如存款10000元，利息220（1-20%）=176元 （2）货币的增值是在货币被当做投资资本的运用过程中实现的。 （3）货币时间价值的多少与时间正相关。 （二）货币时间价值的计算制度 1、单利制 每期计算利息都以本金作为计算的基础，前期的利息不计入下期的本金。,设：本金为P，利率为i，计息期数为n，本金与利息总和为Fn Fn=P（1+ in） 例1：将10000元存入银行，存款期3年，利率为3%。计算到期后

2、的本利和。 Fn=10000（1+3%3）=10900（元） 实收：10000+900（1-20%）=10720（元） 2、复利制 复利制是指每期计算利息时都以前一时期的本利和作为计算的基础，前期的利息计入下期的本金。 Fn=P（1+ i）n =10000 （1+3%）3=10927.27（元）,3、单利制与复利制的比较 假设第一年初贷款10000元，年利率为5%单利与复利的比较如下：,（三）复利终值与现值的计算 1、复利终值的计算 终值是指本金在一定时期后的价值，即本金和利息的总和。复利终值是指按复利制计算的一定时期后的本利和。 Fn=P（1+ i）n Fn=? 0 n 复利终值系数：（1+

3、 i）n 复利终值=本金复利终值系数,P,例2：某企业将资金50000元存入银行，银行存款年利率10%，3年后，企业存款本息总额为多少？ Fn=P（1+ i）n F3=50000（1+ 10%）3 =500001.331=66550(元) 例3:某企业从银行取得200万元的贷款额度.第一年初取得贷款100万元,第二年初取得贷款50万元,第三年初取得贷款50万元,该贷款年利率为8%,按年计算复利,第四年末一次还本付息.要求计算第四年末应偿还的本利和。 F= 100（1+ 8%）4 +50 （1+ 8%）3 +50 （1+ 8%）2,=1001.36+501.26+501.166=257.3(万元

4、) 2、复利现值的计算 现值是指未来某一时期一定数额的款项折合成现在的价值，即本金。复利现值是指根据复利折现率计算的现在的价值。用P表示。 Fn=P（1+ i）n Fn 0 n P=?,复利现值系数: 复利现值=终值复利现值系数 或 =终值/复利终值系数 例:某公司5年后需要资金80000元购置一台设备，银行存款年利率为10%。为满足此项资金需要，该公司现在应向银行存入多少款项？ （元） 例：某企业于第一年至第三年每年年初分别投资200万元、100万元和180万元，投资来自银行贷款，利率为8%，每年计一次复利。要求按银行贷款利率折现每年的投资额，计算折现为第一年初时的总投资额。,P=200+1

5、00 =200+1000.926+1800.857 =446.86(万元) （四）年金终值与现值的计算 年金是指在相同间隔期收到或支付的系列等额款项。 如租金、学费、每月支付的生活费。 三个条件： （1）等额性 （2）连续性 2 （3）发生时间的均匀性 间隔期相等,1、普通年金终值的计算 普通年金A（后付年金）：每期期末发生的年金。 普通年金终值FA：指普通年金的复利终值的总和。 FA= 年金终值系数： 普通年金终值=年金年金终值系数 FA？ 0 1 2 3 4 5 6 7 A A A A A A ,例：某企业计划在今后5年内，于每年年末从税后利润中提取公益金50000万元存入银行，银行存款的

6、年利率10%。到第5年年末，此项存款的本息总额为多少？ FA= 50000 =500006.105=305250(元) 2、年偿债基金的计算 年偿债基金的计算是已知年金终值求年金，它是年金终值的逆运算。 A= 年偿债基金=,例：某企业准备三年后进行一项投资，投资额150万元，打算今后三年每年末等额存入银行一笔资金，恰好第三年末一次取出本利和150万元。银行存款年利率为4%，每年计一次复利。要求计算今后三年第年末应等额存入银行的资金。 FA=150 0 1 2 3 A =？ A A A= =48.046(万元),3、普通年金现值的计算 普通年金现值（PA）：一定期间内每期期末等额收到或支付款项的

7、现值之和。 PA = 年金现值系数： 普通年金现值=年金年金现值系数 A A A A A 0 1 2 3 4 5 PA = ？,例：某企业计划在今后5年内于每年年终发放某种专项奖金15000元，银行存款年利率为12%，该企业现在应一次向银行存入的款项数额为多少？ PA =15000 =150003.605=54075(元) 4、年回收额的计算 年回收额的计算是已知年金现值求年金（即年回收额），它是年金现值的逆运算。,=年金现值投资回收系数 例：某公司计划进行某项长期投资，需要一次投入资金360万元，资金成本10%，预定5年回收全部投资。现要求计算确定今后每年平均应回收金额。 A=360 =36

8、0 0.2639 =95(万元),5、其他种类年金的计算 1）即付年金终值和现值的计算 即付年金是在每期期初发生等额收付的一种年金。 （1）即付年金终值 FA=？ A A A A A 计算方法一 FA= 例：某企业计划今后5年内于每年年初存入银行20000元，银行存款年利润10%，第5年年末的本息总额为多少？,FA= =200001.16.105 = 134310（元） 计算方法二 与普通年金相比,在计算终值时要多计算一期利息,所以查（n+1)期年金终值系数-1(一期的年金) 如上例: FA=20000（7.7155-1)= 134310（元） （2）即付年金现值 即付年金现值是一定期间内每期

9、期初等额收到或支付款项的现时总价值。,A A A A A PA=？ 计算方法一 PA=A（1+i） 例：某企业计划在今后3年内每年年初支付专项资金4000元，银行存款年利率为12%，为满足此项资金需要，该企业现在向银行存款多少？ PA=4000（1+12%） =10490.96（元）,计算方法二 比普通年金少计算一期利息,查（n-1）年金现值系数+1 例：某企业在今后四年每年年初投资50万元，假定折现率为10%，每年计一次复利。要求计算按第一年初价值来看的总投资额。 50 50 50 50 PA=？ PA=50（2.487+1)=174.35(万元),2）递延年金现值的计算 递延年金是指从初期

10、开始间隔一定时期后才连续发生的年金。（助学贷款） 例：某企业准备在第一年初存入银行一笔资金，设立一笔奖励基金，预计要在第三年末到第九年末取出50000元用于奖励，银行存款年利率5%，每年计一次复利。要求计算第一年初应一次存入银行多少钱？ 方法一： 5 5 5 5 5 5 5 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 PA=？,方法一 递延年金现值系数为9期普通年金现值系数减去2期普通年金现值系数。 PA=50000（7.10782-1.85941） =262420.5(元) 方法二 递延年金现值系数用7期(9-2)的年金现值乘以2期的复利现值系数求得。 PA=50000 5.786370.907

11、03 =289318.50.90703 =262420.5(元),3）永续年金现值的计算 永续年金是指无限期收到或支付的系列等额款项。 PA= 例：某学校准备筹集一笔款项存入银行，以便今后无限期地于每年年末提取利息50000元，用作优秀学生奖学金，银行存款年利率10%。该校应一次存入银行多少钱？ PA=50000/10%=500000（元）,4）贴现率的计算已知时间、本金（年金），求利率 运用公式转换： 如由 复利现值终值复利现值系数 得 复利现值系数复利现值/终值 倒查系数表： 在相同期数内，找此系数： 如找到该系数，对应i即为所求； 如找不到该系数，找相近两个，运用插值法，求出利率,例：某

12、企业进行一项固定资产投资，投资总额为80000元,投资于建设起点一次投入、无建设期、生产经营期为5年每年的现金净流量为20000元，该投资来源于银行贷款，贷款年利率为6%，每年计一次复利，试决策。 年金现值系数=80000/20000=4 查表 n=5 年金现值系数为3.993 ,其对应的折现率为8%. 8%6% 方案可行,例：某企业进行一项固定资产投资，投资总额为200000元,投资于建设起点一次投入、无建设期、生产经营期为5年，每年的现金净流量为66000万元，企业预定其投资报酬率为15%。试决策。 年金现值系数=200000/66000=3.03 查表 n=5年 年金现值系数为3.03介

13、于3.127与2.991之间，其对应的折现率分别为18%和20%。,插值法： 18% 3.127 18%+x% x% 2% 3.03 0.097 0.136 20% 2.991 X:0.097=2:0.136 x0.136=0.0972 X=(0.0972)/0.136=1.43 折现率=18%+1.43% =19.43%15% 方案可行,二、投资风险价值 （一）投资风险价值（投资风险收益、投资风险报酬） 风险:事件本身的不确定性，具有客观性 概念：风险是在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。可能盈利或可能亏损 投资风险价值:是指投资人冒着一定的风险进行某项投资所获得的超过平均

14、投资报酬或货币时间价值的那一部分额外报酬。风险报酬额 风险报酬率=投资风险报酬额/投资额100% 投资收益率=风险报酬率+无风险报酬率 KRFRR 与投资风险成正比,（二）投资风险价值的计算 1、概率分布和预期收益 事件概率指某一事件的某种结果可能发生的机会。中国队/巴西队胜率1% 概率分布:某一事件所有可能的结果都列示出来,对每一结果给予一定的概率。 条件： 0Pi1 Pi=1 概率分布越集中，投资的风险程度越小，反之越大。 例：中南公司某投资项目有A、B两个方案，投资额均为10000元，其收益的概率分布如下表：,预期收益（收益期望值）：某一投资方案未来收益的各种可能结果，用概率为权数计算出

15、来的权平均数。 A方案=20000.2+10000.5+5000.3=1050(元) B方案=35000.2+10000.5+(-500)0.3=1050(元) 概率分布越集中,投资风险越小;反之,越大。 概率分布图：,概率 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 收益额 A方案,概率 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 收益额 B方案,概率 0.6 0.5 A方案 0.4 0.3 0.2 B方案 0.1 0 -1000 -

16、1000 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000,2、风险收益的衡量 1）确定投资项目未来收益的期望值 Xi 某种情况的预计年收益 Pi某种情况发生的概率,2）计算投资项目的收益标准离差D 标准差是指各期预计收益对于其期望值的离散程度。 标准差越大，风险越大。 D= 3）计算投资项目的收益标准离差率（变异系数）Q Q= D/ 4）计算投资方案的应得风险收益率 5）计算投资方案的预测投资收益率，评价投资方案 例：某企业现有A、B两个长期投资项目，投资额分别50000元和10000元，在其预计效用年限内有关资料如下，现要求评价A、B两个投资项目的风险程度。,投资项目A 投资

17、项目B 投资收益 概率 投资收益 概率 8000 0.3 800 0.3 6000 0.4 600 0.4 5000 0.3 500 0.3 1、计算投资收益期望值 投资项目A=80000.3+60000.4+50000.3=6300 投资项目B=8000.3+6000.4+5000.3=630 2、计算投资收益标准差 DA= =1187 DB= =118.7,3、计算投资项目变异系数 QA=1187/6300=0.188 QB=118.7/630=0.188 A、B方案风险相当 4、计算风险收益率（与标准离差率成正比） 应得风险收益率RR=风险价值系数b标准离差率Q =20%0.188=3.

18、76%（设b=20%） 设RF =8% 应得风险收益额PR=收益期望值 RR/（ RFRR） A方案风险收益额=6300 3.76%/(8%+3.76%) =2014(元) B方案风险收益额=630 3.76%/(8%+3.76%) =201.4(元),5）计算投资方案的预测投资收益率，评价投资方案 预测投资收益率=预测投资收益额/投资额100% A方案：6300/50000100%=12.6% B方案:630/6000100 %=10.5% 设无风险收益率为8% 预测风险收益率=预测投资收益率-无风险收益率 A方案：12.6%-8%=4.6% B方案:10.5%-8%=2.5% 预测风险收益额 =收益期望值预测风险收益率/(无风险收益率+预测风险收益率) A方案:6300 4.6%/(8%+ 4.6%)=2300(元) B方案:630 2.5%/(8%+ 2.5%)=150(元),评价投资方案: A方案:预测风险收益率4.6%应得风险收益率3.76% 预测风险收益额2300元应得风险收益额2014元. A方案可行 B方案:预测风险收益率2.5%应得风险收益率3.76% 预测风险收益额150元应得风险收益额201.4元. B方案不可行 两个方案评价: (1)如果两个投资方案的预期收益率基本