国际金融学课件第二章国际收支调节手段和理论

1、国际收支调节手段和理论,第二章,主要内容,第一节 国际收支的调节手段 第二节 内外均衡的矛盾及政策搭配调节 第三节 国际收支调节理论,巨额的、持续的国际收支顺差和逆差都会对经济发展产生不利的影响，因此，政府有必要采取措施来减少不平衡的程度和方向，从而产生了国际收支的调节问题。 国际收支调节的目的，从简单和直接的意义上讲是要追求国际收支的平衡；从更深一层的意义上讲，尤其是当国内经济处于不平衡的情况下，是要追求国际收支的均衡。,第一节 国际收支调节手段,一、国际收支的自动调节（Automatic adjustment） 自动调节：是指利用市场经济自身存在的机制自发地调节国际收支的不平衡 二、国际收

2、支的政策调节（Adjustment Policies） 政策调节：是指为了恢复国际收支的平衡，政府有意识地采取一些政策措施进行干预。,一、国际收支的自动调节P31,（一）金本位制度下国际收支的自动调节 ：（Price Specie Flow Mechanism） 英国古典经济学家大卫休谟(D.Hume)1776 前提条件：政府严格按照金本位制的要求实施货币政策，保持三个自由：不采取冲销措施；不存在国际资金流动；商品价格具有完全弹性。,冲销措施 政策措施: 为了促进经济增长 冲销措施：为了缓解通胀,降息,货币供应量,需求,经济,物价,通胀,货币升值,出口,国内商 品供给,通胀,不采取冲销措施；

3、不存在国际资金流动； 商品价格具有完全弹性。,调节过程： 国际收支逆差黄金输出国内货币供给国内物价水平本国出口商品在国际市场上的竞争力出口外国商品在本国市场上的竞争力进口国际收支逆差减少直至消除。（顺差时相反）,逆差,顺差,黄金输出,黄金输入,货币减少物价下跌,出口增加,货币增加物价上涨,进口增加,国际收 支逆差,物价与现金流动机制流程图,黄金外流,货币供应 量减少,需求下降,出口增加 进口减少,国际收 支平衡,国际收 支顺差,黄金内流,货币供应 量增加,物价上升,出口减少 进口增加,国际收 支平衡,物价下跌,需求增加,（二）纸币条件下国际收支的自动调节机制Adjustment mechani

4、sm under paper money circulation,纸币条件下： 一国的国际收支已无法借助黄金的输出入而自动调节，但在市场机制得到充分发挥的情况下，经济的内在稳定器（Internal Stabilizer）仍有一定的功效。,国际收支的自动调节机制,货币价格机制： 物价机制：固定汇率制下 汇率机制：浮动汇率制下 收入机制： 利率机制：,1、货币价格机制物价机制固定汇率下,国际收支逆差,货币外流增加货币存量减少,国内一般价格水平下降,出口商品价格下降、出口增加,贸易收支改善,2、货币价格机制汇率机制浮动汇率下,国际收支逆差,本国货币外流增加，对外币需求增加,本国货币汇率下降,进口相对

5、昂贵，出口相对便宜,贸易收支改善,3、收入机制,国际收支逆差,对外支付增加,国民收入下降,社会总需求下降,进口需求下降,贸易收支改善,对外国金融资产需求下降,资本与金融帐户改善,4、利率机制,国际收支逆差,本国货币存量减少,利率上升,对本国金融资产需求相对上升，对外国金融资产需求相对下降,资金外流减少，资金内流增加,资本与金融帐户改善,总需求下降,贸易收支改善,二、国际收支不平衡的调节政策P34 Adjustment Policies,（一）支出增减政策 （Expenditure-changing Policies） 1、含义： 改变社会总需求或国民经济中支出总水平的政策。 总需求对外国商品、

6、劳务和金融资产的需求国际收支 2、可分成两种： 支出增加政策（Expenditure-increasing Policies ）， 扩张性的财政、货币政策。 支出减少政策 （Expenditure-reducing Policies）， 紧缩性的财政、货币政策等。,财政、货币政策的作用机理： 1、财政政策： 逆差财政紧缩税率需求进口 支出 2、货币政策： 逆差货币紧缩利率 法定存款准备金 需求进口 公开市场出售证券,1、含义： 是指不改变社会总需求和总支出而改变需求和支出方向的政策。 2、包括：主要是通过改变支出的流向，鼓励用于购买商品和劳务的支出由国外转向国内的汇率政策、补贴政策、关税政策和

7、直接管制。,（二）支出转移政策 (Expenditure-witching Policies）,（1）汇率政策,调低本国货币汇率，使得经汇率折算以后，外 国的商品和劳务的价格相对上升，本国商品和劳 务的价格相对下降。具体： 逆差本币出口商品价格出口平衡 进口商品价格进口 顺差本币出口商品价格出口平衡 进口商品价格进口,升值使我国对外贸易顺差增速放缓,2008：经常账户顺差4261亿美元，增幅较上年下降32%；资本和金融项目顺差190亿美元，下降74。 2009：经常项目顺差2971亿美元，同比下降32。资本和金融项目顺差1448亿美元，较上年增长6.6倍。 2010:经常账户顺差3054亿美元

8、,较上年增长17%.资本与金融账户2260亿美元,较上年增长25%。 2011上半年:我国国际收支总顺差2717亿美元，较上年同期增长40%。其中，经常项目顺差878亿美元，同比下降13%；资本和金融项目顺差1839亿美元，同比增长98%。,（2）采取复汇率制度（Multiple Exchange Rate System），即对不同的交易实行不同的汇率，从 而刺激某些商品的出口，限制某些商品的进口。 （3）财政补贴政策,提高出口竞争力。 （4）提高进口关税，增加进口成本。 （5）直接管制。实行进口配额，限制进口数量等等。,（三）国际收支不平衡的供给调节政策,供给调节政策：调节社会总供给。包括产

9、业政策、科技政策、制度创新政策等，旨在改善一国的经济结构和产业结构，提高产品质量，降低生产成本，增强社会产品的供给能力。 供给政策的特点是长期性，在短期内难以有显著的效果。,（四）国际收支调节的融资政策,1、必要性： 采取一定的调节措施能平衡国际收支，但由此可能产生经济增长减慢、经济衰退、失业增加、通货膨胀、贸易条件恶化等副作用。因此，在有些情况下，尤其是国际收支逆差不很严重时，就可采取融资措施。,2、融资政策（finance）：是指以筹措资金的方式来填补国际收支不平衡的缺口。 包括两个方面： 内部融资（Internal Finance），即当一国持有充足的官方储备时，可直接用官方储备，或动员

10、和集中国内居民持有的外汇来满足对外支付的需要； 外部融资（External Finance），即通过从外国政府、国际金融机构或国际金融市场融通资金，以弥补国际收支逆差。,（五）国际收支调节的政策搭配 政策搭配的核心精神,采取什么样的国际收支调节政策： 首先取决于国际收支失衡的性质; 其次取决于失衡时的国内社会和宏观经济结构。 再次取决于内部均衡与外部平衡之间的相互关系。 每一种调节政策都会对宏观经济带来或多或少的 调节成本，所以必须进行相机抉择，搭配使用各种政 策，以最小的经济和社会代价达到国际收支的平衡 或均衡。,国际收支调节政策的负效应： 1、财政政策： 逆差财政紧缩税率需求国际收支平衡

11、支出 经济 2、货币政策： 逆差货币紧缩利率 法定存款准备金需求国际收支 公开市场出售证券 平衡 经济,3、汇率政策、补贴政策、关税政策和直接管制贸易报复和贸易摩擦 4、产业政策、科技政策、制度创新政策显效缓慢。 5、融资政策： 内部融资直接使官方储备减少。 外部融资举借外债，加重债务负担。 政策搭配核心精神： 正效应放大、负效应减少。,方法一：P120财政、货币紧缩失业经济财政收入,方法二： 财政、货币紧缩失业经济财政收入 融资货币生产失业经济财收 方法三： 财政、货币紧缩失业经济财政收入 汇率、关税、管制需求向国内失业经济财收,第二节 内外均衡的矛盾及政策搭配调节P111,一、米德冲突P1

12、13 二、内外均衡矛盾的产生 三、内外均衡政策调节的基本原理(1) 四、内外均衡政策调节的基本原理(2) 五、内外均衡政策搭配的两个典型案例,一、米德冲突P113,英国经济学家詹姆斯米德于1951年在其著作国际收支中最早提出了固定汇率制下的内外均衡冲突问题。 他指出，在汇率固定不变时，政府只能主要运用影响社会总需求水平的政策来调节内外均衡。这样，在开放经济运行的特定区间便会出现内外均衡难以兼顾的情形。,固定汇率制下内外均衡的搭配与矛盾,Continued,第一与第四种情况意味着内外均衡之间的冲突；第二与第三种情况意味着内外均衡之间是一致的。 米德冲突仅仅揭示了内外均衡冲突的冰山的一角。因为无论

13、是固定汇率制度下还是浮动汇率制度下，内外均衡冲突的问题是始终存在的。,二、经济的开放性是内外均衡冲突的根源,在封闭经济下，内部均衡是政府追求的主要目标，三个目标之间是存在冲突的，宏观调控的主要课题在于协调三者的冲突。 而在开放经济下，政府的政策目标发生了两个方面的变化： 政策目标的数量增加了； 目标之间的关系发生了变化：内部目标与国际收支之间的冲突成为经济面临的突出问题。,三、内外均衡政策调节的基本原理P117 关于政策协调的丁伯根原则,简丁伯根(1903年4月12日1994年6月9日)，出生于荷兰海牙。莱顿大学物理学博士、荷兰经济学院教授、经济计量学模式建造者之父。 主要从事于把统计应用于动

14、态经济理论，1969年与拉格纳弗里希共同获得诺贝尔经济学奖。他在这个领域中的伟大先驱著作是美国周期波动的经济讲师研究。,丁伯根原则,1、丁伯根原则：“为达到一个经济目标，政府至少要运用一个有效的政策工具；为达到N个经济目标，政府至少要运用N个独立、有效的政策工具。” 2、局限性：（1）假定各种政策工具可以供决策当局集中控制，从而通过各种工具的紧密配合实现政策目标；（2）没有明确指出各种工具有无必要在调控中侧重于某一目标的实现。,四、内外均衡政策调节的基本原理 关于政策指派的有效市场分类原则,1、必要性： （罗伯特蒙代尔的政策指派）由于不同的政策工具掌握在不同的决策者手中，相互难以紧密协调，因此

15、不能达到最佳的政策目标。这就需要把每一个工具合理地指派给一个目标。并且，在该目标偏离其最佳水平时按规则进行调控。那么，在分散决策地情况下仍有可能实现最佳调控目标。 2、有效市场分类原则：每一个目标应该指派给对这一目标有着相对最大的影响力、因而在影响政策目标上有相对优势的工具。,3、有效市场分类具体方案P118,货币政策-实现外部均衡 财政政策-实现内部均衡,五、政策搭配P119,针对内外均衡目标，确定不同政策工具的指派对象，并且尽可能地进行协调以同时实现内外均衡。我们把这种政策间的指派与协调称为“政策搭配”。,(一)内外均衡政策搭配案例 财政政策与货币政策,蒙代尔提出财政政策与货币政策搭配来解

16、决内部均衡与外部均衡的矛盾。以预算代表财政政策，以利率代表货币政策，来论述其搭配方法。,1932年出生于加拿大安大略省。 1956年获麻省理工学院哲学博士学位。 1961年任职于国际货币基金组织（IMF） 前曾在斯坦福大学和约翰霍普金斯大 学高级国际研究院 Bologna(意大利) 中心任教。 1966年至1971年，他是芝加哥大学的经济 学教授和政治经济期刊的编辑。 1974年起执教于哥伦比亚大学。,罗伯特蒙代尔(Robert A. Mundell) 获1999年诺贝尔经济学奖,蒙代尔教授发表了大量有关国际经济学理论的著作和论文，被誉为最优化货币理论之父；蒙代尔教授是货币和财政政策相结合理论

17、的开拓者；蒙代尔教授与其他经济学家一起，共同倡导利用货币方法来解决支付平衡；此外，他还是供应学派的倡导者之一。 蒙代尔教授对经济学的伟大贡献，一是开放条件下宏观稳定政策的理论(蒙代尔弗莱明模型)，二是最优货币区理论。 最优货币区理论为欧元奠定了理论基础，蒙代尔 弗莱明模型成为各国汇率制度选择分析的重要理论框架。他的这些伟大贡献使他获得1999年诺贝尔经济学奖。,财政政策与货币政策的搭配图解P124,货 币 IB 扩 I II 张 EB IV III 预算增加 EB国际收支、 IB内部均衡,（二）内外均衡政策搭配案例P122 支出转换政策与支出增减政策,索洛和斯旺提出用支出转换政策和支出增减政策的搭配来解决内外均衡的矛盾。,Robert M. Solow ( 1924年8月23日-)，美国经济学家，1961年，在他37岁那年，他荣获美国经济协会的约翰贝茨克拉克奖。以经济增长理论获得1987年诺贝尔经济学奖。是新凯恩斯主义合成经济理论（Neo-keynesian synthesis theory）的代表之一。 索洛出生于纽约的布鲁