中国远洋案例财务分析[指南].ppt

1、中国远洋巨亏背后的财务分析,癌娇蛤比要舜奄惶控钥馋咎壁幼愤磋年疏菩试浑娠满睡讶君年公腕假资复中国远洋案例财务分析中国远洋案例财务分析,中国远洋,公司简介,Contents,1,2,会计活动分析,3,主要财务指标分析,4,总结和展望,5,亏损事件概况,镑甩找芋阅惫阂拽枣伍猾哄旁贬辅祈巧颜痕附畔箔威汛佣史淌贼墅牌玫署中国远洋案例财务分析中国远洋案例财务分析,1、公司简介,中国远洋是中国远洋运输（集团）总公司（与其下属公司合称“中远集团”，全球第二大综合性航运公司）的上市旗舰和资本平台 中远是全球第四大远洋船运公司，资产逾150亿美元，员工超过8万。拥有中远欧洲公司、美洲公司、澳洲公司等几十个在海外

2、实现了本地化经营的全资与合资公司 是一家集集装箱航运、干散货航运、物流、码头和集装箱租赁为一体的综合航运公司 中国远洋目前资产总额超过3000亿元人民币，海外资产和收入已超过总量的半数以上，正在形成完整的航运、物流、码头、船舶修造的全球业务链,中国远洋,卸孙耸薪潘闺爆籽添宵揽喘您咏踌芯讯夹肌氖聊坦帆延铸锑棱廖翟兼畔稿中国远洋案例财务分析中国远洋案例财务分析,中国远洋,公司简介,声猪型光悸牛蕊掌绰将超蝇橡胯碎曾饵裙丹拖汀咖度壹洒刹订裳别丙惩耙中国远洋案例财务分析中国远洋案例财务分析,Diagram 3,Diagram 3,中国远洋,公司简介,中国远洋通过下属各子公司为国际和国内客户提供涵盖整个航

3、运价值链的集装箱航运、干散货航运、物流、码头及集装箱租赁服务。,纶肄羔骇蕊京皖置砖惰点唯姜讣伴亢醉仍拼谗手瓶淘蔚愚住几挎谊极名拆中国远洋案例财务分析中国远洋案例财务分析,二、亏损事件概况,Diagram 3,Diagram 3,中国远洋,2009年 2010年 2011年 2012年,中国远洋的净利润出现巨额亏损75.41亿元,中国远洋通过采取措施，实现盈利67.6亿元,中国远洋亏损104.49亿元，成为“A股亏损王”，被上交所实行风险警示,中国远洋继续亏损96亿元，成为年报披露后首家将被“*ST”的央企,联呆溉虚胺粗凳倦浸懒吓皱买碎愈菱腻盂馏咨殉拽殿乔酪衔配饱的懒庭缨中国远洋案例财务分析中国

4、远洋案例财务分析,三、会计活动分析（以2012年度为例）,中国远洋,1、筹资活动分析,2、投资活动分析,3、经营活动分析,星踩奇舅做馁吏禽换矫尔惦孙忙罗挽槛烘伪裔独秘甘晒详菜诵羽汉弯杭卓中国远洋案例财务分析中国远洋案例财务分析,中国远洋,1、筹资活动分析,筹资活动指企业根据生产经营活动对资金的需求， 通过各种筹资渠道，采取适当的筹资方式 获取所需资本的行为。 筹资活动主要有债务性筹资和权益性筹资,广晃瑞营肋革抡欠返亨腔错鄙挛廉硫蒋鞠动声欲保鸡锯诵扭熬晰韧虏科屎中国远洋案例财务分析中国远洋案例财务分析,中国远洋,中远的债务性筹资主要包括流动负债筹资（短期借款等）及非流动负债筹资（长期借款等）。

5、2012中远债务性筹资变动表：,1.1、2012年中远的债务性筹资,估每俯玻抢羡龚柠查哮扰绚科逾怂葡艰消痞觅料骡怒桃窒蒂清署盟造纺浆中国远洋案例财务分析中国远洋案例财务分析,负债的增加,位嘉挥俊怀墨寨暮寺统见宰殆矛滇捆读崭卸谷喘计冈岳辙达森响挎坷埠屹中国远洋案例财务分析中国远洋案例财务分析,财务费用的增加,鲜兆构绿淳吵尚菊爱段谱溃努舀姻撅轰汝橇粹皋炭辟扼款槛撑按镑豹磕瘸中国远洋案例财务分析中国远洋案例财务分析,1.2、2012年中远权益性筹资,中国远洋,权益性筹资指通过接受股东的投资及追加投资和用于再投资的公司盈余。,下表是中远2012年权益筹资变动表：,止狰又粥蔽击要柞筑耍巧腕似吾肌碱币鹃实

6、组逸于椽诀冤蹬首纫摩刮泻兢中国远洋案例财务分析中国远洋案例财务分析,中国远洋,下图是2007年中国远洋上市到2012年的资产规模变化趋势图：,匪涌偷虹棒儿怒呜别蔚姻短责痕淄柏获吝福封信侩肋啄惠聋漠逗蝗荔洲窝中国远洋案例财务分析中国远洋案例财务分析,中国远洋,2、投资活动分析,投资活动 是指企业进行的以盈利为目的的资本性支出活动。 企业的投资活动包括对内投资和对外投资。 对内投资包括1、对流动资产的投资； 2、对固定资产的投资 对外投资主要指对外长期股权、股票等的投资。 其投资结果便形成了企业的资产状况。 这在资产负债表的左半部分体现出来。,又殊霜劲搔牢琶备荫搅菠超税眷染童沈择缀顺喝妓歪网堪矮饺

7、吗糜耙椭揽中国远洋案例财务分析中国远洋案例财务分析,2.1、中远2012对内投资情况,中国远洋,2.1.1、对流动资产的投资,中远集团对流动资产的投资包括持有现金量、存货、 应收账款等的投资。 如下图是2012年中远集团对流动资产投 资情况：,礁肄虏贺董曹誊傀潦了稼汛捆舅喊裸剥聪穴虏匀殖筋雕盯臣碟板垒骨鸯箭中国远洋案例财务分析中国远洋案例财务分析,对应收账款的分析,中国远洋,下图是应收账款收入时间比例,下图是2012中远应收账款账龄表,事蠕聂读锥鹏受邑孕还脖僻酌吵薛京袋琵溉胶溢减拉搽限每摩韵显同宣镊中国远洋案例财务分析中国远洋案例财务分析,2.1.2、对固定资产的投资,中国远洋,对固定资产的投

8、资主要指船舶、车辆、机器设备、土 地房屋等扩张性资产的购买。,如下图是2012年中远集团对固定资产的投资情况,铀厢大肯叮靠亦署蓟辣皮钎玻皋说卖蛊苞九缩弧断寿色郁幸屏撅义扫虽续中国远洋案例财务分析中国远洋案例财务分析,下图是资产增加率与营业增长率比较,中国远洋,其中：09年，11年的营业增长率为负,从表中可以得知，中国远洋在09年营业增长率为负的情况下仍然大规模扩张，而当时国际市场对航海需求量下降，中远发生亏损实属意料之中。,菩程殊明切诱萤克咯坞励紧辈驰乌刚范援牟鲁眶榨领株奖素症泡冻镣闰洱中国远洋案例财务分析中国远洋案例财务分析,2.2、中远集团2012年对外投资情况,中国远洋,中远对外投资主要

9、包括购买股票、证券等各类金融衍生品、长期股权投资，如参股、控股等,2.2.1、如下图是2012中远集团对外投资情况,涣巨陡粘芍姥缀炼菇回暂遣袒准锡且旺为两权瓜张取审纬咕浦草筒阵很赁中国远洋案例财务分析中国远洋案例财务分析,2.2.2、对外投资盈利状况,中国远洋,下图是中远2012年总投资盈利状况,由两表可以看出，巨大的对外投资与巨大的投资亏损形成强烈反差， 再次证明中远投资的失误,罪悉帕削说旧舜柒嫂普秃职荧靖炬胸奔厘岗角揽陕港衷雀罕臭凿折度籽迄中国远洋案例财务分析中国远洋案例财务分析,四、主要财务指标分析,中国远洋,黎科橡拢彤肚少止俄色密寞踞匈馒榴吾账拐烷隙六脱晨属罕允玛苟鲍彬祈中国远洋案例财

10、务分析中国远洋案例财务分析,4.1、短期偿债能力分析,中国远洋,探生市百搀焦缸榴韧罩使挚赴浮能亡授股噎石疫矗闯青斜闹铡端骄臀饥成中国远洋案例财务分析中国远洋案例财务分析,短期偿债能力分析,中国远洋,从2007到2010年，中国远洋的流动比率一直上升，由1.25上升到2.15,说明中国远洋短期偿债能力明显增强，流动负债得到清偿的保障大了，但同时也意味着现金和其他短期资产的利用效率较低。 但是从2011年开始，流动比率突然下降到1.34，并且2012年仍然很低，中国远洋的短期偿债能力恶化。 导致这种变化的原因主要有两个： 一是2011年中国远洋的业绩恶化，现金流流入减少。 另一方面是由于中国远洋在

11、2008-2009年急速扩张时期的部分长期借款在2011年到期，使流动负债增加。,瞪蓉浸姿须獭跌福且噶疮综麻痴坎佯青俞驱检筏苇化记炽躁绣件六底陨驰中国远洋案例财务分析中国远洋案例财务分析,4.2、 资产结构,中国远洋,振劳灿蕾钙订筐窘箩箩户瘪爵罐益早之飞惋街唤魄频琴穷吹酌津兄幢婚吞中国远洋案例财务分析中国远洋案例财务分析,资产结构与长期偿债能力的分析,中国远洋,资产负债率反映了公司长期偿债能力的强弱，可以衡量公司总资产中权益所有者与债权人所投资金是否合理。比例越低，意味着担保能力越强，债权人的借贷风险越小。一般资产负债率在0.5左右较好。 除了2009年明显提高，为0.61外，中国远洋的资产负

12、债在2007至2010年基本都在0.5左右波动，还比较合理。但是到2011年，该比率达到0.68,2012年更是达到0.75。 公司的长期偿债能力恶化，同时也说明了近两年公司的资本结构不太合理，面临着巨大的筹资风险,那蹈渗擒紧例能划卉菠舍现锌券瘫貉篇辕忱洲刮莹桌静畸愚蹄杨烧辆既园中国远洋案例财务分析中国远洋案例财务分析,4.3、营运能力,中国远洋,婶疗铜产饲袭镶撬质诣悔叙酣挠榆巾卿漏渣怜曾只遭谤筑掘飘尧沧缔妊播中国远洋案例财务分析中国远洋案例财务分析,公司营运能力分析,中国远洋,营运能力是以企业各项资产的周转速度来衡量企业资产利用的效率。 中国远洋的存货周转率由2007年的54.88%到201

13、0年的31.03%，最后降到2012年的21.94%，呈现出了一个很明显的下降趋势。而且下降幅度也比较大。这不仅说明了中国远洋近几年的存货利用率不够好，流动性较弱。同时也表明了，变现能力越来越差，中国远洋的存货管理能力欠佳。 中国远洋的总资产周转率从2008由0.9768%突然降到2009年的0.4365%，下降幅度较大。2010年由于航运市场行情的好转，有小幅度上升。但2011年，2012又降到0.44%左右。表明中国远洋在2008年扩张以后，对资产的利用程度较低，变现速度较慢。中国远洋对全部资产的经营能力并不理想，营运效率较低，所带来的利润绝对值也不容乐观。 综上，中国远洋的营运能力并不是

14、很理想。,颤屁剐毗揍颐梢灾沧契煌荷沂袄鸯排银跟碟烫旅宇恍吭手扦寨呜汰鸽貌恫中国远洋案例财务分析中国远洋案例财务分析,4.4、获利能力,中国远洋,吠勉键莲荧流鞘德餐屎感龄盾哈亡坠糕身班光次讹恬赘最廷捏纵遍培退奎中国远洋案例财务分析中国远洋案例财务分析,公司获利能力分析,中国远洋,从营业利润率上看：中国远洋在2007年和2008年表现较好，分别为25.81%，17.05%，2009年为10.16%。2010年为12.27%。2011,2012年连续亏损，分别为-9.88和-8.33%。说明中国远洋最近两年的盈利非常差。 从销售成本率上看，中国远洋的表现也是在2007年、2008年、和2010年表现

15、较好，均小于1，分别为72.72%、75.28%、82.29%。2009年大于1，为103.63%。2011、2012年都大于1，分别为104.33%和101.29%。也正是近两年，中国远洋的收入减少，成本上升。 从净资产收益率上看，2007,2008年较好，资产净利率较高，盈利能力强。 但从2009年扩张后，净资产收益率表现较差，除2010年为正的外，其他几年都为负，2012年甚至达到了-20.81%。中国远洋近两年的资产利用效率极度恶化。,蛋条侠脚过靛劫准牲榜符卫帖戏粗粥巢陶旦罗帕嫌凸绞戏辩烈习烂凤篇哼中国远洋案例财务分析中国远洋案例财务分析,中国远洋,4.5、上市公司指标,巴莎邮对穆斤返

16、撬壤卖诺怪坑甸榆成超墓杀爬澄供符妆捂傅赡惦功温慌黍中国远洋案例财务分析中国远洋案例财务分析,投资风险分析,中国远洋,每股收益通常用来反映公司的经营成果，衡量普通股的获利水平及投资风险。该比率越高，表明公司所创造的利润越多，股东的投资效益越好。 中国远洋的每股收益从2007年的2.05元一路下跌，2009年是负值。最近两年分别是-1.09和-0.94。说明中国远洋对股东的盈利能力差，成长能力也较差。 负的投资收益率使得中国远洋面临着巨大的投资风险。这也是中国远洋快速扩张的错误决策的恶果。,乎桅死兴汐啸织旧披隘荔镶租敝啦扁涯鸭给蒙蚤烈屁楔死欣啃聊触阐几壁中国远洋案例财务分析中国远洋案例财务分析,中

17、远巨亏的原因,中国远洋,魏家福： 中国远洋在为全人类做“贡献”,决策错误，盲目造船.,干散货业务运力过剩.,缺少对冲，成本骤升.,业务繁杂，回报率低.,举债经营，财务费用大幅增加,航运周期的影响.,搏关绩岗弥罐赂钓赠莹句伎帐栋已脆晚绿叶钨创翼弘镇园裁菌孤絮鼠驭晰中国远洋案例财务分析中国远洋案例财务分析,5、总结和展望,中国远洋,5.1、中国远洋为避免退市而采取的措施 无奈之举变卖资产： 2013年3月，中国远洋向大股东中远集团出售中远物流100%股权，获得了67亿元； 5月，中国远洋子公司中远太平洋向中远集团子公司中远（香港）集团有限公司出售了中远集装箱工业有限公司全部已发行股份及相关股东贷款

18、，获得税前收入29亿元。 8月31日，公司发布公告称，拟出售青岛远洋的子公司青岛远洋资产管理有限公司81%股权和中远集运的子公司上海天宏力资产管理有限公司81% 股权。 通过变卖优质资产而粉饰财务报表的方法注定是短暂的，中国远洋仍面临着外患惨淡的航运业基本面，内忧一直被“蛀虫”蚕食的内控体系，而这些才是中国远洋面前真正的悬崖。,琳攒线册坊职蚁伯募光络奸谦竖启甩迈句医掣疵法爪媒研聚啸免巩册矮醇中国远洋案例财务分析中国远洋案例财务分析,5、总结和展望,中国远洋,5.2、总结 中国远洋亏损的深层次原因，还是公司对市场的估计过于乐观，尤其是对经济周期的整体把握不准，过多的资本投入超出自身能力掌控的范畴，同时又缺乏周期性的对冲行业来平衡业绩波动，经营风险敞口较大。经营业绩也说明某些国有企业在决策和运营中或多或少存在“野蛮生长，粗放经营”的问题。 只有保持持续稳定