国际投资环境主要分析

1、第六章,国际投资环境,案例一,著名的生产纤维板的,跨国公司塞拉尼斯,英国,Celanese,在,西西里购买了,一大,片长满桉树的土地,计划在那里建造木,浆加工厂，并使用当地的桉树作为原材料,直到,工厂建成将要开始生产,时，公司才发现这些桉树太小,原料有限,树干不能使用。结果,被迫高价进口纸浆,损失,达,5500,万美圆。这一代价昂贵的教训之所以发生，原因是由,于公司在购买土地前为了节约成本、减少费用，而没有派专,家去考察这些桉树,案例二,美国一位食品加工商,在,墨西哥,一条河流的三角地带,建造了一,个菠萝罐头厂,由于菠萝种植园在该河的上游，公司打算用,驳船把成熟的菠萝运到罐头厂加工,然而，令人

2、失望的是,在菠萝的收获季节里,河水太浅，无,法行船。由于没有其他可行的运输方案，工厂被迫关闭。新,设备以极低的价格卖给了墨西哥的一个社区，他们立即把罐,头厂搬走。这使该公司付出了很大的代价,课堂讨论,1,从以上公司投资失败的例子中得出什么启示,2,若要进行投资环境评估，需要考虑哪些因素,案例三,法国,一家公司在,东非,建立,木材厂,当一切就绪准备,开工时，法国人才发现，该地区平时,没有足够的电,力供应工厂,使用。遗憾的是，可能将永远没有足够,的电力，公司被迫拆掉无用的工厂,本章学习内容,第一节,国际投资环境的概念及内涵,一、国际投资环境的概念,一项国际投资的预期收益会受到许多外部条件,与因素的

3、影响，我们把这些,因素的总和,称之为,投资环境,Investment Environment,，或,投资气候,Investment Climate,或,商业环境,Business Environment,国际投资环境的内涵,国际投资环境,International Investment,Environment,是国际投资者所面临的东道国环境,的总称，它是由东道国的,政治、经济、法律、自,然条件和社会文化等多种因素共同决定的,这些,因素相互依存、相互制约行成一个有机整体,将,东道国,对国际投资,产生影响,的各方面因素的,有机整体,定义为国际投资环境,国,际,环,境,国,内,环,境,硬,条,件,软

4、,条,件,自,然,因,素,环,境,人,为,自,然,环,境,人,为,因,素,环,境,二、国际投资环境的分类,按,稳定性,分类的国际投资环境,A,自然环境,B,人为自然环境,C,人为环境,自然资源,实际增长率,开放进程,地理条件,经济结构,投资刺激,人力资源,劳动效率,政策连续性,自然气候,市场完备性,贸易政策,相对稳定,中期可变,短期可变,三、国际投资环境的特点,综合性,由,多种因素,构成的一个有机整体。而这些,因素都以其不同的方式对投资产生影响,先在性,指构成国际投资环境的,各因素,是,先于,投资,行为而客观存在的（客观性,差异性,在,不同国家,或地区之间以及对不同投资,行,业,适应性的差异（

5、横向来看,动态性,指投资环境本身及其评价观念都,在变化之,中,纵向来看,第二节,国际投资环境因素分析,1,自然环境,自然环境是指自然或历史上长期形成的与投资有关的,自然、人口及地理等条件。它由,地理位置、气候、自,然资源,与人口等子因素组成,特点,不可控性,相对稳定性,行业差异性,是指一国的,经济发展状况,如国民收入水平、年增长,率等）,经济发展前景,以及影响进一步投资的,各种基,础设施状况,等,包括：一般经济状况,基础设施,经济政策,经济体制及市场体系,经济发展水平,经济稳定性,贸易及国际收支状况,外资政策,产业和地区政策,税收政策,外汇政策,贸易政策,2,经济环境,3,基础设施因素,基础设

6、施是任何投资活动都必不可少的物质技术,条件,包括,能源供应系统,供水和排水系统,交通系统,邮电通讯系统,环境系统,防灾系统,能源供应系统；供水和排水系,统；交通系统；邮电交通系统,防灾系统,环境系统；生活服务系统,前五个系统称为,生产性,基础设施,后两个系统称为,社会性,基础设施,3,月,11,日的,9.0,级大地震给日本造成了难以估量的损失，将,给日本带来,1220,亿至,2350,亿美元的经济损失，东京股市日,经股指暴跌,10.5,灾难发生后，日本汽车、钢铁、酿酒,和造纸等行业大范围停产，福岛第一核电站冷却系统失灵,导致放射性物质泄漏。日本全国多处停电，何时恢复生产,不仅取决于厂房修复，更

7、取决于电力供应等其他因素,由于灾后重建工作导致日本债务的增加,标准普尔对日本,的主权评级展望,从,稳定”调降至“负面,4,政治环境,政治环境因素一般包括,政治制度、政权稳定性,当政者、政策连续性,政府状况、治安,以及,国,际关系,2011,年,3,月,19,日，美军实施“奥德赛黎明,“Operation Odyssey Dawn”)行动，位于地中海的,导弹驱逐舰巴里号向利比亚发射战斧式巡航导弹,美军,在这次行动共,发射了,110,多枚战斧导弹,一场由利,比亚本国人民引发的利比亚骚乱，经过一个多月的演,变，自北京时间,2011,年,3,月,20,日,0,45,演变成了法英,美主导,的多国部队与利

8、比亚的利比亚战争,美元快速上扬,消息公布之后，美元快速上扬，美元指数自,2,日早盘创出的,三年低位,72.81,回升至,73.20,上方。其中，美元,日元自,81.00,升至,81.60,欧元,美元跌至,1.4780,英镑,美元跌至,1.6660,澳元,美元自早盘触及的,1.1000,整数关口跌回,1.0920,一线,本拉登已死,消息传出后,日元下跌,助涨日股，日经指,数午后恢复交易后大幅回升，东京股市日经股指冲破,万点大关，收盘时上涨,154,46,点，报,10004,20,点,涨幅为,1,57,韩国股市,2,日收高,1.7,因三星电子等科技股从近期跌,势中反弹,且基地组织领导人本,拉登身亡

9、的消息提振,大韩航空公司等运输类股,主要包括,法律制度,和,司法实践,特点：完备性,稳定性,公正性,5,法律环境,6,社会文化环境,语言文字,价值观念,教育水平,宗教信仰,社会心理和社会习惯,第三节,国际投资环境评价,国际投资环境评价是国际投资者根据国际投资具体序言,对东道国投资环境所做的,系统评估,它是,国际投资决策,的,重要依据,基础,不断发展,创新的范畴,国际投资环境的,构成因素,选取部分因素,进行评价,国际投资环境的,评价,方法形式多样化,国际投资环境的评价原则,坚持从投资者实际要求出发,坚持实事求是,坚持突出重点,坚持兼顾投资国和东道国双方比较优势,国际投资环境的评价形式,专家实地考

10、察,问卷调查评,价,案例,长虹集团境外投资案例分析,从,2001,年开始,长虹集团实,施“走出去”发展战略,进,行境外投资,目前，集团通过采用独资,合资、并购等方式巳在澳大,利亚、香港、印尼、欧洲等,地开办,5,家企业，投资总额,达,1.2,亿美元,法国,奥地利,澳大利亚,德国,境外投资,1,多头审批，效率不高,关键字,核准，审查，反复，流程复杂,2,融资“瓶颈”难突破,关键句,导致企业融资困难。资金支持方式单一,进一步阻碍了企业的对外投资,困难依旧,3,投资信息渠道不畅,关键句,对投资国的法律环境掌握不多，信息渠,道不畅,4,投资人才奇缺,关键句,人才的待遇和培训比不上外企，造成人,才大量流

11、失,三、国际投资环境的评价方法,该评价体系主要分为,八个方面,根据八项关键项目所起的,作用和影响程度的不同而确定不同的等级分数，最后把个,因素的等级得分加总作为对其投资环境的总体评价,一）罗氏等级评分法,又称,等级尺度法,是美国学者罗伯特斯托伯提出的,这种方法是,从东道国,政府,对外,国直接投资者的,限制和,鼓励政策,着眼，注重,软环境的研究,具体分析了影响,投资环境的,微观因素,罗氏等级评分法,环,境,评,估,因,素,评分,1,资本撤回,Capital repatriantion,0,12,1,无限制,12,2,只有时间上的限制,8,3,对资本有限制,6,4,对资本及利润都有限制,4,5,限

12、制繁多,2,6,禁止资本撤回,0,罗氏等级评分法,环,境,评,估,因,素,评分,2,外商股权,Foreign ownership allowed,0,12,1,准许并欢迎全部外资,12,2,准许但不欢迎全部外资,10,3,准许外资占大部分股权,8,4,准许外资最多占半数股权,6,5,准许外资占少数股权,4,6,外资不得超过股权的,30,2,7,不准外资拥有股权,0,罗氏等级评分法,3,差别待遇与管制,Discrimination,and controls,0,12,1,外资企业与本国企业同等待遇,12,2,对外资企业略有限制，但无管制,10,3,对外资企业有少许管制,8,4,对外资企业有限制及

13、管制,6,5,对外资企业有限制，并严加管制,4,6,对外资企业严格限制及管制,2,7,禁止外商投资,0,罗氏等级评分法,4,货币的稳定性,Currency stability,4,20,1,完全自由兑换,20,2,黑市与官价差异小于,10,18,3,黑市与官价差异在,10,40,之间,14,4,黑市与官价差异在,40,100,之间,8,5,黑市与官价差异在,100,以上,4,罗氏等级评分法,5,政治稳定性,Political stability,0,12,1,长期稳定,12,2,稳定但因人而治,10,3,内部分裂，但政府尚能控制,8,4,国内外有强大的反对力量,4,5,有政变和动荡的可能,2,

14、6,不稳定、极可能政变和动荡,0,罗氏等级评分法,6,给予关税保护的意愿,Willingness to,grant tariff protection,2,8,1,给予充分保护,8,2,给予相当保护，尤其是新的主要产业,6,3,给予少数保护，以新的主要产业为主,4,4,很少或不予保护,2,罗氏等级评分法,7,当地资本可供程度,Availability,of local captital,0,10,1,具有成熟的资本市场、有公开的证券交易所,10,2,有少许当地资本及投机性证券交易,8,3,当地资本有限，外来资本不多,6,4,极有限的短期资本,4,5,资本管制很严,2,6,高度的资本外,逃,0,

15、罗氏等级评分法,8,近五年的年通货膨胀率,Annual inflation,2,14,1,小于,1 ,14,2,1,3,12,3,3,7,10,4,7,10,8,5,10,15,6,6,15,35,4,7,35,以上,2,等级尺度法”的优点,1,将投资环境的主要因素进行,定量分析,避免了单纯的定性分,析导致的模糊概念,2,根据各因素作用大小确定不同的分数,等级尺度法”的缺点,1,评分具有,主观倾向性,2,评价因素不够全面，如：东道国基础设施、法律制度、行政,机关办事效率等因素未进行考虑。（案例分析，分组进行,27,二）闵氏多因素评估法,香港中文大学教授，闵建蜀,案例,见下表,28,的比重,专家

16、评估各种意见所占,境中所占的权数,第i个因素在总投资环,其中,投资环境总分,e,d,c,b,2,3,4,5,1,a,W,e,d,c,b,a,W,i,n,i,i,i,i,i,i,i,投资环境因素,权数,专家评估各种意见所占的比重,单项,因素,得分,考虑,权数,得分,5,分,4,分,3,分,2,分,1,分,政治环境,0.15,0.15,0.3,0.35,0.15,0.05,3.35,0.5,经济环境,0.1,0.3,0.3,0.25,0.1,0.05,3.7,0.37,财务环境,0.15,0.05,0.2,0.3,0.4,0.05,2.8,0.42,市场环境,0.1,0.1,0.2,0.3,0.3

17、,0.1,2.9,0.29,文化环境,0.1,0.05,0.2,0.2,0.3,0.25,2.5,0.25,基础设施,0.05,0.05,0.2,0.3,0.4,0.05,2.8,0.14,技术条件,0.05,0.1,0.25,0.35,0.2,0.1,3.05,0.15,辅助工业,0.1,0.05,0.15,0.3,0.4,0.1,2.65,0.27,法律制度,0.1,0.1,0.15,0.3,0.35,0.1,2.8,0.28,行政效率,0.05,0.2,0.3,0.3,0.1,0.1,3.4,0.17,竞争环境,0.05,0.1,0.3,0.3,0.2,0.1,3.1,0.16,综上：投

18、资环境总分,3,分（及格,多因素评估法”的优点,1,考虑因素全面，既有硬环境因素，又有软环境,因素,2,考虑了,专家评估的不同意见,避免片面性,3,考虑了投资环境不同因素的地位和作用,权,数问题,30,三）闵氏关键因素评估法,闵建蜀（香港,1,特点：根据投资动机不同,选择关键因素,进行评价,2,投资的具体动机可分为以下几种,降低成本,影响投资环境的关键因素有,当地劳动生产率；土地使用费,原料和燃料价格；运输成本,45,当地市场规模,容量,市场开放程度,市场完善程度,地理位置；运输条件,通讯条件,开拓市场,影响投资环境的关键因素有,46,获取资源,影响投资环境的主要因素有,资源的储量和种类,当地

19、货币汇率的变化,当地通货膨胀率,运输条件,当地政治稳定性,国有化可能性,货币汇率，主要指汇率风险,通货膨胀率，属于经济风险,分散风险,影响投资环境的关键因素有,48,获取技术,影响投资环境的关键因素有,当地科技发展水平,劳动生产率,技术市场发展,信息渠道畅通,关键因素（开拓市场）评分表,因素,国家,市场,规模,0.4,市场,开放,0.2,市场,完善,0.1,地理,位置,0.1,运输,条件,0.1,通讯,条件,0.1,评分,A,8,5,6,4,4,5,6.1,B,7,6,5,4,6,4,5.9,C,9,6,6,5,3,4,6.6,结论,C,国投资环境最好,1,创立者：美国印第安那大学的,R.N.

20、Farmer,和,阿尔尼亚大学的,B.M.Richman,教授,2,该模型是,通过矩阵列表,的形式，将企业,经营过程,的诸要,素,B,因素）与,国内环境因素,C,因素,和,国际环境因素,I,因素）的,相关关系予以计量化,再加权、累积，最后,求出企业在特定环境条件下的综合效率，由此评估投资环,境对企业经营的影响,该模型开创了将计量分析方法引入国际投资环境评估的先,河，具有重要意义,四,F,M,矩阵评估模型,日本三菱综合研究所将投资环境评价因素分为四类,1,经济活动水准,2,地理条件,3,劳动条件,4,奖励制度,五）三菱投资环境评估方法,第一,正常企业风险”或称“竞争风险,例如,自己的竞争对手也许

21、会生产出一种,性能更好或价格,更低的产品，从而给本企业造成风险。这类风险存在,于任何基本稳定的企业环境中，它们是商品经济运行,的必然结果,六）道氏公司动态分析法,道氏公司认为国外投资所面临的风险有两类,第二,环境风险,即某些可以使企业环境本身发,生变化的政治、经济及社会因素,这类因素往往会改变企业经营所必然遵守的规则和采,取的方式，对投资者来说，这些变化的影响往往是不,确定的，它可能是有利的，也可能是不利的,一是，企业从事生产经营的业务条件,二是，有可能引起这些条件变化的主要压力,这两部分又分别包括,40,个因素。在对这两部分因素作出评,价后，提出投资项目的预测方案的比较，选出具有良好投,资环

22、境的场所，进行投资就会获得较高的投资利润,可参见,美国道氏公司投资环境评估分析表,道氏公司把影响投资环境的,诸因素按其形成的原因,及,作用范围的不同分为两部分,七）冷热比较法,1,提出者,1968,年美国学者伊西阿利特法克和彼,得班廷。在国际商业安排的概念构架论文中提出,通过七种因素对各国投资环境进行综合、统一尺度的比,较分析，从而产生了投资环境的冷热比较分析法,2,基本方法是,从投资者和投资国的立场出发，选定诸,因素，据此对,目标国逐一进行评估,并将之由“热”至,冷,依次排列,热国表示投资环境优良，冷国表示投,资环境欠佳（见表,冷热对比分析法,国,别,因素,冷热度,政治稳,定性,市场,机会,

23、经济增,长成就,文化一,体化,法律,阻碍,实体,阻碍,地理文,化差异,国,家,甲,热,Or,冷,大,中,国,家,乙,热,Or,冷,大,小,国,家,丙,热,Or,冷,中,大,国,家,丁,热,Or,冷,小,大,冷热对比分析法,在上述多种因素的制约下，一国投资环境越好,即“热,国越热,外国投资者在该国的投资参与成分就越大,相反，若一国投资环境越差（即“冷国”），则该国的,外资成分就越小,利特法克和班廷从美国投资者的立场出发，用,美国投资,者,的观念对,加拿大、英国等十国,的投资环境进行了冷热,比较分析，建立直观形式的冷热比较表,冷热对比分析法,国,别,因素,冷热度,政治稳,定性,市场,机会,经济增,

24、长成就,文化一,体化,法律,阻碍,实体,阻碍,地理文,化差异,加,拿,大,热,Or,冷,大,大,大,中,小,中,小,英,国,热,Or,冷,大,中,中,大,小,小,小,德,国,热,Or,冷,大,大,大,大,中,小,中,日,本,热,Or,冷,大,大,大,大,大,中,大,冷热对比分析法,国,别,因素,冷热度,政治稳,定性,市场,机会,经济增,长成就,文化一,体化,法律,阻碍,实体,阻碍,地理文,化差异,希,腊,热,Or,冷,小,中,中,中,小,中,大,西,班,牙,热,Or,冷,小,中,中,中,中,大,大,巴,西,热,Or,冷,小,中,小,中,大,大,大,南,非,热,Or,冷,小,中,中,小,中,大,

25、大,冷热对比分析法,该表所列的加拿大、英、德、日、希腊、西班牙、巴,西、南非、印度、埃及等国的顺序就反映了这个十个,国家的投资环境在,美国投资者心目中,的由“热”至,冷”的顺序,一般认为,冷热法,虽然在,因素（指标）的选择,及其评,判上有失笼统和粗糙，但它却为评估投资环境提供了,可利用的框架,为以后投资环境评估方法的形成和完,善奠定了基础,八）准数分析法,国内学者林应桐提出,1,特点：把投资环境因素分类，提出投资环境准数,2,公式,32,0,X,F,M,L,P,T,S,B,K,N,因素,其他机会,性,0,X,N,准数值,K,投资环境激励系数（刺激外商到本国投资因,素,1,10,分,B,地区基础

26、因子（如当地基础设施状况,硬环,境,2,10,分,S,税利因子（主要指当地税收及利息,2,0.5,分,T,效率因子（如政府管理水平、办事效率等,2,0.5,分,33,0,X,F,M,L,P,T,S,B,K,N,P,城市规划完善度因子,0,1,分,L,劳动生产率因子,0,1,分,M,市场因子（如当地市场规模、容量、开放程,度、进出口限制等,0,2,分,F,管理权因子（主要是指外商股权比例,0,2,分,说明,N,越大，则当地的投资环境越好,34,准数分析法”的优点,1,评价因素全面,2,注意投资环境各种因素,的内在联系,3,方法比较简便,35,九）体制评估法：闵建蜀（香港,获,取,原,料,降低成本

27、,利润,企业增长,开,拓,市,场,政,治,与,行,政,管,理,体,制,经,济,体,制,司,法,体,制,稳,定,性,经,济,性,公,平,性,安,全,性,灵,活,性,财,务,风,险,商,业,风,险,政,治,风,险,评估内容,评估标准,投资风险,外商投资最终目标,外商投资直接目标,36,十）参数分析法,10,个参数,郭文卿等（国内学者,1,投资获利率,H,利润额,投资额，也叫投资系数,该系数越大说明投资环境越好,2,投资乘数,C,盈利增量,投资增量,3,边际消耗倾向,B,耗费增加额,收益增加额,37,4,投资饱和度,D,某领域已投入的资本额,该领域的投资容量,若D 1，则投资饱和,若,D,1,存在投资空间,38,5,基础设施适应度,J,其中,39,n,k,k,k,n,n,2,2,1,1,度,第i项基础设施的适应,第i项基础设施的权重,基础设施的种类,i,i,K,n,7,有效需求率,Y,6,投