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文档简介

1、企业价值评估方法,1.1 现金流量模型的种类,1.1.1 股利现金流量模型 1.1.2 股权现金流量模型 1.1.3 实体现金流量模型,1.1.1 股利现金流量模型,1）计算公式,2) 股利现金流量： 企业分配给股权投资人的现金流量,1.1.2 股权现金流量模型,1）计算公式,2) 股权现金流量： 一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流量，它等于企业实体现金流量扣除对债权人支付后剩余的部分,1.1.3 实体现金流量模型,1）计算公式,2) 实体现金流量： 企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业一定期间可以提供给所有投资人（包括股权投资人和债权投资人）的税后现金流量,1

2、.2 现金流量折现模型参数的估计,1.2.1 资本成本 1.2.2 各期的现金流量 1.2.3 预测期年数,1.2.1 资本成本,1.2.1.1 普通股成本 1.2.1.2 债务成本 1.2.1.3 加权成本,1.2.1.1 普通股成本,1.2.1.1.1 资本资产定价模型 1.2.1.1.2 股利增长模型 1.2.1.1.3 债券收益加风险溢价法,1.2.1.1 普通股成本,1.2.1.1.1 资本资产定价模型 权益资本成本=无风险利率+风险溢价 Ks=Rf+（Rm-Rf） 式中： Rf无风险报酬率； 该股票的贝塔系数； Rm平均风险股票报酬率； （Rm-Rf）权益市场风险溢价； （Rm-R

3、f）该股票的风险溢价,1.2.1.1 普通股成本,1.2.1.1.2 股利增长模型 Ks= +g 式中：Ks普通股成本； D1预期年股利额； P0普通股当前市价； g股利的年增长率,1.2.1.1 普通股成本,1.2.1.1.3 债券收益加风险溢价法 Ks=Kdt+RPc 式中：Kdt税后债务成本； RPc股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价,1.2.1.2 债券成本,到期收益率法 式中： P0债券的市价； Kd到期收益率即税前债务成本； n债务的期限，通常以年表示,1.2.1.2 加权平均资本成本,1）账面价值加权 根据企业资产负债表上显示的会计价值来衡量每种资本的比例。 （2）实际市场价值加权 根据当前负债和权益的市场价值比例衡量每种资本的比例。 （3）目标资本结构加权 指根据按市场价值计量的目标资本结构衡量每种资本要素的比例,1.2.2 各期的现金流量,采用销售百分比法预测财务报表,1.2.3 预测期年数,为了避免预测无限期的现金流量，大部分估价将预测的时间分为两个阶段： 第一个阶段是“详细预测期”，或称“预测期”。在此期间，需要对每年的现金流量进行详细预测，并根据现金流量模型计算其预测期价值； 第二个阶段是“后续期”，或称为

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