PVGO估值模型_第1页
PVGO估值模型_第2页
PVGO估值模型_第3页
全文预览已结束

下载本文档

版权说明：本文档由用户提供并上传，收益归属内容提供方，若内容存在侵权，请进行举报或认领

文档简介

1、PVGO估值模型普通股价格可以表示为未来的期望红利的现金流之和。 (1)式中 股票价格的现值；第年的红利；，；投资者要求的年收益率。这是个非常一般化的模型，它假定投资者能够预测每年的红利，并能提出每年要求的收益率。假设公司奉行不增长政策，即未来预期现金红利增长率为零，每年账面收益都用来现金分红，而不留存用来再投资，因此，每股收益每股现金红利。()此时，股票价格 (2)(2)式中，为投资者所要求的年收益率，也就是计算不增长情形下的股票价值所采用的贴现率。因此，成长型公司股票价格理论上可以由两部分组成：公司现有资产在不增长条件下，持续经营的每股预期可维持收益的资本化价值，相当于一个收益型股票的价值

2、；公司未来预期增长机会现值，即： (3)(3)式中，如果，则=。这表明普通股的每股收益永远不增长，那么市盈率恰好等于投资者所要求的年收益率的倒数。假如，那么，便成为股票价格递增的因素。相对于的比率越大，市盈率提升幅度越大。相对于的比率可简单解释为：反映增长机会现值的公司价值因素对于反映资产价值的因素（即公司的非增长价值）的比率。当未来增长机会超越总价值的估计时，那么市场将对该公司的当前盈利水平给予一个相对较高的股价。因此，一个股票的高市盈率表明该公司具有巨大的增长机会。一般地，成长型股票的值要高于收益型股票。成长型股票价格的大部分(通常超过50%)可用解释，而收益型股票股价的大部分(通常超过50%)可用现在的来说明。例6-6 在纽约股票交易所上市的无锡尚德公司（股票代码：STP.NYSE）每股收益0.71美元，取=8%，如果股票价格是42.50美元，那么，无锡尚德公司的和市盈率各是多少？在澳洲股票交易所上市的澳洲锌矿公司（股票代码：ZFX.AX）每股收益1.82澳元，取=8%，如果股票价格是19.85元，那么，澳洲锌矿公司的和市盈率各是多少？解：无锡尚德公司非增长价值 (倍)澳洲锌矿公司非增长价值(倍)计算结果表明：无锡尚德公司的是33.62元，市盈率是59.62倍；澳洲锌矿公司的是-2.9元，市盈率是10.91倍。从这个实际例子可见，增长机会现值高的股

人人文库> 全部分类> 应用文书 > 工作计划

温馨提示

  • 1. 本站所有资源如无特殊说明，都需要本地电脑安装OFFICE2007和PDF阅读器。图纸软件为CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.压缩文件请下载最新的WinRAR软件解压。
  • 2. 本站的文档不包含任何第三方提供的附件图纸等，如果需要附件，请联系上传者。文件的所有权益归上传用户所有。
  • 3. 本站RAR压缩包中若带图纸，网页内容里面会有图纸预览，若没有图纸预览就没有图纸。
  • 4. 未经权益所有人同意不得将文件中的内容挪作商业或盈利用途。
  • 5. 人人文库网仅提供信息存储空间，仅对用户上传内容的表现方式做保护处理，对用户上传分享的文档内容本身不做任何修改或编辑，并不能对任何下载内容负责。
  • 6. 下载文件中如有侵权或不适当内容，请与我们联系，我们立即纠正。
  • 7. 本站不保证下载资源的准确性、安全性和完整性, 同时也不承担用户因使用这些下载资源对自己和他人造成任何形式的伤害或损失。

最新文档

评论

0/150

提交评论