2015年《中级财务管理》公式

1、2015年中级财务管理公式汇总第二章财务管理基础一、现值和终值的计算终值与现值的计算及相关知识点列表如下：表中字母含义：F-终值；P-现值；A-年金；i- 利率；n-期间；m-递延期项目基本公式系数系数之间的关系单利终值F=Px(i+i xn)(1+i Xn)为单利终值糸数互为倒数单利现值P=F7(1+i xn)1/(1+i Xn)为单利现值糸数复利终值F=PX(1+i) nF=PX(F/P , i , n)(1+i) n为复利终值系数，记作(F/P, i , n)互为倒数复利现值P=F/ (1+i)P=Fx( P/F , i , n)1/(1+i) n为复利现值系数，记作(P/F, i ,

2、n)复利利息I=F P普通年金 终值F=AX (1+i) n-1/iF=AX( F/A , i,n )(1+i)n-1/i为年金终值系数，记作(F/A , i,n )互为倒数偿债基金A=FX i/(1+i)n-iA=FX( A/F , i,n ) =FX 1/ (F/A, i,n )i/(1+i) n-1为偿债基金系数，记作(A/F, i,n )普通年金 现值-nP=AX 1-(1+i)/iP=AX (P/A , i , n)1-(1+i) -n/i为年金现值系数，记作(P/A, i,n )互为倒数投资回收 额A=PX i/1-(1+i)-nA=PX( A/P, i , n) =PX 1/(P

3、/A , i , n)i/1-(1+i)-n为资本回收系数，记作(A/P , i , n)即付年金 终值F=AX(1+i)n-1/i X(1+i )F=AX (F/A , i,n) X (1+i)或 F=AX (F/A , i,n+1)-1(F/A,i,n) X(1+i)或(F/A,i,n+1)-1 为即付年金终值系数即付年金终值 系数与普通年 金终值系数期 数加1,系数减1即付年金 现值P=AX 1-(1+i)-n/i X( 1+i)P=AX( P/A,i,n )X( 1+i ) 或 P=AX (P/A,i,n-1) +1(P/A,i,n) X(1+i)或(P/A,i,n-1) +1为 即付

4、年金现值系数即付年金现值 系数与普通年 金现值系数期 数减1,系数加1递延年金 终值与普通年金终值计算相同，并且与递延期长短无关F=A* ( F/A , i,n )递延年金 现值(1) P=AX(P/A,i,n) X(P/ F,i,m)(2) P=AX(P/A,i,m+n) AX (P/A,i,m)(3) P=AX( F/A , i , n )X( P/F, i , m+r)永续年金 现值P=A/i二、利率的计算（一）用内插法计算方法一：i=i 计（B-Bi）/（B 2-B1） X （i 2-i 1）【提示】 以利率确定1还是2 “小”为1，“大”为“ 2”方法二：利率系数（ii2）/（i 1

5、i2）=（aa2）/（a 1 a2）（二）名义利率与实际利率（1）定义当1年复利一次的情况下，名义利率=实际利率当1年复利多次的情况下，名义利率v实际利率对债权人而言，年复利次数越多越有利，对债务人而言，年复利次数越少越有利名义利率与实际利率的应用 一年多次计息时的名义利率与实际利率i= （1+r/m ）巴1式中，i为实际利率，r为名义利率，m为每年复利计息次数。 通货膨胀情况下的名义利率与实际利率名义利率与实际利率之间的关系为：1+名义利率=（1+实际利率）x（ 1+通货膨胀率），所以，实际利率的计算公式为:实际利率M1+容义利率1 +通货膨胀率三、风险与收益（一）单期资产的收益率=资产价值

6、（价格）的增值/期初资产价值（价格）=利息（股息）收益+资本利得/期初资产价值（价格）=利息（股息）收益率+资本利得收益率（二）衡量风险的指标指标计算公式结论预期收益率E （R）nE (R) =(R R)i 1反映预计收益的平均化，不能直接用来衡量风 险方差2L-1方差和标准离差作为绝对数，只适用于期望值 相同的决策方案风险程度的比较。标准差Y i-l标准离差率E对于期望值不同的决策方案，评价和比较其各 自的风险程度只能借助于标准离差率这一相对 数值【提示】方差、标准差不适用于比较预期收益率不同的资产的风险大小。期望值相同的情况下：方差越大，风险越大；标准差越大，风险越大；标准离差率越大，风险

7、越大。四、证券资产组合的风险与收益(一) 证券资产组合的预期收益率E( RO =E VWX E(Ri)【结论】影响组合收益率的因素：(1)投资比重；(2)个别资产的收益率(二) 证券资产组合风险及其衡量1. 证券资产组合的风险分散功能【结论】组合风险的大小与两项资产收益率之间的变动关系(相关性)有关。反映资产收益率之间相关性 的指标是相关系数。相关系数相关系数总是在一1到+1之间的范围内变动，一1代表完全负相关，+1代表完全正相关。(1) - 1p1(2) 相关系数=1,表示两项资产收益率的变化方向和变化幅度完全相同。(3) 相关系数=-1,表示两项资产收益率的变化方向和变化幅度完全相反。(4

8、) 相关系数=0,不相关。两项证券资产组合的收益率的方差满足以下关系式：CT =最小些两项资产的收益率完錄 相关时，两项资产的凤险可 以充分地相互M销，甚至完 全消除。因而,这样的组合 能够最丈稈度地降低风险。=層 + W：CT： +严山刃 2?当两项资产的收益率完全正 相关时，两项资产的风险完 全不能相互抵销,所I;曲 的组合不能降低任何风险2. 单项资产的系统风险系数(B 系数) 系统风险系数或 B系数的定义式如下:& I22%入(7I市场组合B =1【提示】市场组合，是指由市场上所有资产组成的组合。由于在市场组合中包含了所有资产，因此，市场组合中的非系统风险已经被消除，所以，市场组合的风

9、险 就是系统风险。3. 证券资产组合的系统风险系数对于证券资产组合来说，其所含的系统风险的大小可以用组合B系数来衡量。证券资产组合的3系数是所有单项资产3系数的加权平均数，权数为各种资产在证券资产组合中所占的价值比例。计算公式为：目尸弼邛D1五、资本资产定价模型-对风险定价R = Rf + pX( R R)R表示某资产或证券资产组合的的必要收益率;B表示该资产或证券资产组合的的系统风险系数；R表示无风险收益率，通常以短期国债的利率来近似替代；Rm表示市场组合收益率，通常用股票价格指数收益率的平均值或所有股票的平均收益率来代替。【提示】市场风险溢酬（R R）：市场整体对风险越是厌恶和回避，要求的

10、补偿就越高，因此，市场 风险溢酬的数值就越大。风险收益率：风险收益率=BX（ Rn- R）【提示】在均衡状态下 ，每项资产的预期收益率应该等于其必要收益率。假设市场均衡（或资本资产定 价模型成立），则有：预期收益率=必要收益率=Rf +3X（ R R）六、混合成本分解方法说明高低点法（1）它是以过去某一会计期间的总成本和业务量资料为依据，从中选取业务 量最高点和业务量最低点，将总成本进行分解，得岀成本性态的模型。（2）公式单位变动成本=（最高点业务量成本-最低点业务量成本）/ （最高点业务量-最低点业务量）固定成本总额=最高点业务量成本-单位变动成本X最高点业务量或=最低点业务量成本-单位变动

11、成本X最低点业务量【提示】公式中高低点选择的标准不是业务量所对应的成本，而是业务量。（3 ）计算简单，但它只采用了历史成本资料中的高点和低点两组数据，故代 表性较差。回归分析法应用最小平方法原理，求解 y = a+bx中a、b两个待定参数。和工卅-E兀,y. - V jr.-Y y bJJ八是一种较为精确的方法。七、总成本模型总成本=固定成本总额+变动成本总额=固定成本总额+（单位变动成本X业务量）【提示】这个公式在变动成本计算、本量利分析、正确制定经营决策和评价各部门工作业绩等方面具有不 可或缺的重要作用。第三章预算管理、预算编制方法是百匡匸阪齐性态分T尸两亍期间星百一致（时闻长嵐担止时同1

12、.、预算编制（一）现金预算现金预算由可供使用现金、现金支岀、现金余缺、现金筹措与运用四部分构成可供使用现金=期初现金余额+现金收入可供使用现金现金支岀=现金余缺现金余缺+现金筹措-现金运用=期末现金余额筹集资金补足玦口2 .保证最低余额3 考庭借款的整数曳琳1-fiiaE最低余额2考虑借款的整數要求冋T耳寓低.余额J0资金运用1.预留最低余獭 占支付利息或归还本金3.其地运用（二）销售预算当期销售当期收现=本期收入x本期收入本期收现比率当期收回前期应收款=刀（以前某期收入x以前某期收入本期收现比率）（三）生产预算预计生产量=预计销售量+预计期末存货-预计期初存货（四）直接材料预算本朗采购本期付

13、现+前期采购本朗付现第四章筹资管理（上）租金的计算：租金的计算大多采用等额年金法。等额年金法下，通常要根据利率和租赁手续费率确定一个 租费率，作为折现率。【提示】折现率=利率+租赁手续费率【总结】在租金计算中，利息和手续费通过折现率考虑，计算租金分两种情况：（1）残值归出租人每年租金=（租赁设备价值-残值现值）/年金现值系数（2）残值归承租人每年租金=租赁设备价值/年金现值系数【提示】当租金在年末支付时，年金现值系数为普通年金现值系数；当租金在年初支付时，年金现值系数 为即付年金现值系数【普通年金现值系数X（1+ i ）】。第五章筹资管理（下）一、可转换债券的转换比率转换比率=债券面值/转换价

14、格二、资金需要量预测方法（一）因素分析法资金需要量=（基期资金平均占用额不合理资金占用额）X（1土预测期销售增减率）X（ 1土预测期资金周转速度变动率）【提示】如果预测期销售增加，则用（1 +预测期销售增加率）；反之用“减”。如果预测期资金周转速度加快，则应用（1预测期资金周转速度加速率）；反之用“加”。（二）销售百分比法假设：某些资产和某些负债与销售额同比例变化（或者销售百分比不变）【定义】随销售额同比例变化的资产一一敏感资产随销售额同比例变化的负债一一敏感负债（经营负债）方法一：根据销售百分比预测A/S1=m ， A/S=m 得出 A=ASXmB/S1=n ， B/ S=n，得出 B=Sx

15、 n公式中，A敏感资产；B敏感负债：S基期销售收入方法二：根据销售增长率预测敏感资产增加=基期敏感资产x销售增长率外部融资需求量=资产的增加一敏感负债的增加一留成收益的增加非敏感资产增加敏感资产增加4根据销售百分比预计敏感负债增加=基期敏感负债x销售增长率rA敏感资产敏感负债敏感资产非敏感资产敏感负债非敏感负债敏/感负1贝权益非敏感资产权益非敏感资产资产的资金占用=资产总额经营活动的资金占用=资产总额-敏感负债（已知）2.根据销售增长率预计【提示】如果非敏感资产不增加，则：外部融资需求量=A/SiS B/SiS PX EX S2=（ AS 1 B/Si）S PX EX S2式中：A-敏感资产；

16、B-敏感负债；Si-基期销售额；S2-预测期销售额； S-销售变动 额；P-销售净利率；E-利润留存率。（三）资金习性预测法1. 根据资金占用总额与产销量的关系来预测一一以回归直线法为例设产销量为自变量x，资金占用量为因变量 y,它们之间关系可用下式表示：y= a+ bx式中：a为不变资金；b为单位产销量所需变动资金。2. 采用逐项分析法预测（以高低点法为例说明）【原理】根据两点可以确定一条直线原理，将高点和低点的数据代入直线方程y =a + bx就可以求出a和b把高点和低点代入直线方程得：厂最高收入期资金占用量+ 最菖销售收入最低收入期资金占用量二幼+ bX最低销售收入解方程得:最高收入期资

17、金占用量亠最低收入期资金占用量最高销售收入-最低销售收入_戶最盒收入期资金占用量-M最高销售收入或=最低收入期资金占用量-bX最低销售收入【提示】在题目给定的资料中，高点（销售收入最大）的资金占用量不一定最大；低点（销售收入最 小）的资金占用量不一定最小。【应用】一一先分项后汇总（1 ）分项目确定每一项目的 a、b。某项目单位变动资金（b）最高收入期资金占用里-最低收入期贵金占用重最高销售收入-最低猜售收入某项目不变资金总额（a）=最高收入期资金占用量一bx最高销售收入或=最低收入期资金占用量bx最低销售收入（2）汇总各个项目的a、b，得到总资金的a、ba和b用如下公式得到：a=( ai +

18、日2+ am) ( am+1 + + an)b=( bi + b2+ bm) ( bm+1 + + bn)式中，ai, a2am分别代表各项资产项目不变资金，am+1an分别代表各项敏感负债项目的不变资金bi , b2b m分别代表各项资产项目单位变动资金，bm+ 1b n分别代表各项敏感负债项目的单位变动资金（3）建立资金习性方程，进行预测。【引申思考】销售百分比法与资金习性预测法的关系：外部融资需求量资金占用总量或资金需求总量=资产一敏感负债=非敏感负债+股东权益三、资本成本的计算（一）个别资本成本是指单一融资方式的资本成本。1. 资本成本率（注：税后资本成本率）计算的两种基本模式不考虑时

19、间价值的模式如年資金占用竟年资金占用蜚池疋威不伞=筹贵总额，髯资貫用缶资总瓠其（二 暮资费用車）【提示】该模式应用于债务资本成本的计算（融资租赁成本计算除外）。考虑时间价值的模式筹资净额现值-未来资本清偿额现金流量现值=0资本成本率=所采用的折现率【提示】（1）能使现金流入现值与现金流岀现值相等的折现率，即为资本成本。（2）该模式为通用模式。2. 个别资本成本计算一般模式折现模式口一血亠注*半士U借歎颔從年利辜X所得税税至）叔行借蔻贸本成本率-一般模式借款额贰（1-芋续夷牵） =年利至汽（1-所得税税率）手续贵事）折现模式根据“现金流入现值-现金流出现值=0”求解折现率（1）银行借款资本成本

20、Kb（2）公司债券资本成本一般模式年利恳鞭门所傅祝祝军）倍券算资总额；门匚手续畫車;【注】分子计算年利息要根据面值和票面利率计算，分母筹资总额是根据债券发行价格计算的折现模根据“现金流入现值-现金流出现值=0”求解折现率(3) 融资租赁资本成本的计算(不考虑所得税) 残值归出租人设备价值=年租金x年金现值系数 +残值现值 残值归承租人设备价值=年租金x年金现值系数【提示】当租金在年末支付时，年金现值系数为普通年金现值系数；当租金在年初支付时，年金现值系数为即 付年金现值系数【普通年金现值系数x(1+ i )】。(4) 普通股资本成本第一种方法一一股利增长模型法假设：某股票本期支付股利为 D0，

21、未来各期股利按g速度增长，股票目前市场价格为R，则普通股资本成本为：D.x (1 堆)DiKs =+g= +gP。(l-f)Pax (1-f)【提示】普通股资本成本计算采用的是折现模式。【注意】Do与D的区别：Do是过去的股利；D是未来第一期的股利。第二种方法一一资本资产定价模型法Ks= Rf+ 3( Rm Rf)(5) 留存收益资本成本与普通股资本成本计算相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于留存收益资 本成本率不考虑筹资费用。(二)平均资本成本平均资本成本，是以各项个别资本占企业总资本中的比重为权数，对各项个别资本成本率进行加权平 均而得到的总资本成本率。其计算公式为：

22、(三)边际资本成本含义是企业追加筹资的成本。计算方法加权平均法权数确定目标价值权数应用是企业进行追加筹资的决策依据。四、杠杆效应【补充知识】单位边际贡献=单价-单位变动成本=P-Vc边际贡献总额 皿=销售收入-变动成本总额=(P-Vc) XQ 边际贡献率=边际贡献/销售收入= 单位边际贡献/单价 变动成本率=变动成本/销售收入= 单位变动成本/单价 边际贡献率+变动成本率=1息税前利润EBIT=收入-变动成本-固定成本=边际贡献-固定成本=M-FEBIT= (P-Vc )XQ-F盈亏临界点销售量=F/ (P-Vc)盈亏临界点销售额=F/边际贡献率定义公式简化公式经营杠 杆系数经营杠杆系数(DO

23、L =息税前利润 变动率/产销变动率AEBIT/EEITD0L 二AQ/Q报告期经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润DOL= M/EBIT= M/ (M F)财务杠 杆系数。中AEPS/EPSDFL-AEBIT/EBITE&ITEBIT基期息税前利润-基期利息 配靑-总杠杆系数 EPS/EPSDTL= Q/QDTL=基期边际贡献/基期利润总额=M/(M-F-I)【提示】总杠杆系数与经营杠杆系数和财务杠杆系数的 关系：DTL=DOXDFL【总结】三个系数简化公式关系:销售收入PX Q减:变动成本乂XQ乂J(1) /(2)=M o/EBIT o=M/Mo-Foo/EBIT 0-I o=M-F

24、0/M0-F0-I 00/EBIT0-I o=M/Mo-Fo-l 0五、资本结构优化(假设不考虑优先股)1. 每股收益分析法-EPS最大计算方案之间的每股收益无差别点，并据此进行资本结构决策的一种方法。刖一(屈羽一 戸所谓每股收益无差别点，是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平【求解方法】写岀两种筹资方式每股收益的计算公式，令其相等，解岀息税前利润。这个息税前利润 就是每股收益无差别点的息税前利润。【决策原则】(1) 对负债筹资方式和权益筹资方式比较：如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用负债筹资方式;如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利

25、润，则运用权益筹资方式。（2 ）对于组合筹资方式进行比较时，需要画图进行分析。2. 平均资本成本比较法是通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本，选择平均资本成本率最低的方案。3. 公司价值分析法（1）企业价值计算公司的市场总价值V等于权益资本价值S加上债务资本价值B,即：V= S+ B为简化分析，假设公司各期的 EBIT保持不变，债务资本的价值等于其面值，权益资本的市场价值可 通过下式计算（权益资本成本可以采用资本资产定价模型确定）。三廚址-）珂1-巧（2）加权平均资本成本的计算第六章投资管理、投资项目财务评价指标内容项目现金 流量投资期主要是现金流出量在长期资产上的投资垫支的营运

26、资金营业期现金流入量主要 是营运各年营业 收入，现金流岀 量主要是营运各 年的付现营运成 本直接法：（NCF =营业收入付现成本所得税间接法：营业现金净流量=税后营业利润+非付现成本分算法：营业现金净流量=收入x（1所得税率）付现成本x（ 1所得税率）+非付现成本X所得税率【提示】补充几个概念税后付现成本=付现成本X（ 1税率）； 税后收入=收入金额X（ 1税率）； 非付现成本可以起到减少税负的作用，其公式为： 税负减少额=非付现成本X税率终结期主要是现金流入量 固定资产变价净收入：固定资产岀售或报废时的岀售价款或 残值收入扣除清理费用后的净额。 垫支营运资金的收回：项目开始垫支的营运资金在项

27、目结束 时得到回收净现值（NPV净现值（NPV =未来现金净流量现值-原始投资额现值 净现值为正，方案可行，说明方案的实际报酬率高于所要求的报酬率； 净现值为负，方案不可取，说明方案的实际投资报酬率低于所要求的报酬率。 当净现值为零时，说明方案的投资报酬刚好达到所要求的投资报酬，方案也可行。 【提示】不适宜于独立投资方案的比较决策年金净流 量（ANCF年金净流量=现金净流量总现值 /年金现值系数 =现金净流量总终值/年金终值系数 年金净流量指标的结果大于零，说明投资项目的净现值（或净终值）大于零，方案的报酬 率大于所要求的报酬率，方案可行。 在两个以上寿命期不同的投资方案比较时，年金净流量越大

28、，方案越好。 年金净流量法是净现值法的辅助方法，在各方案寿命期相同时，实质上就是净现值法。因 此它适用于期限不同的投资方案决策。现值指数（PVI）PVI =未来现金净流量现值/原始投资现值若现值指数大于或等于 1，方案可行，说明方案实施后的投资报酬率高于或等于预期报酬 若现值指数小于1,方案不可行，说明方案实施后的投资报酬率低于预期报酬率。 现值指数越大，方案越好。 现值指数法也是净现值法的辅助方法，在各方案原始投资额现值相同时，实质上就是净现 值法。 PVI是一个相对数指标，反映了投资效率，可用于投资额现值不同的独立方案比较。内含报酬 率（IRR）1.未来每年现金净流量相等时（年金法）未来每

29、年现金净流量X年金现值系数-原始投资额现值=0计算岀净现值为零时的年金现值系数后，通过查年金现值系数表，即可找岀相应的贴现率i ,该贴现率就是方案的内含报酬率。2.未来每年现金净流量不相等时如果投资方案的每年现金流量不相等，各年现金流量的分布就不是年金形式，不能采用直接 查年金现值系数表的方法来计算内含报酬率，而需采用逐次测试法。回收期（PP）（一）静态回收期静态回收期没有虑货币时间价值，直接用未来现金净流量累计到原始投资数额时所经历的时 间作为回收期。1. 未来每年现金净流量相等时 这种情况是一种年金形式，因此：静态回收期=原始投资额/每年现金净流量2. 未来每年现金净流量不相等时的计算方法

30、在这种情况下，应把每年的现金净流量逐年加总，根据累计现金流量来确定回收期。（二）动态回收期动态回收期需要将投资引起的未来现金净流量进行贴现，以未来现金净流量的现值等于原始 投资额现值时所经历的时间为回收期。1.未来每年现金净流量相等时在这种年金形式下，假定经历几年所取得的未来现金净流量的年金现值系数为（P/A，i,n ），则:口.i原始投资颔现值（卩入八毎年现金i事流重计算岀年金现值系数后，通过查年金现值系数表，利用插值法，即可推算岀回收期n。2.未来每年现金净流量不相等时在这种情况下，应把每年的现金净流量逐一贴现并加总，根据累计现金流量现值来确定回收 期。、固定资产更新决策性质固定资产更新决

31、策属于互斥投资方案的决策类型 【提示】包括替换重置和扩建重置。方法 年限相同时，采用净现值法；如果更新不改变生产能力，“负的净现值”在金额上等于“现金流岀总现值”，决策 时应选择现金流岀总现值低者。 年限不同时，采用年金净流量法。如果更新不改变生产能力，“负的年金净流量”在金额上等于“年金成本”，决策时 应选择年金成本低者。1（一）寿命期相同的设备重置决策采用净现值法。【链接】营业现金净流量计算的三种方法：直接法；间接法；分算法。【提示】：（1）现金流量的相同部分不予考虑；（2 ）折旧需要按照税法规定计提；（3）旧设备方案投资按照机会成本思路考虑；（4 ）项目终结时长期资产相关流量包括两部分：

32、一是变现价值，即最终报废残值；二是变现价值与 账面价值的差额对所得税的影响。（二）寿命期不同的设备重置决策寿命期不同的设备重置方案，用净现值指标可能无法得岀正确决策结果，应当采用年金净流量法决策。【总结】昱（各项目现全净流出现值）年金现值舷f%独立方案决策可行性判断：净现值0;现值指数1;年金净流量0;内含报酬率要求的报酬率 /厂r排序（谁比谁好）：按 TRR非序寿命期相等：NPV最大项目投资管理互斥方案决策（应选择谁）寿命期不等：ANCF最大决策原则：互斥方案固定资产更新决策riNc;计算原则1. 折旧按税法规定；2. 旧设备初始投资一机会成本3. 营运资金投资处理4固定资产终结流量处理丿三

33、、证券投资管理价值收益率（内含报酬率）债 券债券价值=未来利息的现值+归还本金的现 值【提示】只有债券价值大于其购买价格 时，该债券才值得投资【结论】 票面利率高于市场利率，价值高于面 值； 票面利率低于市场利率，价值低于面 值； 票面利率等于市场利率，价值等于面 值。1. 现金流入的现值=现金流出的现值时的折现率（内插 法计算）2. 简便算法：只=每年收益 / 投资额=l+（B-P）/N/（B+P）/2 X 100% 其中：P-购买价；B面值或出售价；N债券期数股 票股票价值=未来各年股利的现值之和【提示】优先股是特殊的股票，优先股股 东每期在固定的时点上收到相等的股利， 并且没有到期日，未

34、来的现金流量是一种 永续年金，其价值计算为： 优先股价值=股利/折现率【提示】购买价格小于内在价值的股票，使得股票未来现金流量贴现值等于目前的购买价格时的 贴现率，也就是股票投资项目的内含报酬率。股票的内 部收益率高于投资者所要求的最低报酬率时，投资者才 愿意购买该股票。在固定增长股票估价模型中，用股票 的购买价格P。代替内在价值Vs，有：是值得投资者投资购买的。常用的股票估价模式(1)固定增长模式有些企业的股利是不断增长的，假设其增 长率是固定的。计算公式为：1V -.Do (1+g)Rs- 9(2)零增长模式% 9如果公司未来各期发放的股利都相等，那 么这种股票与优先股是相类似的。或者咗益

35、率股利瑁长率如果投资者不打算长期持有股票，而将股票转让岀去， 则股票投资的收益由股利收益和资本利得(转让价差收 益)构成。这时，股票投资收益率是使股票投资净现值 为零时的贴现率，计算公式为：说，当固定增长模式中g = 0时，有:(3)阶段性增长模式NPV - f 一印亍一匕 J 一 (1+町(疔许多公司的股利在某一期间有一个超常的 增长率，这段期间的增长率 g可能大于 FS,而后阶段公司的股利固定不变或正常 增长。对于阶段性增长的股票，需要分段 计算，才能确定股票的价值。第七章营运资金管理营 运 资 金营运资金=流动资产-流动负债现 金存货模式：1.机会成本。管 理2.交r机会成本-平均现金持

36、有量H机会成本率专X K易成本交易成本二态易次数冥每次交易成本冷 F3.最佳持有量及其相关公式UT2 XKCXF严(2TFV K随机模型(米勒一奥尔模型) 两条控制线和一条回归线的确定(1) 最低控制线L的确定最低控制线L取决于模型之外的因素，其数额是由现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度、企业 借款能力、企业日常周转所需资金、银行要求的补偿性余额等因素的基础上确定的。(2) 回归线的确定1 打R= 产量差异=（2）- C3）效率差异= 一 4）三差异袪示意图一、计算作业成本和产品成本 首先计算耗用的作业成本，计算公式为：某产品耗用的作业成本=E（该产品耗用的作业量x实际作业成本分配率）

37、 然后计算当期发生成本，即产品成本，直接材料成本、直接人工成本和各项作业成本共同构成某产 品当期发生的总成本，计算公式为： 某产品当期发生成本=当期投入该产品的直接成本+当期耗用的各项作业成本 其中：直接成本=直接材料成本+直接人工成本二、责任中心及其考核1. 成本中心预算成本节约额=预算责任成本-实际责任成本预算成本节约率=预算成本节约额/预算成本x 100%2. 利润中心一考核指标（1）边际贡献=销售收入总额变动成本总额【提示】该指标反映了利润中心的盈利能力，但对业绩评价没有太大的作用(2) 可控边际贡献=边际贡献-该中心负责人可控固定成本【提示】也称部门经理边际贡献，是评价利润中心管理者

38、的理想指标。(3) 部门边际贡献=可控边际贡献一该中心负责人不可控固定成本【提示】又称部门毛利。反映了部门为企业利润和弥补与生产能力有关的成本所作的贡献，它更多 的用于评价部门业绩而不是利润中心管理者的业绩。3.投资中心(1) 投资报酬率=营业利润/平均营业资产【提示】 营业利润，是指息税前利润。 平均营业资产=(期初营业资产+期末营业资产)/2(2) 剩余收益=营业利润-(平均营业资产X最低投资报酬率)【提示】最低投资报酬率是根据资本成本来确定的，它一般等于或大于资本成本，通常可以采用企 业整体的最低期望投资报酬率，也可以是企业为该投资中心单独规定的最低投资报酬率。第九章收入与分配管理、销售

39、预测的定量分析法1. 趋势预测分析法(1)算术平均法原理将若干历史时期的实际销售量或销售额作为样本值，求岀其算术平均数，并将该平均 数作为下期销售量的预测值。公式式中：Y预测值；X 第i期的实际销售量；n期数。适用情况j每月销售量波动不大的产品的销售预测(2)加权平均法原理将若干历史时期的实际销售量或销售额作为样本值，将各个样本值按照一定的权数 计算得岀加权平均数，并将该平均数作为下期销售量的预测值。计算公式1=1式中：Y预测值；W第i期的权数X第i期的实际销售量；n期数。【权数的确定】一一按照“近大远小”原则确定。评价与应用加权平均法较算术平均法更为合理，计算也较方便，在实践中应用较多。(3)移动平均法原理移动平均法是从n期的时间数列销售量中