财务分析 第四部分

1、财务分析,第一部分 损益表的分析,又称“利润表” 是根据利润=收入费用的原理编制,第一部分 损益表的分析,构成 第一步：主营业务收入-主营业务成本=主营业务毛利； 第二步：主营业务毛利-主营业务税金及附加=主营业务利润,第一部分 损益表的分析,第三步：主营业务利润+其他业务利润-营业费用-管理费用-财务费用=营业利润； 第四步：营业利润+投资收益+营业外收入+补贴收入-营业外支出=利润总额； 第五步：利润总额-所得税=净利润,第二部分 资产负债表及其主要项目分析,由资产、负债和所有者权益构成 根据资产=负债+所有者权益原理编制,第二部分 资产负债表及其主要项目分析,资产按流动性分为流动资产和非

2、流动资产。 流动资产是指一年内(或超过一年的一个营业周期内)变现或者耗用的资产。 流动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、预付账款、存货、待摊费用等项目,第二部分 资产负债表及其主要项目分析,非流动资产是在一年内不能变成现金的那部分资产。 非流动资产包括长期投资、固定资产、无形及递延资产和其它长期资产等,第二部分 资产负债表及其主要项目分析,负债分为流动负债和长期负债。 流动负债包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付工资、应交税金、应付利润、其它应付款和预提费用等。 长期负债包括长期借款、应付长期债券、长期应付款等,第二部分 资产负债表及其主要项目分析,所有者权益代表投资

3、者对净资产的所有权，净资产是借款人全部资产减去全部负债的净额，由两部分组成。 一部分是投资者投入的资本金， 另一部分是生产经营过程中形成的资本公积金、盈余公积金和未分配利润,第二部分 资产负债表及其主要项目分析,现金 关注：现金流量 应收帐款 关注：账龄、客户集中度 存货 关注：适销性、构成、计价方式 固定资产 关注：价值、权属和折旧,第二部分 资产负债表及其主要项目分析,借款人的全部资金来源两个方面： 一是借入资金，包括流动负债和长期负债； 二是自有资金，即所有者权益。 资金结构是指借款人的全部资金中负债和所有者权益所占的比重及相互关系,第二部分 资产负债表及其主要项目分析,资金结构合理，借

4、款人的经济基础就牢固，就有较强的偿债能力。如果资金结构不合理，借款人经济基础就较弱，其偿债能力就较差。 一般来说，长期资产应由长期资金和所有者权益支持，短期资产则由短期资金支持,第三部分 财务指标计算和分析,流动比率=流动资产/流动负债 指标反映每元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证程度。比率越高，说明借款人拥有较高营运资金可用于抵偿短期债务，其可变现资产金额大，债权人遭受损失的风险小，债权人权益保障程度大。 一般认为2左右,第三部分 财务指标计算和分析,速动比率=（流动资产-存货-预付账款-待摊费用）/流动负债 速动比率为1被认可企业具有较好的流动状况,第三部分 财务指标计算和分析,流动资

5、本（营运资金）=流动资产-流动负债 一般来说，流动资本越多，对借款人短期和长期资产的支持越大,第三部分 财务指标计算和分析,现金比率=（现金及现金等价物+有价证券）（即现金类资产）/流动负债 现金比率越高，表明企业直接支付能力越强，一般来说，现金比率中只要不低于20%，便认为借款人的直接偿债能力不会有问题,第三部分 财务指标计算和分析,资产负债率=负债总额/资产总额 借款人资产负债率越低越好，说明负债在借款人总资产中的比重越小，这样债权的保障程度就越高，风险也就越小,第三部分 财务指标计算和分析,负债与所有者权益比率=负债总额/所有者权益总额 该比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益

6、保障程度越高。 小于3：1的比率是比较合理的,第三部分 财务指标计算和分析,负债与有形净资产比率=负债总额/有形净资产 有形净资产=所有者权益-无形资产-递延费用 从长期偿债能力来讲，这个比率也是越低越好,第三部分 财务指标计算和分析,利息保障倍数=（利润总额+利息费用）/利息费用 该比率越高，说明借款人支付利息费用的能力越强。 一般认为高于3倍的利息保障系数是可以接受的水平,第三部分 财务指标计算和分析,应收帐款周转率=赊销收入净额/应收帐款平均余额 应收帐款占用天数=365/应收帐款周转率 应收帐款周转率反映借款人应收帐款的周转速度，周转率越高，说明三点：一是企业收帐迅速，帐龄较短；二是企

7、业资产流动性，短期偿债能力强；三是可以减少收帐费用和坏帐损失,第三部分 财务指标计算和分析,存货周转率=销货成本/存货平均余额 存货占用天数=365/存货周转率 存货周转率越高，说明存货从资金投入到销售收回的时间越短。在营业利润相同的情况下，存货周转率高，获取的利润就越多,第三部分 财务指标计算和分析,销售毛利率=（销售净额-销售成本）/销售净额 该指标反映每一年销售收入扣除生产产品后剩余的利润有多少。 销售毛利率越高，反映主营业务的获利能力越强，主营业务的市场竞争力优势越强,第三部分 财务指标计算和分析,销售净利率=税后净利/销售净额 衡量公司的销售收入在扣除所有费用及所得税后的盈利能力，也

8、就是每一元销售收入带来的净利润,第三部分 财务指标计算和分析,资产回报率=税后净利/资产平均余额 比率越高，说明借款人资产的利用效率越高，利用资产创造的利润越多，盈利能力也越强，营运能力也就越强,第三部分 财务指标计算和分析,权益报酬率=利润总额/有形净资产 有形净资产=所有者权益-无形资产-递延费用 权益报酬率越高，表明所有者投资收益水平越高，盈利能力越高，营运能力越好,第四部分 现金流量计算及其分析,现金流量中的现金包括：库存现金、活期存款、其它货币性资金以及3个月以内的证券投资。 现金流量分三类：经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、筹资活动产生的现金流量,第四部分 现金流量计

9、算及其分析,经营活动的现金流量的计算方法有直接法和间接法。 直接法,又称自上而下法,即从销售收入出发,将损益表中的项目与资产负债表有关项目逐一对应,逐步调整为以现金为基础的项目,第四部分 现金流量计算及其分析,销售所得现金。当期应收账款增加,销售所得现金就会小于销售收入,如果当期应收账款减少,即收回上一期的应收账款大于本期产生的应收帐款,销售所得现金就会大于销售收入。因此,要减去应收账款增长额,或者加上应收账款下降额,即： 销售所得现金=销售收入-应收账款 对应应收票据的调整同理,第四部分 现金流量计算及其分析,购货所付现金。销售成本中有赊购即未支付现金的部分,同时本期购进的存货中有未销售部分

10、但是已支付了现金,因此要减去前一部分,加上后一部分,即: 购货所付现金=销售成本-应付账款+存货 对应应付票据的调整同理,第四部分 现金流量计算及其分析,管理费用现金支出。管理费用中,提取折旧、摊销并没有引起现金支出,应付费用减少、预付费用增加却支出了现金。所以,在计算管理费用现金支出时,要进行调整。 经营费用现金支出=经营费用-折旧-摊销-应付费用+预付费用,第四部分 现金流量计算及其分析,其它业务现金收入、对外投资利息和股息现金收入(略) 支付利息现金=利息-应付利息. 缴纳所得税支付现金=所的税-未交税金增加,第四部分 现金流量计算及其分析,间接法,又称自下而上法.即以损益表中最末一项净

11、收益为出发点,加上没有现金流出的费用和引起现金流入的资产负债表项目的变动值,减去没有现金流入的收入和引起现金流出的资产负债表项目的变动值,第四部分 现金流量计算及其分析,经营活动产生的净现金流量=净收益+（折旧费用+递延税款增加数+应收账款减少数+存货减少数+预付费用减少数+应付项目增加数+处置长期资产损失）-（递延税款减少数+应收账款增加数+存货增加数+预付费用增加数+应付项目减少数+处置长期资产收益,第四部分 现金流量计算及其分析,资产的增加、负债的减少，是现金流出； 资产的减少、负债的增加，是现金流入,第四部分 现金流量计算及其分析,投资活动的现金流量一般包括固定资产的投资和对外投资、无

12、形资产, 投资活动的现金流出(流入)= 固定资产+投资+无形资产 (0,流出;0,流入) 融资活动的现金流量一般包括银行借款和发行债券,第四部分 现金流量计算及其分析,第四部分 现金流量计算及其分析,1、经营现金净流为，投资现金净流为，融资现金净流为。这种公司主营业务在现金流方面能自给自足，投资方面收益状况良好，这时仍然进行融资，如果没有新的投资机会，会造成资金浪费,第四部分 现金流量计算及其分析,2、经营现金净流为，投资现金净流为，融资现金净流为-。这种公司经营和投资良性循环，融资活动的负数是由于偿还借款引起，不足已威胁企业的财务状况。表明企业进入产品成熟期。在这个阶段产品销售市场稳定，已进

13、入投资回收期，但很多外部资金需要偿还，以保持企业良好的资信程度,第四部分 现金流量计算及其分析,3、经营现金净流为，投资现金净流为-，融资现金净流为。这种公司经营状况良好，通过筹集资金进行投资，企业往往是处于扩张时期，这时产品迅速占领市场，销售呈现快速上升趋势，表现为经营活动中大量货币资金回笼，同时为了扩大市场份额，企业仍需要大量追加投资，而仅靠经营活动现金流量净额可能无法满足所需投资，必须筹集必要的外部资金作为补充，这时我们应着重分析投资项目的盈利能力,第四部分 现金流量计算及其分析,4、经营现金净流为，投资现金净流为-，融资现金净流为-。这种公司经营状况虽然良好，但企业一方面在偿还以前的债

14、务，另一方面要继续投资，所以应随时关注经营状况的变化，防止财务状况恶化,第四部分 现金流量计算及其分析,5、经营现金净流为-，投资现金净流为，融资现金净流为。这种公司靠借钱维持生产经营的需要，财务状况可能恶化，应着重分析投资活动现金净流入是来自投资收益还是收回投资，如果是后者，企业的形势将非常严峻,第四部分 现金流量计算及其分析,6、经营现金净流为-，投资现金净流为，融资现金净流为-。经营活动已经发出危险信号，如果投资活动现金流入主要来自收回投资，则企业将处于破产的边缘，需要高度警惕。可以认为企业处于衰退期。这个时期的特征是：市场萎缩，产品销售的市场占有率下降，经营活动现金流入小于流出，同时企

15、业为了应付债务不得不大规模收回投资以弥补现金的不足,第四部分 现金流量计算及其分析,7、经营现金净流为-，投资现金净流为-，融资现金净流为。企业靠借债维持日常经营和生产规模的扩大，财务状况很不稳定，如果是处于投入期的企业，一旦度过难关，还可能有发展，在这个阶段企业需要投入大量资金，形成生产能力，开拓市场，其资金来源只有举债、融资等筹资活动。如果是成长期或稳定期的企业，则非常危险,第四部分 现金流量计算及其分析,8、经营现金净流为-，投资现金净流为-，融资现金净流为-。企业财务状况危急，必须及时扭转，这样的情况往往发生在扩张时期，由于市场变化导致经营状况恶化，加上扩张时投入了大量资金，会使企业陷入进退两难的境地,第四部分 现金流量计算及其分析,创建时期产品还处在市场开发阶段，这一时期为开发产品需要大量的投资和筹资，所以生产经营活动和投资活动的现金净流量一般均为负，筹资活动则为正。 高速增长期，产品销售快速增长，经营现金流量为正，同时为扩大市场