宝钢整体上市方案(ppt 32页).ppt

1、宝钢整体上市及2004年上半年业绩路演,2004年8月,1,目录,2004年上半年业绩回顾 交易概况 战略收购 财务分析 前景展望,2,一、2004年上半年业绩回顾 （内容待公司提供,3,二、交易概况,4,目标资产概况,碳钢热轧,钢铁精品,供应链,相关产业,特殊钢,不锈钢,碳钢,供应链,信息技术,冶金化工,五钢 资产（特钢-全球领先的特钢生产线,一钢 资产（全球领先的不锈钢冶炼和热轧能力,宝新54%股权（建设中的单厂世界最大 规模不锈钢冷轧企业,梅钢 84.4股权*（将建成高档建筑薄板和电工钢的生产基地,宝钢国际100股权（全国营销加工配送网络，全球战略资源稳定、经济的供应体系,马迹山码头资产

2、（战略性中转港口,海外子公司50100股权（全球性销售网络、巴西澳大利亚矿石资源,宝信软件57股权（钢铁产业的信息技术,宝钢化工100股权（全国领先的冶金化工,注*：拟收购梅钢92.30%股权，目前已达成股权转让意向的比例为84.36%，目前所有测算按84.36%计算,5,收购发行方案,发行规模,共发行不超过50亿股普通股,发行结构,不低于实际增发股数的50%，向宝钢集团公司定向增发。集团公司将按照本次增发确定的价格全额认购，该部分股份暂不上市流通 不超过实际增发股数的50%，向社会公众增发，其中部分按适当比例向原社会公众股东优先配售,发行方案,收购条款,收购对价,本次收购对价的基准价为280

3、.1亿元，并以国资委评估备案后的目标资产净值为准 实际付款将按照评估基准日（2004年6月30日）至资产交割日的净资产变化情况进行调整,收购生效的先决条件,本次收购、增发方案获得相关政府部门的批准 本次增发成功完成,6,有吸引力的收购估值折扣,本次收购目标资产估值相比宝钢股份而言，估值折扣水平具有较强吸引力 目标资产存在部分正在建设和大量尚未达产的工程，收购后将成为新的盈利增长点,a) 本报告使用收购对价基准价280亿进行分析，未考虑对价的后续利润及相关利息调整 (b) 以上所有宝钢股份数据均使用2004年7月30日收盘价6.38元计算 (c) 目标资产净利润和净资产为剔除收购目标公司中属于其

4、他股东部分的收益及权益后的口径 (d) 目标资产EBITDA为包含目标公司中其他股东部分的收益的口径,宝钢股份,目标资产,市盈率（倍,46.5% 折扣,9.7 x,5.2 x,c,EV/EBITDA（倍,宝钢股份,目标资产,12.2% 折扣,4.8 x,a) (d,4.2 x,市净率（倍,宝钢股份,目标资产,50.1% 折扣,2.1 x,c,1.1 x,b,b,b,d,a,a,7,显著的每股盈利增厚,按最大增发股数50亿股计算,按当前股价作为增发价计算,EPS增厚16,EPS增厚20,每股收益增厚不低于16,注*：宝钢股份当前价格指2004年7月30日收盘价6.38元,8,三、战略收购,9,我

5、们是全球领先的钢铁生产企业,立足最具潜力的中国市场 定位于高端碳钢产品，致力于超值服务 优秀的管理队伍和步步领先的战略意识 先进的设备和技术 全球领先的成本优势及卓越的盈利能力 诚信至上的文化,10,收购将进一步提高核心竞争力,实现跨越式发展，显著提升全球行业地位 扩大生产规模，强化市场地位 拓宽产品领域，打造碳钢、不锈钢、特钢精品基地 整合全球营销加工配送网络 控制战略资源，降低经营风险 全面实现协同效应 大幅度减少关联交易和同业竞争,11,实现跨越式发展，显著提升全球行业地位,打造全球最具竞争能力的钢铁企业，跻身世界500强,粗钢产量进入全球八强（2003年粗钢产量,单位：万吨,收购前,第

6、17位,第8位,利润规模全球第二（2003年净利润,单位：百万美元,收购前,第3位,第2位,收购后模拟合并,收购后模拟合并,数据来源：国际钢铁协会,12,扩大生产规模，强化市场地位,2003年钢材销量和市场份额,单位：万吨,数据来源：国际钢铁协会2003年统计、公司资料,增长64,2003年粗钢产量和占全国产量比重,单位：万吨,增长43,13,拓宽产品领域：打造高档建筑薄板和电工钢基地,定位于中低牌号电工钢，充分发挥成本优势 强化宝钢股份的电工钢市场占有率，使宝钢股份电工钢占市场主导地位,以涂镀产品为主，定位于高档建筑薄板 梅钢产品规格薄，板型好，成本竞争力强，是宝钢高档建筑薄板精品基地 建筑

7、用薄板占建筑用钢10%；建筑用薄板需求中镀锌板占比21%，预计2005年达到27,定位于集装箱和结构用钢 支持宝钢股份产品结构不断升级，优化热轧资源配置，保持市场占有率,梅钢产品结构和定位规划,数据来源：公司提供,单位：万吨,14,拓宽产品领域：进入高速增长的不锈钢领域,宝钢不锈钢产量与规划,中国不锈钢市场潜力巨大,单位：万吨,一钢是世界上第一个集电炉和转炉、碳钢和不锈钢生产为一体的钢铁厂，具有世界先进的冶炼设备和工艺水平 宝新是不锈钢冷轧的专业生产厂，2006年将成为世界最大的单体冷轧不锈钢生产厂,数据来源：冶金经济内参,数据来源：公司数据,15,拓宽产品领域：全球领先的特钢生产基地,主要产

8、品汽车用钢、轴承钢、弹簧钢、工模具钢、高温合金和钛合金等多种特殊钢和合金材料 产品定位于航天、航空、船舶、精密制造等 拥有国际领先的技术装备和工艺流程 通过提高合金比来提高高端产品比例，成为中国特钢精品基地,中国特钢需求潜力巨大,宝钢特钢产品发展规划,2003年特钢占钢材总需求量的比例,数据来源：公司数据,16,整合全球营销加工配送网络,西部公司,南方公司,北方公司,华东公司,地区公司,剪切加工配送中心,境外8家运输和贸易子公司，覆盖欧洲、亚洲和美洲等地,宝钢国际覆盖全国的营销网络 全国现有4家区域销售公司 以战略性用户为中心建立了12家剪切加工配送中心，加工能力102万吨 到2006年未来计

9、划增建20个剪切中心，加工能力达到250-300万吨 正在筹建华中公司（武汉,华中公司(筹,17,控制战略资源，降低经营风险,注：数字需要公司进一步确认,铁矿石：锁定2010年前所有规划需求,控制运输资源和拥有战略性中转港口,马迹山,运输合同期限结构,巴西铁矿,澳大利亚铁矿,宝钢,18,全面实现协同效应,强化市场地位，提高运营效率,钢铁产能扩大70%，产品领域大幅扩大，强化市场覆盖面，增强抗风险能力 生产基地形成多点布局，有效配置资源，充分发挥系统运作优势，强化产线专业分工，提高运营效率，降低运营成本,共享营销与采购资源,共享营销、采购和物流资源，提高市场反应速度，强化战略资源的控制能力 强化

10、与战略用户、供应商的战略合作关系，持续提升用户技术服务含量，获得在供应链中的竞争优势 不断降低经营风险,分享先进管理成果,分享创新成果，获得技术、管理协同效应，降低管理成本 进一步优化公司治理结构 可支配财务资源扩大，财务成本下降,19,大幅度减少关联交易和同业竞争,数据来源：收购前数据取自2003年审计报告,收购前同业竞争规模,收购后同业竞争规模,单位：万吨,单位：万吨,收购前后关联交易采购规模(2004年1-6月,收购前后关联交易销售规模(2004年1-6月,单位：亿元,单位：亿元,减少61,225,87,78.8,13.1,绝对数额,占主营业务收入的比例,减少44,68,38,34.3,

11、7.4,绝对数额,占主营业务成本的比例,20,四、财务分析,21,收购后财务实力大大增强,2004年（预测）主营业务收入,2004年6月30日总资产,2004年（预测）EBITDA,单位：亿元,数据来源：2004年盈利预测,扩大110,扩大52,扩大123,口径需修改,2004年(预测）净利润,扩大64,口径需修改,口径需修改,口径需修改,22,负债水平更趋合理、资产周转速度得到提高,2004年6月30日总债务资本比,2004年总资产周转次数,上升4个百分点,上升10,收购前股份公司,收购后模拟合并,标准普尔A级 工业企业平均水平,注：宝钢股份以2004年预测主营业务收入除以2004年6月30

12、日总资产获得。可比公司均以2003年年报和审计财务数据测算，国内同行业数据以武钢、马钢、鞍钢、邯钢的平均数据测算，国际同行业为阿赛洛、新日铁、浦项、中钢、住友、JFE平均数据测算,23,高速增长的目标资产将成为宝钢股份的新增长点,EBITDA,单位：亿元,注：2003年目标资产财务数据为简单加总数字，未考虑内部合并抵销,增长93,净利润,单位：亿元,增长110,增长13,增长18,增长33,增长46,24,全球领先的盈利能力和成本优势,全球领先的成本优势（热轧板平均生产成本比较，单位：美元/吨,净资产收益率（,注：宝钢股份净资产收益率使用2004年预测利润和2004年6月30日净资产测算；可比

13、公司均以2003年年报数据测算,国际可比公司,世界各国平均水平,宝钢,资料来源：冶金经济内参，除宝钢数据为2003年数据外，其余均为2003年三季度数据,国际平均成本268美元,25,有吸引力的分红回报水平,基于盈利预测报告，董事会预计2004年度公司分红将不会少于每股0.30元人民币,注：宝钢股份当前价格指2004年7月30日收盘价6.38元,股息收益率,历年每股分红水平,年复合增长率32,26,年产热轧1188万吨 年产冷轧890万吨 （为2008年规划数据,四号高炉项目 宽厚板项目 1800冷轧项目,912万吨热轧碳钢 520万吨冷轧碳钢,宝钢股份,宽厚板产能新增140万吨； 冷轧产能新

14、增170万吨,年产热轧908万吨； 年产冷轧706万吨,未来主要盈利增长驱动因素,300万吨热轧,26万吨不锈钢,100万吨特钢,200万吨热轧碳钢 20万吨不锈钢,目前产量,宝新,梅钢,五钢,一钢,2005年,2007至2008年,新建项目,2006年,不锈钢扩建工程,特钢中心工程- 提高合金比和加工深度,四期不锈钢工程 五期热轧工程,2500立方米高炉项目 CSP热轧项目 冷轧项目,年产不锈钢 75万吨,年产不锈钢 150万吨,年产不锈钢 150万吨,年产特钢 116万吨,年产特钢 121万吨,年产特钢 121万吨,年产不锈钢 38万吨,年产不锈钢 60万吨,年产不锈钢 60万吨,年产热轧

15、 300万吨,年产热轧 300万吨,年产热轧500万吨 冷轧100万吨,27,未来主要资本开支计划,宝钢股份资本开支计划,目标资产资本开支计划,2004年至2006年资本开支累计达530亿元,单位：亿元,单位：亿元,28,五、前景展望,29,中国钢铁行业发展前景广阔,国内钢铁产品表观消费量预测（百万吨,国内高端产品目前大量依赖进口（万吨,数据来源：冶金经济内参、中国钢铁协会,历史年复合增长率20,30,宏观调控的影响,宝钢致力于发展高端钢铁产品，国内市场供不应求 全球钢铁产品需求旺盛，国内薄板价格与国际市场相比处于低位 宝钢与下游用户缔结战略伙伴关系，平抑了经营环境变动的风险，保证了长期稳定的发展 宝钢的在建项目都符合国家产业政策,宝钢热轧薄板价格与市场交易价格（含税）的比较,宝钢热轧薄板价格与国际比较（美元/吨,数据来源：冶金经济内参、中金公司研究部、公司数据,31,未来战略举措,成为全球重要的钢铁制造商，致力于向社会提供超值的产品和服务 积极运用资本手段，抓住中国钢铁行业整合机遇，做高做强 实现规模和技术水平同步提高 立足于中国高端钢材市场，不断扩大产品领域，优化产品结构 与战略客户缔结战略合作关系，进一步提升技术服务水平 加强战略性资源的开发和利用，平抑经营风险 不断改善经营管理