整装卫浴项目投资测算报告表

1、整装卫浴项目投资测算报告表一、项目投资背景分析创新是引领发展的第一动力，深入实施创新驱动发展战略是落实城市战略定位、推动区域协同发展、支撑创新型国家建设的战略选择和根本动力。当前时期，要把发展基点放在创新上，增强创新发展能力，深入实施人才优先发展战略，率先形成促进创新的体制机制，从供给侧和需求侧两端发力，释放新需求，创造新供给，推动新技术、新产业、新业态蓬勃发展，构建“高精尖”经济结构。更加注重增强原始创新能力，以科技创新为核心，深入实施全面创新改革，打造技术创新总部聚集地、科技成果交易核心区、全球高端创新中心及创新型人才聚集中心，更好地服务创新型国家建设。加快构建“高精尖”经济结构是引领经济

2、发展新常态的必然选择。当前时期，要着眼提质增效，增强经济内生增长动力，调整三次产业内部结构，推进产业功能化、功能集聚化，发挥高端产业功能区的集聚带动作用，加快形成创新引领、技术密集、价值高端的经济结构，促进经济在更高水平上平稳健康发。整装卫浴经历三次迭代产品逐渐升级，当前以瓷砖材质为最高端。整装卫浴结构主要包括一体化防水底盘、壁板、顶板以及内部配套洁具等构成。根据六面墙和底板所用板材不同，整装卫浴产品可分为三类，包括第一代FRP、第二代SMC/彩钢板、第三代瓷砖整装卫浴。SMC材质技术最为成熟，行业内主要竞争对手的产能以SMC产品为主，其具备重量轻、强度大、耐用性强且性价比高的特征，但由于塑料

3、观感以及敲触空洞感不受中国消费者喜爱，广泛应用于偏低端的经济型酒店、长租公寓、政府保障房等。彩钢板产品以镀锌钢板为基材，外附VCM和PET膜，使得产品外观可以模拟木纹、瓷砖、石材等花纹，但触感仍与实际瓷砖相差较远。第三代瓷砖产品通过高密度发泡复合瓷砖和石材，使得产品外观、质感与传统卫浴无异，高度符合我国消费者喜好；且瓷砖和石材级别可个性化定制，高端瓷砖整装卫浴价格可达到8000-10000元/套，甚至更高（取决于配套产品价格），可配置于高端住宅。整装卫浴最早兴起于日本，在1964年东京奥运会首次规模化使用，根植于日本地狭人稠、建筑规范化程度高的土壤，整装卫浴迅速推广，至今在酒店领域普及率超90

4、%，住宅领域普及率超70%。我国整装卫浴起步较晚，自2016年起装配式建筑政策集中出台，行业正式进入快车道，从酒店、公寓、政府保障房等逐渐到精装房均开始采用整装卫浴，未来渗透率有望加速提升。2B端施工方面，房企无须寻找多家卫浴产品、水泥管道工程供应商，整装卫浴可一站式解决卫浴所需所有装修工程，且保障各部品搭配方式更为科学、质量更优。2C端，整装卫浴在有限空间内提前设计搭载各种洁具，通风、防水、电路、给水排水等全方位一体化设计，使消费者更加省心。根据建设部2002年出台的商品住宅装修一次到位实施导则，住宅全（精）装修是指所有功能空间的固定面全部铺装或粉刷完成，厨房和卫生间的基本设备全部安装完成。

5、精装修交付是指业主拿到钥匙后只需要采购软装家具以及电器（厨卫以外）等即可快速入住的房屋交付模式。精装修房屋水电线路、开关、门窗等基础设施完成铺装，墙面地板完成粉刷，厨电和热水器等厨房卫浴设备均已完成安装。自政府“房子是用来住的”政策理念以及实体经济下行的影响，2019年商品房销售面积同比增速为-0.1%，较18年增速1.3%下滑1.4pct。在房地产行业整体下行背景下，精装房受益于政府长期政策支持，作为中国未来房地产转型的方向，仍然保持了显著的增长活力。与毛坯房相比，全装修成品房可减少装修过程中的资源浪费、环境和噪声污染，有利于保证房屋结构安全，也更符合居民对健康、环保与定制的需求，从政策环境

6、、行业内地产商战略、消费者购房与装修意识来看，全装修成品房取代毛坯房已是大势所趋。1999年国务院办公厅发布的关于推进住宅产业现代化提高住宅质量的若干意见文件，是我国全装修成品房市场的政策起点，首次提出鼓励一次装修到位住宅。精装修成品房市场发展一共经历了三个阶段：（1）探索阶段：1999-2005年，国家主要的工作是普及理念。2002年，推出商品住宅装修一次到位实施导则，对全装修房做出明确的定义和规范。（2）发展阶段：2006-2013年，引导和鼓励部分地区和企业开始试点。2008年住房和城乡建设部发布的关于进一步加强住宅装饰装修管理的通知，明确提出要求各地制定出台相关扶持政策，引导和鼓励新建

7、商品住宅一次装修到位或采用菜单式装修模式，分步实施，逐步达到取消毛坯房、直接向消费者提供全装修成品房的目标。（3）推进阶段：2013年后，各地陆续出台鼓励全装修成品房政策。2016年国家发改委、住房和城乡建设部提出“绿色建筑行动方案”，在第八条“推动建筑工业化”中申明要积极推行住宅全装修，鼓励新建住宅一次装修到位或菜单式装修，促进个性化装修和产业化装修相统一；实现提高资源利用效率，节能减排约束性目标，掀起了各省“成品房时代”的序幕。2019年，地方政府继续陆续出台多条鼓励精装房发展的政策，其中黑龙江省、广东省、上海市等地出台政策较为密集，加速当地精装修进程。城镇化进程将持续推进新房需求提升。2

8、007-2018年我国城镇化率由44.94%上涨到59.58%。2030年我国城镇化率将提高到70%，对应1.3-1.6亿人口的新增城镇住房需求，叠加我国家庭人口规模从1982年的4.41人减少到2010年的3.1人（城镇家庭户均人口为2.85人且在持续降低），未来十年城镇化进程有望催生5500-7000万套新增住房需求。我国房地产市场需求端放量可期，随着政策推动和居民消费升级的影响，精装房开盘规模增长动力充足。我国精装修渗透率整体仍偏低，发展空间较大。根据建筑业发展“十三五”规划，到2020年，全国新开工全装修成品住宅面积需达到30%。2019年我国精装房渗透率已达到32%，其中一、二线精装

9、房渗透率接近40%，三线城市未达到20%。而发达国家成品房交付率平均为80%，相比较发达国家，未来我国精装房市场仍有较大发展空间。截至2019年我国精装修项目累计覆盖全国231个城市，2016-2018年精装房开盘数目分别增长40.3%、37.1%、59.9%，2019年则达到322.8万套，预计2020年我国精装房开盘数量将达到360-400万套、增速为20%-33%，2029年精装房渗透率将达到80%，精装房市场将保持持续增长。全装修涉及功能空间广泛，基础设施涉及地板、橱柜（包括下柜体、吊柜、操作台面）、卫浴洁具、门窗、涂料等广泛家居建材产品。精装房的快速发展，全面提振地产后周期的家居辅材

10、各细分市场的配套需求。例如北京市住宅全装修设计标准要求全装修住宅交付前，住宅建筑内部墙面、顶面、地面、门窗全部安装、铺贴或粉刷完成，厨房、卫生间设备、部件、固定家具安装到位。部品配置率基础有所不同，卫浴五金已成精装必备。2019年，我国精装修市场重点部品配套规模基本实现25%以上的增长。其中卫浴五金、瓷砖、户内门、地板、橱柜等部品的配置率已接近100%，因而增速相较于2017年、2018年有所放缓，与精装房市场规模增长基本同步。房地产精装房的B端采购总体上对于供应商的各种条件要求严格，不同品类采购的要求略有差异，但价格、品牌、服务、付款条件始终是关键标准。价格方面，考虑集中采购将压低价格，供应

11、商需具备接受低价中标的承压空间。品牌方面，品牌认知度（分区域）、行业地位、品牌附加值均为重要考量因素。付款条件方面，房地产商往往将能否接受预付、商票、工程抵押房等纳入选择标准。供应能力方面，关注供应商的产能规模、产品线布局、产品品质。服务方面，交付签收的规范度更高，服务体系建设更完善的厂商有望获得长期订单。在精装房采购中，头部供应商具有极大的优势：一是龙头企业物理指标（品牌、供应能力、产品品质）过硬，从源头上减少了质量把控成本，给房地产商带来性价比更高的产品、更有保障的口碑积累。二是龙头企业在付款条件上具有优势壁垒，精装房2-3年的交付周期、更规模化的成本投入对于供应商的资金要求较高，中小企业

12、在现金流、议价能力等方面都不具备与龙头竞争的实力。第三，家居辅材市场具有明显的区域特征，房地产开发商出于成本考虑，往往在区域内统筹采购、调度，将优先考虑龙头企业的地区资源与积累优势。卫浴市场增长稳健，形势复杂。随着精装房的普及、整装和工装的推广，龙头品牌优势凸显、国货崛起、卫浴产品智能化等趋势更加明朗，卫浴市场竞争更加激烈。2019年，我国362家规模以上卫生陶瓷企业实现营收797.72亿元，同比增长2.52%；利润总额71.44亿元，同比增长17.79%。卫生陶瓷产品的出口量、出口额以及出口单价均有较大程度的提升，创下历史新高。整装卫浴是采用一体化防水盘与壁板、顶板构成整体空间，配套各种功能

13、结构形成的独立卫生单元，在有限空间内实现洗漱、淋浴、梳妆、如厕等多种功能，具有质量可靠、防水防渗、安装便捷、使用寿命长等特点。相较于传统卫浴，整体卫浴采用一体化设计，省时省心，优势突出。通风、防水、电路、给水、排水等全方位一次性解决，一个整装卫浴间仅需2个工人4小时的安装时间，安装效率高。同时，整装卫浴还解决了传统卫浴建造成本高、材料易开裂老化、环境污染严重等问题。国内整装卫浴市场规模将破百亿，增长速度快。20世纪90年代，中国自日本引进整装卫浴，起步较晚。但近年来，整装卫浴凭借高效率、低污染等优势，深受国内生产商和消费者喜爱，并借助多项政策的推动，规模迅速增长。2020年中国整体卫浴市场规模

14、将突破百亿元，到2021年中国整体卫浴市场规模将达173亿元，其中住宅市场规模将达164亿元。内装工业化推动整装卫浴生产标准化，技术进步助力非标产品定制化发展。整装卫浴采用工厂化的生产制造模式，统一的模具和设备确保高水平的产品质量和生产效率，是内装工业化的重要内容。而为了应对多样化的需求，多家行业龙头致力于技术研发和创新，推动非标产品定制化发展，有望进入C端市场。海鸥住工持续推行SMED快速换模，推动研发、模具、生产模组一体化，包装、辅料的标准化，降低换模成本，提高换模效率。2009年，科逸首先研制出万能模具，初步实现柔性化生产。中央频出装配式建筑政策，拉动整体卫浴B端需求快速增长。2016年

15、2月份以来，国务院多次发布相关意见，大力推广装配式建筑，明确提出用10年左右的时间使装配式建筑占新建建筑面积的比例达到30%。2017年，住建部也明确要求，到2020年，装配式建筑占新建建筑面积的比例要达到15%。具体至整装卫浴，政策也在持续推进。2017年，住建部在建筑业发展“十三五”规划中规定，新开工全装修成品住宅面积达到30%，其中卫浴装配率要超过95%。2018年，住建部在装配式整体卫生间应用技术标准中明确要求，整体卫生间占装配式建筑评分的6%。卫浴产品配置率维持高水平，进一步推动整装卫浴发展。作为一级配套产品，卫浴产品的配置率在90%以上，近几年已接近100%。装配式建筑的备受关注，

16、以及卫浴产品的高配置率，为整装卫浴的发展奠定了坚实基础。二、公司介绍公司在“政府引导、市场主导、社会参与”的总体原则基础上，坚持优化结构，提质增效。不断促进企业改变粗放型发展模式和管理方式，补齐生态环境保护不足和区域发展不协调的短板，走绿色、协调和可持续发展道路，不断优化供给结构，提高发展质量和效益。牢固树立并切实贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，以提质增效为中心，以提升创新能力为主线，降成本、补短板，推进供给侧结构性改革。面对宏观经济增速放缓、结构调整的新常态，公司在企业法人治理机构、企业文化、质量管理体系等方面着力探索，提升企业综合实力，配合产业供给侧结构改革。同时，公司注重履行

17、社会责任所带来的发展机遇，积极践行“责任、人本、和谐、感恩”的核心价值观。多年来，公司一直坚持坚持以诚信经营来赢得信任。三、项目基本情况牢固树立创新、协调、绿色、开放、共享发展理念，以质量和效益为中心，以供给侧结构性改革为主线，以创新驱动发展为动力，大力发展产业，优化要素配置，构建产业新体系，拓展发展新空间，推动产业转型升级，为产业“由大变强”奠定坚实的基础。本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资89687.32万元，其中：建设投资70629.04万元，占项目总投资的78.75%；建设期利息799.64万元，占项目总投资的0.89%；流动资金18258.

18、64万元，占项目总投资的20.36%。项目正常经营年份每年营业收入182600.00万元，综合总成本费用151987.77万元，税金及附加807.44万元，净利润22353.59万元，财务内部收益率17.70%，财务净现值26956.63万元，全部投资回收期6.03年。四、投资估算的编制说明（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与

19、相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。五、建设投资估算本期项目建设投资70629.04万元，包括：工程建设费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。（一）工程费用工程建设费用包括建筑工程投资（含土地费用）、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计58905.46万元。1、建筑工程投资估算根据估算，本期项目建筑工程投资为31968.38万元。2、设备购置费估算设备购置费

20、的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为25590.28万元。3、安装工程费估算本期项目安装工程费为1346.80万元。（二）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为9989.46万元。（三）预备费本期项目预备费为1734.12万元。建设投资估算表单位：万元序号工程费用名称建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用合计所占比例1工程费用31968.3825590.281346.8058905.4683.40%1.1建筑工程费31968.3831968.3

21、845.26%1.2设备购置费25590.2825590.2836.23%1.3安装工程费1346.801346.801.91%2工程建设其他费用9989.469989.4614.14%2.1土地出让金5704.185704.188.08%2.2其他前期费用4285.284285.286.07%3预备费1734.121734.122.46%3.1基本预备费859.05859.051.22%3.2涨价预备费875.07875.071.24%4建设投资合计70629.04100.00%六、建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为12个月，其中申请银行贷款32638.53万元，贷款利率按4.9%进行

22、测算,建设期利息799.64万元。建设期利息估算表单位：万元序号项目合计第1年第2年1借款1.1建设期利息799.64799.640.001.1.1期初借款余额32638.531.1.2当期借款32638.5332638.530.001.1.3当期应计利息799.64799.640.001.1.4期末借款余额32638.5332638.531.2其他融资费用1.3小计（1.1+1.2）799.64799.640.002债券2.1建设期利息2.1.1期初债务余额2.1.2当期债务金额2.1.3当期应计利息2.1.4期末债务余额2.2其他融资费用2.3小计（2.1+2.2）3合计（1.3+2.3）

23、799.64799.640.003.1建设期利息合计799.64799.640.003.2其他融资费用合计七、流动资金流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金为18258.64万元。八、项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资89687.32万元，其中：建设

24、投资70629.04万元，占项目总投资的78.75%；建设期利息799.64万元，占项目总投资的0.89%；流动资金18258.64万元，占项目总投资的20.36%。九、资金筹措与投资计划本期项目总投资89687.32万元，其中申请银行长期贷款32638.53万元，其余部分由企业自筹。十、经济测算基本假设及参数选取（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建

25、设期1年（12个月），运营期9年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。十一、经济评价财务测算（一）营业收入估算本期项目正常经营年份预计每年可实现营业收入182600.00万元。营业收入、税金及附加和增值税估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1营业收入118690.00127820.00146080.00182600.00182600.00182600.00182600.00182600.00182600.002增值税4030.414415.885186.826728.716728.716728.716728.71

26、6728.716728.712.1销项税15429.7016616.6018990.4023738.0023738.0023738.0023738.0023738.0023738.002.2进项税11399.2912200.7213803.5817009.2917009.2917009.2917009.2917009.2917009.293税金及附加483.65529.91622.42807.44807.44807.44807.44807.44807.443.1城市维护建设税282.13309.11363.08471.01471.01471.01471.01471.01471.013.2教育费

27、附加120.91132.48155.60201.86201.86201.86201.86201.86201.863.3地方教育附加80.6188.32103.74134.57134.57134.57134.57134.57134.57（二）正常经营年份增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目正常经营年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=6728.71万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、

28、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正常经营年份经营能力计算，本期项目综合总成本费用151987.77万元，其中：可变成本130380.55万元，固定成本21607.22万元。正常经营年份项目经营成本146725.98万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。综合总成本费用估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1外购原材料、燃料费80142.8386307.6698637.33123296.66123296.6612329

29、6.66123296.66123296.66123296.662工资及福利费7083.897083.897083.897083.897083.897083.897083.897083.897083.893修理费2291.682291.682291.682291.682291.682291.682291.682291.682291.684其他费用14053.7514053.7514053.7514053.7514053.7514053.7514053.7514053.7514053.754.1其他制造费用1257.011257.011257.011257.011257.011257.011257

30、.011257.011257.014.2其他管理费用932.90932.90932.90932.90932.90932.90932.90932.90932.904.3其他营业费用11863.8411863.8411863.8411863.8411863.8411863.8411863.8411863.8411863.845经营成本103572.15109736.98122066.65146725.98146725.98146725.98146725.98146725.98146725.986折旧费3548.423548.423548.423548.423548.423548.423548.42

31、3548.423548.427摊销费114.08114.08114.08114.08114.08114.08114.08114.08114.088利息支出1599.291599.291599.291599.291599.291599.291599.291599.291599.299总成本费用108833.94114998.77127328.44151987.77151987.77151987.77151987.77151987.77151987.779.1其中：固定成本21607.2221607.2221607.2221607.2221607.2221607.2221607.2221607.2

32、221607.229.2可变成本87226.7293391.55105721.22130380.55130380.55130380.55130380.55130380.55130380.55固定资产折旧费估算表单位：万元序号项目折旧年限123456789101房屋、建筑物20年1.1原值38787.4236945.0235102.6233260.2231417.8229575.4227733.0225890.6224048.2222205.821.2当期折旧费1842.401842.401842.401842.401842.401842.401842.401842.401842.401842.

33、401.3净值36945.0235102.6233260.2231417.8229575.4227733.0225890.6224048.2222205.8220363.422机器设备15年2.1原值26937.0825231.0623525.0421819.0220113.0018406.9816700.9614994.9413288.9211582.902.2当期折旧费1706.021706.021706.021706.021706.021706.021706.021706.021706.021706.022.3净值25231.0623525.0421819.0220113.0018406

34、.9816700.9614994.9413288.9211582.909876.883合计3.1原值65724.5062176.0858627.6655079.2451530.8247982.4044433.9840885.5637337.1433788.723.2当期折旧费3548.423548.423548.423548.423548.423548.423548.423548.423548.423548.423.3净值62176.0858627.6655079.2451530.8247982.4044433.9840885.5637337.1433788.7230240.30（四）税金及附

35、加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及附加807.44万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目正常经营年份利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=29804.79（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=29804.7925.00%=7451.20（万元）。（六）利润及利润分配该项目正常经营年份可实现利润总额29804.79万元，缴纳企业所得税7451.20万元，其正常

36、经营年份净利润：净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=29804.79-7451.20=22353.59（万元）。利润及利润分配表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1营业收入118690.00127820.00146080.00182600.00182600.00182600.00182600.00182600.00182600.002税金及附加483.65529.91622.42807.44807.44807.44807.44807.44807.443总成本费用108833.94114998.77127328.44151987.7715198

37、7.77151987.77151987.77151987.77151987.774补贴收入5利润总额9372.4112291.3218129.1429804.7929804.7929804.7929804.7929804.7929804.796弥补以前年度亏损7应纳所得税额9372.4112291.3218129.1429804.7929804.7929804.7929804.7929804.7929804.798所得税2343.103072.834532.287451.207451.207451.207451.207451.207451.209净利润7029.319218.4913596.8

38、622353.5922353.5922353.5922353.5922353.5922353.5910期初未分配利润0.006326.3813990.3824828.5242463.9058335.7472620.4085476.5997047.1611可供分配的利润7029.3115544.8727587.2447182.1164817.4980689.3394973.99107830.18119400.7512提取法定盈余公积金702.931554.492758.724718.216481.758068.939497.4010783.0211940.0713可供投资者分配的利润6326.3

39、813990.3824828.5242463.9058335.7472620.4085476.5997047.16107460.6714应付优先股股利15提取任意盈余公积金16应付普通股股利17投资方利润分配18未分配利润6326.3813990.3824828.5242463.9058335.7472620.4085476.5997047.16107460.6719息税前利润13314.8016963.4424260.7138855.2838855.2838855.2838855.2838855.2838855.2820息税折旧摊销前利润16977.3020625.9427923.21425

40、17.7842517.7842517.7842517.7842517.7842517.78十二、项目盈利能力分析（一）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=17.70%。本期项目投资财务内部收益率17.70%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（二）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基准收益率ic=12.00%），计算项目经营期内各年现金流量的

41、现值之和：财务净现值（FNPV）=26956.63（万元）。以上计算结果表明，财务净现值26956.63万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（三）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收期（Pt）=6.03年。本期项目全部投资回收期6.03年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。十三、财务生存能力分析根据财务计划现金流量表可以看出，从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看，计算期内各年累计盈余资金都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投资，说明本期项目有足够的净现金流量维持正常生产运营活动，而且，累计盈余资金逐年增加，项目的现金流量状况较好；因此，本期项目具备较强的财务盈力能力。十四、偿债能力分析（一）债务资金偿还计划本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款计算，还款期为10年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。（二）利息备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）