电子烟项目投资测算报告表

1、电子烟项目投资测算报告表一、项目建设背景优化政策措施，完善创新体系，吸引区域创新资源，积极推动科技园区、创新基地、技术市场、转化基金、创新联盟等共建共享。（一）打造协同创新共同体积极开展系统性、整体性、协同性创新改革试验，探索改革经验，率先实现协同创新。围绕污染防治、节能减排、产业升级等共同关注的领域，与区域开展关键性技术协同攻关和应用研究，共建科技研发中心，共享研究成果。支持优势企业与区域企业、行业协会、高等院校、科研院所等，共同组建产业技术创新战略联盟，组建集研发与产业化为一体、企业化运作的科技创新平台。依托高新区等平台，吸引区域科技企业和研发机构来我市设立成果转化企业和分支机构。培育与区

2、域一体化的技术交易市场，吸引区域技术交易机构到我市设立科技服务机构。加快培育壮大技术经纪人队伍，为科技成果转化提供集成服务。（二）用足用好区域创新资源组织区域专家把脉会诊，引进先进技术，推动我市传统产业转型升级。引进用好区域人才智力，加强区域专业技术人才制度衔接，探索推进子女入学、户籍管理、证照资质等方面的互通互认改革。支持区域高校在我市建立高技能人才实训基地，吸引区域高端人才和团队到我市创新创业。早期电子烟烟油直接添加尼古丁，而尼古丁在血液中传输效率慢，无法达到香烟的效果与口感，因此只能加大尼古丁添加量与加大功率，从而导致电子烟尺寸越做越大，丧失了便携性与替代香烟属性，变为娱乐性的开放式大烟

3、。2016年10月Juul发明尼古丁盐，解决了传输效率问题，口感与香烟接近，设备也兼具便携性，在北美推出后大获成功，封闭式小烟市场正式兴起。新型烟草按照出烟方式不同可分为加热不燃烧式卷烟和蒸汽式电子烟。蒸汽式电子烟是通过电加热烟油，经过雾化器来产生烟雾达到吸食烟碱目的。第一代蒸汽式电子烟产品于2003年由中国药剂师韩力发明，首项专利于2004年在中国申请，2005年提交至美国专利局，并于2007年公开专利。经过十多年的发展，新型烟草产品不断推陈出新，种类日益丰富。蒸汽式电子烟根据添加烟油方式的不同又可细分为封闭式电子烟和开放式电子烟。蒸汽式电子烟烟雾量是普通香烟的好几倍，受Vape文化盛行影响

4、，在年轻人中受到追捧。而加热不燃烧卷烟（HNB）是在不燃烧烟草的前提下，让烟草发出烤烟的香味。目前全球蒸汽式电子烟的主要消费国为美国，占市场份额的43%。其次为英国，占比12.7%，而其他卷烟消费大国占比较少。Vape作为一种卷烟的替代品，在英美等国有较高的渗透率除了厂家不遗余力的宣传营销外，主要是由于这些国家对于蒸汽式电子烟的管控态度都较为温和。电子烟也属于替代型产品，与电动车与智能手机类似，行业中的代表性公司（Tesla、苹果）取得成功后，行业均迎来加速替代。2017年起美国电子烟渗透率开始加速提升，2019年已提升至5.3%。2016年之前开放式大烟开放式一直占据主流，2017年Juul

5、的成功彻底打开小烟市场（封闭式），封闭式小烟市场空间首次超过开放式大烟。2018年电子烟品牌商市场空间高达322亿美元，渗透率只有4%，仍有较大提升空间，预计2023年市场将达1733亿美元，CAGR高达40%。2018年ODM市场空间为51亿美元，预计2023年空间预计284亿美元，CAGR为41%，品牌商与ODM厂商的价差约5-6倍，侧面反应出ODM下游价格不敏感，因此ODM市场具有市场空间大、成长性强、降价压力小等特点。日本仍是加热烟草制品最大的市场，2018年销售额约55.4亿美元，同比增长8.5%，增速逐步减缓；第二是韩国，2018年销售额约21.2亿美元，增速最快。HNB风靡日本主

6、要是由于在日本含有尼古丁的液体未经批准不能在市场销售。此外，HNB在日本市场的火爆也与其特定的市场条件密不可分，消费者收入水平高、健康意识强、乐于接受新产品，市场主流产品与减害产品口味差异较小，监管有利于减害产品发展等，尤其是对宣传促销限制较少，都促进了日本市场上加热烟草制品销量迅猛增长。目前在日本市占率最高的HNB为菲莫国际的IQOS。2019四季度，IQOS烟弹在日本的市占率为17.6%，同比增加2.4pct。虽然在韩国HNB的税率较高，但政府并未限制其销售。韩国政府于2019年10月建议人们停止使用液态电子烟，并表示将加快调查以决定是否禁售电子烟，这势必利好HNB在韩国的进一步放量。目前

7、韩国HNB品牌主要包括IQOS和韩国KT&G公司的LIL。因韩国加热不燃烧品类竞争较为激烈，2019四季度，IQOS烟弹在韩国的市占率为6.3%，同比下降2.2pct。二、公司基本情况公司不断建设和完善企业信息化服务平台，实施“互联网+”企业专项行动，推广适合企业需求的信息化产品和服务，促进互联网和信息技术在企业经营管理各个环节中的应用，业通过信息化提高效率和效益。搭建信息化服务平台，培育产业链，打造创新链，提升价值链，促进带动产业链上下游企业协同发展。公司自成立以来，坚持“品牌化、规模化、专业化”的发展道路。以人为本，强调服务，一直秉承“追求客户最大满意度”的原则。多年来公司坚持不懈推进战略

8、转型和管理变革，实现了企业持续、健康、快速发展。未来我司将继续以“客户第一，质量第一，信誉第一”为原则，在产品质量上精益求精，追求完美，对客户以诚相待，互动双赢。三、项目投资概述改革开放以来，相关产业得到较快的发展，整体素质明显提高。随着我国工业化和城镇化进程的加快，相关产品及服务消费将继续保持较高的水平，产业也将进入新的发展时期。本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资9454.03万元，其中：建设投资7939.62万元，占项目总投资的83.98%；建设期利息99.49万元，占项目总投资的1.05%；流动资金1414.92万元，占项目总投资的14.97%

9、。项目正常经营年份每年营业收入16500.00万元，综合总成本费用13676.35万元，税金及附加78.62万元，净利润2058.77万元，财务内部收益率15.35%，财务净现值1386.60万元，全部投资回收期6.28年。四、投资估算的编制说明（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范围界

10、定本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。五、建设投资估算本期项目建设投资7939.62万元，包括：工程建设费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。（一）工程费用工程建设费用包括建筑工程投资（含土地费用）、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计6994.11万元。1、建筑工程投资估算根据估算，本期项目建筑工程投资为2811.31万元。2、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价

11、格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为3983.21万元。3、安装工程费估算本期项目安装工程费为199.59万元。（二）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为754.82万元。（三）预备费本期项目预备费为190.69万元。建设投资估算表单位：万元序号工程费用名称建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用合计所占比例1工程费用2811.313983.21199.596994.1188.09%1.1建筑工程费2811.312811.3135.41%1.2设备购置费3983.213983.2150.17%1

12、.3安装工程费199.59199.592.51%2工程建设其他费用754.82754.829.51%2.1土地出让金237.35237.352.99%2.2其他前期费用517.47517.476.52%3预备费190.69190.692.40%3.1基本预备费74.8974.890.94%3.2涨价预备费115.80115.801.46%4建设投资合计7939.62100.00%六、建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为12个月，其中申请银行贷款4060.69万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息99.49万元。建设期利息估算表单位：万元序号项目合计第1年第2年1借款1.1建设期利息9

13、9.4999.490.001.1.1期初借款余额4060.691.1.2当期借款4060.694060.690.001.1.3当期应计利息99.4999.490.001.1.4期末借款余额4060.694060.691.2其他融资费用1.3小计（1.1+1.2）99.4999.490.002债券2.1建设期利息2.1.1期初债务余额2.1.2当期债务金额2.1.3当期应计利息2.1.4期末债务余额2.2其他融资费用2.3小计（2.1+2.2）3合计（1.3+2.3）99.4999.490.003.1建设期利息合计99.4999.490.003.2其他融资费用合计七、流动资金流动资金是指项目建成

14、投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金为1414.92万元。八、项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资9454.03万元，其中：建设投资7939.62万元，占项目总投资的83.98%；建设期利息99.49万元，占项目总投资的1.05%；流动资金1414.92万元，占项目总投

15、资的14.97%。总投资及构成一览表单位：万元序号项目指标占总投资比例1总投资9454.03100.00%1.1建设投资7939.6283.98%1.1.1工程费用6994.1173.98%1.1.1.1建筑工程费2811.3129.74%1.1.1.2设备购置费3983.2142.13%1.1.1.3安装工程费199.592.11%1.1.2工程建设其他费用754.827.98%1.1.2.1土地出让金237.352.51%1.1.2.2其他前期费用517.475.47%1.2.3预备费190.692.02%1.2.3.1基本预备费74.890.79%1.2.3.2涨价预备费115.801.

16、22%1.2建设期利息99.491.05%1.3流动资金1414.9214.97%九、资金筹措与投资计划本期项目总投资9454.03万元，其中申请银行长期贷款4060.69万元，其余部分由企业自筹。项目投资计划与资金筹措一览表单位：万元序号项目数据指标占总投资比例1总投资9454.03100.00%1.1建设投资7939.6283.98%1.2建设期利息99.491.05%1.3流动资金1414.9214.97%2资金筹措9454.03100.00%2.1项目资本金5393.3457.05%2.1.1用于建设投资3878.9341.03%2.1.2用于建设期利息99.491.05%2.1.3用

17、于流动资金1414.9214.97%2.2债务资金4060.6942.95%2.2.1用于建设投资4060.6942.95%2.2.2用于建设期利息2.2.3用于流动资金2.3其他资金十、经济测算基本假设及参数选取（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期1年（12个月），运营期9年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。

18、十一、经济评价财务测算（一）营业收入估算本期项目正常经营年份预计每年可实现营业收入16500.00万元。（二）正常经营年份增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目正常经营年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=655.17万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项

19、目达到正常生产年份时，按正常经营年份经营能力计算，本期项目综合总成本费用13676.35万元，其中：可变成本11198.94万元，固定成本2477.41万元。正常经营年份项目经营成本13035.82万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。固定资产折旧费估算表单位：万元序号项目折旧年限123456789101房屋、建筑物20年1.1原值3618.963447.063275.163103.262931.362759.462587.562415.662243.762071.861.2当期折旧费171.90171.90171.90171.90171.90171.90171.90171.9017

20、1.90171.901.3净值3447.063275.163103.262931.362759.462587.562415.662243.762071.861899.962机器设备15年2.1原值4182.803917.893652.983388.073123.162858.252593.342328.432063.521798.612.2当期折旧费264.91264.91264.91264.91264.91264.91264.91264.91264.91264.912.3净值3917.893652.983388.073123.162858.252593.342328.432063.52179

21、8.611533.703合计3.1原值7801.767364.956928.146491.336054.525617.715180.904744.094307.283870.473.2当期折旧费436.81436.81436.81436.81436.81436.81436.81436.81436.81436.813.3净值7364.956928.146491.336054.525617.715180.904744.094307.283870.473433.66无形资产和其他资产摊销估算表单位：万元序号项目折旧年限123456789101无形资产50年1.1原值237.35237.35237.3

22、5237.35237.35237.35237.35237.35237.35237.351.2当期摊销费4.754.754.754.754.754.754.754.754.754.751.3净值232.60227.85223.10218.35213.60208.85204.10199.35194.60189.852其他资产50年2.1原值2.2当期摊销费2.3净值3合计3.1原值237.35237.35237.35237.35237.35237.35237.35237.35237.35237.353.2当期摊销费4.754.754.754.754.754.754.754.754.754.753.

23、3净值232.60227.85223.10218.35213.60208.85204.10199.35194.60189.85（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及附加78.62万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目正常经营年份利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=2745.03（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=2745.0325.00%=68

24、6.26（万元）。（六）利润及利润分配该项目正常经营年份可实现利润总额2745.03万元，缴纳企业所得税686.26万元，其正常经营年份净利润：净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=2745.03-686.26=2058.77（万元）。利润及利润分配表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1营业收入9900.0011550.0013200.0016500.0016500.0016500.0016500.0016500.0016500.002税金及附加41.8851.0760.2578.6278.6278.6278.6278.6278.623总成本费

25、用9431.3910492.6311553.8713676.3513676.3513676.3513676.3513676.3513676.354补贴收入5利润总额426.731006.301585.882745.032745.032745.032745.032745.032745.036弥补以前年度亏损7应纳所得税额426.731006.301585.882745.032745.032745.032745.032745.032745.038所得税106.68251.57396.47686.26686.26686.26686.26686.26686.269净利润320.05754.731189

26、.412058.772058.772058.772058.772058.772058.7710期初未分配利润0.00288.05938.501915.123576.505071.746417.467628.618718.6411可供分配的利润320.051042.782127.913973.895635.277130.518476.239687.3810777.4112提取法定盈余公积金32.01104.28212.79397.39563.53713.05847.62968.741077.7413可供投资者分配的利润288.05938.501915.123576.505071.746417.4

27、67628.618718.649699.6714应付优先股股利15提取任意盈余公积金16应付普通股股利17投资方利润分配18未分配利润288.05938.501915.123576.505071.746417.467628.618718.649699.6719息税前利润732.381456.842181.323630.263630.263630.263630.263630.263630.2620息税折旧摊销前利润1173.941898.402622.884071.824071.824071.824071.824071.824071.82十二、项目盈利能力分析（一）财务内部收益率（所得税后）项目

28、财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=15.35%。本期项目投资财务内部收益率15.35%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（二）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基准收益率ic=12.00%），计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=1386.60（万元）。以上计算结果表明，财务净现值1386.60万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，

29、在财务上是可以接受的。（三）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收期（Pt）=6.28年。本期项目全部投资回收期6.28年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。项目投资现金流量表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1现金流入0.009900.001

30、1550.0013200.0016500.0016500.0016500.0016500.0016500.0016500.001.1营业收入0.009900.0011550.0013200.0016500.0016500.0016500.0016500.0016500.0016500.001.2补贴收入1.3回收固定资产余值1.4回收流动资金2现金流出7939.629681.6910044.6611964.0413538.9113114.4413114.4413114.4413114.4413114.442.1建设投资7939.620.002.2流动资金848.95141.49990.4542

31、4.472.3经营成本8790.869852.1010913.3413035.8213035.8213035.8213035.8213035.8213035.822.4税金及附加41.8851.0760.2578.6278.6278.6278.6278.6278.622.5维持运营投资3所得税前净现金流量-7939.62218.311505.341235.962961.093385.563385.563385.563385.563385.564累计所得税前净现金流量-7939.62-7721.31-6215.97-4980.01-2018.921366.644752.208137.761152

32、3.3214908.885调整所得税183.09364.21545.33907.57907.57907.57907.57907.57907.576所得税后净现金流量-7939.62111.631253.77839.492274.832699.302699.302699.302699.302699.307累计所得税后净现金流量-7939.62-7827.99-6574.22-5734.73-3459.90-760.601938.704638.007337.3010036.60十三、财务生存能力分析根据财务计划现金流量表可以看出，从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看，计算期内各年累计盈余

33、资金都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投资，说明本期项目有足够的净现金流量维持正常生产运营活动，而且，累计盈余资金逐年增加，项目的现金流量状况较好；因此，本期项目具备较强的财务盈力能力。十四、偿债能力分析（一）债务资金偿还计划本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款计算，还款期为10年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。（二）利息备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，利息备付率系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债务利息的保障程度，本期项目正常经营年份利息备付率（ICR）为

34、18.25。本期项目实施后各年的利息备付率均高于利息备付率的最低可接受值，说明本期项目建成正常运营后利息偿付的保障程度较高。（三）偿债备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，偿债备付率系指在借款偿还期内，可用于还本付息的资金（EBITDA-TAX）与应还本付息金额（PD）的比值，它表示可用于还本付息的资金偿还借款本金和利息的保障程度，本期项目正常经营年份偿债备付率（DSCR）为17.02。根据约定的还款方式对本期项目的计算表明，在项目实施后各年的偿债率均高于偿债备付率的最低可接受值，说明项目建成后可用于还本付息的资金保障程度较高。借款还本付息计划表单位：万元序 号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1借款1.1期初借款余额4060.694060.694060.694060.694060.694060.694060.694060.694060.691.2当期还本付息99.49198.97198.97198.97198.97198.97198.97198.97198.97198.971.2.1还本1.2.2付息99.49198.97198.97198.97198.97198.97198.97198.9