资产证券化操作流程——券商操作流程_第1页
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文档简介

1、最新 料推荐1最新 料推荐2最新 料推荐3最新 料推荐更具体的说， 资产证券化的核心是破产隔离， 包括两个方面： 一是资产转移必须是真实销售的， 二是 spv本身是破产隔离的。 破产隔离的实现有设立特殊目的信托（special purpose trust ）和特殊目的公司 （special purpose company）两种方式。（ 1）组建资产池： 资产证券化的发起人根据自身的融资要求，资产情况和市场条件（包括证券需求，定价和其他融资选择等），对资产证券化的目标资产和规模进行规划。根据一定的资产入池条件， 发起人要对己有的资产进行分析和评估，将符合条件的资产纳入资产池， 有时候发起人还会根

2、据需要向第三方购买资产来补充和完善资产池。必要时，发起人还会雇佣第三方机构对资产池进行审核。（ 2）设立特殊目的实体（ spv）：特殊目的实体是资产证券化运作的关键主体，其目的是为了实现发行人 （或原始权益人） 和入池资产之间的风险隔离 （破产隔离）。 spv的经济行为明确简单，资本化程度很低，在整个资产证券化交易中扮演的是通道（ conduit ）角色。 spv 通过发行证券获得资金，并以此来购买基础资产，组建资产池。（ 3）构架和信用增级： 根据市场条件和信用评级机构的意见，对资产池及其现金流进行预测分析和结构重组， 以实现最优化的分割和证券设计。 在这过程中很重要的一步是利用信用增级措施

3、来强化目标证券的现金流和信用保障， 实现证券的目标信用评级和发行的最大经济效益。信用增级的目的是降低投资者的风险，提高资产证券化产品的吸引力。 专业机构做出评级并公布。 内部信用增级手段有优先 / 次级结构、超额担保、收益率差或超额支付和储备基金安排等。外部信用增级手段有保险合约、第三方担保、信用证、现金担保账户和担保性投资额度等。（ 4）信用评级： 评级机构对交易发行的证券进行分析和评级，为投资者提供证券选择和定价的依据。这一步和第（ 3）步之间往往是一个互动的过程，信用评级机构一般会从交易一开始或计划阶段就参与进来， 在资产证券化的整个设计和发行过程提供意见和反馈，而且一般会在证券发行后一

4、直跟踪观察交易的表现。发起人有时还会聘用会计师事务所对交易的资产信息， 建模结果和交易文件的披露进行审核以保证交易信息的质量。（ 5）证券发售： 由承销商通过公开发售或私募的形式向投资者销售证券。特殊目的实体从承销商处获得证券发行收入后， 按约定的价格向发起人偿付购买基础资产的资金。4最新 料推荐（ 6）后期管理： 上面所讲的 5 个步骤一般都是在几个月或几个星期内（有的甚至是几天内） 完成的。但是，资产证券化交易的具体工作并没有因为证券的出售而全部完成， 其实，这才是交易的开始。 特殊目的实体会聘请专门的服务商或管理人对资产进行管理， 在很多情况下， 发起人一般有偿作为资产服务人对资产池资产进行服务。 这些管理和服务工作包括资产现金流的收集， 账户

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