2019年财务管理(清华大学)第二版课本习题答案.doc

1、第1章财务管理总论【题1一1】(1) 无限责任即467 000元；(2) 因为 600 000-36 000 = 564 000467 000,即洪亮仍需承担 467 000 元, 合伙人没有承担风险；(3) 有限责任即 263 000-90 000 = 173 000 元。【题1一2】(1) 若公司经营的产品增值率低则应争取一般纳税人，否则是小规模纳税人；(2) 理论上的征收率=增值额/销售收入x增值税率，若大于实际征收率应 选择小规模纳税人，若小于则应选择一般纳税人，若相等是没有区别的。【题1一3】25. 92%【题1-41应积极筹集资金回购债券。第2章财务管理基本价值观念【题2-11(1

2、) 计算该项改扩建工程的总投资额：2000 x (F/A. 12%, 3) =2000 x 3. 3744=6748. 80 (万元)从以上计算的结果表明该矿业公司连续三年的投资总额为6748. 80万元。(2) 计算该公司在7年内等额归还银行全部借款的本息的金额：67480. 80 + (P/A, 12%, 7) =6748. 80 + 4. 5638=1478. 77 (万元)计算结果表明，该顶工程完工后，该矿业公司若分7年等额归还全部贷款的 本息，则每年末应偿付1478. 77万元。(3) 计算该公司以每年的净利和折旧1800万元偿还银行借款，需要多少年才能 还清本息。(P/A, 12%

3、, n) =6748.80 + 1800=3.7493查1元年金现值表，在12%这一栏内找出与3. 7493相邻的两个年金现值系数 及其相应的期数，并采用插值法计算如下：x (6-5)=j 3.6048 -3.74933.6048 -4.1114= 5 + 0.2852 =5.29(年)以上计算结果表明，该公司如果每年末用1800万元来归还贷款的全部本息, 需要5. 29年可还清。【题2-2110年收益于2003年年初的现值为：800000 x (P/A, 6%, 10) x (P/F, 6%, 5) =800000 x 7. 3601 x 0. 7473=4400162 (元)或:80000

4、0 x (P/A, 6%, 15 )-800000 x (P/A, 6%, 5) =800000 X 9 7122-800000 X 4. 2124=4399840 (元)【题2-3JP = 3x (P/A,6%.6) =3x4.9173=14. 7915 (万元)宋女士付给甲开发商的资金现值为：10 + 14. 7915= 24. 7915 (万元) 如果直接按每平方米2000元购买.宋女士只需要付出20万元，由此可见分 期付款对她而言不合算。【题24】50000x (F/P, i, 20) =250000(F/P, i, 20) =5采用试误法计算，i=8. 359%O即银行存款利率如果为

5、8. 539%,则李先生的 预计可以变为现实。【题2-51(1) 甲公司证券组合的B系数二50% x 2+30% x 1+20% xO. 5=1.4;(2) 甲公司证券组合的风险收益率=1.4x (15%-10%) =7%;(3) 甲公司证券组合的必要投资收益率=10%+7%=17%;(4) 投资A股票的必要投资收益率=10%+2x (15%-10%)二20%。【题2-61(1) 分别计算两个项目净现值的期望值：A 项目:200 x 0. 2+100 x 0. 6+50 x 0. 2=110 (万元)B 项目:300x0. 2+100x0. 6+ (-50) xO. 2=110 (万元)(2)

6、 分别计算两个项目期望值的标准离差：A项目:(200-110) 2XO. 2+ (100-110) 2x0. 6+ (50-110) 2x0. 21：=48. 99B 项目：(300-110)2x 0. 2+ (100-110)2 x 0. 6+ (-50-110)2X 0. 2 12=111. 36(3) 判断两个投资项目的优劣：由于A、B两个项目投资额相等，期望收益也相同，而A项目风险相对较小 (其标准离差小于B项目)，故A项目优于B项目。第3章资金筹措与预测【趣31】(1) 不应该。因为，如果不对甲家逬行10天内付款，该公司放弃的折扣成本为：3% + (1-3%) x (360 + 20

7、) =56%,但10天内运用该笔款项可得到60%回报率，60% 56%,所以，该公司应放弃折扣。(2) 甲家。因为，放弃甲家折扣的成本为56汕放弃乙家折扣的成本为：2%+ (1-2%) x (360 + 10)二73%.所以应选择甲家供应商。【题3-2】发行价格=1000x8% (P/A, 10%, 5) +1000 x (P/F, 10%, 5)二924 (元) (2) 1000x8% (P/A, i, 5) +1000x (P/F, i, 5) =1041 查表得到:i =7% 即当市场利率为7%时，发行价格为1041元。【题3-3J(1) 后付租金=500000 + (P/A. 8%.

8、5) =500000 + 3. 9927% 125228. 54 (元)(2) 先付租金=500000 + (P/A, 8%, 4) +11=500000+ (3.3121+1) 115952. 78 (元)(3)以上两者的关系是：先付租金X (1+年利率)二后付租金。即：115952. 78 x (1+8%) % 125229. 00 (元)【题3-41(1) 流动资产占销售额的百分比二(2000+3000+7000) + 25000=48%流动负债占销售额的百分比二(4000+2000) +25000二24%增加的销售收入=25 0 00 x 20943000 (万元)增加的营运资金=50

9、00 x (48%-24%) =1200 (万元)预测 2009 年增加的留存收益=25000 x (1+20%) xl0%x (1-70%) =900 (万元)(2) 2009年需对外筹集资金二1200+200-900二500 (万元) 【题35】项目Ba现金(1650-1400)/(3000-2500)=0. 51650-0.5 X 3000=150应收账款(2600-2200)/(3000-2500)=0. 82600-0.8x3000=200存货(2500-2100)/(3000-2500)=0. 82500-0. 8x3000=100流动资产小计2. 1450流动负债(1500-13

10、00)/(3000-2500)=0. 41500-0. 4x3000=300固定资产1000合计1. 71150(1)资金预测模型=1150+1. 7x预计2009年资金占用量=1150+1. 7 x 3600=7270 (万元)(2) 2009年比2008年增加的资金数量=1.7x (3600-3000) =1020 (万元) 第4章资本成本和资本结构【题4一1】该债券的资金成本为：2000xl2%x (1-25%) /2000xll0%x (1-3%) x100%=8. 43%【题4一2】12. 96%【题43】甲方案加权平均资本成本10. 85%,乙方案11%,因此选择甲方案。 【题44

11、】(1) D0L= (4000-2400) /600 = 267. DFL = 600/ (600-200) = 1 5. DCL =2. 67 x 1. 5 = 4;(2) 息税前利润增长百分比=30% x 2. 67 = 80%,净利润增长百分比=30% x 4 = 120%【题4一5】(1) 发行债券的每股收益11812,增发普通股的每股收益1. 275;(2) (EBIT-300) x (1-25%) / 1000= (EBIT-740) x (1-25%) / 800,则无 差别点上的EBIT = 2500万元，EPS。二1. 65元/股；(3) 筹资前 DFL = 1600/ (1

12、600-300) =1.23,筹资后:发行债券 DFL二2000 / (2000-740) =1.59,发行股票 DFL = 2000 / (2000-300) =1. 18;(4) 应该选择增发普通股，因为该方案每股收益最大，且财务风险最小(财务 杠杆系数小)。第5章项目投资管理【题5-11选择租赁该设备。【题 5-21 NPV (甲)=1312. NPV (乙)=7100,因为 71001312,所以应选 择乙。【题5-31 AIRR=11. 8% 10%,则应选择更新设备。【题54】(1) 新设备100 000元，旧设备30 000元，两者差ANCFo = 7O 000元；(2) 新设备

13、年折旧额23 500元，旧设备6 750元，两者差16 750元；(3) 新设备每年净利润138 355元，旧设备129 477. 30元，两者差8877. 50元；(4) 新、旧设备的残值差额=6000-3000 = 3000 (元);(5) 新设备的净现金流量：NCFo= -100 000 (元),NCFi-3= 161 855 (元),NCF. = 167855 (元)；旧设备的净现金流量:NCFo=-30 000 (元)，NCFX-3=136 227. 50(元),NCF, = 139 227. 50 (元);(6) AIRR=18. 36% 12%,则应选择更新决策；(2) 更新年回

14、收额= 13 072. 78元旧设备年回收额=14 533. 48元 贝I应选 择更新决策。第6童证券投资管理【趣6-11原组合期望收益率二 10% X50 + 300+12% x 250 + 300=11. 67%B 系数二 1. 2x50 + 300+0. 35 x 250 + 300=0. 4917;新组合期望收益率二 10% X50 + 450+12% x 200 + 450+15% X 200 + 450=13. 11%B 系数二 1. 2x50 + 450+0. 35 x 200 + 450+1. 57 x 200 + 450=0. 9867;收益变化率二(13. 11%-11.6

15、7%) +11. 67%二 12. 34%风险变化率二(0. 9867-0. 4917) +0. 4917=100. 67% 结论：该方案收益虽上涨了 12.34%,但风险却上升100. 67%,风险与收益不对称，因而这种调整是不利的。【题6-2J(1) 预期收益率=10%+1. 08 (15%-10%) =15. 4%(2) 股票价值二8x (1+5.4%) / (15. 4%-5. 4%) =84. 32 (元)(3) 因为股票的内在价值为84. 32元，大于股票的市价80元，所以可以购买。【题6-31(1) 本年度净利润=(1000-300x 10%) x (1-33%) =649. 9

16、0 (万元)(2) 应计提的法定公积金二649. 90x 10%二64. 99 (万元)，应计提的法定公益金 二649. 90 x 5%二32. 50 (万元)(3) 可供投资者分配的利润二250+649. 90-64. 99-32. 50二802. 50 (万元)(4) 每股支付的现金股利二(802. 50x20%) +90=1.78 (元/股)(5) 普通股资金成本率=1.78 + 15X (1-2%) +4%=16. 11%长期债券资金成本率=10%x (1-33%)二6. 70%(6) 财务杠杆系数二 1000 于(1000-300x 10%) =1.03利息保障倍数=1000 + (

17、300x 10%) =33. 33 (倍)(7) 风险收益$=1.4x (12%-8%) =5.60%必要投资收益率二8%+5. 60%二13. 60%(8) 债券发行价格=200x (P/F, 12%, 5) +200xl0%x (P/A, 12%, 5)=200 x 0. 5674+20 X 3. 6048=185. 58 (元)(9) 每股价值=1.78+ (13. 60%-4%) =18. 54 (元/股)即当股票市价每股低于18. 54元时，投资者才愿意购买。【题64】(1) 甲公司债券的价值二 1000 x (P/F, 6%t 5) +1000 x 8%x (P/A, 6%, 5)

18、=1000 x 0. 7473+80 X 4. 2124=1084. 29 (元) 因为发行价格1041元v债券价值1084. 29元，所以甲债券收益率 6%。 下面用7%再测试一次，其价值计算如下：P二 1000x (P/F, 7%t 5) +1000 x 8%x (P/A, 7%t 5)=1000 x 0. 7130+80 x 4. 1000=1041 (元)计算数据为1041元，等于债券发行价格，说明甲债券收益率为7%o(2) 乙公司债券的价值二(1000+1000 x 8%x 5) x (P/F, 6%, 5)=1400x0. 7473=1046. 22 (元)因为发行价格1050元

19、债券价值1046. 22元，所以乙债券收益率 6%, 下面用5%再测试一次，其价值计算如下：P二(1000+1000 x8%x 5) x (P/F, 5%t 5) =1400x0. 7835=1096. 90 (元) 因为发行价格1050元 债券价值1096. 90元，所以5% 乙债券收益率v 6%, 应用内插法：乙债券收益率=5% +1096.90-10501096.90-1046.22x (6% 5%) = 5.93%(3) 丙公司债券的价值二 1000X (P/F, 6%, 5) =1000x0. 7473=747.3 (元)(4) 因为甲公司债券收益率高于A公司的必要收益率，发行价格低

20、于债券价值, 因此甲公司债券具有投资价值；因为乙公司债券收益率低于A公司的必要收益率发行价格高于债券价 值，所以乙公司的债券不具备投资价值；因为丙公司债券的发行价格高于债券价值，因此丙公司债券不具备投资 价值。决策结论：A公司应当选择购买甲公司债券的方案(5) A公司的投资收益率=10501041 + 1000x8%xl1041= 8.55%【题6511. 第一年末股价为115元，认股权证的执行价格为110元.因此.经理执 行1万份认股权证：执行认股权后公司权益总额二115 x 100+110 x 1=11610 (万元)公司总股份=100+1=101 (万股)每股价值=11610 + 101

21、=114. 95 (元)经理执行认股权证获利二(114. 93T10) x 1=4. 95 (万元)2. 第二年末因股价低于110元，因此经理暂时不执行认股权。3. 第三年股价125元高于执行价121.28元110x (1+ + 5%)J.因此经 理执行2万股认股权：执行认股权后公司权益总额=125 x 101+101 x (1+5%) 2 x 2=12867. 55 (万元) 公司总股份二101+2二103 (万股)每股价值=12867. 55 + 103=124. 93 (元)经理执行认股权证获利=124. 93-110 x (1+5%) Jx2二7. 3 (万元)第7章 营运资金管理【题7-11(1) 最佳现金持有量为40 000 (元)；(2) 最低现金管理成本4000元，转换成本2000元，持有机会成本2000元；(3) 交易次数10次，交易间隔期36天。【题7-21(1) 该企业的现金周转期为100天；(2) 该企业的现金周转率(次数)为3.6次；(3) 95万元。【题7-31(1) 保本储存天数167.7天;(2) 保利储存天数35. 3天;(3) 实际储存天数211.8天；(4) 不能，利润差额有667元。【题7-4J(1) 收款平均间隔天数17天；(2) 每