第2部分财务管理知识第01章财务管理基础

1、2020年资产评估师资产评估相关知识第二部分财务管理知识第一章财务管理基础考情分析本章是财务管理部分最基础的一章，考试分值约为5分。考试题型覆盖了单选、多选等题型, 出题难度一般。2020年复习备考重点：1财务管理的目标；2. 风险与收益。第一节财务管理概述知识点：财务管理的基本概念（-）财务活动财务活动包括资金的筹集、投放、运用和分配等一系列活动。1.筹资活动企业为了满足投资和其他形式使用资本的需要，筹措和集中所需资金的过 程，是资金运动的起点2.投资活动广义：企业将筹集的资金投入使用的过程，包括对内投资和对外投资 狭义：对外投资3.资金营运活动企业经营而引起的财务活动，如采购材料或商品、支

2、付工资和苴他营业费 用、销售产品取得收入、借入短期借款等4.分配活动广义：对收入（如销售收入）和利润进行分割和分派的过程 狭义：对利润的分配（-财务关系企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与有关各方而（出资者、债权人、受资者、债务人、 职工、政府、供应商和英他社会组织等）发生的经济利益关系。现代企业制度要求的公司制企业，存在 一种委托代理关系，委托代理关系源于委托代理理论。委托代理理论的主要观点认为:委托代理关系是随着生产力大发展和规模化大生产的出现而产生 的。权利所有者不能行使所分工細化有权利产生具有专业知=两权分离 识的代理入（三）财务管理的概念与内容1. 财务管理是组织企业财务活动，

3、处理财务关系的一项经济管理工作，既涉及对资金运动的管理, 又涉及对人的行为的管理。2 财务管理内容资金运动过程筹资管理、投资管理、营运资金管理.分配管理管理环节财务预测与规划、财务决策、财务控制和财务评价等知识点：财务管理的目标财务管理目标又称理财目标，是指企业进行财务活动所要达到的根本目的，它决定着企业财务管理 的基本方向。）三种财务管理目标1.利润最大化观点理由及解释优点缺点利润最 大化利润代表企业新创造的财富，利润 越多则说明企业财富增加得越多， 越接近企业的目标龙义明确、计算简 易、便于考核（1）没有考虑时间因素：（2）没有考虑资本投入与收 益产出的关系：（3）没有考虑获得利润和所 承

4、担风险的关系；（4）诱导经营者的短期行为可见，利润最大化目标作为财务目标的表达方式，并不符合财务管理的本质要求。2. 股东财富最大化股东财富最大化是指通过财务上的合理安排，实现股东利益的最大化。（1）股东财富股东财富可以用股票价格来讣量。股票价格取决于企业运营所取得的未来各期现金流量大小、现金 流的实现时间及其潜在成长性。公司运营所产生的未来现金流虽:越大、现金流持续时间越长，股东财富 就越髙，反之则股东财富越低。可见，股东财富最大化目标鼓励公司追求可持续埋长与长期价值増值。（2）股东财富最大化的优缺点优点缺点 体现时间属性 反映风险因素 规避经营者短期行为 有可能忽视对债权人、供应商、员工等

5、其他利益相关者的利益保护 可能忽视公司的社会责任 非上市公司的股东财富难以计量3.企业价值最大化含义特点缺点企业价值是企业在遵循价值规律的 垄础上，通过以价值为核心的管理, 使企业利益相关者均能获得满意回 报的能力。 体现企业整体价值： 兼顾了企业利益相关者各 方的经济利益。 价值计量的主观性： 企业价值受到企业存续 期限的影响： 企业价值的变现形式具 有虚拟性。【例题多项选择题】下列各项中，属于股东财富最大化目标优点的有（）。A. 考虑了时间价值B. 反映了风险因素C. 规避了经营者的短期行为D. 强调了公司的社会责任E. 全而考虑了企业利益相关者的利益正确答案ABC答案解析股东财富最大化目

6、标的特点（1）体现时间属性：（2）反映风险因素：（3）规避经 营者短期行为。请务必加微信miaomiao080313更新有保障！纸质教材+练习册+精准押题加微信！2020年教材删除了关于货币时间价值的相关内容，货币时间价值是本教材第四章学习的基础，为 了不影响后而章节的学习，固对本部分内容进行了补充。知识点：货币时间价值一、货币时间价值的概念1概念：货币时间价值，是指一泄量货币资本在不同时点匕的价值量差额。2.货币时间价值率是没有风险和没有通货膨胀情况下的社会平均利润率。二、复利终值和现值计息期，是指相邻两次计息的时间间隔，如年、月、日等(并不一立是一年)。(-)复利终值复利终值是指现在的特立

7、资金按复利il算的将来一立时间的价值，或者说是现在的一左本金在将来 一定时间按复利计算的本利和。即：F = PX (1 + i) a=PX (F/P, i, n)其中：F终值，P现值，i利率或报酬率，(F/P, i, n)表示复利终值系数。(二) 复利现值复利现值是指未来一立时间的特定资金按复利计算的现在价值，或者说是为了取得将来一定本利和 现在所需要的本金。即：P=FX (1 + i) _a=FX (P/F, i, n)(P/F, i, n)表示复利现值系数。结论复利终值与复利现值互为逆运算,复利终值系数与复利现值系数互为倒数关系。三、年金终值和现值1. 年金：笠範、定期的系列收支。2. 类

8、型：普通年金、预付年金、递延年金和永续年金等四种。 n)导出：A=F/ (F/A, i, n)即：1/ (F/A, i, n)称为偿债基金系数”，记作(A/F, i, n)。【例题】拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项。假设银行存款利 率为10%,每年需要存入多少元？A= 10000/ (F/A, 10%, 5) =1638 (元)结论普通年金终值与偿债基金互为逆运算，普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数关系。3. 普通年金现值普通年金现值是指为在每期期末收付相等金额的款项，现在需要投入或收取的金额。即：已知：A, i, n,求P*如图所示：AAAAf f yi

9、八1 10123nA (1+i) t1A (1+i) -2 A (1+i ) 3 A ( 1+i) r P=AX (1 + i) x+AX (1 + i) -S+AX (1 + i) + +AX (1 + i)1 (1 +厂=AX i式中： i 被称为年金现值系数，用符号(P/A, i, n)表示。 推导过程如下：P=A (1 + i) TA (1 + i) =+A (1 + i)等式两边同乘(1+i)：P (1 + i) =A+A (l + i)+A (1 + i) s后式减前式：P (1 + i) -P=A-A (1+i)勺P i=Al- (1+i) Ti4. 资本回收系数资本回收系数是指

10、在约立年限内每期等额回收初始投入资本的金额”即：已知：P” i，n,求A。 由前述可知：P=AX (P/A, i, n)导出：A=P/ (P/A, i, n)KP： 1/ (P/A, i, n),称为资本回收系数，记作(A/P, i, n)。【例题】假设以10%的利率借款20000元，投资于某个寿命为10年的项目，每年至少要收回多少 现金才是有利的？A=20000/ (P/A, 10%, 10) =20000/6. 1446 = 3255 (元)结论普通年金现值与资本回收互为逆运算，普通年金现值系数与资本回收系数互为倒数关系。例题单选题】下列各项中，两者之间互为逆运算的是()A. 复利终值和复

11、利现值B. 普通年金现值和年偿债基金C. 年金终值和年金现值D. 普通年金终值和年资本回收额正确答案A答案解析互为逆运算：复利终值和复利现值：年偿债基金和普通年金终值：年资本回收额与普 通年金现值。(二)预付年金终值和现值预付年金是指在每期期初收付的年金，又称即付年金或期初年金。如图所示：AAAA012341. 预付年金终值预付年金终值=AX (F/A, i, n) X (14-i)=AX (F/A, i, n+l) 一 1推导过程如下：F=A (1+i) +A (1+i) + A (1+i) n式中各项为等比数列，首项为A (1 + i),公比为(1 + i),据等比数列的求和公式1V)i-

12、g可得：_( 1十1- (F=A x : 二1- (M-4y()-( wr1=Ax -1即：预付年金终值系数是在普通年金终值系数基础上，期数加1、系数减1的结果。【记忆口诀】“终加减”。2. 预付年金现值预付年金现值=A (P/A, i, n) (1 + i)=AX (P/A, i, n-1) +1推导过程如下：P=A+A (1+i) _i+A (1+i )：+ A (1+i) “小式中各项为等比数列，首项为A,公比为(1 + i) -b据等比数列的求和公式Sn=卬只(_/)l-g中华会计网校cMnaacc. com版枚所有第13页可得:P=Ax 1- ( 1+z)1( 1七尸=Ax1- (

13、1十沪Th=Ax=Jx即：预付年金现值系数是在普通年金现值系数基础上，期数减1,系数加1的结果。【记忆口诀】“现减加”【例题】6年分期付款购物，每年初付200元，设银行利率为10%,该项分期付款相当于一次现金 支付的购价是多少？P=AX (P/A, i, n-1) +1= 200X (P/A, 10%, 5) +1= 200X (3. 7908 + 1) =958. 16 (元)或：P=AX (P/A, i, n) X (1 + i)= 200X (P/A, 10%, 6) X (1 + i)= 200X4. 3553X (1 + 10%) =958. 17 (元)【例题单选题】已知(P/A,

14、 8%, 5) =3.9927, (P/A, 8%, 6) =4.6229, (P/A, 8%, 7) =5. 2064, 则6年期、折现率为8%的预付年金现值系数是()。A. 2. 9927B. 4. 2064C. 4. 9927D. 6. 2064正确答案C答案解析6年期、折现率为8%的预付年金现值系数=(P/A, 8%, 6-1) +11=3.9927+1 =4. 99270选项C是答案。【例题单选题】甲商场进行分期付款销售，某款手机可在半年内分6期付款，每期期初付款600 元，假设年利率为12%,如购买时一次性付淸，则付款金额最接近()元。A. 2912B. 3437C. 3471D.

15、 3512正确答案D答案解析每期期初付款，则本题为预付年金。半年内分6期付款，则每期为一个月，期利率为 12%/12=1%,则付款金额现值=600X (P/A, 1%, 6) X (1 + 1%) =600X5. 7955X (1 + 1%) =3512. 07(元)o【例题单选题】假设银行利率为i,从现在开始每年年末存款1元，n年后的本利和为(1 + i) B-l/i元。如果改为每年年初存款，存款期数不变、，n年后的本例和应为()元。a.(i+yb.(1+7 1iiC(1甘尸-1(,P(1 + j严-】+-+1ii正确答案B答案解析预付现金终值系数和普通年金终值系数相比，期数加1,系数减1。

16、(三) 递延年金递延年金是指第一次收付发生在第二期或第二期以后的年金。1. 递延年金终值递延年金终值只与连续收支期(n)有关，与递延期(m)无关,其计算方法与普通年金终值类似。2. 递延年金现值计算方法一：先求普通年金现值，然后再折现。0123456p = Ax(P/Arirn)x(p/Frirm)计算方法二：先计算m+n期年金现值，再减去m期年金现值。0123456p = Ax（R/Arir mt n） （ P/A i m ）计算方法三：先求递延年金终值再折现为现值。A A A AIliftf10123456p二Ax （F/Arirn） x（P/Frirm + n）（四）永续年金永续年金是指

17、无限期左额收付的年金。1. 永续年金终值由于没有终点，也就没有终值。2. 永续年金现值皿匚i_A当n-8,（ 1+i ）的极限为零，因此：i【例题】某项永久性奖学金，每年讣划颁发10000元奖金。若年复利率为4%该奖学金的本金应为多少？永续年金现值=A/i = 10000/4%=250000 （元）【小结】项目公式系数符号系数划称（1）复利终值F=P (1 + i) r，(F/P, i, n)复利终值系数（2）复利现值P=F (1 + i) -(P/Ft i, n)复利现值系数（3）普通年金终值F=A (1 + i) n-l/i(F/A, it n)普通年金终值系 数（4）偿债基金A=FXi/

18、 (14-i) n-l(A/F, i, n)偿债基金系数（5）普通年金现值P=A1- (1 + i)二/i(P/A, it n)普通年金现值系 数（6）资本回收额A=PXi/l (1 + i) Y(A/P, it n)资本回收系数（7）预付年金与普通年金的联系预付年金现值=（1+i） X普通年金的现值预付年金终值=（1+i） X普通年金的终值 预付年金现值系数=（1+i） X普通年金的现值系数 即：普通年金现值系数期数减1,系数加1【记忆口诀】现减加”预付年金终值系数=（1+i） X普通年金终值系数 即：普通年金终值系数期数加1,系数减1【记忆口诀】终加减”（8）递延年金的现值计算递延年金现值

19、=AX (P/A, i, n) X (P/F, i, m)=AX (P/A, i, m+n) 一 (P/A. i, m)=AX (F/A, i, n) X (P/F, i, m+n) 其中：m：递延期；n：连续收支期(9)互为倒数关系的三组系数复利终值系数与复利现值系数： 偿债基金系数与普通年金终值系数； 投资回收系数与普通年金现值系数知识点：利率的计算(-)利率计算的插值法基本思路：已知现值(或终值)系数，可通过内插法讣算对应的利率。(i T) (B -BJ(h-ii) (B2-BO(B-BJ Bi)【例题】郑先生下岗获得50000元现金补助，他决泄趁现在还有劳动能力，先找工作糊口，将款项

20、存起来。郑先生预讣，如果20年后这笔款项连本带利达到250000元，那就可以解决自己的养老问题。 问银行存款的年利率(复利计息)为多少，郑先生的预计才能变成现实？正确答案1. 列式求出系数对应的数值：50000X (F/P, i, 20) =250000即(F/P, i, 20) =52. 查表找利率：査阅复利终值系数表”可知：(F/P, 8%, 20) =4.6610.(F/P, 9%, 20) =5.60443. 列计算式：T十聲鲁十5-4.66105.6044-4.6610x(9%-8%)8% 4.6610?59% 5.60444求出结果：i = 8. 36%【规律小结】未知利率所对应的

21、系数更加靠近哪个已知利率对应的系数，则计算出来的利率就更加 靠近那个系数所对应的已知利率。(二)名义利率与实际利率爼义利率是指票面利率，实际利率是指投资者得到利息回报的貞实利率。1. 一年多次计息时的名义利率与实际利率(1) 如果以“年”作为基本计息期，每年计算一次复利，此时的年利率既是名义利率，也是实际 利率，两者相等：(2) 如果按照短于1年的讣息期讣算复利，并将全年利息额除以年初的本金，此时得到的利率为 实际利率(i)。如果按照短于一年的计息期计算复利，这种情况下的实际利率高于名义利率。（3）名义利率与实际利率的换算关系如下:i =(l + -)a -1m式中：i为实际利率，r为名义利率

22、，m为每年复利汁息次数。2.通货膨胀情况下的名义利率与实际利率名义利率央行或其他提供资金借贷的机构所公布的未调整通货膨胀因素的利率，即利息（报 酬）的货币额与本金的货币额的比率，也就是包括补偿通货膨胀（包括通货紧缩） 风险的利率。实际利率剔除通货膨胀率后储户或投资者得到利息回报的真实利率。名义利率与实际利率之间的关系：1 +名义利率=（1 +实际利率）X （1 +通货膨胀率），即:亠1十名义利率头 羊二11+通货膨胀率【例题】假设2012年我国商业银行一年期存款年利率为3%通货膨胀率为2%,贝IJ：如果上例中通货膨胀率为4%,贝9：实际利率=1 + 3% - 1 = 0.98%1 + 2%如果

23、上例中通货膨胀率为4%,贝叽实际利率=書壽-1 = -0.96%1 +4%【例题单选题】甲公司平价发行5年期的公司债券，债券票面利率为10%,每半年付息一次，到期一次偿还本金。该债券的实际利率是（）。A. 10%B. 10. 25%C. 10. 5%D. 9. 5%正确答案B答案解析实际利率=（1 + 10%/2） 2-1 = 10. 25%【例题单选题】某人年初拿出50000元进行投资，假设年利率为8%每半年复利一次，那么第 一年年末该投资将增长为（）元。A. 54080B. 52000C. 52020D. 54000正确答案A答案解析50000X （1 + 8%/2） “=54080 （元

24、）知识点：资产的收益与收益率（一）资产收益的含义与计算资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值,用绝对数表示叫资产的收益金额,用相对数表示 叫资产的收益率或者报酬率。1. 单期资产的收益率利息（股息）收益+资本利得二 =利息（股息）收益率+资本利得收益率2. 资产的收益指的就是资产的年收益率，又称资产报酬率。年收益率的计算方法如下：（或价格）x艮【例题】某股票2015年7月1日的价格为10元，2016年12月31日岀售的价格为12元。期间收 到税后股息0.25元，在不考虑交易费用的情况下，要求计算投资该股票的单期收益率和年收益率。正确答案资产的收益为0. 25+ （12-10） =2. 25

25、（元）其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元。0-25 十（12 10）单期收益率=1=2. 5%+20%=22.5%英中股利收益率为2. 5%,资本利得收益率为20%.由于该股票持有期为1.5年，因此年收益率=2. 25/ （10X1.5） =15%（二）资产收益率的类型1. 实际收益率是抬已经实现或者确定可以实现的资产收益率。实际收益率是一种名义收益率，扣除通货膨胀率的 影响后才2. 预期收益率（期望收益率）预期收益率也称期望收益率，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。期望收益率的估算，有三种方法，从应试角度，只需掌握第一种方法即可：第一种方法：首先描述影响收益率的

26、各种可能情况,然后预测各种可能情况发生的概率,以及在登 种可能悄况下收益率的大小,那么预期收益率就是各种情况下收益率的加权平均值，权数是齐种可能情 况发生的概率。计算公式为E（R）=另 PR.式中，政为预期收益率；P表示情况i可能岀现的概率：R表示情况i出现时的收益率。3. 必要收益率含义：必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率,表示投资者对某资产合理要求的最低 收益率。衡量：英大小与投资者认识到的风险有关,即风险越大要求的必要收益率越高。必要收益率=无风险收益率+风险收益率（1）无风险收益率也称无风险利率，它是指无风险资产的收益率，由纯粹利率（资金的时间价值） 和通货膨胀补偿率两部分

27、组成。无风险收益率（无风险利率）=纯粹利率（资金的时间价值）+通货膨胀补偿率 无风险利率一般用国债的利率表示，通常用短期国库券的利率近似地代替。（2）风险收益率（风险溢价）风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的塹处些卷 其大小取决于以下两个因素： 风险的大小： 投资者亦险的偏好。知识点：资产的风险及其衡量-）风险的概念风险是描收益的不确定性。从财务管理的角度看，风险就是企业在各项财务活动过程中，由于各种 难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。（二）风险衡量资产的风险是指资产收益率的不确定性，英大小可用资产收益率

28、的离散程度来衡量。离散程度是指 资产收益率的各种可能结果与预期收益率的偏差。衡量风险的指标主要有方差、标准差和标准离差率等。1. 概率概率就是用百分数或小数来表示随机事件发生的可能性及出现某种结果可能性大小的数值。用X 表示随机事件，X：表示随机事件的第i种结果，P：为出现该种结果的相应槪率。若X出现，则Pi = l； 若不岀现，则巴=0。同时，所有可能结果出现的概率之和必迫为1。因此，概率必须符合下列两个要 求：（1） OWpWl；（2 疙pii-12. 期望值期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的槪率为权数计算的加权平均值,是加权平 均的中心值，通常用符号E表示。期望收益反映预

29、计收益的平均化，在各种不确定性因素影响下，它代 表着投资者的合理预期。期望值可以按预期收益率的计算方法计算，常用计算公式如下：瞇XPi-1【例题】A. B两个项目的投资收益率及其概率分布如下:发生概率投资收益率A项目B项目0.510%24%0.5121；-2%则A、B两个项目的期望投资收益率分别为：期望投资收益率（A） =0.5X10%+0. 5X1296=11%期望投资收益率（B） =0. 5X24%+0.5X （-2%） =11%3. 离散程度（1）方差o3=i（xi-Eypi2020年资产评估师资产评估相关知识第二部分 财务管理知识第一章 财务管理基础式中，（八代表方差，P：代表第i种结

30、果发生的概率。（2）标准离差（也叫标准差或均方差）方差和标准离差是绝对数,适用于期望值相同的项目的风险比较,方差和标准离差越大，说明随机 变量偏离期望值的幅度越大,即风险越【例题】前述A、B两个项目的标准差为：标( A) =x0.5 + (12%-11%)2x0.5=1%极隹离差（B ）= 7（24%-II%）2x0.5 + （-2%-11%）2 x0.5= 13%可见：B项目风险大于A项目。【例题单项选择题】某企业而临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的期望报酬率相等，甲项目 的标准差小于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为（）。A. 甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项

31、目B. 甲项目取得更髙报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目C. 甲项目实际取得的报酬会高于其期望报酬D. 乙项目实际取得的报酬会低于其期望报酬正确答案B答案解析标准差是一个绝对数，不便于比较不同规模项目的风险大小，因此只有在两个方案期 望值相同的前提下，才能根据标准差的大小比较英风险的大小。根据题意，甲、乙两个投资项目的 期望报酬率相等，而甲项目期望报酬率的标准差小于乙项目期望报酬率的标准差，由此可以判左甲 项目的风险小于乙项目的风险；风险即指未来预期结果的不确定性，风险越大其波动幅度就越大, 则选项A错渓，选项B正确；选项C、D的说法均无法证实。（3）标准离差率=标准离差/期望值V = x

32、lOO%E【例题】前例中A、B两个项目的标准离差率为：标准离差率（A） =1%/11%=0. 091标准离差率（B） =13%/11%=1.182标准离差率是衡量整体风险的相对数指标，适用于期望值不同的项目的风险比较。标准离差率越大, 则风险越大：反之则风险越小。【例题单项选择题】某企业拟进行一项存在一泄风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可 供选择：已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准离差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200 万元，标准离差为330万元。下列结论中正确的是（）。A. 甲方案优于乙方案B. 甲方案的风险大于乙方案C. 甲方案的风险小于乙方案D. 无法评价甲乙

33、方案的风险大小正确答案B答案解析甲、乙两个方案净现值的期望值不同，需要比较标准离差率来比较风险大小。甲方案 的标准离差率= 300 / 1000=0. 3,乙方案的标准离差率= 330 / 1200=0. 275,则甲方案的风险大于 乙方案，选项B是答案。【例题多项选择题】下列各项指标中能够衡疑风险的有（）。A. 期望值B. 标准离差率C. 协方差D. 方差E. 标准差正确答案BDE答案解析衡量风险的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率等。【小结】风险衡量指标对比表指标结论期望值（率）反映收益平均值，不能直接用来衡量风险方差预期收益率相同，方差越大，风险越大。不适用于比较具有不同预期收益

34、率的 项目的风险。（绝对风险的大小）标准差预期收益率相同，标准差越大，风险越大。不适用于比较具有不同预期收益率 的项目的风险。（绝对风险的大小）标准离差率标准离差率越大，风险越大。町用来比较预期收益率不同的项目之间的风险大 小。（以相对数衡量项目的全部风险的大小，它表示每单位预期收益所包含的 风险，即每一元预期收益所承担的风险的大小，反映资产的相对风险的大小）（三）风险对策规避风险风险所造成的损失不能由该项目可能获得利润予以抵消时，避免风险是简单可行的 方法，例子包括：拒绝与不守信用的厂商业务往来；放弃可能明显导致亏损的投资 项目；在新产品试制阶段发现诸多问题而果断停止试制减少风险减少风险包括

35、两方而意思：1）控制风险因素，减少风险的发生：2）控制风险发生 的频率和降低风险损害程度，例子包括：进行准确的预测，如对债务人信用评估等： 采取多元化投资以分散风险，等等转移风险企业以一立代价（如保险费、赢利机会、担保费和利息等），采取某种方式（如参 加保险、信用担保、租赁经营、套期交易、票据贴现等），将风险损失转嫁给他 人承担,以避免可能给企业带来灾难性损失，例子包括：向专业性保险公司投保： 采取合资、联营、增发新股、发行债券、联合开发等措施实现风险共担；通过技术 转让、特许经营、战略联盟、租赁经营和业务外包等实现风险转移接受风险1）风险自担：指风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲

36、减利润；2）风险自保：企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划地汁提资产减 值准备等【例题多项选择题】下列项目中，属于转移风险对策的有（）。A. 进行准确的预测B. 向保险公司投保C. 租赁经营D. 业务外包E. 计提资产减值准备正确答案BCD答案解析转移风险的对策包括：向专业性保险公司投保：采取合资、联营、增发新股、发行债 券、联合开发等措施实现风险共担；通过技术转让、特许经营、战略联盟、租赁经营和业务外包等 实现风险转移。进行准确的预测是减少风险的方法。（四）风险偏好1风险厌恶者（1）预期收益率相同时，偏好低风险；风险相同时，偏好高预期收益率：（2）承担风险时，要求获得额外收益作为补

37、偿，额外收益的多少取决于： 风险的大小风险越髙，要求的风险收益率越高： 投资者对风险的偏好对风险厌恶的愿望越强烈，要求的风险收益率就越髙。2. 风险偏好者：主动追求风险,预期收益相同时，选择风险大的。3. 风险中立者：既不回避风险,也不主动追求风险，选择资产的唯一标准是预期收益的大小,而不 管风险状况如何。知识点：证券资产组合的风险与收益（-）特征两个或两个以上资产所构成的集合，被称为资产组合。如果资产组合中的资产均为有价证券，则该 资产组合也称证券资产组合或证券组合。证券资产组合的风险与收益具有与单个资产不同的特征。（二）证券资产组合风险及英衡量1. 证券资产组合的风险分散功能两项证券资产组

38、合的收益率的方差满足以下关系式：OO f+甘 O ?4-2AiA：rx2 （儿 o 2式中，5表示证券资产组合的标准差，它衡量的是组合的风险：。，和。：分别表示组合中两项资产的标准差：儿和扎分别表示组合中两项资产分别所占的价值比例；反映两项资产收益率的相关程度，即两项资产收益率之间的相对运动状态，被称为相关系数。 相关系数介于区间一 1, 1内。2. 衡量指标公式两种资产投资组合的标准差（dp）Op =店 + b2 + 2%这里a与b均表示个别资产的比重与标准差的乘积。a=AiX a u b=AcX o 2投资组合期望报酬率的标准差Op =+ AR； + 2AA血巧円（1）当rl,2 = l,

39、即完全正相关时:op =+十 2A1A2r12ol（y2 = ALc?1 + A2cr2由此可见，投资组合期望报酬率的标准差为单项资产期望报酬率标准差的加权平均数。（2）当.=-1,即完全负相关时：Op =+ 2A1A2h2o1o2 = IaAI（3）当咖小于1,即不完全正相关时:Op =+ A：o； +上血0卫2小于人1巧十A2cr2由此可见，只要两种证券期望报酬率的相关系数小于1,证券组合期望报酬率的标准差就小于各证 券期望报酬率标应的加权平均数。【例题多项选择题】市场上有两种有风险证券X和Y,下列情况下，两种证券组成的投资组合风 险低于二者加权平均风险的有（）。A. X和Y期望报酬率的相

40、关系数是0B. X和Y期望报酬率的相关系数是-1C. X和Y期望报酬率的相关系数是0. 5D. X和Y期望报酬率的相关系数是1E. X和Y期望报酬率的相关系数是0. 8正确答案ABCE答案解析当相关系数为1时，两种证券的投资组合的风险等于二者的加权平均数。【例题计算分析题】假设A证券的期望报酬率为10%,标准差是12%. B证券的期望报酬率是18%, 标准差是20亂 假设等比例投资于两种证券，即各占50%.项目AB报酬率10%18%标准差12%20%投资比例0.50.5A和B期望报酬率的相关系数为0. 2。要求：计算投资于A和B的组合报酬率以及组合标准差。正确答案组合报酬率=加权平均的报酬率=

41、10%X0. 5 + 18%X0. 5 = 14%组合标准差0.5x12% 尸十（0.5 Q0% 尸十2 M 5% 42% 以 5% 立0% ） x02= 12. 65%知识点：风险的分类（一）系统风险与非系统风险类别含义产生因素与收益的关系系统风险（不 可分散风险、 市场风险）影响所有公司的因 素引起的风险，不同 公司受影响程度不 同，用B衡量宏观经济因素，如战争、经济衰 退、通货膨胀、高利率等非预期 的变动投资者必须承担的风险， 并因此获得风险补偿（风 险溢价），决左资产的期 望报酬率非系统风险发生于个别公司的微观经济因素，如某公司的工人与资本币场无关，市场不中华会计网校cMnaacc.

42、com版枚所有第17页2020年资产评估师资产评估相关知识第二部分 财务管理知识第一章 财务管理基础（可分散风 险、特有风 险）特有事件造成的风 险吳工、新产品开发失败、失去重 要的销售合同、诉讼失败、宣告 发现新矿藏、取得重要合同等会对它给予任何价格补偿（风险溢价）（二）经营风险与财务风险类型含义产生因素经营风险生产经营方面的原因给企业目标带来不利影响的可能性 （供产销等环节）经营活动的结果财务风险（筹资风 险）由于举债而给企业目标带来的可能影响债务筹资活动的 结果（三）证券资产组合是否可以分散风险1组合中不同行业的资产个数达到20个时，绝大多数非系统风险均已被消除掉。此时，如果继续 增加资

43、产数目，对分散风险已经没有多大的实际意义，只会增加管理成本；2. 证券资产组合无法达到完全消除风险的目的，因为系统风险是不能够通过风险的分散来消除的。 【例题单项选择题】下列事项中，能够改变特宦企业非系统风险的是（）。A. 竞争对手被外资并购B. 国家加入世界贸易组织C. 汇率波动D. 货币政策变化正确答案A答案解析竞争对手被外资并购属于特左企业或特定行业所特有的因素，选项A是答案。知识点：资本资产定价模型0,则B0,表明该股票的报酬率与整个股票市场的平均报酬率之间正相关:相关系数1阪商产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度；该资产的系统风险大于市场组合的风险【注意】 绝大多数资产的0

44、系数是大于零的，也就是说，它们收益率的变化方向与市场平均收益率的变化 方向是一致的，只是变化幅度不同而导致B系数的不同； 极个别的资产的B系数是负数，表明这类资产与市场平均收益的变化方向相反，当市场平均收益 增加时，这类资产的收益却在减少。【拓展】B系数与标准差的比较 联系：都是衡量风险的指标。 区別：标准差用于衡量整体风险，B系数仅用于衡量整体风险中的系统风险。由于市场组合的风险中只包括系统风险，所以市场组合的风险既可以用标准差衡虽:，也可以用B系 数衡量。2 .投资组合的B系数含义计算投资组合的B系数是所有单项资产B系数的加权平均数，权数为各种资产在投资组合中所占的比重0,该公式表明： 1

45、）一种股票的3值可以度量该股票对整个组合风险的贡献。（2）投资组合的系统风险是组合内各资产系统风险的加权平均数（因系统风险无法被分散）。【例题多项选择题】根摒资本资产左价模型，下列关于B系数的说法中，正确的有（）。A. P值恒大于0B. 市场组合的B值恒等于1C. B系数为零表示无系统风险D. P系数既能衡量系统风险也能衡量非系统风险E. B系数可能是负数正确答案BCE答案解析B =某项资产的收益率与市场组合收益率的相关系数X该项资产收益率的标准差/市 场组合收益率的标准差，由于相关系数可能是负数，所以，选项A错误。B系数反映系统风险的大 小，所以选项D错误。（二）资本资产定价模型资本资产左价模型用于描述单一证券的期望收益或必要收益（R：）与系统风险（B）之间的关系， 即：必要报酬率=无风险报酬率+风险收益率=R：+BX（汕一 R；）1. 无风险报酬率Rf :通常以短期国债的利率近似代替2. 平均股票（即市场组合）的必要报酬率Rm：投资者承担平均系统风险（B=l）时的必要报酬率3. 市场风险溢酬（乩一 Rr）（1）含义：平均股票（即市场组合）的系统风险补偿率，或者说是投资者承担了平均系统风险（B =1）时要求获得的风险补偿率，亦称市场风险溢价。（2）市场风险溢酬（汕一 RJ反映投资者对平均系统风险的厌恶程度，对系统风险