财务分析的基础概念与理论

1、财,务,分,析,天津大学管理学院,李胜楠,博士,讲师,天津大学管理学院会计与财务专业系列课程,参考教材,1,袁天荣著：企业财务分析,机械工业出版社,2,张新民著：企业财务报表分析，对外经贸大,学出版社,3,最新企业会计准则,考查形式,期末考试,70,上市公司案例分析报告,30,1,读懂财务报表,让你了解财务报表的基本知识，建立与财务经理,和财务人员沟通的基本语言,2,分析和评价上市公司财务报表不同项目的质量（会计质量分析,让你学会如何评价企业资产、利润和现金流量的质量,3,掌握重要财务比率以及综合分析方法（财务状况分析,让你,学会如何应用财务分析方法评价企业的财务状况和经营成果,4,掌握企业价

2、值评估与企业前景判断方法,让你学会评估企业价值,的基本方法,课程目标,财务报表犹如名贵香水，只能细细,品尝，不能生吞活剥,阿伯拉汗,比尔拉夫,不完全懂得会计和财务管理工作的经,营者，就好比是一个投篮而不得分的球手,罗伯特,希金斯,引子,与财务分析与评价有关的现实问题,某总经理因企业的利润较高，但无可供支,配的现金，便责问其财务部门负责人：你,们把利润弄到哪里去了,思考：有利润与有现金之间是什么关系,在会计上，是什么导致了利润和现,金的差异,某著名企业负责人说：企业资不抵债不一,定破产清算，但企业如果没有现金流量,就一定破产清算,思考：如何看待企业现金流量的作用,引子,与财务分析与评价有关的现实

3、问题,科龙电器,1999,年年报：在,1999,年年末债权、存货和,长期投资规模与年初出现不同情况增长的条件下，其,坏账准备”、“存货跌价准备”、“长期投资减值,准备”的年末与年初金额竟然相同,思考：在报表中的这种确认意味着什么,对科龙,1999,年利润和资产有何影响,引子,与财务分析与评价有关的现实问题,有人说：债转股能改善原债务企业的盈利,水平,思考：债转股对原债务企业的实际贡献到,底是什么,引子,与财务分析与评价有关的现实问题,上海汽车财务报告显示,2008,年,12,月,31,日无形,资产的价值为零,思考：上海汽车没有任何无形资产吗,无形资产的价值如何确认,如何评价上海汽车资产负债表上

4、“无形资,产”的确认,引子,与财务分析与评价有关的现实问题,某股评人士说,A,企业股票的市场价值为每股,10,元，企业的每股收益（利润）为,0.50,元。该股票,的市盈率为,20,倍，股价因此而有较大的上扬空间,思考：企业间的每股利润可比吗？企业的市盈率,可比吗,算股先生”的手段与“算命先生”的伎俩,有何不同,引子,与财务分析与评价有关的现实问题,世界最大的三家汽车公司通用、福特和戴姆雷克,莱斯勒公司,2005,年销售收入合计为,5471,亿美元,是微软公司当年销售收入的,14,倍,但是,2005,年度结束时，三大汽车公司股票市值只,有,776,亿美元，仅仅是微软公司股票市值,2660,亿,美

5、元的,29,思考：在资本市场上做大为何不等于做强,这些数字差异背后深层次的原因是什么,引子,与财务分析与评价有关的现实问题,课程主要内容,第一篇,财务分析概述,第二篇,会计质量分析,第三篇,财务状况分析,第四篇,综合和专题分析,第一篇,财务分析概述,1,财务分析基础概念和理论,2,财务分析逻辑框架,3,财务分析的评价标准与基本分析方法,第二篇,会计质量分析,第三篇,财务状况分析,第四篇,综合与专题分析,什么是财务分析,财务分析的产生与发展,财务报告的需求和供给,有效市场假设与财务分析,对财务报告的再认识,第一章,财务分析基础概念与理论,财务分析,财务报表分析,财务报告分析,1.1,什么是财务分

6、析,本课程所指的财务分析是企业财务报告分析，特指企,业的有关信息使用者借助于以,财务报告体系为主的分析,资料,采用一系列专门的分析技术和方法，对企业财务,状况、经营成果以及未来发展趋势所进行的分析与评价,1.2,财务分析的产生与发展,信贷评价,领域,1895,年，纽约州银行协会的经理委员会要求，贷款者必须提交书面,的资产负债表，但没有数量分析,反映资产流动性的比率分析,投资,分析,20,世纪,20,年代以后，投资者分析投资风险与盈利能力；后来随着筹资,范围扩大，非银行的贷款人与股权投资人需求的信息更为广泛,直至,20,世纪,50,年逐步形成比较完备的外部分析体系,内部管理,分析,使用公开报表数

7、据和内部资料，通过数据发现管理过程中存在的问题,出现专业的,财务,金融,分析师,推动财务分析技术和内容不断向纵深发展，使财务分析逐步扩展为包,括战略分析、会计分析、财务分析以及前景分析等在内的财务分析体系,阅读资料：财务分析师的职业素描,工作内容,分析公司财务状况，研究行业内公司信息，跟踪融资策略和财经政策,分析实际发生的财务账目，针对实际情况判断、解释与预算产生的重要,差异，预测公司财务收益和风险,分析评估各项业务和各部门业绩，提供财务建议和决策支持,撰写各种财务分析报告、投资财务报告、可行性研究报告等,职业发展路径,从事财务分析行业的人员，一般先从事于企业基础的财务分析工作，考,取职业资格

8、证书并且积累一定经验之后，可以从事高级的财务策划管理，成,为企业的财务分析经理、财务经理、财务成本控制经理、预算经理、资金经,理、审计经理等；另外对于财务知识有了足够的了解程度，还可以转为做财,务管理咨询顾问,1.3,财务报告的需求和供给,为决策服务,获利能力，偿债能力，经济责任，税收，等等,投,资,者,债,权,人,管,理,者,政,府,机,构,其,他,资产负债表、损益表、现金流量表为主体的财务报告,1.3.1,财务报告的需求者,思考,1,大股东和小,股东对财务信息的要,求一样吗,思考,2,短期债权人和,长期债权人对财务信,息的要求一样吗,通过上述分析，可以得到如下启示,1,财务信息使用者所要求

9、的信息大部分是,面向未来决策,的,2,不同的信息使用者,各有其不同的目的,因此，即使对,待同一对象，不同的信息使用者所需的信息的,深度和,广度不同,3,财务信息在一定程度上能反映企业的,战略发展,4,企业财务报表中,并不包括使用者需要的所有信息,5,只能发现问题,不能解决问题,法规力量,1,会计法,总则；会计核算；公司、企业会计,核算的特别规定；会计监督；会计机构和会计人员；法律,责任；附则,2,会计准则,基本会计准则,具体会计准则,3,会计制度,4,公开发行股票公司信息披露的内容与格式准则,1.3.2,影响财务报告供给的主要因素,市场力量,资本市场力量,公司可能会在财务报表中作出,过分乐观”

10、的且,可能是错误或误导的表述,但是,下列四种机制的存在,将有助于减少这种错误,表述的可能性。这四种机制是,公司的声誉,管理者声誉,第三者验证,法律惩罚,经理人才市场力量,由于劳动力市场的存在,管理当局需要向资本市场发出,这样的信号，即“他们不会采取严重损害股东和债权人利,益的行为,例,市场力量失效与财务信息伪造,周益明与四川明星电力收购案,公司控制权市场力量,例,有利的季度报告的提前公布,美国某一酿造公司在,1981,年前的,10,年中,季度报告公,布平均是在,季度结束后的,12,天内,作出的,然而,1982,年初,管理当局被卷入了一场严酷的控制该,公司的代表权,表决权,的争夺战中。为此,他们

11、在,该年第,一季度结束后的第,6,天,就披露了该季度的报告。这一披露,包括了下述评论,我们很高兴地报告,1982,年第一季度公,司业已转为盈利。至,1982,年,3,月,31,日止的三个月中,公司实,现税前收益,2712000,而去年同期为损失,3063000,我们,将这些成果归功于威廉,F,斯密思的规划和有效领导,自从去年,9,月他成为公司董事长兼总经理以来。,有效市场的一般概念,特定信息在证券市场上迅速被吸收并立刻反映在股价中，从而,使任何人都无法充分利用这一信息在交易中获取超额回报,市场有效性的分类,1.4,有效市场假设与财务分析,弱势有效,当前价格仅仅反映了,过去价格,记录中包含,的信

12、息,半强势有效,还反映了与该股票有关的,所有公开信息,强势有效,还反映了与该股票有关的,内幕信息,实证研究证明,半强势有效性,在发达国家的证,券市场中存在,半强势有效意味着什么,定期的财务报告,确有必要,限制内幕交易和扩大公开披露应同时并,举,会计信息披露,不限于定期,财务报告,分析者的能力是有差异的，不同人对同一,财务报表会有不同的见解，超越他人的分析能,力可以获取超越他人的股票投资业绩,市场,通常,是有效率的，但,并不总,是有,效率的。,沃伦,巴菲特,价值学派,研究单个证券的收益及其价值,证券投资成功的关键在于对企业内在价值准确判断,收集相关信息，评估内在价值,市场学派,研究证券市场本身和

13、股票的过去走势,仅注重股票的历史价格,本杰明格雷厄姆,沃伦 巴菲特,威廉夏普,马科威茨,阅读资料：证券投资分析的理论,1.5.1,会计基本假设,1.5,对财务报告的再认识,会计主体假设,会计核算应当以,企业发生的,各项经济,业务为对象，记录和反映,企业自身,的,各项生产经营活动,持续经营假设,会计核算应当以企业,持续、正常的生,产经营活动,为前提,会计分期假设,企业在持续经营过程中所发生的各种,经济业务可以,归属于人为划分的各个,期间,货币计量假设,只有,能用货币反映的经济活动,才能,够纳入到会计系统中来,财务分析时注意,跨期”业务,人为操纵期间利润的可能性,无法对非货币信息进行分析,没有考虑

14、通货膨胀的影响,关注资本性支出和收益性支出划,分的正确性,1.5.2,一般会计原则,1,客观性原则,会计核算应当以,实际发生的经济业务,为依据,如实,反映财务状况和经营成果,可验证性,会计人员的估计和判断合法、合规、合理,2,相关性原则,企业所提供的会计信息应当与信息使用者相关,对信息使用者的,决策有用,3,明晰性原则,会计记录和会计报表应当清晰明了,便于理解应用,4,可比性原则,会计核算应当按照规定的会计处理方法进行，会计标,准应当,口径一致、相互可比,两个企业的财务状况进行比较分析,时，关注会计处理方法是否相同,5,一贯性原则,会计处理方法,前后各期应当一致,不得随意变更,如有需要变更，应

15、当将变更情况、原因及对企业财务,状况和经营成果的影响，在财务报告中说明,要分析会计政策、会计估计变更等,对企业财务状况和经营成果的影响是什么,6,及时性原则,会计核算应当,及时进行,7,实质重于形式原则,企业应当按照交易或事项的,经济实质,进行会计核算，而,不应当仅仅按照它们的法律形式,作为会计核算的依据,8,重要性原则,9,谨慎原则,对企业不确定的业务进行处理时应持,保守态度,具体的,说，凡是可预见的损失和费用均应予以确认，而对不确,定的收入则不确认,财务分析时，对,8,项计提,应该予以,充分重视,凡属于本会计期间的收入和费用，无论其,款项是否收付，均应作为本期的收入和费用处,理；凡不属于本

16、期的收入和费用，即使其款项,已在本期收取或付出，也不做为本期的收入和,费用处理,权责发生制所确认的收入、费用以,及利润和现金流转是两回事,1.5.3,权责发生制,会计收入不等于收入项目对应的现金流入：会计,收入的确认关注销售过程的完成与劳务提供过程,的完成（三种情况,会计收入先于收入对应的现金流入：赊销,会计收入晚于收入项目对应的现金流入：预收货款,会计收入项目与对应的现金流入同时发生：现销,会计费用不等于费用项目对应的现金流出：会计费,用的确认关注对实现销售与劳务提供过程的贡献,三种情况,会计费用先于其现金流出：先耗用他人资源，后付款,会计费用晚于费用对应的现金流出：先购买，后使用,会计费用

17、与货币流出同时发生：小额费用,会计利润（在利润表上）不等于现金净增加（在现,金流量表上,企业过度追求利润可能产生的后果,大量赊销收入，债权质量下降,现金资源的较早流出,存货账面价值量与实物应有价值量不符,固定资产折旧速度减慢，影响固定资产更新,企业长期发展后劲不足,它们的交叉点在于“财务报表,1,财务报表分析以财务会计核算的报表资料为依据,2,财务会计中的分析不是财务分析的全部含义,1.5.3,财务分析与其他课程的关系,财务分析与审计的关系,两者研究的对象都是“财务报告,两者都需要运用一定的判断、推理和评价等方法,1,财务报表分析与审计的目的不同,2,财务报表分析与审计的职能和方法不同,财务分析与财务会计的关系,1.6,财务报告的基本内