《财务管理》第十章.ppt

1、第十四章 利润分配管理,学习提要与目标,本章主要介绍利润总额的构成、利润分配的一般程序及股利分配政策。,通过本章的学习，应明确利润总额的构成及其内容；理解企业税后利润分配顺序及弥补亏损的方法；能在对股利政策影响因素进行分析的基础上，根据具体情况制定相应的股利政策。,本章重点 企业税后利润分配顺序 股利政策影响因素 本章难点 制定相应的股利政策,一、 利润总额及其构成,利润是指企业在一定期间的生产经营活动的最终成果，即收入与费用相抵后的差额。利润总额集中反映企业生产经营活动各方面的效益，企业各项生产经营活动的好坏，最终要通过利润反映出来。因此，它是衡量企业生产经营管理的重要综合指标。利润在企业财

2、务管理中具有十分重要的意义。它是企业对股东回报的源泉；是企业扩大再生产的财力保障；是实现企业财务管理目标的物质基础；是企业对社会作出贡献的重要手段。,利润总额包括营业利润、投资净收益和营业外收支净额。即：,利润总额=营业利润+投资净收益+营业外收支净额,二、利润分配的项目, 企业亏损弥补, 向投资者分配利润, 公益金, 盈余公积金,三、利润分配的顺序,按照我国公司法的有关规定，税后利润分配应按下列顺序进行：,(1) 被没收的财物损失，支付各项税收的滞纳金和罚款。,(2) 弥补以前年度的亏损。,(3) 提取法定盈余公积金。,(4) 提取公益金。,(5)向投资者分配利润。企业以前年度未分配利润，可

3、以并入本年度向投资者分配。,股份有限责任公司的税后利润分配的顺序如下：,(1)被没收的财物损失，支付各项税收的滞纳金和罚款。,(2) 弥补以前年度亏损。,(7) 支付普通股股利。,(6) 提取任意盈余公积金。,(5) 支付优先股股利。,(4) 提取公益金。,(3) 提取法定盈余公积金。,四、股利支付的程序和方式,（一）股利支付的程序,股份有限公司向股东支付股利，需要经过以下程序：, 股利宣告日, 股利支付日, 除息日, 股权登记日,（二）股利支付的方式,股利支付方式常见的有以下几种：, 股票回购, 现金股利, 财产股利, 负债股利, 股票股利,五、股利分配理论,关于股利分配对股东财富企业价值有

4、无影响，存在几种不同观点，主要有：, 股利无关论, 股利相关论,六、股利分配政策,(一) 影响股利政策的因素,1. 法律因素。,利润约束,资本保全约束,资本积累约束,超额累积利润的约束,偿债能力约束,2. 股东因素。, 控制权的稀释, 稳定的收入和避税,3. 公司因素。,资本成本,公司资产的流动性,举债能力,盈余的稳定性,投资机会,4、其它因素。, 债务契约的限制, 通货膨胀,(二) 股利分配政策的类型和特点,股利分配政策,基本原理,优点,缺点,适用范围,剩余股利政策,满足目标资本结构所需权益资金后，将剩余收益用于分红。,保持目标资本结构使综合资本资成本最低,股利分配额有较大的起伏；对靠股利维

5、生的股东不利；股利支付与公司的盈利能相脱节。,有较好投资机会的企业,股利分配政策,基本原理,优点,缺点,适用范围,股利支付与公司的获利能力相脱节。,固定或持续增长股利政策,长期支付固定股利额。,有利于树立公司良好形象、股票价格格稳定及增强投资者对公司的信心； 吻合某些股东获得稳定股利的要求； 即使推迟某些投资方案或暂时偏离目标资本结构，也可能比降低股利或降低股利增长率更为有利。,收益较稳定或正处于成长期、信誉一般的企业,股利分配政策,基本原理,优点,缺点,适用范围,固定股利的支付比率,股利与公司获利能力相配合；体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则。,很少企业采用,固定股利支付率政策,每年股利

6、波动较大。（传给市场一个企业经营不稳定的信息，对于稳定股票价格不利）,低正常股利加额外股利政策,每年按一固定的较低的数额支付股东股利根据实际，再向股东发放额外股利。,有较大灵活性； 有利于吸引靠股利维生的股东。,为广大企业所采用,【例1】（判断题）每股收益越高，意味着股东可以从公司分得越高的股利。（ ）,解析答案。不一定。还要看公司的股利政策。,【例2】 A公司预计明年投资所需资金2100万元。公司目标资本结构是维持权益资本与负债资本的比为6：4的资本结构。公司本年净利2880万元，规定提取10%的盈余公积金、5%的公益金。要求按剩余股利政策确定本年底向投资者分红的金额。,(2) 提取公益金

7、= 28805% = 144,(3) 公司投资所需权益资金=210060%=1260,(4) 公司向投资者分红的数额为： 28802881441260=1188（万元）,解析 (1) 提取公积金 = 288010% = 288,【例3】在下列股利政策中，有利于稳定股票价格，从而树立公司良好形象，但股利的支付与公司盈余相脱节的股利政策是( )。,D、低正常股利加额外股利政策,A、剩余股利政策,B、固定或持续增长的股利政策,C、固定股利支付率政策,解析答案B。,【例4】公司采取剩余股利政策分配利润的根本理由，在于（ ）。,D、使对股东的利润分配与公司的盈余紧密配合,B、降低综合资金成本,C、稳定对

8、股东的利润分配额,A、使公司的利润分配具有较大的灵活性,解析答案B。,【例5】主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利政策是( )。,A、剩余股利政策 B、固定或持续增长的股利政策 C、固定股利支付率政策 D、低股利加额外股利政策,解析答案A。,【例6】某公司今年年底所有者权益总额为9 000万元，普通股6 000万股。目前的资本结构为长期负债占55%，所有者权益占45%，没有需要付息的流动负债。该公司的所得税税率为30%。预计继续增加长期债务不会改变目前的11%的平均利率水平。,董事会在讨论明年资金安排时提出：,(3)计划年度维持目前的资本结构，并且不增发新股，不举借短期

9、借款。,(2) 为新的投资项目筹集4 000万元的资金；,(1) 计划年度分配现金股利0.05元/股；,要求：测算实现董事会上述要求所需要的息税前利润。,答案,(1) (明年)发放现金股利所需税后利润=6 000万股0.05元/股=300万元,(2)(明年)投资项目所需税后利润 = 400045% =1 800万元,(3)(明年)计划年度的税后利润=300+1 800=2 100万元,(4)(明年)税前利润= 2100 (130%) = 3000万元,(5) (明年)计划年度借款利息= (原借款+新借款)利率,= (9 000/45%55%+4 00055%),= 1452万元,(6) (明年

10、)息税前利润=3 000+1 452=4 452万元,【例7】光华股份有限公司有关资料如下: (1)公司本年年初未分配利润贷方余额为181.92万元,本年息税前利润为800万元.适用的所得税税率为33%。 （2）公司流通在外的普通股60万股,发行时每股面值1元,每股溢价收入9元;公司负债总额为200万元,均为长期负债,平均年利率为10%,假定公司筹资费用忽略不计. (3)公司股东大会决定本年度按10%的比例计提法定公积金,按10%的比例计提法定公益金.本年按可供投资者分配利润的16%向普通股股东发放现金股利,预计现金股利以后每年增长6%. (4)据投资者分析,该公司股票的系数为1.5,无风险收

11、益率为8%,市场上所有股票的平均收益率为14%. 要求：（1）计算光华公司本年度净利润。 （2）计算光华公司本年应计提的法定公积金和法定公益金。 （3）计算光华公司本年末可供投资者分配的利润。 （4）计算光华公司每股支付的现金股利。 （5）计算光华公司现有资本结构下的财务杠杆系数和利息保障倍数 （6）计算光华公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率 （7）利用股票估价模型计算光华公司股票价格为多少时投资者才愿意购买。,【答案】 （1）计算公司本年度净利润 本年净利润=（800-20010%）（1-33%）=522.6（万元） （2）计算应计提的法定公积金和法定公益金 法定公积金=522

12、.610%=52.26（万元） 法定公益金=522.610%=52.26（万元） (3)计算公司可投资者分配的利润 可供投资者分配的利润=522.6-52.26-52.26+181.92=600（万元）,(4)每股支付的现金股利 每股支付的现金股利=(60016%)60=1.6 (元/股) (5)计算该公司现有资本结构下的财务杠杆系数和利息保障倍数 财务杠杆系数=800/(800-20)=1.03 利息保障倍数=息税前利润/债务利息=800/20=40(倍) (6)计算公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率 风险收益率=1.5(14%-8%)=9% 必要投资收益率=8%+9%=17%

13、 (7)计算公司股票价值 每股价值=1.6/(17%-6%)=14.55(元/股) 即当股票市价低于每股14.55元时,投资者才愿意购买。,七、股票股利,1. 股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式,(1)股票股利对股东的意义,(2)股票股利对公司的意义,2. 发放股票股利虽不直接增加股东的财富，也不增加公司的价值，但对股东和公司都有特殊意义,八、股票分割, 股票分割也叫股份拆细或拆股，指公司将原来面额较大的一股股票分割成若干面额较小的股票的行为, 股票分割后，发行在外的股数增加，使得每股面额降低，每股盈余下降；但公司价值不变，股东权益总额及相互间的比例也不会改变,股票分割与发放股利都能

14、达到降低公司股价的目的,与股票分割相反的是股票合并,股票合并是公司将原来面额较小的若干股股票合并成为一股面额较大的股票的行为,九、怎样计算除息、除权价 上市公司进行分红、配股后，除去可享有分红配股的权利，在除息、除权这一天会产生一个除权价或除息价，除权价或除息价是在股权登记这一天收盘价基础上产生的，计算办法具体如下：,（1）除息价的计算办法： 除息价股权登记日收盘价每股所派现金 （2）除权价计算办法（分为送股和配股除权）： 送股除权价计算方法： 除权价股权登记日收盘价/（1+送股比例） 配股除权价计算方法： 除权价（股权登记日收盘价+配股价 配股比例）/（1+配股比例） （3）有分红、派息、配股的除权价计