投资项目审查与风险防控

1、投资项目审查与风险防控,引言,投资的概念,狭义说,广义说,经济学说 （哈佛萨缪尔森）,金融学说 （斯坦福杜格尔）,投资的实质：“将欲取之，必先与之”。一个“欲”，一个“先”，这是时间先后的一组矛盾；一个“取”，一个“与”，这是目的与手段的矛盾，这两组矛盾对立统一，形成了投资这样一个完整的概念。,企业投资的特点,投资的分类 按投资的方向划分，可分为实物投资和金融投资。 按投资的地域划分，可分为国际投资和国内投资。 按是否具有参与投资企业的经营管理权划分，可分为直接投资和间接投资。 按投资资金周转方式的不同，分为固定资产投资和流动资产投资。 按投资在扩大再生产中所起作用的方式不同，可以分为外延性投

2、资和内含性投资。,企业投资的特点,投资的分类 按经营目标的不同，可以分为经营性投资和政策性投资。 按照投资的经济用途划分，可以分为生产性投资和非生产性投资。 按投资是否纳入国家财政预算，可划分为预算内投资和预算外投资。 按其他一些分类标志，还可以将投资做另外一些分类。,企业投资的特点,投资的特性 投资目的多样性 投资时机选择性 投资回收时限性 投资收益不确定性,企业投资的特点,投资的战略 投资战略的概念要素 根据企业总体经营战略要求 为维持和扩大生产经营规模 对有关投资活动所作的全局性谋划,企业投资的特点,投资的战略,企业投资战略的类型,盈利型的投资战略,垂直扩张型的投资战略,水平扩张型的投资

3、战略,兼并型的投资战略,联合型的投资战略,寻求规模经济的投资战略,扩大现有生产能力的投资战略,开发型的投资战略,国企投资的特点,国企资本的特点 资本起源。国企通常未通过原始积累，而是通过国家税收转化而来的财政收入获得资本支持，这是国企的一个基本特点，也是决定国企投资其他特点的一个根本点。 资本量大。通过财政投入，通过企业划转。 资本成本低。通过财政投入（无代价），债务融资（贷款、企业债、公司债），成本低。,国企投资的特点,国企投资决策的特点 风控体系较为完善。权利主体很不明确，责任主体很明确。 决策效率较低。决策环节较多，关注点不同，达成一致需要沟通。 决策依据并不完全依照利益最大化这一商务决

4、策准则。,国企投资的特点,国企投资对策 并购项目决策依据 看好一个团队 发掘两个优势（优势行业+优势企业） 理清三个模式（业务模式+盈利模式+营销模式） 查看四个指标（营业收入+营业利润+净利润+增长率） 明晰五个结构（股权结构+高管结构+业务结构+客户结构+供应商结构） 关注六个层面（历史合规+财务规范+依法纳税+产权清晰+用工规范+环保合规）,国企投资的特点,国企投资对策 新设项目决策依据 道：宏观政策与经济周期 天：时机，即行业发展阶段 地：环境，即企业所处的行业与区位 将：公司核心团队与人力资源 学：门槛，即技术领先性与成熟度 法：公司管理与治理,国资委审查项目要点,目前上报项目比较普

5、遍的问题 请示流于空泛、浮夸。高度有，落脚点不扎实。请示相当于项目摘要，应把项目的实施目的、方式、风险、收益进行披露。 可行性研究报告思路不够清晰，论证不充分，缺少科学、严谨、踏实的研究。可研报告相当于商业计划书，应把相关决策依据逐一论述。 法律意见书流于形式，不着边际，结论含糊，甚至存在逻辑错误。法律意见书的作用是披露风险，承担责任，律师当有所担当。,国资委审查项目要点,国资委项目审查要点 管理层是否尽职 项目管理人是否尽职 中介机构是否尽职 项目实施是否有实质性障碍 项目收益是否达到行业平均收益 项目运营是否有合理安排,国资委审查项目要点,国资委项目审查要点 管理层是否尽职 董事会的会议纪

6、要是否对项目进行深入的探讨、论证；监事会意见是否独立，是否能够披露主要风险；财务总监的意见是否能阐明投入及收益计算的合理依据，从财务角度分析项目的可行性与必要性。,国资委审查项目要点,国资委项目审查要点 项目管理人是否尽职 制作并上报的可行性研究报告是否清晰、具体、有说服力。,国资委审查项目要点,可行性研究报告制作质量方面 简明扼要 格式规范 内容完整、表达明确 条理清晰 语言通畅 依据充分、令人信服 装订整齐、制作精美,国资委审查项目要点,可行性研究报告具体框架 项目摘要 项目背景 项目目标 投资主体 市场与竞争分析 对项目进行深入研究，进行充分的论证 项目运营 风险分析 资金筹集计划 财务

7、预期与分析 附录,国资委审查项目要点,可行性研究报告内容方面 清晰合理的投资模式 客观科学的市场分析 系统的运营规划 科学合理的财务预测 退出通道 客观的风险揭示,国资委审查项目要点,国资委项目审查要点 中介机构是否尽职 法律意见书的依据是否充分，论断是否正确、明确。 尽职调查报告要有工作底稿，要说明调查范围、证据取得方式、法律判断依据，最后要充分披露风险。 协议要在保障国有资产保值增值的情况下，充分体现对行业的熟悉度，以惯常的交易模式和交易条件设计协议，并对尽职调查报告中披露的风险进行规制和应对。,国资委审查项目要点,国资委项目审查要点 项目实施是否有实质性障碍 法律障碍 政策障碍 行政审批障碍 客观实际障碍 社会影响障碍,国资委审查项目要点,国资委项目审查要点 项目收益是否达到行业平均收益 项目收益是否具有比照标准 项目收益的测算方法是否具有明确的依据 项目收益的测算方法是否客观 项目收益产生的巨大变动是否合理,国资委审查项目要点,国资委项目审查要点 项目运营是否有合理安排 是否具有足够能力的运营团队 是否具有充足的市场容量