远期外汇买卖讲解

1、企业远期外汇买卖业务的实例操作日期：2009-07-30来源：中国资金管理网 作者：字体： 繁體 大 中 小 人民币汇率形成机制改革和人民币升值使以出口业务为主的企业利润空间受到打压，一些公司外贸业务全部是出口，并与外商签订了较长合同，且订单中使用固定价格，出口收入的外币如果贬值将遭遇损失。远期外汇买卖可以为企业的外汇收入保值，在贸易结算中规避因汇率的变化给其资金带来的损失。“远期外汇买卖”业务是指买卖双方按外汇合同约定的汇率，在约定的期限（成交日后第二个工作日以后的某一日期）进行交割的外汇交易。远期外汇买卖也可以变为允许企业在一个预先规定的时间范围内的任何一天执行外汇交易，即择期交易，这类似

2、于无法确定具体收付汇日期的外贸企业提供了便利。通过远期外汇买卖，能够事先将外汇的成本或收益固定下来，但是这也意味着交易双方在锁定了将来汇率变动不利于自己的风险的同时，也失去了将来汇率变动有利于自己而获利的机会。适宜企业：适用于将来某天有外币之间买卖需求的企业，用于公司进出口贸易结算，支付信用证保证金等。企业需在银行开立有外币账户。优势：高息货币远期价便宜，低息货币远期价贵；可以在交易日就将未来交割日的汇率水平确定下来，将汇率风险完全锁定。功能：企业委托银行在指定的交割日以合同约定的汇率，买入一种货币，卖出另一种货币，实现不同外币之间的转换。交易货币：可自由兑换的各类外币。交易期限：两个银行工作

3、日以上，1年以内，根据企业需要确定具体交易期限。交易流程：由企业发起指令，通过委托书形式确定交易细节，成交后银行出具交易证实，并在交割日实现收付。企业可在交易期中要求银行对该交易进行平盘或到期日前要求对该交易进行一次展期。风险提示：无法享有在未来交割日即期汇率优于合同约定汇率的市场机会，只能按照约定汇率进行交割。公司业务蒸蒸日上，营业额和利润不断增长，小高作为财务部经理也喜上眉梢。但是，由于公司主要出口对象在日本，收到的货币以日元为主，而由于日本经济不景气，加上日本央行入场干预日元的情况时有发生，日元货币的价格波动剧烈，给公司造成很大风险。别的不说，资产负债表上“货币汇兑损益调整”科目余额的大

4、起大落也让小高心跳不已。为了解决这个问题，小高找到了某商业银行，某商业银行建议小高叙做远期外汇交易进行保值，锁定风险。按照某商业银行的建议，小高将预计三个月后收到的一笔8000万日元按照目前美元/日元3个月远期市场行情107.50（美元/日元即期汇率108.00-贴水0.50），卖出日元，买入美元。无论3个月中美元/日元的市场汇率如何变化，付款日时公司都将以107.50的价格买入美元，很好地规避了汇率风险。某商业银行进一步解释说，日元远期价格比即期价格高，因为日元利息率接近0；而欧元远期则比即期便宜，因为欧元比美元利息高。小高听了点了点头：“啊，明白了，高息货币远期价便宜，低息货币远期价更贵。

5、”公司营业额和利润不断增长，但是，由于公司生产需要大量的原材料需要从日本进口，以日元支付货款，而公司主要收入是美元，公司需要将美元兑换成日元后用于支付，而美元/日元汇率波动剧烈，给公司造成很大风险。为解决这一问题，公司决定与某商业银行叙做远期外汇买卖业务，根据进口合同确定的金额和付款日，按照目前美元/日元3个月远期市场行情109.00（美元/日元即期汇率109.50-贴水0.50），买入日元，卖出美元。无论3个月中美元/日元的市场汇率如何变化，付款日时公司都将以109.00的价格买入日元，很好的规避了汇率风险。通过远期外汇买卖可以锁定出口商出口收汇的成本，从而达到避免外汇风险的目的。恰当地运用

6、远期外汇买卖，进口商或出口商均可以锁定汇率，以避免汇率波动可能带来的损失。但是如果汇率向不利方向变动，那么由于锁定汇率，远期外汇买卖也就失去获利的机会。在不易判断远期汇率走势的情况下，如果有锁定远期非美元外汇收入或远期付汇成本的需求，可考虑办理远期外汇买卖。远期外汇交易及避险策略日期：2009-06-12来源： 作者：字体： 繁體 大 中 小 一、远期外汇交易原理（一）远期外汇交易的含义远期外汇交易（Forward Transaction），又称期汇交易，是指买卖双方（其中至少有一方是银行）成交后，不立即进行交割，而是在未来的某个约定日期（至少是成交后第三个营业日以后）进行交割的一种交易方式。

7、通过远期外汇交易买卖的外汇称为远期外汇或期汇，使用的汇率称为远期汇率。远期外汇交易是通过合同（合约）来完成的，它是买卖双方达成的协定。合同一经签订，双方必须按照合同的有关条款履行，不能任意违约。合同中一般包括五方面的内容：货币种类、汇率、数量、交割期限以及买卖外汇的类型（到期买进还是卖出）。常见的远期外汇交易的期限为1个月、2个月、3个月、6个月、9个月及12个月，当然也有短至几天或长至1年以上的，不过这在实际中比较少见。综上，我们可以总结出远期外汇交易的特点：即“三个固定”：价格（远期汇率）固定、数量固定、交割期限固定。（二）远期外汇交易的种类远期外汇交易，根据交割日的不同可分为固定交割日远

8、期交易和择期交易两种类型。1、固定交割日远期交易固定交割日远期交易是指交割日期固定的远期外汇买卖活动。这种交易的特点在于交割日一旦确定，双方的任何一方都不能随意变动。我们通常所说的远期外汇交易指的就是这种固定交割日远期交易。2、择期交易择期外汇交易，是指在做远期交易时，不规定具体的交割日期，只规定交割的期限范围。在规定的交割期限范围内，客户可以按规定的汇率和金额自由选择日期进行交割。客户在签订贸易合同后经常不能把未来收付款的具体日期确定下来，只能预期将来的某一段时间内将收、付一定外汇款项，为了防止收付款时汇率的变化产生损失，客户可以通过银行为其叙做择期外汇买卖，这样，在约定的时期内，客户可以自

9、由选择交割的日期。客户在做择期外汇买卖时，应尽可能地缩短未来不确定时间，以便获得更有利的远期汇率。例如：某公司2003年4月3日向中行提出用美元购买欧元，预计对外付款日为7月7日于8月5日，但目前无法确定准确交割日期。公司与中行叙做择期外汇买卖，交割日为7月7日至8月5日中的任何一银行工作日，远期汇率为1.0728。无论汇率如何变化，公司都可选择7月7日至8月5日中的一银行工作日按汇率1.0782从中行买入欧元。（三）远期外汇交易的作用进行远期外汇交易的最初目的，是为了使进出口商、货币借贷者以及投资者借助外汇交易来消除汇率变动的风险。但是，随着金融自由化和国际金融市场一体化，远期外汇交易已同时

10、被广泛地作为国际间的外汇投机和套利的工具，因而其功能也不断扩大。具体来说，表现在以下两个方面：1、保值避险通过远期外汇买卖，能够事先将贸易和金融上外汇的成本或收益固定下来，有利于经济核算，避免和防范外汇上的风险。例如，在国际贸易中，经常会碰到合同中的货币与进口商手中持有的货币不一致，而合同中的支付一般在将来的一定时期。为了避免在支付时外汇汇率的变化，进口商可以事先进行远期外汇买卖，固定成本，避免在将来支付时因汇率变化带来的外汇风险。在国际借贷中，也会经常碰到借款货币与实际经营收益（通常即还款的资金来源）的货币不一致，而借款人的偿还一般又是在远期。为了避免在还款时外汇汇率的变化，借款人可以事先进

11、行远期外汇买卖，固定还款金额，避免将来在还款时因汇率变化带来外汇风险。2、投机以赚取利润远期外汇市场为外汇投机者提供了简单易行的投机场所。投机者根据自己的专业知识和掌握的各方面信息进行判断，若预计某种货币汇率（如美元汇率）将要下降，便可以预先卖出该种远期货币（远期美元），等今后该种货币（美元）汇率下降，再买进（美元）以抵补，从中赚取差价。这种先卖后买的投机行为称为“空头”。反之，若投机者预计某种货币汇率（同样如美元）将上升，就预先大量买进该种远期货币（远期美元），待今后交割时，如果该货币（美元）汇率上升，则卖出（美元）以抵补，从中获利。这种先买后卖的投机行为称为“多头”。投机交易与保值避险交易

12、的区别在于：第一，投机交易没有实际的商业或金融业务为基础，其交易的目的不是为了这些商业或金融业务，而单纯是为了赚钱；第二，投机交易属于买空卖空，实际没有真实的资金；第三，投机交易在远期外汇市场上起着一种微妙的平衡作用，如前介绍远期汇率的决定中提到的，他能使得市场最终趋于均衡。（四）远期外汇交易的起息日和交割日远期外汇交易的起息日为成交后的第二个营业日，即即期日；而远期外汇交易的交割日则是远期交割月的最后一个营业日，可按照外汇交易通用惯例来确定。这些惯例可以概括为“日对日”、“月对月”、“节假日对节假日”、“不跨月”。1、“日对日”是指远期交易的起息日与即期交易的交割日相对应。也就是说交割期限是

13、从起息日开始计算，而不是从成交日开始算起。例如：在3月25日达成一笔3个月期的远期外汇交易，则其起息日为3月27日，交割日为6月27日。2、“月对月”也称为“月底日对月底日规则”。月底日是指每个月的最后一个营业日，而不是指某个月的最后一天。按照外汇市场交易惯例，如果即期日为月底日，那么远期交易的起息日也应该为月底日。例如，某月的月底日为28日，29日、30日为周末，31日为法定节假日，如果即期日就是该月的28日，那么一月期远期交易的起息日为下一个的30日或31日，而不是下一个月的28日，因为下一月的月底日最后一个交易日为30或31日。3、“节假日顺延”是指远期交易的起息日为周末或公共假日时，则

14、起息日顺延到下一个营业日。不过，需要注意的是，当起息日向后顺延时，一定不能跨越其所在的月份，这就是“不跨月”。那么在这种情况下远期外汇交易的起息日是那一天呢？应该返回到该月的最后一天作为起息日。企业远期结售汇具体运用及操作分析日期：2009-06-12来源： 作者：字体： 繁體 大 中 小 目前，多家银行推出经国家批准“人民币远期结售汇”的业务越来越被我国外贸企业熟悉和接受。我国企业以自身业务结合银行推出的“人民币远期结售汇”来达到规避汇率风险，为企业“降本增效，创造效益”。“远期结售汇”业务是指客户与银行协商签订远期结售汇合同，约定将来办理结汇或售汇的人民币兑外汇币种、金额、汇率以及交割期限

15、。在交割日当天，客户可按照远期结售汇合同所确定的币种、金额、汇率向银行办理结汇或售汇。远期结售汇期限分为固定期限和择期，期限包括7天、20天、1个月、2个月、3个月、4个月、5个月、6个月、7个月、8个月、9个月、10个月、11个月、12个月。涉及的币种为美元、日元、港币、欧元、加元、英镑、瑞士法郎和澳大利亚元。一、远期结售汇具体运用及操作分析（一）固定汇率成本，回避汇率风险，降低财务风险如果了解外汇市场的汇率走势，特别是利用银行等金融专业人员的分析，根据企业自身业务特点，可以增强规避汇率风险的能力。进出口企业业务必定涉及到汇率，如果进口业务国内订单价格固定，就必须固定进口产品的汇率，通过“远

16、期售汇”业务可以锁定汇率，保证业务的利润，当然“远期售汇”外币卖出价越低越好；如果出口业务国外订单，就必须固定出口产品的汇率，通过“远期结汇”业务可以锁定汇率，保证业务的利润，当然“远期结汇”外币买入价越高越好。这可以避免业务订单由于汇率波动产生不赚钱的风险。在实际操作中根椐具体情况进行分析，不同情况操作不同。现以一家有欧元购汇业务的企业进行“人民币远期结售汇”的业务举例说明具体的操作。该企业委托银行代其对国际采购合同中欧元结算的“人民币远期售汇”的业务进行操作，该企业主要是国内销售合同，业务结算币种是人民币，汇率变化对其公司经营的影响不言而喻，客户为避免对外支付欧元的汇率波动风险，决定进行“

17、人民币远期结售汇”的业务交易进行锁定采购成本。通过远期结售汇业务锁定成本，大大降低了企业财务风险，回避了汇率风险。如果不进行远期购汇业务操作，该客户在这段时间内，生产成本会发生剧烈波动。甚至会由于付汇成本不同，不同批次采购成本相差很大，造成不同批次同一原料，生产同一产品，生产成本、毛利完全不同，一个有利润，一个可能亏损。无论是采购部门控制采购成本、财务部门批次核算都发生问题，无法全面正确分析经营业绩，产生巨大财务风险。（二）锁定汇率，节省财务成本，协助公司提高市场竞争力企业进行“人民币远期结售汇”交易的目的是锁定汇率成本，也就是使业务订单的成本固定在企业认可的收益范围内，既保证企业的收益，同时

18、又要节约财务成本，提高企业的市场竞争力。企业应根据自身用汇特点，以锁定购汇成本为目的，积极选择企业最优汇率，降低财务成本，企业获得一段时间内最优汇率，意味着比其他企业在这段时间内有更强的市场竞争力。在市场汇率波动日益激烈，优秀的企业必须为自己、为客户提供最优的汇率方案， 才能赢得市场、赢得客户。要做到这点就必须加强对汇市的研究，尽量做到趋利避害，但更重要的是对“人民币远期结售汇”交易要有一个正确的出发点。要有很明确概念，即之所以做“人民币远期结售汇”交易，纯粹是出于防止突发事件、汇率的剧烈波动和固定财务成本的需要，决不能把远期交易作为赢利工具。如果真要以赢利为目的去做交易，单纯的贸易企业会带来

19、巨大风险，可能会适得其反（除非金融投资类综合企业的外汇投机）。（三）不单纯为赢利，主要目的是规避汇率风险有一种安全的做法：将外汇交易分为两部分，一半做远期交易，一半做即期交易。如果有出口贸易相对应，那就可以做得更安全。无论是外贸生产企业还是单纯贸易企业，在目前人民币汇率波动频繁、升值压力越来越大之下，根据企业自身经营特点，及时制定适合本企业的汇率政策。许多外贸企业尝试到“人民币远期结售汇”的好处，并且随着国际外汇市场新形势和企业发展新特点，及时制定适合本企业汇率的政策思路：根据企业的业务特点，吸取以往汇率的操作经验，在购买时结汇具体金额分段买入。1.远期（一年期远期结售汇或更长）部分，这是企业

20、长远的汇率目标；2.中期（半年期远期结售汇或更长）部分，这是企业中期需要修正的汇率目标；3.即期部分（也就是即期汇率、当日汇率），企业无法控制的汇率。举例：根据客户欧元采购订单，对2008年订单进行预测：1.最少的订单量产品500万欧元；2.中等订单量预计产品700万欧元；3.最大订单量产品900万欧元。我们预计该客户2008年采购订单量处于中等水平，即采购量为产品700万欧元，进行欧元远期结售汇分析。远期部分主要为了锁定采购成本，因为国内销售价格已确定，避免汇率风险，因此大部分应采用这一方式，根据已往经验，购汇金额在全年采购量的50%，购买远期结售汇欧元350万欧元。中期部分主要是对远期汇率

21、的补充，相对来说同一天中期汇率应比远期汇率优惠，以减少汇率成本。根据历次经验，购汇金额在全年采购量的25%，根据远期结售汇实际使用情况，定期进行数据统计，设计警戒线，当达到警戒线时及时报警，确定新的远期结售汇汇率购买时点，购买远期结售汇欧元180万欧元。即期部分主要是对远、中期汇率弥补，如果当天汇率很低，从名义上损失很多，建议用即期（当日）汇率，以减少汇率成本，付汇金额在全年采购量的25%，在购汇使用当日汇率购买170万欧元。（四）有大量进出口业务的外贸企业能“以进养出”或“以出养进”对既有出口业务又有进口业务的企业来说，出口一批货物时，根据出口收汇的期限，同时进口一批货物，从而达到规避汇率风

22、险。该项操作的要点是：进口货物的总值应与出口货物的总值尽可能接近；进出口货物的计价应该一样；收付汇的时间应该为同一时间。由于进行远期结收汇操作也有相关成本发生，特别是一定的资金保证，如果外贸企业既有进口业务，同时也有出口业务，就要考虑“以进养出”或“以出养进”，这更能解决企业的汇率成本，当然也要进行“人民币远期结售汇”业务，甚至作“掉期”业务。这里不再详述。二、企业远期结售汇操作方式利弊分析及注意细节（一）远期结售汇操作方式利弊分析如何对三个部分汇率进行实际操作控制，具有相当复杂技术性和经验性，这需要对国际汇率市场有全面的认识和金融外汇人员的专业分析。这里仅作简单的利弊分析。第一种方式：期限一

23、年及以上的“远期部分”选择相对接近企业目标汇率买人；然后，如果以后汇率下降到一定目标位，企业应及时修正汇率目标，期限相对短的“中期部分”，再买入一定数量；剩余部分如果即期汇率更优惠，就用即期汇率进行调整使用。优点：解决企业锁定汇率成本，相对较低的汇率与比较高汇率进行平均，得到比企业原目标更优的汇率缺点：较难确定汇率的高和低，并且分次买人点很难掌握。第二种方式：期限一年及以上的“远期部分”选择相对接近企业目标汇率一次买人；剩余部分如果即期汇率更优惠，就用即期汇率进行调整使用。优点：同样满足企业汇率目标，操作也比较简单。缺点：如果汇率长期处于上升通道下，汇率成本将越来越高。最后一种方式：放弃“远期

24、部分”，只在一定时间内根据业务需要，进行远期结售汇操作，如有一定期间的订单再进行远期结售汇锁定。优点：成本锁定方便，避免汇率长期下跌的风险。缺点：客户本身需要有较高的汇率分析知识，及时掌握外汇变化规律，否则较难操作，最重要的是不能满足企业长远规划的汇率目标。不管企业采用什么方式操作“人民币远期结售汇”，企业的宗旨是以锁定成本，规避汇率风险为原则。（二）“远期结售汇”的操作需注意细节首先，银行操作远期结售汇时，需要购汇金额的15%作保证金，它占用企业大量资金或授信额度；一其次，在操作上述业务时需要签订购买远期结售汇的汇率、金额确认书，需要一定手续，如有可能需要银行提供远期结售汇即期汇率；在操作上述业务时需要确认远期、中期、即期的汇率、购买卖金额并产生买人卖出价之间产生差价；另外，对于