三大财务报表的作用

1、三大财务报表的作用 在会计上有三大财务报表， 分别是：资产负债表、 损益表、 现金流量表， 资产负债表反应企业报表 日财务状况，损益表反应企业会计期间的盈利情 况，现金流量表反应企业会计期间的经营、 投资、 筹资现金流情况。 三张报表在编制上相对单独存 在，而在财务分析时却相互依存、相互影响。在 实际的使用中一定要把它们综合起来看， 对表间 的各种财务数据的关系要辩证的看。 如净利润大 增而经营性现金流量反而减少， 那这个业绩增长 的质量就不可靠了，很可能是“突击销售”的结 果，又比如负债水平与财务费用不匹配， 有可能 这些负债是预收账款， 该类负债不增加费用反正 增加利润，这样的负债多些放在

2、银行吃利息也不 见得是坏事。 三张报表以一个三维立体式展现一家公司的财 务状况，多角度对同一经济实体的资产质量和经 营业绩作报告， 从三大报表的时间属性上看， 损 益表、现金流量表属于期间报表， 反应的是某一 段时期内企业的经营业绩， 资产负债表是期末报 表，反应的是报表制作时企业的资产状况。 从相 互作用上看一个经营期间损益表、 现金流量表改 变资产负债表结构， 但长期而言， 资产质量对企 业盈利能力起到决定性作用， 这又是资产负债表 决定损益表、现金流量表。 从某种意义上讲， 资产负债表系静态报表， 而损 益表、 现金流量表系动态报表， 表现为在一段时 期内如何改变资产负债表， 有点像资产

3、负债表提 供一个平台， 损益表、 现金流量表在上面长袖善 舞。也许从这点上看在分析企业财务状况的时候 应该以资产负债表为根本， 可我个人并非太看重 企业资产结构， 更愿意把损益表即利润表作为分 析的根本出发点， 它更好的反应了在一个期间之 内企业的经营成果， 高质量的资产就是通过盈利 水平体现价值的。 当然，同期间前后两份资产负 债表也可以大致反应企业的经营状况， 但总的来 说还是比较迟钝和间接的。 现金流量表对不同行 业的表现大相径庭，如港口、高速公路、医药等 这些行业一般都有较充足的现金流，可对银行、 房地产、制造业而言现金流一般都是较为紧张也 算常态。 如何看资产负债表？ 资产负债表最主

4、要的是看企业的资产负债情况， 即资产的配置和权益负债的组成， 资产所有者 权益+负债，报表从等号双边两个角度分别反应 企业资产存在组成明细， 一方面是资产的配置情 况，另一方面是股东权益与负债的比例和组成明 细，在报表中分左右两列记录， 如公式般报表左 右一定要相等， 在会计上这是最主要、 最根本的 表内勾稽关系，很多其它会计勾稽关系都在此基 础上建立起来的。 资产可分为流动资产和非流动资产， 故上面等式 可变成：流动资产 +非流动资产所有者权益 + 负债，又可进一步分解成： 流动资产 +长期投资 + 固定资产 +无形资产所有者权益 +流动负债 +非 流动负债， 双边一定是均等关系， 这是会计

5、的基 本原则。总的方面正常情况下流动资产占比越多 越好，负债占比越少越好，但这并非绝对，负债 过少有时证明企业已经过了成长期， 管理层对未 来悲观，已经不思进取抱着混一天是一天的心态 在做事了。 在左边的资产形态中， 固定资产越少越好， 优秀 的企业大部分都没有太多固定资产， 固定资产的 价值很难正确估算， 且由于账面价值每年需要计 提大量折旧， 影响企业盈利表现。 固定资产多企 业在这方面后期的投入也要大， 随着业务的拓展 投入会越来越大， 像无底洞般把赚的钱都投进去 了，一旦业务上出现什么问题， 企业需要转型应 对，但这艘船已经太大难以实现， 宏观经济面上 出现不景气， 也由此原因很难收缩

6、战线， 最后不 得不眼睁睁的看着企业亏损却无计可施。 在账面 有不错的净资产增长记录，可惜都在固定资产部 分。假设企业经营不善倒闭清算了， 这些固定资 产会被贱价拍卖，实际所得可能连账面价值一半 都不到，且要面临债权人 银行、优先股股东的 瓜分，普通股投资者对财产的要求权被列在最 后，正常情况下其结果是连根毛都分不到， 你不 禁要问“资产负债表上的净资产那去啦？ ”，在 投资上要警惕大量资产都扎堆在固定资产的这 类企业。 负债管理很能考验企业管理者能力水平，负债过 多企业的财务费用会很沉重，如果这些钱没有派 上用场还会拖累盈利表现，负债过少则不能满足 企业正常发展需要，导致错失市场开拓良机，或

7、 直接证明企业的融资能力有限，融资渠道没有得 到很好的保障，恰到好处的负债水平是一个优秀 企业的重要体现。除了负债水平外负债结构也需 要重视，债权人的结构还是其次，主要是流动与 非流动负债结构，流动负债多可以减少利息支 出，但却增加负债管理难度，要求企业有充足现 金流和再融资偿付能力， 这种企业的流动比、 速 动比最好都要大于 1.5 ，非流动负债多就没有这 个问题， 但需要增加利息费用， 故此流动与非流 动负债比例的分寸拿捏非常讲究水平， 并没有说 那个比例就一定最合适， 要结合企业的实际情况 综合分析。 企业日常经营有许多账务往来， 不可能完全做到 绝对意义上的零负债，可很多负债率在 25

8、%以内 的企业是实际意义上的零负债，这 25%基本来源 于应付账款、预收款项、应交税费、应付职工薪 酬这些项目，属于“被动负债” ，其实更可证明 企业有良好的经营状态和信誉， 在产业链上下流 都处于强势地位。“泸洲老窖”（000568）就符合 这个标准， 这类公司不仅不用融资， 还有不少现 金躺在银行里面吃利息，所以它的“财务费用” 项下是负数的。 如何看损益表? 损益表从收支和来源两个方面反应企业的盈利 能力，等式表现为：利润=收入一费用。要关注 企业的利润，更要关注利润来自什么地方。投资 者应该搞清楚一个问题：企业的存在意义是什 么？现代市场经济的组成基本单位就是公司， 很 简单明了的说企

9、业的存在就是为了赚钱的， 其它 的回答如财富的产生、社会责任、增加就业等等 这些都可在企业为赚钱就个目标下实现， 前提是 有法律规范它的生产经营就可以，这其实就是现 代资本主义嘛。故此一家企业有没有投资价值很 大程度上是企业的赚钱能力决定的，而且这个钱 是从实实在在企业的日常经营中挣得。 企业盈利 能力是投资决策的重要依据，投资者对企业盈利 能力应该给予最大程度的重视。 损益表把收入与费用分成三个组成部分：主营业 务收入与费用、 其它业务收入与费用、 营业外收 入与费用，在新编制报表中往往只分成营业收入 与费用和营业外收入与费用两部分。 这与价值投 资所站的角度不同， 我们要求收入必须是主营业

10、 务所带来的， 这样的利润才有质量， 如果说来源 于投资性房地产或政府补贴， 对这样的利润来源 我们明显应该持否定态度。 事实上单纯只有损益 表很难满足价值投资者的要求， 它给了一个大致 的利润结构，故此在实际企业分析中我们应该从 其它方面去了解利润的组成， 投资者要跳出财务 报表去探究详细的利润来源。 因为就像主营业务利润也不见得就有质量，如 “交易性金融资产” 项目下的收益， 就会被算入 主营业务利润， 可这样的收入很大程度上是不确 定的，也不具有可持续性， 反而可以说明管理层 心猿意马不务正业， 这样的业绩增长从长期而言 对公司非但没有好处， 反而是有害的， 立竿见影 的影响就是今年的利

11、润基数扩大了， 明年股市不 能持续上涨想要保持利润正增长变得非常困难； 况且上市公司“炒股”能力有限，在股市赚钱一 般都是在牛市的时候，遇到熊市很难全身而退， 这样明年的收益可能会受同样这部分资产的负 面影响， 一正一负加大业绩的波动起伏， 增加投 资的不确定性。 看利润表很简单， 以等式原则从上至下减下来就 对了，基本上分成三部分： 营业收入 -营业成本 - 期间费用 =营业利润、营业利润 +其它利润 =利润 总额、利润总额 - 所得税 =净利润，要注意营业利 润与利润总额的差距不能太大， 否则就要仔细察 看这些利润的来源， 往往这部分的收入都不具有 稳定性，另外期间费用的各项目也应该给予足

12、够 关注，特别是 “管理费用”项目，这是很多企 业用来藏污纳垢的地方。 如何看现金流量表？ 现金流量表记录企业真金白银往来的情况， 一般 情况下现金流量很难造假， 所以自然也成为投资 者考察企业盈利质量优劣的重要依据， 等式表现 为：现金流净额现金流入现金流出。 企业现 金及等价物往来分三个方面： 经营活动、 投资活 动和筹资活动， 报表分别从这三个方面所产生的 现金收支情况， 以及现金流量净额进行记录。 可 以让投资者了解、 评价和预测企业目前和未来获 取现金的能力、偿债能力和支付能力，评估、判 断企业所获得利润的质量。 在看报表的时候不要 被投资和筹资的作用弄糊涂了， 不管是经营、 投 资

13、或筹资，总之现金流量净额为正数即为现金净 流入，反之为负数即表示现金净流出。 现金流量表应该说是损益表的“最佳拍档” ，好 像站在损益表旁边验证它有没有说谎， 在资金链 上说明企业的钱是如何运作的。 对于股市投资者 而言现金流量表放在利润表之后，但对PE（股 权投资）、VC（风险投资）而言，现金流量表才 是第一位的，因为没有上市的企业更容易财务造 假，中国的企业尤甚，一般都有内账、外账，这 是路人皆知的事情，外账是给税务、审计部门、 银行等看的，当然也可以给 PE 投资者看，其实 就是一本假账，故 PE 们更注重企业实实在在的 现金收支记录， 可靠性要比账本上的利润真实许 多。另外一个就是中国

14、商业特有的赊账文化， 很 多企业倒闭不是因为业绩不好，而是业绩太好 了，但都挂在“应收账款”上，最后收不回来导 致资金链断裂被迫关门；其实这个不止是在中 国，美国人做过此类调查， 结果表明在美国因为 效益不好倒闭的企业只占不到 30%，其它的都或 多或少都是因为资金链断裂的原因， 可见资金链 安全对于一家企业的重要性， 基本跟人的血液差 不多重要。 从经营活动、投资活动和筹资活动现金流量净额 看，没有绝对的越多越好或越少越好， 要具体分 析才能看出好坏， “经营活动产生的现金流量 净额”要与净利润相当则较为理想， 太多可能是 以前年度赊账的收回来了， 太少证明销售业绩多 数以记账方式完成， 这

15、是比较坏的一种情况， 一 般而言在当期净利润的 85%-130%之间较为合适。 “投资活动产生的现金流量净额” 、“ 筹资活动 产生的现金流量净额” 很大程度上取决于企业自 身的发展决策， 正常情况下都不应该太高， 筹资 每年为负而企业又持有大量现金， 投资每年都占 净利润比例非常低， 这样的企业很符合价值投资 的标准，“泸洲老窖”（000568）就属于这种类型。 投资与筹资活动之间的相互关系有时可以说明 企业正处在什么发展阶段， 投资与筹资现金流量 净额都为正，说明企业可能准备要增加某一方面 的投资，往往这意味着转型或准备老树发新芽； 投资现金流量净额为正而筹资现金流量净额为 负，说明企业高

16、投入已经进行到尾声或自身盈利 可以满足投资需要； 投资现金流量净额为负而筹 资现金流量净额为正， 说明企业处在高速扩张发 展过程； 投资与筹资现金流量净额都为负， 说明 企业自有资金充足， 可以同时满足投资与筹资的 资金需求。除此之外要注意这些现金流量净额与 往期相比的增减情况， 这样的变化趋势也许更能 够敏锐的发现企业未来发展方向。 上面说过对不同行业现金流的表现往往大相径 庭，实际上对同一行业的各公司之间， 现金流情 况很可能也是千差万别， 不能笼统的认为现金流 充足就一定是好事， 现金流情况紧张就一定是坏 事，典型如“苏宁电器”（002024），该公司从上 市到现在没有过一年的现金流为正

17、数， 主要跟其 所处行业和发展阶段有关系。其实无论那个行 业，高速扩张中的公司一般现金流情况都会比较 紧张，公司处于就差钱的境地。 三张报表的讨论到此也告一个段落， 聪明的人不 会止步于表内的数据分析， 表内勾稽关系是应该 细加观察，但我们说过三张报表不是独立存在， 而是相互关联的， 即表间勾稽关系。 各报表间不 能分开独立的看， 而要一起综合对比分析， 相互 印证，上面说过“资产负债表提供一个平台，损 益表、现金流量表在上面长袖善舞。 ”最重要的 两种表间勾稽关系是损益表、 现金流量表同资产 负债表的关系， 现金流量表和利润表分别按收付 实现制、 权责发生制计量， 在分析企业盈利能力 的时候

18、应该更侧重于权责发生制， 收付实现制可 起到一个很好的补充作用。 这两种不同的会计计 量方法在一段期间记录企业经营状况， 这些状况 会反应到资产负债表里面去： 一、资产负债表和损益表的表间关系主要系未分 配利润项的期未数减去期初数等同于损益表当 期的未分配利润项。 二、资产负债表和现金流量表的表间关系主要系 资产负债表的现金、 银行存款及其他货币资金等 项目的期末数减去期初数， 应该等于现金流量表 本期现金及等价物净额。 至此我们对财务报表的表内、 表间讨论已经差不 多了，需要提醒大家注意的是看财务报表的时候 不能静态的看一年的数据， 得出的结论很容易以 偏概全， 要综合以前年度的情况进行分析

19、， 看企 业的各个数据具体变化趋势。 我推荐这个纵深分 析的时间段以五年为宜， 这个时间长度已经足够 说明问题，八年、十年没有必要，太过久远以前 的数据对今日而言已经失去应有的意义， 特别是 对于处在高速成长中的企业， 况且很多股票上市 时间都没达到那样的长度。 企业在会计处理上有一定的自由度， 一般企业都 会对会计报表进行或多或少的修饰， 这么做最平 常不过的目的就是平滑利润， 无论是财务修饰或 造假，都可以从详细的财务数据中看来端倪。 投 资者应该在一定程度上容忍财务修饰的做法， 但 无法容忍财务造假， 对粉饰业绩欺骗投资者的行 为“零容忍”；而经过审计的财务报表最难偷鸡 摸狗的就是现金流量表， 在打假上该表应该给予 足够的重视。 只要