宏观经济学：第二十九章汇率与国际金融体系

1、浙江财经学院 第二十九章第二十九章 汇率与国际金融体系汇率与国际金融体系 国际贸易的利益在于：生产要素能在全国际贸易的利益在于：生产要素能在全 世界范围内被更加有效的利用。世界范围内被更加有效的利用。 约翰约翰斯图亚特斯图亚特穆勒穆勒 浙江财经学院 国际收支平衡表国际收支平衡表 国际收支账户 借方和贷方 国际收支平衡表的详细内容 汇率的决定汇率的决定 外汇汇率 外汇市场 贸易行情变动对汇率的影响 汇率和国际收支账户 购买力平价和汇率 国际货币制度国际货币制度 固定汇率制：古典金本位制 二战后的国际货币体系 浮动汇率制 管理汇率制 当今的混合体系 浙江财经学院 国际收支平衡表国际收支平衡表 国际

2、收支平衡表国际收支平衡表（balance of international payments） 对该国与世界其他各国经济交往的系统 记录，是一套衡量该国与世界其他国家 所有经济交易的账户。 主要内容包括：经常账户经常账户 金融账户金融账户 浙江财经学院 进口/GDP 出口/GDP 年年 份份 进出口占进出口占GDP的份额（的份额（%） 对外贸易的趋势对外贸易的趋势 美国对外开放程度的上升 浙江财经学院 各类经济的开放程度各类经济的开放程度 浙江财经学院 国际收支平衡表的基本结构国际收支平衡表的基本结构 I. 经常账户经常账户 商品（或“贸易余额”） 服务 投资收益 单方转移支付 II. 金融账

3、户金融账户 私人 政府 官方储备变动 其他 表表13-1 国际收支平衡表的基本要素国际收支平衡表的基本要素 基本会计原则：两者之和必为零基本会计原则：两者之和必为零 经常账户+金融账户=+=0 浙江财经学院 国际收支账户国际收支账户 借方和贷方借方和贷方 基本会计原则：基本会计原则： 如果一笔交易（出口）能为该国赚取外 汇，则记为贷方项目，是正值 “+”； 如果一笔交易（进口）需要花费外汇， 则记为借方项目，是负值“”。 浙江财经学院 国际收支账户国际收支账户 经常账户余额经常账户余额（balance on current account） 包括所有的收入和支出项目 商品的出口和进口（贸易余额

4、 trade balance） 服务的出口和进口 投资收益：国外投资收益 转移支付：不需要以商品和服务作为回报的 单方面的转移支付 浙江财经学院 国际收支账户国际收支账户 金融账户金融账户 金融账户的交易是本国公民和外国公民之间 的资产交易，包括金融资产和负债的购入和 售出。 私人借贷 官方储备：政府和中央银行用来管理汇率 统计误差：错误和遗漏 借贷记账规则：复式记账法借贷记账规则：复式记账法 增加一国资产和减少债务记入借方（） 减少一国资产和增加债务记入贷方（+） 浙江财经学院 表表13-2 国际收支平衡表的基本内容，国际收支平衡表的基本内容，1999年年 （a）（b）（c）（d） 贷方贷方

5、借方借方净贷（净贷（+） 项项 目目（+）（-）或净借（或净借（-） . 经常账户-399 a. 商品贸易余额683-1030-347 b. 服务277-19780 c. 投资收益274-299-25 d. 单方转移支付-46 . 金融账户贷出（-）或借入（+）399 a. 私人借贷706-381325 b. 政府 美国官方储备变动8 其他国家官方储备变动45 c. 统计误差-39 . 经常账户金融账户总计0 美国国际收支平衡表，美国国际收支平衡表，1999年（十亿美元）年（十亿美元） 浙江财经学院 国际收支的生命周期国际收支的生命周期 年轻的和正在成长的债务国 成熟的债务国 新兴的债权国 成

6、熟的债权国 浙江财经学院 汇率的决定汇率的决定 外汇汇率外汇汇率（foreign exchange rate） 以另一国货币来表示的本国货币的价格，其高低 最终有外汇市场决定 例如: 1USD = 100 JPY 外汇市场外汇市场（foreign exchange market) 交易不同国家的货币并决定外汇汇率的场所 浙江财经学院 汇率的决定汇率的决定 汇率变动术语汇率变动术语 贬值贬值（depreciation） 区别于“降值”（devaluation） 升值升值（appreciation） 区别于“增值”（revaluation） 图图13-3 外汇汇率的决定外汇汇率的决定 E 外汇（美

7、元）外汇（美元） DS SD 0 e $ 100 外汇汇率（日元外汇汇率（日元 美元）美元） 说明：说明： 外汇市场上美元的供给和需外汇市场上美元的供给和需 求决定了外汇的价格，即外求决定了外汇的价格，即外 汇汇率。汇汇率。 浙江财经学院 贸易行情变动对汇率的影响贸易行情变动对汇率的影响 外汇需求变动对汇率的影响外汇需求变动对汇率的影响 图图13-4 对美元需求的下降导致美元贬值对美元需求的下降导致美元贬值 图图13-5 货币紧缩增加了对美元的需求，导致美元升值货币紧缩增加了对美元的需求，导致美元升值 浙江财经学院 汇率和国际收支账户汇率和国际收支账户 汇率变化是一个均衡器，消除国际收支账户

8、中的不平衡现象 汇率与购买力平价汇率与购买力平价 购买力平价理论购买力平价理论（purchasing-power parity 简称 PPP） 浙江财经学院 购买力平价理论购买力平价理论 理论观点：理论观点： 一国的汇率将倾向于使在国内购买贸易品的成本 等于在国外购买这些商品的成本。 通货膨胀率高的国家，该国货币将贬值。 长期而言，汇率由各国商品的相对价格而决定，随 不同国家相对价格水平的变化而波动。 近似的、不能准确预测汇率变动的理论 衡量不同国家收入的购买力时，会提高低收入国家 的人均产出。 采用采用PPP统计可以改变各国或地区的相对规模统计可以改变各国或地区的相对规模 GDP(十亿美元，

9、 十亿美元，PPP汇率）汇率） 浙江财经学院 国际货币制度国际货币制度 国际货币制度国际货币制度（international monetary system） 定义：跨国交易的支付活动所经由和遵循的 规制体系 任务：汇率如何确定，政府如何影响汇率。 核心在于如何设计和安排确定汇率 的机制 分类：固定汇率制 浮动汇率制 “管理”汇率制 浙江财经学院 固定汇率制：古典金本位制固定汇率制：古典金本位制 固定汇率制固定汇率制（fixed exchange rates） 政府决定各货币之间的比率 金本位制（gold standard）：各货币之间的交换 比率固定，由其货币单位的含金量决定。 固定汇率制下

10、的国际调整机制：休谟的四重机制休谟的四重机制 图图13-7 休谟的四重国际调整机制休谟的四重国际调整机制 浙江财经学院 休谟的调整机制休谟的调整机制 自动调节机制自动调节机制 结论：结论： 流失黄金的国家收支状况改善，得到黄金的国家收 支状况恶化。最后，国际贸易和国际金融在新的价 格上重新达到均衡。此时贸易和国际借贷处于平衡 状态，没有净黄金流动。这一均衡是稳定的，不需 要关税或其他政府干预。 浙江财经学院 二战后的国际货币体系二战后的国际货币体系 主要的国际经济机构主要的国际经济机构 国际货币基金组织（IMF） 世界银行 布雷顿森林体系 关税与贸易总协定（GATT,1995年改为世界 贸易组

11、织WTO） 浙江财经学院 布雷顿森林体系布雷顿森林体系 可调整的固定汇率制可调整的固定汇率制 体系建立：体系建立：凯恩斯（英国）与怀特（美国） 布雷顿森林体系布雷顿森林体系（Bretton Woods syetem） 用美元和黄金为各国货币建立一种平价， 各种货币同时以黄金和美元标价，货币间 汇率的决定和金本位制大致相同。 美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩 （双挂钩）（双挂钩） 浙江财经学院 革命性创新：革命性创新： 汇率既固定又可调整 各国之间的汇率变动将按一种合作的方式进行 体系的瓦解：体系的瓦解： 特里芬两难问题（Triffin Dilemma） 确保固定汇率的补救措施：确保固定汇率的

12、补救措施： 建立信用机制 建立货币委员会（currency board） 建立货币同盟使用统一货币（common currency） 布雷顿森林体系布雷顿森林体系 可调整的固定汇率制可调整的固定汇率制 浙江财经学院 政府干预政府干预（intervention） 定义：政府买卖外汇以影响汇率的行为 阿根廷政府干预汇率阿根廷政府干预汇率 可采取的行为：可采取的行为： （维持固定汇率：1美元/1比索） 买进贬值的货币（比索） 卖出升值的货币（美元） 利用货币政策：提高利率 图图13-8 政府干预以维持固定汇率政府干预以维持固定汇率 浙江财经学院 浮动汇率制浮动汇率制（floating exchang

13、e rates） 又叫弹性汇率制弹性汇率制(flexible exchange rates) 定义：汇率完全由供给和需求的变化决定 政府既不规定汇率，也不采取任何 措施影响汇率 采用国：美国、欧洲国家和日本 管理汇率制管理汇率制（managed exchange rates） 定义：汇率基本上由市场决定，但政府会通 过买卖货币、改变货币供给等影响汇率。 浙江财经学院 当今的混合汇率制当今的混合汇率制 主要特征：主要特征： 一些国家允许其货币自由浮动，如美国； 一些国家实行管理的但是有弹性的汇率制，如加 拿大、日本和许多发展中国家； 许多小国采用固定汇率制，将其货币钉住一种基 准货币或一揽子货币，有时钉住制度允许货币在 一