银川轨道交通设备项目财务分析报告

1、一、项目发展背景根据2020年1月国铁集团年初工作会议上的披露，2019年全国铁路固定投资完成8029亿元，较2018年的投资总额8028亿元相比基本持平，维持高位企稳的状态。新开通里程明显增长。根据国铁集团会议内容，2019年，全国铁路投产新线8489公里，其中高铁5474公里，分别同比增长了81.27%和33.51%。2019年客货运输强劲增长。国家铁路完成客/货运量分别同比增长7.7%和7.8%。2020年未来展望。1.铁路设备保持平稳发展：1月召开的2020年全国交通运输工作会议披露，今年交通运输将完成铁路投资8000亿元。铁路投资自2014年起，已经连续6年维持在每年8000亿的投资

2、水平。预计2020年总投资依然将完成年初投资计划，保持高位运行。预计在2020年，作为十三五计划的收官之年，新通车里程有望进一步增长。2020年的投资有望向车辆采购做更多倾斜。中长期来看，国内铁路设备需求逻辑从密集建设推动转向运输需求推动：铁路货运受煤炭需求增加、公转铁等利好因素影响货运量持续增加，货车与机车采购将维持良好需求；高铁客流增长与普列客流改造成为动车组需求增长的重要驱动力。受新冠肺炎疫情影响，2020年初铁路客运量同比明显下滑，但货运量依然维持了良好增长，我们判断疫情主要是短期影响当期客流，但不影响2020全年设备采购。2.城轨迎政策利好，景气向上：根据中国城市轨道交通协会的数据，

3、2019年，国内新增城轨运营线路长度共968.77公里，同比增长32.94%，再创历史新高。城轨项目规划饱满，根据中国城市轨道交通年鉴，截至2018年底，国家发改委共批复44个城市的建设规划线路，规划总投资达38911亿元。近期，在确保疫情防控到位的前提下，国内加大了政策调节力度，积极推动复工复产，扩大有效投资。财政部提前下达2020年新增地方政府债务限额；各地密集推出万亿投资计划。基建投资提速，由地方投资主导的城轨建设投资有望加快发展。预计城轨交通装备需求将呈快速增长。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资6100.52(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流

4、动资金768.57万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资6869.09万元，其中：固定资产投资6100.52万元，占项目总投资的88.81%；流动资金768.57万元，占项目总投资的11.19%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资2695.04万元，占项目总投资的39.23%；设备购置费3039.79万元，占项目总投资的44.25%；其它投资365.69万元，占项目总投资的5.32%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=6100.52+768.57=6869.09（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济

5、评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷45.00%,计划收入3261.60万元，总成本3201.23万元，利润总额-2331.92万元，净利润-1748.94万元，增值税95.74万元，税金及附加104.68万元，所得税-582.98万元；第二年负荷75.00%,计划收入5436.00万元，总成本4567.21万元，利润总额-2977.18万元，净利润-2232.89万元，增值税159.56万元，税金及附加112.34万元，所得税-744.29万元；第三年生产负荷100%，计划收入7248.00万元，总成本5705.53万元，利润总额1542.47万元，净利润1156.85万元，增

6、值税212.75万元，税金及附加118.72万元，所得税385.62万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入7248.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=212.75万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用5705.53万元，其中：可变成本4553.27万元，固定成本1152.26万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加118.72万元。（五

7、）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=1542.47（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=1542.4725.00%=385.62（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=1542.47（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=1542.4725.00%=385.62（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额1542.47万元，缴纳企业所得税385.62万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=1542.47

8、-385.62=1156.85（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=22.46%。（2）达产年投资利税率=27.28%。（3）达产年投资回报率=16.84%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入7248.00万元，总成本费用5705.53万元，税金及附加118.72万元，利润总额1542.47万元，企业所得税385.62万元，税后净利润1156.85万元，年纳税总额717.09万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=7.44年。本期工程项目全部投资回收期7.44年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风

9、险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率22.46%，投资利税率27.28%，全部投资回报率16.84%，全部投资回收期7.44年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。建立起项目法人责任制，明确部门和个人的岗位职责。建设资金要设立专户存储，做到专款专用，在建设资金的使用过程中，严格进行跟踪检查和审计，对项目的主要经济技术指标进行严格的考核，加强人员培训，尤其是网络信息方面的人才培训。建议项目承办单位在项目建设中有关论证、设计、施工要紧密配合，对于建设过程中出现的问题应用科学的方法进行分析解决；在设计和施工中，

10、要积极吸取国内外的相关建设经验，采用合理、可行、有效的技术手段，确保工程万无一失。维护规划的权威性，严格按照建设程序进行规划、设计、施工；配套设施既不能提高标准也不能降低质量，要认真做好“投资、质量、进度”的全过程控制，精心设计、精心施工，力争创建优良工程。七、市场预测分析城轨建设为“十三五”轨道交通建设的压轴戏，2016为“十三五”的开官之年，国家大力发展城市轨道交通建设，5月份发改委联合交通运输部出台交通基础设施重大工程建设三年行动计划（以下简称三年行动计划），重点推进103个项目，新建城市轨道交通2385公里，投资金额1.66万亿。截止2016年第三季度，发改委已批复全国43个城市的轨道

11、交通建设规划，规划总里程约8600公里。“十三五”期间，铁路全行业固定资产投资将向车辆端有所倾斜，一是来源于既有线路车辆加密和后期维护的驱动因素，二是来源于国家将进一步推进动车组核心部件的国产化和进口替代。城市轨道交通年均投资完成额将超6000亿，PPP投融资方式也将在实践中不断完善，受益于政策倾斜和PPP助力，“十三五”是轨道交通投资高峰是大概率事件，相关设备端的订单高峰将于2018年到来。铁路投资主要包括征地拆迁、路基工程、桥涵工程、轨道工程、电气化工程、信息化工程、车辆购置等几个方面，其中车辆购置占总投资的15%左右。2015年开始高铁竣工下降，动车2016年未招标，逐步进入后市场时代。

12、“十二五”是高铁峻工通车和投资建设的双高峰，2015年底高铁通车里程为1.9万公里，五年间峻工通车里程约1.4万公里；五年间全国铁路固定资产投资完成3.58万亿，同比增长47.3%，高铁投资占主要部分，投资总额约2.5万亿，年均5000亿。我国和谐号动车组2015年保有量达到17648辆，同2010年的4408辆相比，年复合增长率达32%，根据目前国家规划，考虑新增里程和车辆密度增加等因素，预计2016-2020年我国和谐号动车组的保有量分别为21200、24500、28150、32000和36000辆，年复合增长率为11.2%，增速明显低于“十二五”时期。由于设备端需求一般晚于基建启动两至三

13、年，2014、2015年是动车交付高峰。2015年高铁新增运营里程2544公里，同比下降51%，预计高铁发展速度高位放缓，新增设备需求减少，检测维修需求增加，逐步进入后市场时代。目前，我国城市轨道交通主要包括地铁、轻轨、有轨电车、单轨、磁悬浮、市域快轨和APM七大类，其中地铁占比最高，达73%。城市轨道交通施工周期一般为四年，包括施工准备、路基工程、桥涵工程、轨道工程、电气工程、信息系统建设、车辆采购和运营维护等几个方面，其中车辆采购在交付前1.5年开始进行。对于城轨车辆，根据2015年末数据，我国累计26个城市建成投运城市轨道交通线路116条，3618公里。其中地铁2588公里，占线路总长的

14、73.4%；轻轨229公里，占线路总长的6.5%；单轨85公里，占线路总长的2.4%；现代有轨电车169公里，占线路总长的4.8%；磁浮交通49公里，占线路总长的1.4%；市域快轨402公里，占线路总长的11.4%。一般来说，地铁车辆平均每编组6-8辆车，轻轨2-4辆车，市域快轨4-8辆车，每辆车造价取600万元。轨交项目从最初的规划设计到最后的通车运营包括六大环节：规划设计、征地拆迁、站前土建施工、站后机电工程、车辆购置以及通车运营，在轨道交通全产业链中，建设期相关工程机械、轨道扣件和弹性元件等需求较大，临近通车站后设备和车辆设备在投资中占主要部分。截至2015年末，全国城轨通车里程超过30

15、00公里，根据中长期规划，到2020年总里程将达6700公里；路网成型后车辆进入加密期，年均城轨车辆需求将突破5000辆。预计2016-2020年我国城轨车辆购置方面年均投资规模超过300亿元。八、行业发展趋势轨道交通的目前主要分为四个层次：1）干线铁路（高铁）；2）城际铁路（城市圈），一个区域范围内的铁路交通；3）市郊铁路（通际圈），大中心圈，即中心-郊区铁路交通；4）城市轨道，以地铁为主，还包括有轨电车、轻轨、磁悬浮等。目前体量较大的为干线铁路即高铁建设，而增长速度最快的为城市轨道，以地铁建设为突出代表。2011-2015年，我国铁路固定资产投资逐年增长，从2011年的5800亿元增长至2

16、015年的8238亿元，年复合增长率为9%。2015年年初制定的铁路投资计划是8000亿元，实际投资8238亿元，由此“十二五”期间铁路投资累计将达到3.58万亿元，远高于“十二五”规划的2.8万亿元。2016年6月29日，国务院总理李克强召开国务院常务会议原则通过中长期铁路网规划（2016-2030），中国高铁网正式由“四纵四横”升级为“八纵八横”，并提出到2025年中国高铁里程数将达到3.8万公里。“八纵八横”的总目标为：铁路网覆盖20万人口以上城市，快速铁路网连接所有50万以上人口城市，高速铁路网连接所有100万以上城市；城际高铁连接城市群内部城市。到2020年中国高铁营业里程达3万公里

17、，新增1.1万公里，覆盖80%以上的大城市；2020-2025年规划铁路总里程新增2.5万公里，高铁新增0.8万公里，同比下降17%和27%，2025-2030年同比持平；可以预见，十三五期间国家铁路建设将迎来新一轮高潮。随着“大动脉”的贯通，加强以城际铁路为主的“毛细血管”建设成为各地“十三五”规划中的重点。具有快速、便捷和高密度等特点的城际铁路是中国铁路发展的一个重要标识，它不仅极大地缓解了城市交通的压力，更为相邻城市间的发展注入了活力。城际铁路建设是新型城镇化的需求，支撑城市群的发展。城际铁路服务城市群，有助于打造区域经济圈。我国现在处于城市群发展的初级阶段，目前除了珠三角、长三角的经济

18、产业联系相对比较紧密，其他区域联系相对较弱，为了拉动区域经济的合作与发展，城际铁路建设势在必行。“十三五”规划提及7个城市群的城际铁路建设，2020年目标新建8000公里。借助城际铁路这一特殊的交通纽带，在加速推进地方经济和文化的互动交流方面，将会起到至关重要的桥梁作用。市郊铁路的都市圈成熟度更高，但仅有部分一线城市响应。市郊铁路服务都市圈，有助于打造通勤圈。都市圈的中心及卫星城市的通勤需求比城市群的经济产业联系更强。目前开始建设的市郊铁路主要是北京，但建设十分不合理，以地铁往外延伸的思路在建设市郊铁路，并不能满足卫星城市快速通勤到中心城市的需求。按照国际经验，大城市地铁里程约为500公里，市

19、郊铁路（都市圈）里程约为2500公里。我国市辖区400-500万人以上的城市约为15-20个，保守估计每个都市圈建设里程为1000-2000公里，则未来需求可能达1.5万到4万公里，我国的市郊铁路未来的潜力很大。九、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入1268.771691.701570.861510.446041.782主营业务收入1175.711567.621455.651399.665598.642.1地铁设备(A)387.99517.31480.36461.891847.552.2地铁设备(B)270.41360.55334.80321.921

20、287.692.3地铁设备(C)199.87266.50247.46237.94951.772.4地铁设备(D)141.09188.11174.68167.96671.842.5地铁设备(E)94.06125.41116.45111.97447.892.6地铁设备(F)58.7978.3872.7869.98279.932.7地铁设备(.)23.5131.3529.1127.99111.973其他业务收入93.06124.08115.22110.78443.14上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元6041.78完成主营业务收入万元5598.64主营业务收入占比92.67%营业收入增长

21、率（同比）23.05%营业收入增长量（同比）万元1131.60利润总额万元1251.85利润总额增长率28.59%利润总额增长量万元278.34净利润万元938.89净利润增长率26.39%净利润增长量万元196.06投资利润率24.70%投资回报率18.53%财务内部收益率24.68%企业总资产万元12607.69流动资产总额占比万元32.20%流动资产总额万元4059.84资产负债率48.06%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米23298.3134.93亩1.1容积率1.621.2建筑系数68.13%1.3投资强度万元/亩174.651.4基底面积平方米15873.14

22、1.5总建筑面积平方米37743.261.6绿化面积平方米2716.88绿化率7.20%2总投资万元6869.092.1固定资产投资万元6100.522.1.1土建工程投资万元2695.042.1.1.1土建工程投资占比万元39.23%2.1.2设备投资万元3039.792.1.2.1设备投资占比44.25%2.1.3其它投资万元365.692.1.3.1其它投资占比5.32%2.1.4固定资产投资占比88.81%2.2流动资金万元768.572.2.1流动资金占比11.19%3收入万元7248.004总成本万元5705.535利润总额万元1542.476净利润万元1156.857所得税万元1

23、.628增值税万元212.759税金及附加万元118.7210纳税总额万元717.0911利税总额万元1873.9412投资利润率22.46%13投资利税率27.28%14投资回报率16.84%15回收期年7.4416设备数量台（套）13117年用电量千瓦时923341.3718年用水量立方米4320.2719总能耗吨标准煤113.8520节能率25.12%21节能量吨标准煤32.1122员工数量人155区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元189826.82同期产值万元162843.63同比增长16.57%从业企业数量家805规上企业家28从业人数人40250前十位企业产值万元928

24、60.94去年同期83320.72万元。1、xxx有限公司（AAA）万元22750.932、xxx投资公司万元20429.413、xxx公司万元12071.924、xxx（集团）有限公司万元10214.705、xxx科技发展公司万元6500.276、xxx公司万元6035.967、xxx公司万元464.308、xxx（集团）有限公司万元3807.309、xxx科技发展公司万元3621.5810、xxx公司万元2785.83区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元43984.581.1同期增加值万元38274.091.2增长率14.92%2行业净利润万元21079.122.12

25、016年净利润万元18084.352.2增长率16.56%3行业纳税总额万元22210.553.12016纳税总额万元19489.783.2增长率13.96%42017完成投资万元69601.414.12016行业投资万元15.59%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值220537.87250611.22284785.482利润总额65730.4674693.7184879.223净利润18360.9020864.6623709.844纳税总额16956.3619268.5921896.135工业增加值87329.2599237.78112770.216

26、产业贡献率12.00%15.00%17.39%7企业数量96611791509土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程11222.3111222.3125681.1825681.182017.131.1主要生产车间6733.396733.3915408.7115408.711250.621.2辅助生产车间3591.143591.148217.988217.98645.481.3其他生产车间897.78897.781489.511489.51121.032仓储工程2380.972380.977840.357840.35447.872.1

27、成品贮存595.24595.241960.091960.09111.972.2原料仓储1238.101238.104076.984076.98232.892.3辅助材料仓库547.62547.621803.281803.28103.013供配电工程126.99126.99126.99126.998.163.1供配电室126.99126.99126.99126.998.164给排水工程146.03146.03146.03146.037.304.1给排水146.03146.03146.03146.037.305服务性工程1507.951507.951507.951507.9586.145.1办公用

28、房822.29822.29822.29822.2937.195.2生活服务685.66685.66685.66685.6635.966消防及环保工程425.40425.40425.40425.4027.346.1消防环保工程425.40425.40425.40425.4027.347项目总图工程63.4963.4963.4963.4942.507.1场地及道路硬化4200.14672.74672.747.2场区围墙672.744200.144200.147.3安全保卫室63.4963.4963.4963.498绿化工程1674.2958.60合计15873.1437743.2637743.26

29、2695.04节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤113.851.1年用电量千瓦时923341.371.2年用电量吨标准煤113.481.3年用水量立方米4320.271.4年用水量吨标准煤0.372年节能量吨标准煤32.113节能率25.12%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元5068.061.1完成比例73.78%2完成固定资产投资万元3802.352.1完成比例75.03%3完成流动资金投资万元1265.713.1完成比例24.97%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人1051.2人均年工资万元5.301.3年工资额万元546

30、.662工程技术人员工资2.1平均人数人232.2人均年工资万元6.072.3年工资额万元155.563企业管理人员工资3.1平均人数人63.2人均年工资万元7.023.3年工资额万元47.844品质管理人员工资4.1平均人数人124.2人均年工资万元5.364.3年工资额万元66.385其他人员工资5.1平均人数人95.2人均年工资万元7.845.3年工资额万元60.766职工工资总额万元877.20固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元2695.043039.79174.656100.521.1工程费用万元2695.043039.

31、794643.751.1.1建筑工程费用万元2695.042695.0439.23%1.1.2设备购置及安装费万元3039.793039.7944.25%1.2工程建设其他费用万元365.69365.695.32%1.2.1无形资产万元205.41205.411.3预备费万元160.28160.281.3.1基本预备费万元92.4092.401.3.2涨价预备费万元67.8867.882建设期利息万元3固定资产投资现值万元6100.526100.52流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元4643.752429.653639.054643.75464

32、3.754643.751.1应收账款万元1393.13626.911044.841393.131393.131393.131.2存货万元2089.69940.361567.272089.692089.692089.691.2.1原辅材料万元626.91282.11470.18626.91626.91626.911.2.2燃料动力万元31.3514.1123.5131.3531.3531.351.2.3在产品万元961.26432.57720.94961.26961.26961.261.2.4产成品万元470.18211.58352.64470.18470.18470.181.3现金万元1160

33、.94522.42870.701160.941160.941160.942流动负债万元3875.181743.832906.393875.183875.183875.182.1应付账款万元3875.181743.832906.393875.183875.183875.183流动资金万元768.57345.86576.43768.57768.57768.574铺底流动资金万元256.19115.29192.14256.19256.19256.19总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元6869.09112.60%112.60%100.00%2项目建

34、设投资万元6100.52100.00%100.00%88.81%2.1工程费用万元5734.8394.01%94.01%83.49%2.1.1建筑工程费万元2695.0444.18%44.18%39.23%2.1.2设备购置及安装费万元3039.7949.83%49.83%44.25%2.2工程建设其他费用万元205.413.37%3.37%2.99%2.2.1无形资产万元205.413.37%3.37%2.99%2.3预备费万元160.282.63%2.63%2.33%2.3.1基本预备费万元92.401.51%1.51%1.35%2.3.2涨价预备费万元67.881.11%1.11%0.9

35、9%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元6100.52100.00%100.00%88.81%5建设期间费用万元6流动资金万元768.5712.60%12.60%11.19%7铺底流动资金万元256.194.20%4.20%3.73%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元3261.605436.007248.007248.007248.001.1万元3261.605436.007248.007248.007248.002现价增加值万元1043.711739.522319.362319.362319.363增值税万元95.74159.56212

36、.75212.75212.753.1销项税额万元1159.681159.681159.681159.681159.683.2进项税额万元426.12710.20946.93946.93946.934城市维护建设税万元6.7011.1714.8914.8914.895教育费附加万元2.874.796.386.386.386地方教育费附加万元1.913.194.254.254.259土地使用税万元93.1993.1993.1993.1993.1910税金及附加万元104.68112.34118.72118.72118.72折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑

37、物原值2695.042695.04当期折旧额2156.03107.80107.80107.80107.80107.80净值539.012587.242479.442371.642263.832156.032机器设备原值3039.793039.79当期折旧额2431.83162.12162.12162.12162.12162.12净值2877.672715.552553.422391.302229.183建筑物及设备原值5734.83当期折旧额4587.86269.92269.92269.92269.92269.92建筑物及设备净值1146.975464.915194.994925.074655

38、.154385.234无形资产原值205.41205.41当期摊销额205.415.145.145.145.145.14净值200.27195.14190.00184.87179.735合计：折旧及摊销4793.27275.06275.06275.06275.06275.06总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元3487.621569.432615.723487.623487.623487.622外购燃料动力费万元336.59151.47252.44336.59336.59336.593工资及福利费万元877.20877.20877.2087

39、7.20877.20877.204修理费万元32.3914.5824.2932.3932.3932.395其它成本费用万元696.67313.50522.50696.67696.67696.675.1其他制造费用万元141.9963.90106.49141.99141.99141.995.2其他管理费用万元91.6241.2368.7291.6291.6291.625.3其他销售费用万元315.84142.13236.88315.84315.84315.846经营成本万元5430.472443.714072.855430.475430.475430.477折旧费万元269.92269.92269.92269.92269.92269.928摊销费万元5.145.145.145.145.145.149利息支出万元-10总成本费用万元5705.533201.234567.215705.535705.535705.5310.1可变成本万元4553.27