南通工程机械设备项目财务分析报告

1、一、项目发展背景我国城市轨道交通建设具备较大长期增长空间。世界主要发达城市人均城轨长度为0.39千米/万人，我国主要城市人均城轨长度为0.12千米/万人，其中北上广深人均城轨长度为0.22千米/万人，与平均水平仍有较大差距。总的来看，我国城市轨道交通建设存在巨大的成长空间。根据“十三五”城轨交通发展形势报告，城轨交通将出现更大规模的发展态势。一是建设城市和运营城市翻番。全国201个大城市中，有100个左右城市提出了城轨交通发展规划和设想，除在建40个城市外，其余大多将在“十三五”进入建设行列；还有百十来个虽未规划但有些城市可能也将建设城轨。因此，“十三五”在建城市可能达到80个以上，运营城市超

2、过50个，比“十二五”翻一番。二是在建线路和新建里程增加一半左右。预计“十三五”在建线路6000公里左右，建里程3000公里左右。截至2016年9月，已有43个城市的轨道交通建设规划获得批复，规划总里程约9461.9公里。2016年是二三线城市轨交建设兴起的一年，全国城市轨道交通里程数达到4151.6公里，较2015年增长14.75%。更多的城轨工程还在积极建设和规划中，根据已有规划数据，到2021年，城市轨道交通总里程数将接近9500公里，复合增长率达18%，后续有望新增更多规划，保持城轨建设高增长。据统计，约有75%的运营线路为地铁，预计至2022年，地铁总长度将达到8033.3公里，从2

3、017年起新增4919.6公里。由于地下铁路的修建往往通过人口密集区，所以无法大面积进行地表开挖，需要采用盾构机。地铁隧道一般为双车道，需要双向开挖，根据盾构机的设计寿命，假设每9公里需要两台盾构机，则共需要盾构机1093台，由于隧道挖掘工作一般在地铁通车前2到3年进行，因此我们假设当年盾构机需求采用未来第2年和第3年新增里程的平均数计算，则可以得出2016年2019年地铁建设的盾构机需求分别为157台、210台、214台、178台。城市地下管廊，又称为共同沟，是将电力、通讯、广播电视、给水、排水、热水、制冷、燃气、垃圾真空管等两种以上的管线集中设臵到道路以下的同一地下空间而形成的一种现代化、

4、科学化、集约化的城市基础设施。经过一百多年的发展，其技术水平已经完全成熟，并成为了国外发达城市市政建设管理现代化象征。比如，目前巴黎共有地下管廊约100公里，斯德哥尔摩市约有30公里，莫斯科约有130公里，东京约126公里。盾构机作为隧道挖掘、建设的必要设备，其需求将受到铁路和城轨高速发展拉动。2016年5月，国家发展改革委、交通运输部联合印发交通基础设施重大工程建设三年行动计划，2016-2018年拟重点推进铁路、公路、城市轨交等交通基建领域共303个项目，涉及项目总投资约4.7万亿元，其中2016-2018年分别为2.1万亿元、1.3万亿元、1.3万亿元。根据规划，到2030年，国家公路网

5、总规模将达到40万公里，期间新改建公路总投资为4.7万亿元。其中普通国道26.5万公里，8,000公里新建，10万公里需要改造，投资约2.2万亿元；高速公路11.8万公里，其中新建2.5万到3.3万公里，投资2.5万亿元，另外在西部地广人稀地区，还有1.8万公里的远期规划。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资2923.52(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金1094.94万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资4018.46万元，其中：固定资产投资2923.52万元，占项目总投资的72.75%；流动资金1094.94万元，占项目总

6、投资的27.25%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资947.15万元，占项目总投资的23.57%；设备购置费1294.59万元，占项目总投资的32.22%；其它投资681.78万元，占项目总投资的16.97%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=2923.52+1094.94=4018.46（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷60.00%,计划收入5736.00万元，总成本4629.16万元，利润总额2778.60万元，净利润2083.95万元，增值税197.65万元，

7、税金及附加65.85万元，所得税694.65万元；第二年负荷70.00%,计划收入6692.00万元，总成本5264.82万元，利润总额3357.03万元，净利润2517.77万元，增值税230.59万元，税金及附加69.80万元，所得税839.26万元；第三年生产负荷100%，计划收入9560.00万元，总成本7171.79万元，利润总额2388.21万元，净利润1791.16万元，增值税329.41万元，税金及附加81.66万元，所得税597.05万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现

8、营业收入9560.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=329.41万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用7171.79万元，其中：可变成本6356.58万元，固定成本815.21万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加81.66万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=2388.21（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=2388.2125.00%=597.05（万元）。（六）利润及利润分配1、本期

9、工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=2388.21（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=2388.2125.00%=597.05（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额2388.21万元，缴纳企业所得税597.05万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=2388.21-597.05=1791.16（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=59.43%。（2）达产年投资利税率=69.66%。（3）达产年投资回报率=44.57%。5、根据经济测

10、算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入9560.00万元，总成本费用7171.79万元，税金及附加81.66万元，利润总额2388.21万元，企业所得税597.05万元，税后净利润1791.16万元，年纳税总额1008.12万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=3.74年。本期工程项目全部投资回收期3.74年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率59.43%，投资利税率69.66%，全部投资回报率44.57%，全部投资回收期3.74年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的

11、盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。充分抓住经济全球化、我国产业结构调整的历史机遇，加快该项目的开发建设、招商引资，努力规避投资风险。同时，在产业布局和资金投向等方面要处理好多方面的协调关系，注重建立起良好的公共关系，加强与社会各阶层、政府相关管理部门的沟通，准确项目的定位，完善各项法定手续。在建设过程中，应注意环境的保护和资源的有效利用，做到环境保护和建设同时进行，尽量减少因施工对城镇居民生活造成影响。七、市场预测分析随着，铁路、公路建设，水力事业，军工事业等一系列行业的发展，这必将带动盾构机的发展。我国盾构机市场十分广阔。然而当前，我国盾构机行业的现状是发展无序，行业不规范。由于盾构机应

12、用范围广泛，涉及的上级管理部门分散，这导致盾构机市场需求的具体的真实数据难以统计，行业出现一拥而上的局面。相较于上世纪外盾构机一统天下的局面，近年来，我国盾构机产业发生了很大的改变。逐渐形成了北有北方重工，南有上海隧道，中有中铁隧道的主体架构。近年来，我国盾构机企业结构形成三足鼎立局面。一类是国内装备制造企业一类是国内装备制造企业，即在原有装备制造链基础上形成的企业，这些企业基础良好。一类是施工企业转型升级后新成立的装备公司，这类企业原本就拥有市场，因此目前发展得比较好，占有国内市场比较迅速；另外一类则是由外资控股的中外合资和外国独资企业。总体来说，这种三足鼎立的局面相较于过去有很大的改变，国

13、内企业通过多年的努力占据了一定的市场份额。我国盾构机市场前景相当广阔。近些年来也出现了很多企业扎堆进入、一拥而上的局面，一些问题逐渐显现出来。当前，亟需解决的问题就是，需要加强调研，摸清市场。由于在不同领域、不同情况下应用的产品类型是不同的，而产品都是有开发周期的，因此需要相关的部门进行调研，究竟各个领域有多大的市场需求，只有有一手的数据作指导，才不至于让企业盲目投入。八、行业发展趋势当前，新一轮科技革命和产业变革与中国转变“不平衡、不充分”的经济发展方式形成历史性交汇，国际产业分工格局正在重塑。制造业，支撑着中国成为世界第二大经济体，然而，在自主创新能力、产业结构水平、智能化等方面与世界顶尖

14、制造业尚存差距，转型升级和跨越发展的任务紧迫而艰巨。截至2017年12月31日，全国大陆共有32个城市开通运营轨道交通，运营里程约4750公里（含磁浮、有轨电车）；已开工建设轨道交通的有53个城市，规划建设规模超9000公里。国家“十三五现代综合交通枢纽发展规划”中，预期到2020年运营里程达到6000公里的指标有望提前突破。“工欲善其事，必先利其器”。轨道交通快速发展，离不开装备制造业。中国盾构机，逐渐从“中国组装”发展至“中国制造”，并已向“中国智造”蜕变，成为城市轨道交通建设的强劲引擎。在巨大的轨道交通建设市场下，盾构掘进机械需求旺盛，行业高速增长。据中国工程机械工业协会掘进机分会统计数

15、据显示，2016年的销售台数同比2015年增长了46%，销售额高达169.76亿。产业规模方面，掘进机连续五年每年增长都在20%左右，我国一跃成为全球最大的全断面隧道掘进机生产国和最大的市场。根据2016年数据，中铁装备、铁建重工、中交天和、三三工业、北方重工、中船重装等中国品牌盾构机已抢占国内80%的市场份额（按台套计算）。这与2016年、2017年国内轨道交通行业的大力发展密切相关，掘进机械行业继续高歌猛进，所有的盾构机生产企业抓住“十三五”规划的历史机遇，卯足马力提高产量。根据中国隧道网目前掌握的情况，目前参与国内地铁建设的前两大央企(中铁建、中铁)，盾构机保有量超过500台；盾构机再制

16、造需求量同步增大，其中核心技术主轴承再制造，洛阳新强联、LYC洛轴等企业技术靠拢顶尖制造业水平，补上了盾构机再制造的短板；中国隧道网预计、盾构机市场进入爆发期，盾构机再制造市场将在2018年需求陡增。从2016年生产销售的盾构机的类型来看，复合式土压平衡盾构机占大多数，一方面说明国内的地质情况复杂多变，除了软弱地层之外，大多数是盾构机是在复合地层中掘进，另一方面在相当一部分软弱地层中，有很多情况下是土压平衡盾构机和泥水平衡盾构机均可以适应的，若非对掘进有特别要求，选用土压平衡盾构机可以提高工效，降低施工成本。值得注意的是，TBM的市场额份额有所提高，TBM不光在山岭隧道施工，也进入了城市地铁行

17、业。九、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入1216.691622.261506.381448.445793.772主营业务收入1037.181382.901284.121234.734938.932.1盾构机(A)342.27456.36423.76407.461629.852.2盾构机(B)238.55318.07295.35283.991135.952.3盾构机(C)176.32235.09218.30209.90839.622.4盾构机(D)124.46165.95154.09148.17592.672.5盾构机(E)82.97110.6310

18、2.7398.78395.112.6盾构机(F)51.8669.1564.2161.74246.952.7盾构机(.)20.7427.6625.6824.6998.783其他业务收入179.52239.36222.26213.71854.84上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元5793.77完成主营业务收入万元4938.93主营业务收入占比85.25%营业收入增长率（同比）17.40%营业收入增长量（同比）万元858.50利润总额万元1576.93利润总额增长率25.24%利润总额增长量万元317.77净利润万元1182.70净利润增长率19.37%净利润增长量万元191.91投资利

19、润率65.37%投资回报率49.03%财务内部收益率22.24%企业总资产万元8258.59流动资产总额占比万元34.30%流动资产总额万元2833.03资产负债率40.90%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米10531.9315.79亩1.1容积率1.001.2建筑系数78.34%1.3投资强度万元/亩185.151.4基底面积平方米8250.711.5总建筑面积平方米10531.931.6绿化面积平方米817.99绿化率7.77%2总投资万元4018.462.1固定资产投资万元2923.522.1.1土建工程投资万元947.152.1.1.1土建工程投资占比万元23.5

20、7%2.1.2设备投资万元1294.592.1.2.1设备投资占比32.22%2.1.3其它投资万元681.782.1.3.1其它投资占比16.97%2.1.4固定资产投资占比72.75%2.2流动资金万元1094.942.2.1流动资金占比27.25%3收入万元9560.004总成本万元7171.795利润总额万元2388.216净利润万元1791.167所得税万元1.008增值税万元329.419税金及附加万元81.6610纳税总额万元1008.1211利税总额万元2799.2812投资利润率59.43%13投资利税率69.66%14投资回报率44.57%15回收期年3.7416设备数量台

21、（套）4917年用电量千瓦时1055154.2918年用水量立方米7187.6219总能耗吨标准煤130.2920节能率26.54%21节能量吨标准煤55.8422员工数量人150区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元191758.33同期产值万元164896.66同比增长16.29%从业企业数量家976规上企业家38从业人数人48800前十位企业产值万元92996.68去年同期80831.53万元。1、xxx有限公司（AAA）万元22784.192、xxx（集团）有限公司万元20459.273、xxx实业发展公司万元12089.574、xxx有限责任公司万元10229.635、xxx

22、公司万元6509.776、xxx集团万元6044.787、xxx实业发展公司万元464.988、xxx有限责任公司万元3812.869、xxx公司万元3626.8710、xxx集团万元2789.90区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元61169.251.1同期增加值万元53376.311.2增长率14.60%2行业净利润万元21442.122.12016年净利润万元18817.132.2增长率13.95%3行业纳税总额万元38071.613.12016纳税总额万元31880.433.2增长率19.42%42017完成投资万元63500.334.12016行业投资万元10.

23、35%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值223811.50254331.25289012.782利润总额69097.2078519.5489226.753净利润20952.4723809.6227056.394纳税总额18788.4721350.5324261.975工业增加值70254.0479834.1490720.616产业贡献率9.00%13.00%14.94%7企业数量117114291829土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程5833.255833.257282.907282.

24、90720.461.1主要生产车间3499.953499.954369.744369.74446.691.2辅助生产车间1866.641866.642330.532330.53230.551.3其他生产车间466.66466.66422.41422.4143.232仓储工程1237.611237.612111.872111.87151.942.1成品贮存309.40309.40527.97527.9737.982.2原料仓储643.56643.561098.171098.1779.012.3辅助材料仓库284.65284.65485.73485.7334.953供配电工程66.0166.016

25、6.0166.015.343.1供配电室66.0166.0166.0166.015.344给排水工程75.9175.9175.9175.914.784.1给排水75.9175.9175.9175.914.785服务性工程783.82783.82783.82783.8256.395.1办公用房341.07341.07341.07341.0727.605.2生活服务442.75442.75442.75442.7529.126消防及环保工程221.12221.12221.12221.1217.906.1消防环保工程221.12221.12221.12221.1217.907项目总图工程33.0033

26、.0033.0033.00-37.287.1场地及道路硬化2190.13460.46460.467.2场区围墙460.462190.132190.137.3安全保卫室33.0033.0033.0033.008绿化工程789.2627.62合计8250.7110531.9310531.93947.15节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤130.291.1年用电量千瓦时1055154.291.2年用电量吨标准煤129.681.3年用水量立方米7187.621.4年用水量吨标准煤0.612年节能量吨标准煤55.843节能率26.54%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元2

27、412.171.1完成比例60.03%2完成固定资产投资万元1769.052.1完成比例73.34%3完成流动资金投资万元643.123.1完成比例26.66%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人1021.2人均年工资万元4.301.3年工资额万元436.182工程技术人员工资2.1平均人数人232.2人均年工资万元6.632.3年工资额万元116.613企业管理人员工资3.1平均人数人63.2人均年工资万元7.993.3年工资额万元36.424品质管理人员工资4.1平均人数人124.2人均年工资万元5.214.3年工资额万元69.525其他人员工资5.1平均人

28、数人75.2人均年工资万元7.145.3年工资额万元39.786职工工资总额万元698.51固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元947.151294.59185.152923.521.1工程费用万元947.151294.596401.721.1.1建筑工程费用万元947.15947.1523.57%1.1.2设备购置及安装费万元1294.591294.5932.22%1.2工程建设其他费用万元681.78681.7816.97%1.2.1无形资产万元390.99390.991.3预备费万元290.79290.791.3.1基本预备费

29、万元136.86136.861.3.2涨价预备费万元153.93153.932建设期利息万元3固定资产投资现值万元2923.522923.52流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元6401.723722.924320.976401.726401.726401.721.1应收账款万元1920.521152.311344.361920.521920.521920.521.2存货万元2880.771728.462016.542880.772880.772880.771.2.1原辅材料万元864.23518.54604.96864.23864.23864.

30、231.2.2燃料动力万元43.2125.9330.2543.2143.2143.211.2.3在产品万元1325.15795.09927.611325.151325.151325.151.2.4产成品万元648.17388.90453.72648.17648.17648.171.3现金万元1600.43960.261120.301600.431600.431600.432流动负债万元5306.783184.073714.755306.785306.785306.782.1应付账款万元5306.783184.073714.755306.785306.785306.783流动资金万元1094.9

31、4656.96766.461094.941094.941094.944铺底流动资金万元364.98218.99255.49364.98364.98364.98总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元4018.46137.45%137.45%100.00%2项目建设投资万元2923.52100.00%100.00%72.75%2.1工程费用万元2241.7476.68%76.68%55.79%2.1.1建筑工程费万元947.1532.40%32.40%23.57%2.1.2设备购置及安装费万元1294.5944.28%44.28%32.22%2.2

32、工程建设其他费用万元390.9913.37%13.37%9.73%2.2.1无形资产万元390.9913.37%13.37%9.73%2.3预备费万元290.799.95%9.95%7.24%2.3.1基本预备费万元136.864.68%4.68%3.41%2.3.2涨价预备费万元153.935.27%5.27%3.83%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元2923.52100.00%100.00%72.75%5建设期间费用万元6流动资金万元1094.9437.45%37.45%27.25%7铺底流动资金万元364.9812.48%12.48%9.08%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项

33、目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元5736.006692.009560.009560.009560.001.1万元5736.006692.009560.009560.009560.002现价增加值万元1835.522141.443059.203059.203059.203增值税万元197.65230.59329.41329.41329.413.1销项税额万元1529.601529.601529.601529.601529.603.2进项税额万元720.11840.131200.191200.191200.194城市维护建设税万元13.8416.1423.0623.0623.06

34、5教育费附加万元5.936.929.889.889.886地方教育费附加万元3.954.616.596.596.599土地使用税万元42.1342.1342.1342.1342.1310税金及附加万元65.8569.8081.6681.6681.66折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值947.15947.15当期折旧额757.7237.8937.8937.8937.8937.89净值189.43909.26871.38833.49795.61757.722机器设备原值1294.591294.59当期折旧额1035.6769.0469.0469.04

35、69.0469.04净值1225.551156.501087.461018.41949.373建筑物及设备原值2241.74当期折旧额1793.39106.93106.93106.93106.93106.93建筑物及设备净值448.352134.812027.881920.951814.021707.094无形资产原值390.99390.99当期摊销额390.999.779.779.779.779.77净值381.22371.44361.67351.89342.125合计：折旧及摊销2184.38116.70116.70116.70116.70116.70总成本费用估算一览表序号项目单位达产年

36、指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元4885.722931.433420.004885.724885.724885.722外购燃料动力费万元330.48198.29231.34330.48330.48330.483工资及福利费万元698.51698.51698.51698.51698.51698.514修理费万元12.837.708.9812.8312.8312.835其它成本费用万元1127.55676.53789.281127.551127.551127.555.1其他制造费用万元436.02261.61305.21436.02436.02436.025.2其他管理费用万元

37、325.84195.50228.09325.84325.84325.845.3其他销售费用万元505.81303.49354.07505.81505.81505.816经营成本万元7055.094233.054938.567055.097055.097055.097折旧费万元106.93106.93106.93106.93106.93106.938摊销费万元9.779.779.779.779.779.779利息支出万元-10总成本费用万元7171.794629.165264.827171.797171.797171.7910.1可变成本万元6356.583813.954449.616356.586356.586356.58