工程造价管理基础理论与相关法规-项目资金筹措与融资

1、7A 版优质实用文档工程造价管理基础理论与相关法规 - 项目资金筹措与融资一、内容提要 这节课主要介绍第三章工程财务第一节项目资金筹措与融资。二、重点、难点 熟悉项目融资的概念及特点；融资的阶段和步骤；项目资金筹措的渠道和方式； 资金成本和资金结构等内容。三、内容讲解大纲要求1、了解项目资金筹措的渠道和方式、项目资本金制度。2、熟悉项目资金结构与项目融资方式。第三章工程财务本章考核知识点有：(1) 项目资金筹集的渠道与方式、项口资本金制度。(2) 项目资本结构与项目融资方式。(3) 项目成本管理的内容和方法。(4) 项目财务分析内容和方法。(5) 与工程财务有关的税收规定。本章在历年考试中约占

2、 20 题，共 25 分； 20GG 年占 19 题，共 23 分。20GG 年的考核重点有：(1) 熟悉项口资本结构与项目融资方式。牢记各种资金来源的资金成本公式；掌 握资本结构， 特别是融资的每股收益分析； 明确项目融资的概念与特点， 项目融 资的方式着重 BOT 的具体形式、 PFI形式以及 TOT 形式。(2) 熟悉项目财务分析内容和方法。着重掌握利润的组成形式和无形资产的概念 特点。熟悉反映项目盈利能力以及项目清偿能力分析的各个指标及其计算。7A 版优质实用文档7A 版优质实用文档(3) 熟悉与工程财务有关的税收规定。流转税包括增值税、消费税和营业税，掌 握营业税的课税对象、税率以及

3、计算方法；了解教育费附加税率为3。(4) 熟悉固定资产计提折旧的范围，计提方法着重掌握双倍余额递减法。(5) 了解成本管理方法。例如用来进行成本费用预测的回归分析法。(6) 了解资本金的概念，国家出资、企业法人出资和个人出资的资金来源可以作 为资本金的筹资渠道；发行债券筹资的优缺点。第一节项目资金筹措与融资一、项目资本金制度所谓投资项目资本金， 是指在投资项目总投资中， 由投资者认缴的出资额。 对投 资项目来说，属于非债务性资金，项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务。 投资者可按其出资的比例享有所有者权益， 也可转让其出资， 但不得以任何方式 抽回。(一) 投资项目实行资本金制度的目的和作

4、用1、适应建立现代企业制度的要求2、适应改革投资体制，建立投资风险约束机制的需要3、实行投资项目资本金制度，有利于宏观调控，控制投资规模膨胀4、有利于减轻企业债务负担，提高经济效益(二) 投资项目资本金管理的主要内容1、实施的范围从通知发布开始， 全社会各种经营性固定资产投资项目， 包括国有单位的基本建 设、技术改造、房地产项目和集体、个体投资项目，试行资本金制度。所有项目 要首先落实资本金，然后才能进行建设。主要用财政预算内拨款投资建设的公益性项目不实行资本金制度。 外商投资项目 按现行有关法规执行。7A 版优质实用文档7A 版优质实用文档2、资本金的合法来源国家出资、 企业法人出资和个人出

5、资的资金来源可以作为资本金的筹集渠道， 而 银行贷款、法人间拆借资金、非法向企业或个人集资、 企业发行债券等不能充当 资本金。这一规定不落实的，不得批准可行性研究报告。二、项目资金筹措的渠道与方式（一）项目资金筹措的基本要求1、合理确定资金需要量，力求提高筹资效果2、认真选择资金来源，力求降低资金成本3、适时取得资金，保证资金投放需要4、适当维持自有资金比例，正确安排举债经营从总体上看， 项目的资金来源可分为投人资金和借入资金， 前者形成项目的资本 金，后者形成项目的负债。（二）项目资本金根据出资方的不同， 项目资本金分为国家出资、 法人出资和个人出资。 根据国家 法律、法规规定，建设项目可通

6、过争取国家财政预算内投资、发行股票、自筹投 资和利用外资直接投资等多种方式来筹集资本金。1、国家预算内投资国家预算内投资， 简称“国家投资”， 是指以国家预算资金为来源并列入国家计 划的固定资产投资。目前包括：国家预算、地方财政、主管部门和国家专业投资 拨给或委托银行贷给建设单位的基本建设拨款及中央基本建设基金， 拨给企业单 位的更新改造拨款， 以及中央财政安排的专项拨款中用于基本建设的资金。 国家 预算内投资的资金一般来源于国家税收，也有一部分来自于国债收入。2、自筹投资 自筹投资是指建设单位报告期收到的用于进行固定资产投资的上级主管部门、 地7A 版优质实用文档7A 版优质实用文档方和单位

7、、 城乡个人的自筹资金。 目前，自筹投资占全社会固定资产投资总额的 一半以上， 已成为筹集建设项目资金的主要渠道。 建设项目自筹资金来源必须正 当，应上缴财政的各项资金和国家有指定用途的专款， 以及银行贷款、 信托投资、 流动资金不可用于自筹投资。3、发行股票 股票是股份有限公司发放给股东作为已投资人股的证书和索取股息的凭证， 是可 作为买卖对象或质押品的有价证券。（1）股票的种类。按股东承担风险和享有权益的大小，股票可分为普通股和优 先股两大类。l ）优先股：优先股的股东按一定比例取得固定股息；企业清算时，能优先得到 剩下的可分配给股东的财产。2）普通股：普通股股东除能分得股息外，还可在公司

8、盈利较多时再分享红利。 股票持有人不仅可据此分配股息和获得股票涨价时的利益，且有选举该公司董 事、监事的机会， 有参与公司管理的权利， 股东大会的选举权根据普通股持有额 计算。（2）发行股票筹资的优点：1）以股票筹资是一种有弹性的融资方式。2）股票无到期日。3）发行股票筹集资金可降低公司负债比率，提高公司财务信用，增加公司今后 的融资能力。（3）发行股票筹资的缺点：1）资金成本高。债券利息可在税前扣除，而股息和红利需在税后利润中支付， 这样就使股票筹资的资金成本大大高于债券筹资的资金成本。2）增发普通股需给新股东投票权和控制权，从而降低原有股东的控制权。7A 版优质实用文档7A 版优质实用文档

9、4、吸收国外资本直接投资 吸收国外资本直接投资主要包括与外商合资经营、 合作经营、 合作开发及外商独 资经营等形式。 国外资本直接投资方式的特点是： 不发生债权债务关系， 但要让 出一部分管理权，并且要支付一部分利润。（三）负债筹资 项目的负债是指项目承担的能够以货币计量且需要以资产或者劳务偿还的债务。 它是项目筹资的重要方式， 一般包括银行贷款、 发行债券、 设备租赁和借入国外 资金等筹资渠道。1、银行贷款 项目银行贷款是银行利用信贷资金所发放的投资性贷款。 银行资金的发放和使用应当遵循效益性、安全性和流动性的原则。2、发行债券 我国发行的债券又可分为国家债券、地方政府债券、企业债券和金融债

10、券等。（ 1）债券筹资的优点： l）支出固定。2）企业控制权不变。3）少纳所得税。4）可以提高自有资金利润率。（2）债券筹资的缺点： 1）固定利息支出会使企业承受一定的风险。2）发行债券会提高企业负债比率，增加企业风险，降低企业的财务信誉。3）债券合约的条款，常常对企业的经营管理有较多的限制，企业发行债券在一 定程度上约束了企业从外部筹资的扩展能力。一般来说， 当企业预测未来市场销售情况良好、 盈利稳定、预计未来物价上涨较7A 版优质实用文档7A 版优质实用文档快、企业负债比率不高时，可以考虑以发行债券的方式进行筹资。3、设备租赁 设备租赁的方式可分为：（1）融资租赁。融资租赁是一种融资与融物

11、相结合的筹资方式。（2）经营租赁。（3）服务出租。4、借用国外资金 借用国外资金大致可分为以下几种途径：中国注册造价工程师考试网 （） 提供 .（l）外国政府贷款。这种贷款比较适用于建设周期较长、金额较大的工程建设 项目，如发电站、港口、铁路及能源开发等项目。（2）国际金融组织贷款。（3）国外商业银行贷款。（4）在国外金融市场上发行债券。这种筹资方式适用于资金运用要求自由、投 资回报率较高的项目。（5）吸收外国银行、企业和私人存款。（ 6）利用出口信贷。三、资金成本与资本结构（一）资金成本的概念及意义1、资金成本的一般含义 资金成本是指企业为筹集和使用资金而付

12、出的代价。 资金成本一般包括资金筹集 成本和资金使用成本两部分。（1）资金筹集成本。资金筹集成本是指在资金筹集过程中所支付的各项费用， 如发行股票或债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、7A 版优质实用文档7A 版优质实用文档担保费、广告费等。资金筹集成本一般属于一次性费用，筹资次数越多，资金筹 集成本也就越大。（2）资金使用成本。资金使用成本具有经常性、定期性的特征，是资金成本的 主要内容。2、资金成本的性质（1）资金成本是资金使用者向资金所有者和中介机构支付的占用费和筹资费。（2）资金成本与资金的时间价值既有联系，又有区别。（3）资金成本具有一般产品成本的基本属性。资金

13、成本只有一部分具有产品成 本的性质， 即这一部分耗费计人产品成本， 而另一部分则作为利润的分配， 不能 列人产品成本。3、决定资金成本高低的因素 在市场经济环境中， 多方面因素的综合作用决定着企业资金成本的高低， 其中主 要因素有：总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目融 资规模。4、资金成本的作用（1）资金成本是选择资金来源、筹资方式的重要依据。（2）资金成本是企业进行资金结构决策的基本依据。（3）资金成本是比较追加筹资方案的重要依据。（4）资金成本是评价各种投资项目是否可行的一个重要尺度。（5）资金成本也是衡量企业整个经营业绩的一项重要标准。（二）资金成本的计算1、资金

14、成本计算的一般形式 资金成本可用绝对数表示， 也可用相对数表示。 为便于分析比较， 资金成本一般 用相对数表示，称之为资金成本率，其一般计算公式为：7A 版优质实用文档7A 版优质实用文档KD（PF）DP（1f）式中 K资金成本率（一般也可称为资金成本） ； P筹资资金总额；D使用费；F筹资费；f 筹资费费率（筹资费占筹资资金总额的比率） 。 2、各种资金来源的资金成本（l）优先股成本。公司发行优先股股票筹资，需支付的筹资费有注册费、代销 费等，其股息也要定期支付， 但它是公司用税后利润来支付的， 不会减少公司应 上缴的所得税。优先股资金成本率可按下式计算：Kpi（1f）式中 Kp 优先股成本

15、率； i股息率。（2）普通股的成本。确定普通股资金成本的方法有股利增长模型法和资本资产 定价模型法。l）股利增长模型法。普通股的股利往往不是固定的，因此，其资金成本率的计 算通常用股利增长模型法计算。 一般假定收益以固定的年增长率递增， 则普通股 成本的计算公式为：Ksic（1f）式中 Ks普通股成本率； ic普通股预计年股利率； g普通股利年增长率。2）资本资产定价模型法。这是一种根据投资者对股票的期望收益来确定资金成7A 版优质实用文档7A 版优质实用文档本的方法。在这种前提下，普通股成本的计算公式为：KsRF（Rm RF）式中 RF无风险报酬率；股票的贝他系数；Rm平均风险股票必要报酬率

16、。（3）债券成本。企业发行债券后，所支付的债券利息列人企业的费用开支，因 而使企业少缴一部分所得税，两者抵消后，实际上企业支付的债券的利息仅为： 债券利息（ 1 所得税税率）。因此，债券成本率可以按下列公式计算： KBic（1T）（1f）式中 KB债券成本率；ic债券年利息利率；T所得税税率。（4）银行借款。向银行借款，企业所支付的利息和费用一般可作企业的费用开 支，相应减少部分利润， 会使企业少缴一部分所得税， 因而使企业的实际支出相 应减少。对每年年末支付利息、贷款期末一次全部还本的借款，其借款成本率为：Kgig（1T）（1f）式中 Kg 借款成本率；ig 贷款年利率；（5）租赁成本。企业

17、租入某项资产，获得其使用权，要定期支付租金，并且租 金列人企业成本，可以减少应付所得税。因此，其租金成本率为：KLE PL （1T）式中 KL租赁成本率；PL租赁资产价值；7A 版优质实用文档7A 版优质实用文档E年租金额。（ 6）保留盈余成本。KRig式中 KR保留盈余成本率。（三）筹资决策1、经营风险和财务风险（1）经营风险。经营风险指企业因经营上的原因而导致利润变动的风险。影响 企业经营风险的因素很多，主要有：1）产品需求。2）产品售价。3）产品成本。4）调整价格的能力。5）固定成本的比重。（2）财务风险。财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险。 当债务资本比率较高 时，投资

18、者将负担较多的债务成本， 并经受较多的负债作用所引起的收益变动的 冲击，从而加大财务风险；反之，当债务资本比率较低时，财务风险就小。2、经营杠杆系数和财务杠杆系数（1）经营杠杆系数。在某一固定成本比重的作用下，销售量变动对利润产生的 作用，被称为经营杠杆。经营杠杆的大小一般用经营杠杆系数表示， 它是企业计算利息和所得税之前的盈 余（简称息前税前盈余）变动率与销售额变动率之间的比率。10企业一般可以通过增加销售额、 降低产品单位变动成本、 降低固定成本比重等措 施使经营杠杆系数下降，降低经营风险，但这往往要受到条件的制约。7A 版优质实用文档7A 版优质实用文档（2）财务杠杆系数。与经营杠杆作用

19、的表示方法类似，财务杠杆作用的大小通 常用财务杠杆系数表示。 财务杠杆系数越大， 表明财务杠杆作用越大， 财务风险 也就越大；财务杠杆系数越小，表明财务杠杆作用越小，财务风险也就越小。（3）总杠杆系数。总杠杆作用的程度，可用总杠杆系数（ DTL）表示，它是经营杠杆系数和财务杠 杆系数的乘积。3、资本结构 资本结构是指企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系。 在通常情况下， 企 业的资本结构由长期债务资本和权益资本构成。 资本结构指的就是长期债务资本 和权益资本各占多大比例。公司的市场总价值 V 应该等于其股票的总价值 S 加上债券的价值 B，即： VS B四、项目融资方式（一）项目融资的概念

20、和特点1、项目融资的概念 融资，可以理解为为项目投资而进行的资金筹措行为。从狭义上 理解，项目融资就是通过项目来融资， 也可以说是以项目的资产、 收益作抵押来 融资。2、项目融资的特点（1）项目导向。（2）有限追索。（ 3）风险分担。（4）非公司负债型融资。11（5）信用结构多样化。项目融资的框架结构由四个基本模块组成，即项目投资7A 版优质实用文档7A 版优质实用文档结构、项目融资结构、项目资金结构和项目的信用保证结构。（二）项目融资的阶段与步骤从项目的投资决策起， 到选择项目融资方式为项目建设筹集资金， 最后到完成该 项目融资为止，大致上可以分为五个阶段，即投资决策分析、融资决策分析、融

21、资结构分析、融资谈判和项目融资的执行阶段。（三）项目融资的方式1、BOT 方式BOT 即英文 Build （建设）、 Operate （经营）和 Transfer （移交）三个单词的 缩写，代表着一个完整的项目融资的概念。（ 1） BOT 方式的特点。在 BOT 方式中，通常由项目东道国政府或其所属机构 与项目公司签署协议， 把项目建设及经营的特许权授予项目公司。 项目公司在项 目经营特许期内， 利用项目收益偿还投资及营运支出， 并获得利润。特许期满后， 项目移交给东道国政府或其下属机构。其主要优点有：l）扩大资金来源，2）提高项目管理的效率，增加国有企业人员对外交往的经验及提高管理水平；3）

22、发展中国家可吸收外国投资，引进国外先进技术。（2）BOT的具体形式。 BOT 融资方式有时也被称为“公共工程特许权”。 通常 所说的 BOT 至少包括以下三种具体形式：l）标准 BOT（Build OPerate Transfer ），即建设一经营一移交。2）BOOT（Build Own OPerate Transfer ），即建设拥有经营移交。 BOOT 与 BOT 的区别在于： BOOT 在特许期内既拥有经营权，又拥有所有权。 此外， BOOT 的特许期要比 BOT的长一些。3）BOO（Build Own OPerate ），即建设拥有经营。122、ABS 方式7A 版优质实用文档7A 版优质实用文档