债期货基础知识PPT

1、汇聚财智汇聚财智 共享成长共享成长 国债期货国债期货 基础知识基础知识 一、国债基本概念一、国债基本概念 二、国债期货合约二、国债期货合约 三、国债期货策略简介三、国债期货策略简介 四、潜在客户分析四、潜在客户分析 国债期货：国债期货： 交割品为国债的期交割品为国债的期 货品种货品种 期货价格的涨跌反期货价格的涨跌反 映了国债收益率映了国债收益率 （无风险利率）的（无风险利率）的 变化情况变化情况 国债占整个债券市国债占整个债券市 场的比重接近场的比重接近30%30% 1 1、国债基本概念、国债基本概念 1 1、国债基本概念、国债基本概念 国债主要分为两种：国债主要分为两种： 记账式记账式 储

2、蓄式储蓄式 记账式：记账式：面向机构，面向机构， 可大量交易的国债；可大量交易的国债； 国债期货对应国债国债期货对应国债 储蓄式：面向个人，储蓄式：面向个人， 只可到银行提前兑付，只可到银行提前兑付， 无二级市场，与国债无二级市场，与国债 期货无关期货无关 1 1、国债基本、国债基本概念：债券价格与债券收益率成反向关系概念：债券价格与债券收益率成反向关系 收益率涨，债券价格跌收益率涨，债券价格跌 经常讨论现券收益率变化，而非价格变化经常讨论现券收益率变化，而非价格变化 一、国债基本概念一、国债基本概念 二、国债期货合约二、国债期货合约 三、国债期货策略简介三、国债期货策略简介 四、潜在客户分析

3、四、潜在客户分析 2 2、国债期货合约、国债期货合约 5 5年期国债期货合约表年期国债期货合约表 合约标的合约标的面值为面值为100100万元人民币、票面利率为万元人民币、票面利率为3%3%的名义中期国债的名义中期国债 可交割国债可交割国债合约到期月首日剩余期限为合约到期月首日剩余期限为4-74-7年的记账式附息国债年的记账式附息国债 报价方式报价方式百元净价报价百元净价报价 最小变动价位最小变动价位0.0020.002元元 合约月份合约月份最近的三个季月（最近的三个季月（3 3月、月、6 6月、月、9 9月、月、1212月中的最近三个月循环）月中的最近三个月循环） 交易时间交易时间09:15

4、11:3009:1511:30， 13:0015:1513:0015:15 最后交易日交易时间最后交易日交易时间09:1511:3009:1511:30 每日价格最大波动限制每日价格最大波动限制上一交易日结算价的上一交易日结算价的2%2% 最低交易保证金最低交易保证金合约价值的合约价值的2%2% 最后交易日最后交易日合约到期月份的第二个星期五合约到期月份的第二个星期五 最后交割日最后交割日最后交易日后的第三个交易日最后交易日后的第三个交易日 交割方式交割方式实物交割实物交割 交易代码交易代码TFTF 2 2、国债期货合约、国债期货合约 (1)(1) 滚动交割与集中交割滚动交割与集中交割 滚动交

5、割：自滚动交割：自交割月第一个交易日至最后交易日的前一个交割月第一个交易日至最后交易日的前一个交易日交易日 集中交割：最后集中交割：最后交易日未平仓合约自动进入交割交易日未平仓合约自动进入交割程序程序 (2) (2) 阶梯保证金制度阶梯保证金制度 平时：合约平时：合约价值的价值的2%2%； 交割交割月份前一个月中旬的前一个交易日结算时月份前一个月中旬的前一个交易日结算时起起：合约合约价值的价值的3 3% % 交割交割月份前一个月下旬的前一个交易日结算时起月份前一个月下旬的前一个交易日结算时起，合约，合约价值的价值的5 5% % 2 2、国债期货合约、国债期货合约 (1)(1) 基差基差 = C

6、TD= CTD现券价格现券价格 - - 期货价格期货价格 * * 转换转换因子因子 表示现货价格与期货价格的背离程度表示现货价格与期货价格的背离程度 (2) (2) 转换转换因子：由交易所确定的、合约上市期间不会变化的，一个约等因子：由交易所确定的、合约上市期间不会变化的，一个约等 于于1 1的数值的数值 （通过中金所网站公布（通过中金所网站公布） 对每个合约，存在超对每个合约，存在超2020只现券可用只现券可用 于交割于交割 只有一只券用来交割是最划算的；只有一只券用来交割是最划算的； 在任意一个时刻是唯一并确定的在任意一个时刻是唯一并确定的 简化计算法：简化计算法： 债券价格债券价格/ /

7、其转换因子其转换因子 所有券比较，结果最小的即所有券比较，结果最小的即 为为CTDCTD券券 最新最新CTDCTD券：券：140003140003券（券（7 7年期券）年期券） (3) CTD(3) CTD券券 一、国债基本概念一、国债基本概念 二、国债期货合约二、国债期货合约 三、国债期货策略简介三、国债期货策略简介 四、潜在客户分析四、潜在客户分析 3 3、国债期货策略简介：投机策略、国债期货策略简介：投机策略 93.393.3卖出卖出1 1手国债，手国债，92.792.7平仓：获利（平仓：获利（93.3-92.793.3-92.7）* *1 1万万=6000=6000元元 3 3、国债期

8、货策略简介：套保、国债期货策略简介：套保 2013年：有年：有 120016 1个亿个亿，套保至十二月份，希望规避价格波动风险，套保至十二月份，希望规避价格波动风险 8月月26日债券日债券修正久期修正久期 5.1815 ，需要做空多少手，需要做空多少手TF1312来实现套保？来实现套保？ 收益率每上升收益率每上升1个基点，债券价值下跌：个基点，债券价值下跌： 1亿亿 * 5.1815 * 0.01% = 5.1815 万万 8月月26日：日： CTD 130015的的修正久期修正久期 5.9634，转换因子为转换因子为1.027， 期货价格期货价格 94.26 时做空实现套期保值：时做空实现套

9、期保值： 收益率每上升收益率每上升1个基点，个基点，CTD价值变化：（价值变化：（1手期货合约面值手期货合约面值100万万） 94.26万万 * 5.9634 * 0.01% = 562.11 元元 即期货价值变动：即期货价值变动： 元元 需卖出需卖出 ， 95 手手TF1312合约合约 562.11 1.027547.33 5.1815547.33=94.67万 3 3、国债期货策略简介：期现套利、国债期货策略简介：期现套利 2013年年9月月17日：日： 10点期货价格：点期货价格：93.888 11:25分达到日内高点：分达到日内高点：94.588，上午收盘于，上午收盘于94.478 即

10、分别上涨即分别上涨 0.7 元和元和 0.59 元。元。 相对应，相对应，130015 券银行间现券卖出报价由券银行间现券卖出报价由 96.3949 升至升至 96.5666 ，仅，仅 上涨上涨 0.17 元。元。 期现基差由期现基差由 -0.028 变至变至 -0.462，接近统计套利，接近统计套利 基差的极值区间！基差的极值区间！ 因此，因此，9月月17日，存在多现券、空期货的套利机会。日，存在多现券、空期货的套利机会。 14:45分，期货跌至分，期货跌至94.160，现货买入报价，现货买入报价96.4521，期现货同时平仓。，期现货同时平仓。 3 3、国债期货策略简介：期现套利、国债期货

11、策略简介：期现套利 损益计算：损益计算： 现货直接从银行间通过做市商点击买卖，现货直接从银行间通过做市商点击买卖，1000万票面规模；直接买卖万票面规模；直接买卖 最便宜可交割券最便宜可交割券130015，因此，因此10手期货合约对应手期货合约对应1000万现券。万现券。 上午收市时分买现券、卖期货上午收市时分买现券、卖期货 下午下午14:45 由于期货已然大跌，因此直接卖现券、买期货平掉头寸。由于期货已然大跌，因此直接卖现券、买期货平掉头寸。 通过这一操作，当天净赚通过这一操作，当天净赚0.2%；收益明显！；收益明显！ 一、国债基本概念一、国债基本概念 二、国债期货合约二、国债期货合约 三、国债期货策略简介三、国债期货策略简介 四、潜在客户分析四、潜在客户分析 4 4、潜在客户分析、潜在客户分析 债券市场交易结构（按机构，债券市场交易结构（按机构，2013年）：年）： 2.56%特殊结算会员特殊结算会员 64.86%商业银行商业银行 17.83%全国性商业银行全国