西南财大财务管理例题讲解

1、1. 从公司管理当局的可控制因素看，股价的高底取决于（ ）A 报酬率B 风险C 投资项目D 资本结构E 股利政策答案： AB解析： A，B，C，D，E 五个因素都会影响股价，但股价高低取决于A，B 这两个直接影响因素，C, D, E则是影响股价的间接因素，因为她们只是决定报酬率和风险的不直接影响股价。所以 股价高低取决于报酬率和风险。2. 关于现金流转下列说法中正确的是（ ）A 盈利的企业不会发生流转困难B 从长期来看亏损企业的现金流转是不能维持的C 亏损额小于折旧额的企业应付日常开支并不困难D 通货膨胀也会使企业遭受现金短缺困难E 扩充的企业现金流转通常不平衡答案： BCDE 解析：现金流转

2、不平衡的内因不盈利,亏损和扩充等。盈利的企业也可能由于抽出过多现金而 发生临时流转困难；对于亏损企业而言,从长期观点看,亏损企业的现金流转是不可能维持的, 对于亏损额小于折旧额的企业,因为折旧和摊销不用支付现金,故应付日常的现金开发并不困 难；任何要迅速扩大经营规模的企业,都会遇到相当严重的现金短缺问题,这是正常的,在外 因中,通货膨胀也会导致企业现金短缺。1在企业的现金流转中,能加大企业现金流出的项目有（）A 支付股利B 偿还借款本息C 购置新设备D 计提折旧费用E 扩大企业经营规模答案： ABCE 解析：折旧是非付现成本,在现金的长期循环过程中折旧是现金的一种来源。2融通长期资金和融通短期

3、资金的不同在于（）A 融资成本B 融资速度C 融资风险D 融资金额E 融资时的限制条款答案： ABCE解析：长期资金和短期资金的筹资速度，筹资成本，筹资风险以及借款时企业所受的限制均有 所区别。1 财务管理十分重视股价的高低，其原因是股价（）A 代表了投资大众对公司价值的客观评价B 反映了资本和获利之间的关系C 反映了每股盈余大小和取得时间D 它受企业风险大小的影响，反映了每股盈余的风险答案： ABCD解析：财务管理的目标是企业的价值或股东财富最大化，股票价格代表了股东财富。股价的高 低取决于风险和报酬率。2 纯利率的高低受（ ）因素的影响A 通货膨胀B 资金供求关系C 平均利润率D 国家调节

4、答案： BCD解析：纯利率是指无通货膨胀，无风险情况下的平均利率。纯利率的高低受平均利润率，资金 供求关系和国家调节的影响。1, 企业财务管理的主要职能是（ ）A 财务计划B 财务决策C 财务监督D 财务控制E 财务分析答案： ABD解析：企业财务管理的主要职能是：财务计划，财务决策，财务控制2，狭义的财务计划工作是指（）A 对特定期间进行的财务规划和财务预算B 确定财务目标，制订财务战略和财务政策C 规定财务工作程序和对某一具体问题的财务规划D 规定财务工作环节中，进行财务规划答案： A1， 经营者的目标与股东不完全一致时，有时为了自身的目标而背离股东的利益，这种 背离表现在（ ）A道德风险

5、B公众利益C社会责任D逆向选择E社会目标答案： AD解析：道德风险：经营者为了自己的目标，不是尽最大的力去实现企业财务管理的目标。逆向 选择：经营者为了自己的目标，背离股东的目标。2， 债权人为了防止其利益被伤害，通常采取的措施有（）A 寻求立法保护B 规定资金的用途C 提前收回借款D 限制发行新债数额E 不允许发现股票答案： ABCD 解析：股东和债权人之间由于目标不一致，股东会伤害债权人利益，债权人为保护自己利益不 受伤害除寻求立法保护外，还可规定资产的用途，不得发行新债或限制发行新债的数额，也可 以拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。而E 是债权人所不能控制的，而且债权人希望

6、公司多增加自有资金，故不选E。1, 非银行机构包括（ ）A 保险公司B 信托投资公司C 证券公司D 财务公司E 金融租赁公司答案： ABCDE解析：目前，我国主要的非银行金融机构包括：保险公司，信托投资公司，证券机构，财务公 司。金融租赁公司。A 经济发展状况B 通货膨胀C 利息率波动D 政府的经济政策E 竞争答案： ABCDE 解析：企业的财务管理环境又称理财环境。是指对企业财务活动产生影响作用的企业外部条件。 财务管理环境涉及的范围很广，其中最重要的是法律环境，金融市场环境和经济环境。这里所 说的经济环境是指企业进行财务活动的宏观经济状况，包括经济发展状况，通货膨胀，利息率 波动，政府的经

7、济政策，竞争等。题目 1：单项选择 某企业发行债券，在名义利率相同的情况下，对其最不利的复利计息期是（ ）。A. 1年B.半年C. 1季D. 1月答案： D 分析：本题主要是考查学生对时间价值中复利概念的理解、实际利率与名义利率关系的掌握程 度。在名义利率不变的情况下，复利期数越短、则复利次数越多，实际利率越高。对于债券发行方 来说，实际利率越高则越不利。题目 2：多项选择影响投资时间价值大小的因素主要有（ ）。A. 资金额 B.利率和期限 C.计息方式 D.风险答案： A、B、 C分析：时间价值是不同时点的资本数额，这些数额的不同，首先取决于原始本金额P 的大小。其次，决定时间价值复利终值系

8、数、复利现值系数的要素是本金投资的利息率i 和投资的时间n。另外，单利与复利的计息方式不同，也将影响时间价值的数额。但是，时间价值是指无风险 和无通货膨胀条件下的投资报酬，是任何投资项目都应当取得的投资报酬，与项目的风险程度 无关。题目 3：判断分析有200万元资金正在寻找投资机会：A项目期限2年，投资报酬率为 15%; B项目期限3年，投资报酬率为12%。如果以B项目的风险程度作为基准风险程度，则该200万元资金的时间价值为 80.99 万元（ ）。答案： 正确分析：本题理解的关键在于两点： （1）有风险与无风险是相对的，无风险并不是绝对的无风险， 本题中相对于 A项目而言，B项目是无风险的

9、；（2）时间价值是资本报酬，即项目的复利利息。 本题中 B 项目的复利利息为 80.99 万元，本项目是无风险项目，因此该 200 万元资金的时间价 值为 80.99 万元。题目 4：简要回答 时间价值与投资项目的机会成本有何关系？答案：（1）时间价值是指投资项目的资本在周转使用中随着时间的推移而发生的最低增值；机会成本 是指由于实施某一项目而放弃另一其它项目所能获取的投资报酬。（2）采用一个项目，必然会放弃其它项目的既得利益，这些既得利益构成该项目的机会成本。 尽管机会成本不是实际发生的，但项目选择的目标是要获得比其它项目更高的利益，项目决策 是必须要考虑机会成本。（3）时间价值为一个投资项

10、目应当取得的最低报酬的计算提供了一个衡量手段。（4）时间价值是所有投资项目最低的机会成本水平，只要将货币或其它资产进行投资，就至少 应当取得时间价值水平的投资报酬率，否则就不成其为投资项目。（5）一般来说，某个投资项目的机会成本以所放弃的其它次优项目的报酬率水平作为机会成本。 如果没有其它具体项目作为参照物时，该投资项目的机会成本按时间价值计算。分析：该题不仅要深刻理解时间价值的财务意义，而且要结合投资项目决策的本质来分析。学 生至少应当掌握： （ 1）时间价值是一种投资报酬率水平； （2）时间价值是所有投资项目都至 少应当达到的投资报酬率水平。题目 5：一般计算 某公司拟购置一处房产，房主提

11、出两种付款方案的要求： 方案（ 1）：现在马上付现款 100 万元。方案（ 2）：从第 5 年开始，每年年初支付 20 万元，连续支付 8年，共 160 万元。 假设该公司的资金成本率为10，你认为该公司应选择哪个付款方案。答案： 公司应当选择第 2 个付款方案 分析：这是一个比较两个方案现值的问题。第 1 个方案的万元已经是现值，第 2 个方案是一个 递延预付年金问题，其现值为：方案（2）的现值=20X（ PA, 10% 8） ? （1+ 10% ? （P, 10% 4）或=20X（ PA, 10% 8） ? （P, 10% 3）=80.13万元方案（ 2）相当于目前付现款 80.13 万元

12、，小于方案（ 1）的数额 1 00万元，故应当采用方案 （2）。题目 1：单项选择 甲投资方案的标准离差比乙投资方案的标准离差大，如果甲、乙两方案的期望值不同，则甲方 案的风险（ ）乙方案的风险。A.大于 B.小于 C.等于 D.无法确定答案： D 分析：在各投资方案的期望值不相等的情况下，衡量比较各方案风险程度的指标不是标准离差 而是标准离差率。本题中，甲、乙两方案的期望值虽不相等，但具体数额并不知道，因此两方 案标准离差率的大小无法判断，其风险大小也无法比较。题目 2：多项选择 投资决策中用来衡量项目风险的，可以是项目的（）。A.报酬率的期望值 B.各种可能的报酬率的离散程度C.预期报酬率

13、的标准离差D.预期报酬率的标准离差率答案：B、C D分析：衡量投资项目风险程度的指标，是预期报酬率的标准离差和标准离差率。总的来说，这 两个指标所反映的就是投资项目报酬率在未来与期望报酬率的离散程度。至于期望报酬率本身 并不是反映风险程度的指标，只是计算离散程度的前提。题目3:判断分析风险与收益是对等的，风险越大收益的机会越多，期望的收益率就越高。（）答案：正确分析：就未来获取投资报酬来说，风险实际上是未来投资报酬偏离期望值的程度。风险越大， 未来的投资报酬低于期望值的可能性越大，高于期望值的可能性也越大。所以，风险越大，获 取额外收益的机会也就越多，期望报酬率也越高。题目4: 一般计算企业有

14、A、B两个投资项目，计划投资额均为1000万元，其收益（净现值）的概率分布如下表：金额单位：万元市场状况概率A项目净现值B项目净现值好0.2200300一般0.6100100差0.25C-50要求：（1）分别计算A、B两个项目净现值的期望值。（2）判断A、B两个投资项目的优劣。答案：A项目净现值的期望值=200X 0.2 + 100X 0.6 + 50X 0.2 =110万元B项目净现值的期望值=300X 0.2 + 100X 0.6 +（50）X 0.2 = 110万元分析：两项目争现值的期望值相等，而A B项目的标准离差分别为48.99万元和111.36万元,所以A项目的风险程度低于 B项

15、目。如果从回避风险的角度考虑，A项目优于B项目。题目1:单项选择资产价值评价的最好方法是（）A.历史价值法 B.现行市价法 C.重置价值法 D.收益现值法答案：D分析：财务管理认为，一项资产之所以具有价值，在于它在未来的使用中能够给其使用者带来 经济利益，而不是过去取得该项资产所付岀的代价，也不是该项资产现在岀售能够收回的金额。题目2:多项选择与时间相关的价值观念有（）A.时间价值 B.风险价值 C.清算价值 D.内在价值答案： A、B、 D 分析：时间价值与风险价值肯定与投资项目的未来时间有关，而这些价值观念最终归结在资产 的内在价值上，资产未来能够获取的报酬决定了资产的内在价值。题目 3：

16、判断分析 公司价值等于公司内部单个资产价值的合计数（ ） 答案： 错误 分析：公司是一个经营实体，构成资产整体的单个资产各具性能，它们服务于企业生产经营系 统，能相互协调形成具有良好功能的资产综合体。评价公司的价值，就是要评价公司资产综合 体的价值，即资产综合体的未来整体获利能力。题目 4：简要回答 能否采用重置价值法估计资产的价值？ 答案：重置价值法是按资产的现时重置成本扣减资产的损耗价值来确定资产价值的价值评估方法。在 一定的前提条件下能够采用重置价值法估计资产的价值，这些前提条件包括： （1）由于未来现金流量的不可分割性，无法单独为每一项资产预计相关的未来现金流量的情况 下。（2）资产在

17、企业中的作用主要是使用而不是出售，是为消耗而持有的资产而不是为销售而持有 的资产。那么，这些资产的价值来自于所能提供的服务能力，而不是自身变现为一定数额的现 金。（3）能够测算出资产处于在用状态已发生的各种损耗价值，包括实体性贬值和功能性贬值。 分析：该题主要是要理解重置价值法在资产价值评估时的前提条件和适用范围。题目 1：单项选择 资产价值是一个现值概念，投资项目贴现的实质是扣除（）A.资本成本 B.银行利息 C.机会成本 D.无风险报酬答案： C 分析：对投资项目贴现可以采用资本成本率、无风险报酬率作为贴现率，这些贴现率的实质都 是资本的机会成本率，因此，贴现的实质是扣除资本的机会成本。题

18、目 2：判断分析 财务管理假定投资者都是风险厌恶者（ ） 答案： 正确 分析：投资者对待风险的态度有三种：追逐风险、厌恶风险、无视风险。在预期报酬相同的情 况下，风险偏好者会选择风险较高的项目而从中得到满足；风险厌恶者会选择预期报酬相同而 风险较小的项目，风险麻木者并不关心所选择项目的风险，总是把项目的收益与其他因素去匹 配而不是与风险去比较。根据效用价值理论，资本的边际效用是递减的，所以投资者要衡量报 酬增加时所增加的风险是否匹配，他们认为风险与收益应当均衡。1 以公司股票在流通市场上买卖的实际价格为基准确定的股票发行价格是指：A、等价 B时价 C、中间价D、市价 答案： B解析：股票发行价

19、格一般有等价、时价和中间价三种。以公司股票在市场上的实际价格为基准 确定的发行价格称为时价。2 按照法律规定，股份制企业在进行（ ）时不必办理变更登记。A、公积金转赠股本B、发行股票股利C、融资租赁固定资产D、可转换证券转换为普通股答案： C 解析：公积金转赠股本、发行股票股利以及可转换证券转换为普通股等行为均属于调整资本金 行为，按照法律规定必须办理变更登记。融资租赁固定资产属于企业正常生产经营过程中的行 为，不必办理变更登记。一、单项选择题1 下列情况中，不符合公司法所规定的发行股票上市条件的是（ ）A、 公司主要发起人为国有大型企业B、公司已开业时间 10 年，第 1-3 年亏损，第 4

20、-6 年盈利，第 7 年亏损，第 8-10 年盈利C、向社会公开发行股份的比例为10%D、资本总额 5 亿元人民币答案： C解析：按公司法的有关规定，向社会公开发行股票的比例达公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币 4 亿元的，其向社会公开发行股份的比例不能低于15%。2 某股份有限公司申请股票上市，其股本总额为 10 亿元人民币，按每股 50 元的价格规划，则 应发行的社会公众股至少为（ ）股A、180 万 B、300 万 C、 120 万 D、250 万答案： B解析：股票上市应具备的条件之一是若公司股本总额超过人民币 4 亿元，向社会公众发行的股 份比例应不低于 15% 本题中

21、即为10亿X 15%=15000万；15000- 50=300万股3 从发行公司的角度看，股票包销的优点有（ ）A、可获部分溢价收入B、降低发行费用C、可获一定佣金 D、不承担发行风险答案： D解析：本题中AB两项属于股票代销的优点，C项属于证券公司的收益二、多项选择题1 下列表述正确的是（ ）A 同次发行的股票，每股的发行条件和发行价格应当相同B 股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额C 向发起人、国家授权投资机构、法人发行的股票应当为记名股票，向社会公众发行的股票为 无记名股票。D 发行无记名股票的，公司应当记载其股票数量、编码、编号及发行日期。答案： ABD

22、解析：按公司法有关规定，向社会公众发行的股票可以为记名股票也可为无记名股票。向 发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票应当为记名股票。1 优先认股权筹资的优点不包括（ ）A 为公司筹集大量急需的资本B 附权发行新股在某种程度上起到股票分割的作用，有利于降低股票的绝对价格，吸引更多投 资者，利于股票价格的上升。C 附权发行新股比公开发行的成本要低D 认购价格不受投资者的影响，可通过提高认购价格为公司筹集更多资金。答案： D 解析：附权发行新股能否取得成功，很大程度上取决于认购价格是否合适。若认购价格偏高， 老股东认为购买股票成本太高，从而放弃认股权，使公司筹资计划失败。因此，认购价格的确 定

23、必须要考虑投资者因素。一、单项选择题1 长期借款融资与长期债券融资相比，其特点是（ ）A、利息能节税 B筹资弹性大C、筹资费用大 D债务利息高答案： B解析：借款时企业与银行直接交涉，有关条款可以通过谈判确定。若企业在用款期间发生变动， 也可与银行再次协商解决，因此，对于筹资的额度、用款的时间等都有很大的弹性。而长期债 券的发行是面对社会投资者，且必须遵循一定的法律规定，筹资弹性相对较小。2 在长期借款的保护性条款中，属于一般性条款的是（）A 限制资本支出规模 B 限制租赁固定资产规模C 贷款专款专用 D 限制资产抵押答案： A解析：BD属于例行性保护条款，C属于特殊性保护条款二、多项选择题1

24、 与股票筹资相比，银行借款筹资的优点包括（ ）A 筹资速度快 B 借款弹性大C 使用限制少 D 筹资费用低 答案： ABD 解析：银行借款程序简便，对企业具有一定的灵活性；利息在税前开支，且筹资费用低，但对 银行借款要附加很多的约束性条款 。一、单项选择题1 按规定有资格发行可转换债券的是（ ）A 国有大中型企业 B 有限责任公司C 股份有限公司 D 上市公司答案： D 解析：按我国公司法规定，发行可转换债券的主体仅限于股份有限公司中的上市公司。2 可转换债券对投资者来说，可在一定时期内将其转换为（ ）A 收益较高的新发行债券 B 普通股C 优先股 D 其他有价证券答案： B解析：可转换债券是

25、指在一定时期内，可以按照规定的价格或一定比例，由持有人自有地选择 转换为普通股的债券。二、多项选择题1 关于债券的特征，下列说法正确的是（ ）A 债券具有分配上的优先权 B 债券代表着一种债券债务关系C 债券不能折价发行 D 债券持有人无权参与企业决策答案： ABD 解析：债券的利息是在所得税前支付，所以分配上优先；债券要在约定的期限内向债券持有人 还本付息，代表的是一种债券债务关系；债券发行有溢价、折价和评价三种，我国有关法规规 定不能折价发行的是股票。债券持有人不是企业投资者，所以无权参与公司的经营决策。2 与公司债券相比，政府发行的国库券的特点是（ ）A 风险小 B 到期还本付息的要求严

26、格C 抵押代用率高 D 可享受免税优惠答案： ACD解析：政府债券具有高度的信用地位与足够的支付能力，一般认为，国库券属于无风险债券。 国库券发行量大，有发达的二级市场，所以是理想的抵押代用品；同时按照税法规定，国库券 的利息收入可享受免税待遇。一、单项选择题1 期权交易区别于其他交易方式的最根本特征在于其交易对象是（ ）A 权利 B 期货C 股票 D 债券答案： A解析：期权交易是一种特殊的交易方式，与其他交易方式相比，其最大的区别之处就在于其交 易的对象是一种权利。二 、多项选择题1 影响期权价格的主要因素包括 （ ）A 期权合同的有效期 B 履约价格C 期权买卖对象的价格波动性 D 经济

27、发展状况答案： ABC解析：期权合同的有效期直接影响到期权合同的价格，一般认为，有效期越长，期权费越高； 履约价格越有利于投资者，期权费就越高；价格波动幅度越大，越能实现投资者的投资目的， 所以期权费就越高。一、单项选择题1 关于融资租赁，下列说法错误的是（ ）A 承租方对设备和供应商具有选择的权利和验货权利B 合同不可撤消C 租赁期限比较长D 相当于一种短期资金的融通方式答案： D解析：融资租赁是指出租方用资金购买承租方选定的设备，并按照签订的租赁协议或合同将设 备给承租方长期使用的一种融通资金方式。形同于分期付款购买固定资产，因此是一种长期资 金的融通方式。一、单项选择题1 企业财务人员在

28、进行追加筹资决策时，所使用的资本成本是（ ）A 个别资本成本 B 综合资本成本C 边际资本成本 D 所有者权益资本成本答案： C解析：在企业追加筹资时，需要用边际资本成本来确定追加投资会引起资金成本发生的变化， 因此，在企业进行追加筹资决策时，所使用的资本成本是边际资本成本。A 长期借款成本 B 债券成本C 保留盈余成本 D 普通股成本 答案： C 解析：保留企业盈余属于企业内部资金使用，不需用考虑企业的筹资费用。二、多项选择题1 债券资本成本一般应包括下列哪些内容（ ）A 债券利息 B 发行印刷费C 发行注册费 D 上市费用及摊销费用答案： ABCD解析：债券资本成本包括资金占用费和资金筹集

29、费用。A项属于资金占用费用，BCD则属于资金筹集费用范畴。2 在市场经济条件下，决定企业资本成本水平的因素有（）A 证券市场上证券流动性强弱及价格波动程度B 整个社会资金供应和需求情况C 企业内部的经营和融资状况D 企业融资规模E 整个社会的通货膨胀水平答案： ABCDE解析：由于融资活动本身与外部环境的复杂性，因此，上述因素均对企业资本成本水平构成影 响。一、单项选择题1 财务杠杆效应是指（ ）A、提高债务比例导致的所得税降低B、利用现金折扣获取的利益C、利用债务筹资给企业带来的额外收益D、降低债务比例所节约的利息费用答案： C解析：在企业资本结构一定的条件，企业从息税前利润中支付债务利息、

30、优先股股息等资本结 构是相对固定的，当息税前利润增长时，每一元利润所负担的固定成本就会减少，从而使普通 股的每股收益以更快的速度增长。A、此时的销售额正处于销售收入线与总成本线的交点B、此时的经营杠杆系数近于无穷小C、此时的营业销售利润率为零D、此时的边际贡献等于固定成本答案： B 解析：若某企业的经营处于盈亏平衡点，此时的经营杠杆系数趋近于无穷大。3 既具有抵税效应，又能带来杠杆效应的筹资方式是（ ）A 发行债券 B 发行优先股C 发行普通股 D 使用内部留存答案： A解析：发行债券的利息费用在税前支付，因此能够带来抵税效应，若企业的综合资金收益率大 于债券利息率，发行债券也能带来杠杆效应。

31、优先股的股利在税后支付，因此只有杠杆效应， 没有抵税效应；普通股和使用内部留存既无杠杆效应也无抵税效应。二、多项选择题1 对财务杠杆的论述，正确的是（ ）A 在资本总额及负债比例不变的情况下，财务杠杆系数越大，每股盈余增长越快。B 财务杠杆效益是室利用债务筹资给企业自有资金带来的额外收益C 与财务风险无关D 财务杠杆系数与财务风险成正比。答案： ABD解析：财务风险是指全部资本中债务比率的变化带来的风险。当债务资本比率较高时，投资者 将负担较多的债务成本，并经受较多的财务杠杆作用所引起的收益变动的冲击，从而加大财务 风险，可见财务杠杆与财务风险是有关的，所以C 表述错误。其余正确。2 融资决策

32、中的总杠杆具有如下性质（ ）A、总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用B、总杠杆能够表达企业边际贡献与税前盈余的比率C、总杠杆能够估计出销售额变动对每股收益的影响D、总杠杆系数越大，企业经营风险越大E、总杠杆系数越大，企业财务风险越大答案： ABC解析：总杠杆系数由财务杠杆系数乘以经营杠杆系数得出。因此，总杠杆系数大，不一定说明 财务杠杆系数就一定大，即企业的财务风险不一定就大。同样道理，总杠杆系数大，并不表示 企业经营风险就大。A、财务杠杆系数是由企业资本结构决定，在其他条件不变时，债务资本比率越高，财务杠杆 系数越大。B、财务杠杆系数反映财务风险C、财务杠杆系数受销售结构的影响D、财务

33、杠杆系数可以反映息税前盈余随着每股盈余的变动而变动的幅度E、财务杠杆系数可以反映息税前利润随着销量的变动而变动的幅度。答案： AB解析：财务风险是指企业因举债而可能承担的不能按时还本付息的风险。因此，在其他条件不 变的条件下，企业负债比率越高，还本付息需要的资金量就越大，企业承担的财务风险也就越 高。因此AB正确。一、单项选择题1 最佳资本结构是指企业在一定时期最适宜其有关条件下（ ）A、企业价值最大化的资本结构B、企业目标资本结构C、加权平均资本成本最低的目标资本结构D、加权平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构答案： D解析：资本结构是指各种资本的构成及其比例关系。各种筹资方式及其不同组

34、合可以计算出不 同的加权平均资金成本，但只有加权平均成本最低，同时企业价值最大的资本结构，才是最佳 资本结构。二、多项选择题1 资金结构中的负债比例对企业有重要影响，表现在（ ）A、负债比例影响财务杠杆作用的大小B、适度负债有利于降低企业资金成本C、负债有利于提高企业净利润D、负债比例反映企业财务风险的大小答案： ABD解析：企业负债比例越高，债务利息越多，财务杠杆作用也就越大。所以负债比例影响财务杠 杆作用的大小；因负债筹资的利息在税前支付，可以抵税，所以适度负债可以降低企业资金成 本，但负债比例过高会加大财务风险，因此负债不一定能提高企业净利润。财务风险是指由于 负债筹资引起的风险，因此负

35、债比例可以反映企业财务风险的大小。A. 市场利率上升B. 社会经济衰退C. 技术革新D. 通货膨胀答案： ABD 解析：本题的考点是风险的种类。从个别投资主体的角度看，风险分为市场风险和公司特有风 险。市场风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险。如市场利率上升，社会经济衰退，通 货膨胀等。这类风险的特点是不能通过多角化投资分散。公司特有风险是指发生在个别公司的 特有事件造成的风险，如罢工，技术。革新，新产品的开发失败等。这类风险的特点是可以通 过多角化投资分散。2. 关于投资者的投资报酬率，下列说法中正确的是（ ）A. 风险程度越高，要求的报酬率越底B. 无风险报酬率越高，要求的报酬率越高C

36、. 无风险报酬率越底，要求的报酬率越高D. 风险程度，无风险报酬率越高，要求的报酬率越高E. 它是一种机会成本答案： BDE解析：风险和报酬率的基本关系是风险越大要求的报酬率越高。它们的关系可表示如下： 期望投资报酬率二无风险报酬率+风险报酬率投资者在投资决策中，被放弃项目的投资报酬率是被选中项目的机会成本3. 下列有关风险的说法正确的是（）A. 理论上讲风险和不确定性是一回事B. 投资项目的风险是一种客观存在C. 风险是在一定条件下，一定时期内可能发生的各种结果的变动程度D. 某一随机事件只有一种结果，则无风险E. 投资项目的风险大小是投资人主观可以决定的答案： BCD解析：理论上讲风险和不

37、确定性不是一回事，但在实务中不做区分。所以A不对；风险的大小 是客观存在的，投资人主观不能决定风险的大小，所以E不对。但投资人是否冒风险则是可以 决定的1. 某公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。你认为不应列入该项目评 价的现金流量的是（ ）A. 新产品投产需要占用营运资金 80 万元，它们可在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹资B. 该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获得200 万元，但公司规定不得将设备出租，以防止对本公司产品形成竞争。C. 新产品销售会使本公司同类产品减少收益 100 万元，如果本公司不经营此产品，竞争对手也 会推出此产品。D.

38、采用借债方式为本项目筹资，新债务的利息支出每年 50 万元。答案： BCD解析：BC所述现金流量方案无论采纳与否，流量都存在，所以BC为非相关成本，不能作为流量考虑，所以 D 为非相关的流量。2. 甲，乙两个投资方案的未来使用年限不同，只有现金流入没有现金流出，此时要对两方案进 行比较优选，不宜比较（ ）A. 计算两个的净现值或报酬率B. 比较两个的总成本C. 计算两个的内涵报酬率D. 比较两个的平均年成本答案： ABC 解析：本题的考点是固定资产的年平均成本。由于没有相关的现金流入，所以不能计算净现值 或内涵报酬率，由于年限不同，也不易比较两个的总成本，应比较两个的年平均成本。3. 内涵报酬

39、率是是指（ ）a）投资报酬率与总成本的比率b）能使未来现金流入量现值与未来现金流出量现值相等的贴现率c）投资报酬现值与总投资现值的比率d）使投资方案净现值为零的贴现率答案： BD解析：A未考虑时间价值，C是指现值指数1. 关于衡量投资方案风险的下列说法中正确的有（ ）A. 预期报酬率的概率分布越窄，投资风险越小B. 预期报酬率的概率分布越窄，投资风险越大C. 预期报酬率的标准差越大，投资风险越大D. 预期报酬率的变异系数越大，投资风险越大答案： AD解析：预期报酬率的概率分布越窄，投资风险越小，所以B不对，当期望值相同时，预期报酬率的标准差越大，投资风险越大，C没有说明前提条件，所以不对。2.

40、 影响内涵报酬率的因素包括（ ）A. 投资项目的有效年限B. 投资项目的现金流量C. 企业要求的最底投资报酬率D. 银行贷款利率答案： AB 解析：内涵报酬率的大小不受贴现率高低的影响。3. 影响期望投资报酬率的因素有（ ）A. 社会平均报酬率B. 风险程度C. 投资者对风险的偏好D. 风险报酬斜率答案： ABCD解析：根据期望投资报酬率的表达式可以看出，它是由无风险报酬率即社会平均报酬率和风险 报酬率组成的，而风险报酬率有取决于风险报酬斜率和风险程度，而风险报酬斜率又是由投资 者心态决定的。1. 采用固定资产平均年成本法进行设备更新决策时主要因为（ ）A. 使用新旧设备给企业带来的收入不同B

41、. 使用新旧设备给企业带来的年成本不同C. 新旧设备使用的年限不同D. 使用新旧设备给企业带来的年收入不同答案： BCD 解析：设备的更换不改变企业的生产能力，不增加企业的现金流入。所以A 不对。2. 关于投资项目的下列说法正确的有（ ）A. 项目投资决策应首先估计现金流量B. 与项目投资决策相关的现金流量必须是能使企业总现金流量变动的部分C. 在投资有效期内，现金净流量可以取代利润作为评价净收益的指标D. 投资分析中现金流动状况与盈亏状况同等重要答案： ABC解析：估计现金流量是项目投资决策中应考虑的首要问题，这是说的与项目相关的现金流量是 指因接受或拒绝某项目后而引起的企业总现金流量的变动

42、，因为，在整个投资有效期内现金数 量总计与利润总计相等，故其可以取代利润，但在投资分析中，现金流动状况重于盈亏状况， 而应保持所选评价方法在各期的一贯性。3. 在肯定当量法下有关变化系数与肯定当量系数的关系不正确的有（ ）A. 变化系数越大，肯定当量系数越大B. 变化系数越小，肯定当量系数越小C. 变化系数越小，肯定当量系数越大D. 变化系数与肯定当量系数同向变化 答案： ABD 解析：变化系数是用来反映项目投资风险程度的，变化系数越大，风险越大，肯定程度越低， 肯定当量系数越小，既变化系数与肯定当量系数是反向变化的。题目 1：单项选择一种投资与另一种投资进行组合后，其风险得以稀释，这种风险是

43、（ ）A、系统风险 E、非系统风险 C、不可避免风险 D不可控制风险答案： B 分析：本题主要是考查学生对证券投资组合风险分散理论的认识。一个有效的证券投资组合， 能够完全分散和消除非系统性风险，但不能消除系统性风险，系统性风险是不可分散风险。题目 2：单项选择 企业进行长期债券投资的主要目的是（ ）。A、调节现金余额E、获取稳定收益C、利用财务杠杆 D、获得控制权答案： B 分析：调节现金余额的功能，利用短期债券更为有效。同样，通过负债产生财务杠杆效应，短 期负债比长期负债的财务杠杆效应更强。至于获得控制权，是通过股权投资取得的。长期债券 的收益比短期债券高，期限长而稳定，因此长期债券投资的

44、主要目的是获取稳定收益。题目 3：多项选择 按照资本资产定价模型，影响股票预期收益的因素有（）A、无风险收益率E、所有股票的市场平均收益率C、特定股票的 3系数D、营业杠杆系数答案： A、 B、 C分析：根据资本资产定价模型，决定某个证券期望报酬率的因素有三个：（1）社会平均的无风险报酬率水平； （ 2）该证券的 3 系数，即个别证券市场风险相对于证券市场所有证券市场风 险的程度；（3）证券市场所有证券的平均报酬率水平。题目 4：多项选择 下列因素引起的风险，企业无法通过多元化投资予以分散的有（）A、市场利率上升 B、社会经济衰退 C、技术革新 D、通货膨胀答案： A、 B、 D分析：A、B、

45、D这三个答案均属于市场风险，至于技术革新因素，与产品性质、工艺特点等具 体经营业务相关，属于非系统性风险。企业的多元化投资，不能分散系统性风险。题目 5：判断分析 只要证券之间的收益变动不具有完全正相关的关系，证券组合风险就一定小于单个证券的加权 平均值。答案： 正确 分析：根据证券投资组合理论，各证券之间的收益变动不具有完全正相关的关系，说明一种证 券的收益变化时，其它证券的收益至少不会同方向的变化，通过证券组合就能够降低单个证券 收益下降的风险。题目 6：判断分析某种证券的B系数为0,说明该证券无非系统风险，而某种证券的B系数为1,说明该证券的风险是所有证券平均风险的一倍。 ( )答案：

46、错误分析：根据资本资产定价模型，B系数是单个证券报酬率与证券市场平均报酬率之间的协方差，相对于证券市场平均报酬率的方差的比值，反映个别证券报酬率相对于证券市场所有证券的报酬率变化幅度。如果某证券的B系数等于1,表明该证券与整个证券市场具有同样的系统风险；如果B系数大于或小于1,表明系统性风险对该证券的影响大于或小于市场平均水平。该问题 至少有三个方面的错误：(1) B系数是用以衡量个别证券的市场风险而不是非系统性风险的；(2)各证券B系数不可能为0,因为它表明的是一种方差相对的幅度；(3)某证券的B系数等于 1，表明该证券的系统性风险与整个证券市场的系统风险相同，而不是一倍。题目 7：简要回答

47、期权的风险收益机制有何特点？答案：期权是选择权的单向合同,期权买方通过事前支付期权购买费(权利金),事后可以要求期权卖方按约定价格交割特定的标的物。期权价值的存在源于权利金的支付,权利金的支付使得期 权买方拥有了要求对方履约的权利,同时也避免了自己必须履约的义务,进而带来了期权所独 有的非对称风险收益机制：( 1 )权利与义务的不对称。在支付了权利金(期权购买费)后,期权买方履约的权力,但无履 约的义务；期权卖方只有履约的义务,并无放弃的权利。(2)风险与收益的不对称。期权买方的风险是已知的,仅限于支付的权利金,不存在追加义务, 而潜在的收益在理论上是无限的；期权卖方的收益是已知的,仅限于收到

48、的权利金,而风险损 失在理论上说也是无限的。( 3)获利概率的不对称。由于期权卖方承受的风险很大,为取得平衡,设计期权时通常会使期 权卖方获利的可能性远大于期权买方。不论期权买方是否履约,期权卖方都能获得权利金利益。分析：该题主要是要求学生掌握两个方面的知识点：( 1)期权的非对称风险收益机制表现在那些方面； (2)期权为什么会具有这种特有的非对称风险收益机制,是因为事前权利金的支付, 进而期权买方已经承担了未来的义务,锁定了未来的风险。题目 8：一般计算1、 某股票 3 年的股息分别为：第一年年末 1 元,第二年年末 1.5 元,第三年年末 2元,投资 者要求的报酬率为 19,预期第三年年末

49、的市场价格为20元。要求：计算投资者愿意购买此股票的价格。答案： 只要股票目前市场价格低于 18.68 元,该股票就值得购买。 分析：这是一个股票价值分段计算的问题。股票价值是该股票未来能够带来的股利的现值,这 里,三年后的股利虽然没有直接给出,但有第三年年末该股票的市场价格,该价格就是按未来 股利折现得到的。P= 1X( P, 10%,1)+ 1.5 X( P, 10%, 2)+ 2X( P, 10%, 3)+ 20X( P, 10%, 3)=18.68 (元)题目 1：单项选择在某一时点每一基金单位所具有的市场价值叫做（A、基金的报价B、基金的回报率C、基金的净值D、基金单位净值答案： D

50、 分析：基金的份额用“基金单位”表达，基金单位也称为受益权单位，它是确定投资者在某一 投资基金中所持份额的尺度。因此，只有“基金单位净值”的概念，没有“基金净值”的概念。 至于基金的报价，是根据基金单位净值报出的。可以说，基金单位净值是基金的价值，基金报 价是基金的价格。题目 2：判断分析基金的价值取决于目前能给投资者带来的现金流量。 答案： 正确 分析：基金的价值取决于基金净资产的现在价值，其原因在于：股票的未来收益是可以预测的， 而投资基金的未来收益是不可预测的。由于投资基金不断变换投资组合对象，再加上资本利得 是投资基金收益的主要来源，变幻莫测的证券价格波动，使得对投资基金未来收益的预计

51、变得 不大现实。既然未来不可预测，投资者把握的就是“现在”，即基金资产的现有市场价值。题目 1：多项选择 下列关于期权价值的分析正确的有（ ）A、 时间与期权有效期成反向变化。B、在期权到期日之前的任何一天，期权都有增值的可能性。C、期权时间价值在期权处于两平状态下达最大值。D、履约价值越高时间价值就越低。答案： A、B、 C 分析：期权有效期越接近于到期日，标的物价格变化的不确定性在减少，时间价值也逐渐降低。 在期权到期日之前的任何一天，期权都有增值的可能性，也就一直具有时间价值。在两平状态 下，期权向实值还是虚值状态转化的方向最难以确定，各有50的概率。转为实值状态买方盈利，转为虚值状态卖

52、方盈利，两平状态时的投机性最强，时间价值最大。题目 2：判断分析 延迟投资、规避风险，是期权行为最基本的理财思想。答案： 正确 分析：如果目前尚未投资与风险资产，通过购买看涨期权，可以达到延迟投资而不丧失获利机 会的目的。如果目前已经持有风险资产，通过购买看跌期权，可以达到规避风险的目的。例 1 某企业有 A、B、C 三种现金持有方案，各方案的机会成本按现金持 有量的 6%计算，其管理成本和短缺成本如下表，试作出持有量决策。单位：元万案项目ABC现金持有量300000060000009000000固定成本（管理 成本）300003000030000机会成本180000360000540000短

53、缺成本3000001000000变动成本之和480000460000540000总成本510000490000570000将以上各方案的总成本或变动成本之和进行比较，我们即可知道方案 B的 总成本或变动成本之和最低，也就是说当企业持有现金 6000000元时，其总成 本和变动成本之和均最低，故该企业应选择方案 B。例2 某企业预计每月现金需要量为5000000元，现金与有价证券的每次券的 转换成本为1800元，有价证券的月收益率为0.3%，则最佳现金持有量为：2 800x5000000Q2449489.74V 0.3%（兀）例3假定某企业有价证券的日利率0.018%，每次现金与有价证券的转换 成本为120元；该企业认为其任何时候的现金余额均不能低于 50000元，根据 历史数据测出的现金余额波动标准差为 6000元。其最佳现金持有量Q、现金控 制上限H的计算结果如下：Q = 3 3 120 60002 4 0.018%=26207+50000=76207 （元）H =3Q -2L=3X 76207-2 X 50000=128621 （元）例1某企业过去一直按照行业惯例采用 30天的信用期限，现根据有关情 况变化，拟将信用期限放宽到60天。假定该企业投资报酬率为10%，其他有关 资