代客衍生交易产品体系与案例

1、代客衍生交易代客衍生交易产品体系与案例产品体系与案例 拜金一族拜金一族 buy low sell high 对公衍生产品（从客户角度） p负债类： 防范市场风险，锁定融资成本 利率风险管理利率掉期、货币利率掉期、各种期权 汇率风险管理远期、外汇期权、结构性远期、奇异期权 p经营类 解决币种错配，锁定经营成本 汇率风险管理远期、外汇期权、结构性远期、奇异期权 商品价格风险管理远期、期货、期权、结构性远期 p资产类 提升资产收益 买入期权：本金保护 卖出期权：不保本金 2014年代客衍生产品推广重点介绍年代客衍生产品推广重点介绍客户视角客户视角 避险与资产负债管理：实需原则避险与资产负债管理：实需

2、原则 1234 锁定未来利率风险：利率掉期、远期利率协议锁定未来利率风险：利率掉期、远期利率协议 锁定未来汇率风险：远期、结构性远期、期权锁定未来汇率风险：远期、结构性远期、期权 提高资产收益：外汇掉期提高资产收益：外汇掉期+存款、结构性存款存款、结构性存款 降低负债成本：货币掉期降低负债成本：货币掉期 避险避险 资资 产产 负负 债债 管管 理理 我行对公衍生产品列表 利率类 利率掉期 irs 货币利率掉期 ccirs 汇率类 平价远期 结构性远期 （如knock out forward） 外汇期权 (call, put, risk reversal) 双货币结构性 远期 商品类 黄金远期

3、白银远期 2014年代客衍生产品推广重点介绍年代客衍生产品推广重点介绍分行视角分行视角 将传统的息 差收入转换 成为中间业 务收入 期初实现中 间业务收入 实现产 品创新 利率掉期 货币掉期 嵌入期权的 结构性产品 外汇掉期 增加存 款规模 为客户提供综合解决方案， 全面带动我行各项业务发展 2014年代客衍生产品推广重点一览年代客衍生产品推广重点一览 中收转换类：中收转换类： 外币利率掉期 人民币利率掉期 资产管理类：资产管理类： 稳赢套利系列 结构性存款 避险类：避险类： 人民币期权系列（含人民币期权、期汇通） 敲出型远期外汇买卖 人民币计价的黄金远期套保 创中收创中收 拉存款拉存款 带动

4、各带动各 项业务项业务 发展发展 20142014年重点衍生交易产品介绍年重点衍生交易产品介绍 存汇盈存汇盈 从人民币全额质押业务说起从人民币全额质押业务说起 贷款 开证 开银承 黄金租赁 贸易融资 保联壁 内保外贷 定期定期 存款存款 结构结构 性存性存 款款 存汇存汇 盈盈 三方案比较三方案比较 方案方案起点金额起点金额存款币种存款币种我行中收我行中收客户收益客户收益 定期存款定期存款无限制无限制人民币人民币无无较低较低 结构性存款结构性存款30003000万人民币万人民币人民币人民币无无 区间收益区间收益/ /收收 益不确定益不确定 存汇盈存汇盈300300万美元万美元外币外币有有 收益

5、确定收益确定 存汇盈产品的绝妙之处存汇盈产品的绝妙之处 客户高收益客户高收益 分行高中收分行高中收 存款有规模存款有规模 该产品成为2013年我行衍生交易 产品中揽存和创中收的利器，共 实现中间业务收入3186万元人民 币，占全部衍生业务中收的61%， 并创造外币存款约23亿美元。 今年以来，该产品已创造中间业 务收入超过1700万元人民币，并 创造外币存款约8亿美元。 “存汇盈”产品是客户委托我行通过资金交易工具与定期保证金存款的组合 模式，实现资产增值的一种结构化产品 在该产品方案下，法律文本和业务流程得到简化，客户体验得到提升 该产品在目前的市场形势下有广泛的适用性，对各分行推动外币存款

6、、资金 交易及各种融资业务有良好的效果 存汇盈是什么存汇盈是什么 适合的客户群适合的客户群 客户拥有人民币本金，希望获取比我行人民币定期存款利率更高的收益率，且不 愿意购买理财产品 办理全额人民币质押项下各类业务的客户 境内外套利交易客户 适合的客户群和对分行的好处适合的客户群和对分行的好处 对分行的好处对分行的好处 获取中间业务收入，增加外币存款规模 客户叙作人民币兑港币（或美元）掉期：近端买入港币（或美元）， 卖出人民币；同时远端卖出港币（或美元），买入人民币 客户将掉期获得的港币（或美元）本金全额存入我行，按照我行的港 币（或美元）ftp价格计算客户的存款利率 方案方案 3个月方案个月方

7、案6 6个月方案个月方案1212个月方案个月方案 hiborhibor0.37%0.55%0.87% 我行我行ftp加点加点3.40%3.80%4.20% 港币兑人民币远期升水港币兑人民币远期升水0.40%0.50%0.50% 套利方案合计（年化）套利方案合计（年化）4.174.17% %4.85%4.85%5.57%5.57% 央行存款基准利率央行存款基准利率2.60%2.80%3.00% 我行存款利率我行存款利率2.86%3.08%3.30% 选作港币收益更高选作港币收益更高 为什么？libor和hibor 给点小给点小tips？ 期限libor（）hibor（） 隔夜0.08860 0.

8、05879 1周0.12125 0.13000 2周0.13005 0.15786 1个月0.15645 0.20857 2个月0.20075 0.30714 3个月0.23485 0.37643 4个月0.26679 0.41571 5个月0.29980 0.46286 6个月0.33280 0.55000 7个月0.37244 0.58286 8个月0.40836 0.61429 9个月0.44552 0.64714 10个月0.48640 0.72000 11个月0.52232 0.79714 1年 0.55700 0.86952 “存汇盈”产品项下掉期业务的中间业务收益核算在总行科目，

9、 比照目前代客理财业务收益双记方式，由总行金融市场部每月统 计收益情况向总行计划财务部报送，计入总行记账收入调整表的 分行代客衍生交易收入 在近端平盘价格上加点，起息日体现收益；在远端平盘价格上减 点，到期日体现收益 收益收益 “存汇盈”的产品结构为掉期与定期保证金或定期存款的业务组合， 如当地监管机关对掉期业务的交易背景等方面有明确要求的，遵照属如当地监管机关对掉期业务的交易背景等方面有明确要求的，遵照属 地管理原则按当地监管要求执行地管理原则按当地监管要求执行 各分行在办理外币资金存入时应优先选择保证金的方式各分行在办理外币资金存入时应优先选择保证金的方式，慎选大额外 币定期存款方式 该产

10、品存续期内原则上不向客户提供流动性，掉期近端换入的资金须掉期近端换入的资金须 在我行叙做保证金或定期存款在我行叙做保证金或定期存款，并持有到期，经办行对保证金或定期经办行对保证金或定期 存款负有全程监管责任存款负有全程监管责任。在此情况下，可视同客户已提交掉期业务项 下的全额保证金，无需另行提供其他保证条件 各分行应按照相关外汇政策及属地管理原则办理分行应按照相关外汇政策及属地管理原则办理“存汇盈存汇盈”产品项下产品项下 对掉期业务的监管统计报表工作对掉期业务的监管统计报表工作 注意事项注意事项 1亿人民币，亿人民币，1年期限，客户要求收益率为年期限，客户要求收益率为4.5 选择港币存款，期限

11、为1年多1天 港币存款利率：hibor420bp5.06952 掉期交易收益：4.5 5.06952-0.56952 起息日实现分行中收，所以在近端平盘价上加点，给客户报价： 近端价格0.8045 远端价格0.8000 分行在起息日实现中收约分行在起息日实现中收约108万元人民币万元人民币 举个例子吧举个例子吧 分行委托分行委托 书中请填书中请填 对客报价对客报价 今天港币人民币掉期价格 期限 近端平盘价格远端平盘价格 1年0.7958 0.8000 半年0.7958 0.7977 3个月0.7958 0.7966 20142014年重点衍生交易产品介绍年重点衍生交易产品介绍 金桥通金桥通 客

12、户经理的困惑？客户经理的困惑？ 分行客户经理叙做同业分行客户经理叙做同业 融出业务遇到的困惑：融出业务遇到的困惑： 行内ftp成本高 理财资产池入池利率高 跨境人民币清算资金待审批 银行流动性原因无法提供人民 币资金 市场人民币资金价格高 负债端资金来源比较负债端资金来源比较 资金性质资金性质资金来源资金来源 1年人民币资金年人民币资金 成本成本 备注备注 理财资产池理财资产池资产管理部资产管理部6.2%-6.4% 自营资金自营资金计财部计财部6.3% 流动性充裕时，流动性充裕时， 计财部主动发放计财部主动发放 资金到分行资金到分行 跨境人民币清算跨境人民币清算 资金资金 总行同业部总行同业部

13、5.9% 由总行同业部统由总行同业部统 一管理并审批发一管理并审批发 放额度放额度 同业人民币资金同业人民币资金同业市场同业市场5.9%-6.1% 金桥通金桥通同业市场同业市场3.84% 从市场借入外币从市场借入外币 实现跨币种低成实现跨币种低成 本融资本融资 如何解决客户经理的困惑？如何解决客户经理的困惑？ 从市场借入外币实现跨币种低成本融资从市场借入外币实现跨币种低成本融资 金桥通金桥通 产品结构： 外币外币同业存款同业存款+外币对人民币掉期交易外币对人民币掉期交易+人民币同业融人民币同业融出出（同业 存款与同业融出业务必须是金额、起息日、期限一一匹配） 发行对象：我行同业客户 业务期限：

14、三个月（含）以上 “金桥通金桥通”是什么？是什么？ “金桥通金桥通”产品介绍产品介绍 金桥通产品方案：金桥通产品方案： 同业客户a通过分行在我行存入一笔外币同业存款，期限不少 于3个月 总行计划财务部与金融市场部叙做一笔外币对人民币掉期交易外币对人民币掉期交易 ，将上述外币存款调成人民币资金 总行计划财务部将掉期交易获得的人民币资金交给分行 分行将上述人民币资金存出给同业客户b （同业存款、信托受同业存款、信托受 益权买入返售、保险公司协议存款等益权买入返售、保险公司协议存款等） ，期限与外币同业存款 期限相同 “金桥通金桥通”产品介绍产品介绍 “金桥通金桥通”产品介绍产品介绍 按照按照我行相

15、关业务我行相关业务规定规定需需扣减客户扣减客户b的的授信额度或客户缴纳的履约授信额度或客户缴纳的履约保保 证金证金。 交易日图示：交易日图示： 同业客户同业客户a 招行分行招行分行 招行总行招行总行 外币掉期外币掉期 1.美元存款 同业客户同业客户b 2.美元存款 3.掉期所得人民币 4.人民币存款 “金桥通金桥通”产品介绍产品介绍 到期到期日图示：日图示： 同业客户同业客户a招行分行招行分行 招行总行招行总行 外币掉期外币掉期 远端交割远端交割 1.人民币存款+利息 同业客户同业客户b 3.美元存款+利息 2.人民币存款+利息 4.美元存款+利息 5.补记分行利润 补记分行利润 “金桥通金桥

16、通”产品介绍产品介绍 可与同一家同业客户操作可与同一家同业客户操作“金桥通金桥通”产品产品 同业客户同业客户a 招行分行招行分行 招行总行招行总行 外币掉期外币掉期 1.美元存款 2.美元存款 3.掉期所得人民币 4.人民币存款 什么是外汇掉期：什么是外汇掉期： 外汇掉期是约定了一对金额相同、买卖方向相反、交割日不同 的外汇交易。 两个不同交割日之间的汇率差，即掉期点掉期点，反映了不同币种之 间的利差、升值或者贬值预期等多种因素。 掉期交易中有买有卖，即期买入则远期卖出，即期卖出则远期 买入，可以理解为一笔远期减去一笔即期。 即期交易即期交易+掉期交易掉期交易=远期交易远期交易 即期交易即期交

17、易价格价格 + 外汇掉期外汇掉期点点 = 远期交易远期交易价格价格 “金桥通金桥通”产品介绍产品介绍 “金桥通金桥通”产品特点：产品特点： 主要利用外币资金价格加上掉期交易的总成本低外币资金价格加上掉期交易的总成本低 于人民币资金价格于人民币资金价格的市场现状，开展跨货币市场 套利交易。 银行间同业货币市场人民币收益远高于外币收益 ，人民币与外币实际利差大于掉期市场隐含利率 利差。 “金桥通金桥通”产品特点及市场背景产品特点及市场背景 “金桥通金桥通”市场背景：市场背景：难得的跨市场套利难得的跨市场套利机会机会 2013-2014年期间，境内人民币对美元掉期价格直线下降，1年期掉期点从去年最高

18、时的 1500点跌至近期的-100点左右。 “金桥通金桥通”产品特点及市场背景产品特点及市场背景 1. 当掉期价格升水升水时，掉期端体现为成本成本 掉期成本=掉期点/即期利率 整体收益测算整体收益测算=人民币融出价格人民币融出价格-(外币存款吸收价格外币存款吸收价格+掉期成本掉期成本)-资资 本成本及其他成本本成本及其他成本 例：usdcny spot=6.15 usdcny 1yr fwd=6.16 swap point+100pips 假设本金1亿美元 近端卖美元买人民币得到6.15亿人民币，远端买回1亿 美元需要6.16亿人民币。多花的100万人民币就是这笔掉期交易中人民币 的成本。 掉

19、期成本=100pips/6.1500=0.16% 人民币成本=外币存款吸收价格+掉期成本=4%+0.16%=4.16% 整体收益测算整体收益测算=人民币融出价格（人民币融出价格（6.1%）-外币存款吸收价格（外币存款吸收价格（4%）-掉期掉期 成本（成本（0.16%）-资本成本及其他成本（资本成本及其他成本（0.51%）=1.43% 金桥通产品测算公式金桥通产品测算公式 2. 当掉期价格贴水贴水时，掉期端体现为收益收益 掉期收益=掉期点/即期利率 整体收益测算整体收益测算=人民币融出价格人民币融出价格-(外币存款吸收价格外币存款吸收价格-掉期收益掉期收益)-资资 本成本及其他成本本成本及其他成

20、本 例：usdcny spot=6.15 usdcny 1yr fwd=6.14 swap point-100pips 假设本金1亿美元 近端卖美元买人民币得到6.15亿人民币，远端买回1亿 美元只需要6.14亿人民币。少花的100万人民币就是这笔掉期交易中人民 币的收益。 掉期收益=100pips/6.1500=0.16% 人民币成本=外币存款吸收价格-掉期收益=4%-0.16%=3.84% 整体收益测算整体收益测算=人民币融出价格（人民币融出价格（6.1%）-外币存款吸收价格（外币存款吸收价格（4%）+掉期掉期 成本（成本（0.16%）-资本成本及其他成本（资本成本及其他成本（0.51%）

21、=1.75% 金桥通产品测算公式金桥通产品测算公式 “金桥通金桥通”业务操作流程业务操作流程 同业客户同业客户 ab 招行分行招行分行 交易销售交易销售 室室 外汇交易外汇交易 室室 总行计财总行计财 部部 1.确认业务需求2.询掉期价格 3.询掉期价格 4.提交申请书 提交申请书 注: 第7、8、9项中的“申请书”为本外币掉期交易业务委托申请书 6.提交带有审批意见审批意见的申请书 8.提交平盘委托书 业务操作流程图业务操作流程图 5.将审批意见回复分行 9.确认交易要素、扣减 额度 7.填写申请书交易确认栏 目标目标客户客户群群1 1：国内银行的分行：国内银行的分行: : 外币的来源来自于

22、零售客户和企业客户的外汇存款，当前国内银行吸收 的存款利率并不高。 这些外汇的存款通过内部划拨的方式被分行资金部使用，资金部的投资 渠道主要为高信用评级的美元债券，如国家开发银行的美元债 但是这些固定收益产品的收益率较低。举例来说，国家开发银行2014年8 月到期的美元债，目前收益率仅为1.752% 通过“金桥通”产品，国内银行的可以有效利外币资金资源，提高外币 的收益率，同时获得较低成本的人民币融资。 目标目标客户客户群群2 2：外资银行境内分行：外资银行境内分行: : 尚未取得衍生产品牌照，无法进行银行间标准互换协议市场 已取得人民币牌照，其客户有人民币贷款业务的需求，这些客户可能是 外资

23、银行总部的客户 有外币的流动性，可能来自海外注资 “金桥通金桥通”目标客户目标客户 分行分行2013年成功叙做一笔年成功叙做一笔4000万美元一年期金桥通业务，万美元一年期金桥通业务， 为全行实现为全行实现330万元人民币的收益。万元人民币的收益。 当时从同业市场有机会吸收长期限的美元资金。分行从美 元掉期的角度去考虑， 把美元换成人民币， 配置人民币 同业协议存款资产，为全行实现利差收入。 该笔业务抢占市场跨货币套利机会，为我行同业客户实该笔业务抢占市场跨货币套利机会，为我行同业客户实 现低成本本币融资、提高外币收益率的服务，同时为我行现低成本本币融资、提高外币收益率的服务，同时为我行 创造

24、业务收入。创造业务收入。 “金桥通金桥通”产品案例产品案例 案例细节： 分行以当时一年期美元市场价格2.48%吸收4000万美元资金 将美元资金通过外汇掉期换成2.45亿人民币，按当时掉期价格掉 期成本为1.6%，一年期人民币资金成本为4.08%。 将2.45亿人民币资金按当时人民币同业存款一年期市场价格5.95% 存出，剔除资本成本、运营成本、税收成本等，使全行实现约330 万收益。 整体收益测算=人民币融出价格(5.95%)-外币存款吸收(2.48%)-掉掉 期成本期成本(1.6%)-资本成本及其他成本（0.51%）=1.36% “金桥通金桥通”产品案例产品案例 解决客户经理的困惑解决客户

25、经理的困惑 行内行内ftp成本高成本高 -“金桥通”通过美元调人民币， 实现跨币种低成本融资方案 银行流动性原因无法提供人民币银行流动性原因无法提供人民币 资金资金 -“金桥通”为负债端资金来源提 供新渠道：向同业客户融入美元 资金，更自由灵活获取负债端资 金。 市场人民币资金价格高市场人民币资金价格高 -“金桥通”绕开高成本人民币市 场，通过融入低成本美元，搭配 掉期交易，获得远低于市场价格 的人民币资金。 20142014年重点衍生交易产品介绍年重点衍生交易产品介绍 利金锁利金锁 过去过去2020年美元年美元3m libor3m libor走势图：走势图： 过去20年3m libor平均利

26、率为3.32% 目前3m libor仍处于历史最低位，仅为0.23%左右 08金融危机之前，3m libor曾高达5%-6% 09年之前，3m libor从未低于1% 目前叙作irs，将3m libor转换为固定利率，期限3 年，报价约0.90% ，为客户深度锁定未来3年美元利 率上行风险 名义本金名义本金 5000万美元，期间无本金摊销 交易日交易日 2014-3-5 到期日到期日2017-3-5 付息日付息日起息后每三个月付息一次 客户收取客户收取3个月libor 客户支付客户支付0.90% 利息交付利息交付作为交易双方，客户和招商银行约定在每个付息 日按照对应计息期天数和当期本金余额计算

27、应交 付利息金额，并在每个付息日进行轧差支付 浮动利率确定浮动利率确定美元3个月libor作为浮动利率，在存续期内每3个 月浮动一次，并使用每个计息期起始日前第二个 伦敦工作日11：00am路透reuters “libor01”页 面显示数值。 适用客户：适用客户： 1、在我行有外币贷款（新贷或存续）、在我行有外币贷款（新贷或存续） 2、在他行有外币贷款（新贷或存续）、在他行有外币贷款（新贷或存续） 3、以锁定财务成本为目标，中长期贷款目前较为合适、以锁定财务成本为目标，中长期贷款目前较为合适 为客户锁定利率，规避未来利率上行风险为客户锁定利率，规避未来利率上行风险 利金锁最近报价利金锁最近报

28、价 rec fixed, semi-annually 2 year 0.60% p.a. 3 year 1.00% p.a. 5 year 1.75% p.a. act/360, adjusted vs. usd 6m libor rec fixed, quarterly 1 year 0.30% p.a. 2 year 0.50% p.a. 3 year 0.90% p.a. 5 year 1.65% p.a. act/360, adjusted vs. usd 3m libor 对分行的好处：对分行的好处：获取中间业务收入，增加我行融资业务的竞争力 方案：方案：在贷款存续期内，客户收取浮动

29、利率（1m libor、3m libor、 6m libor、1m hibor、3m hibor、6m hibor等）并支付固定利率，每个 付息日轧差清算 收益率分析：收益率分析：根据市场报价，分行自行加点后向客户报价，要求分行 收益率不低于0.5% 利金锁利金锁 叙作利金锁产品需要提供材料清单：叙作利金锁产品需要提供材料清单： 操作流程操作流程 一 框架性协议 1.衍生产品交易协议书 2.授信协议补充协议(通过冻结授信额度的方式收取保证金) 3.衍生产品交易风险揭示书 4.客户衍生交易产品适合度评估表 二 交易委托文件 1.衍生产品交易委托书（客户） 2.产品风险揭示书 3.衍生产品交易委托

30、书（分行） 三 合规确认文件 1.交易流程合规确认表 20142014年重点衍生交易产品介绍年重点衍生交易产品介绍 期汇通期汇通 2014.42014.4 市场的条件-双向波动加剧 人民币波动区间放宽，流动性的改善和市场深度广度的逐步完善。 产品适合的条件产品适合的条件 监管当局的条件 逐渐培养在岸人民币衍生市场的发展，在风险可控的条件下逐步放开限 制，为市场参与者提供更完善的风险规避工具 监管部门对衍生产品的态度在逐渐转变，日后随着市场参与者的多元化 衍生市场会有更加长足的发展。 产品适合的条件产品适合的条件 波动率上 升 黑匣子 期权价格 上升 价格如何得来的价格如何得来的 你你必须必须晕

31、倒的公式晕倒的公式 期权中的黑匣子黑匣子 “期汇通”产品是分行为客户叙作人民币期权组合期汇通，即买入低期权费 的期权同时卖出高期权费的期权（risk reversal），将两笔期权交易的价差 收益补贴到客户的结售汇价格中，帮助客户提高即远期结售汇价格。 在该产品方案下，法律文本和业务流程得到简化，客户体验得到提升 该产品在目前的市场形势下有广泛的适用性，对各分行客户端改善结售汇价 格有良好的效果，增强结售汇业务量，提高我行金融市场贸易金融业务的服 务能力。 期汇通是什么期汇通是什么 客户：卖出的一种权利，得到了一种回报（收益） 监管的限制 禁止企业净卖出期权收取期权费 银行的创新 一买一卖 （

32、买的期权价值为0，6个月 执行价为5的美元看跌期权）同时 把期权费以贴补价格的方式（改善结售汇价格）回馈给企业。 用大家可以理解的中文翻译一下用大家可以理解的中文翻译一下 按照3月31号市场定价 usd/cny即期价为6.2252，3个月远期价 为6.2269 6个月远期价为6.2392 客户卖出 3个月usd call/cny put 执行价6.2269，买入3个月usd put/cny call 执 行价 5.0000 。 上述期权组合可产生250pips的期权价差收入（成本价），用于提升客户结汇价格 ，客户面临的最大风险是到期时有义务按照6.2269的价格卖出同样金额的美元/人 民币 客

33、户卖出 6个月usd call/cny put 执行价6.2392，买入6个月usd put/cny call 执 行价 5.0000 。 上述期权组合可产生300pips的期权价差收入（成本价），用于提升客户结汇价格 ，客户面临的最大风险是到期时有义务按照6.2392的价格卖出同样金额的美元/人 民币。 你所感（或不感）兴趣的当前市场报价你所感（或不感）兴趣的当前市场报价 期汇通产品的本质是通过净卖出期权收益为客户博取更好的结售汇交易价格 ，对应的市场风险则是如果期初卖出的期权被执行，客户则需按照协议履行 结汇或售汇： 客户的风险：在上述方案中，客户面临最大的风险是到期时如市场汇率大于 6.2300，客户仍有义务在6.2300卖出美元/人民币，但相比于客户在期初以远 期汇率6.2080锁定风险，价格有220bps的提升，风险十分有限。但需注意客 户在到期日要再做一笔结汇的可能性，所以需要客户做相应的资金及贸易背 景的准备。 分行的风险：介于期汇通衍生交易产品的特性，总行要求分行按照客户买出 期权的名义本金5%-10%收取客户的保证金，同时所有头寸由金融市场部风险 监控室实时监控，当发成由市场波动影响的浮亏超过保证金下限时，分行需 负责向客户追