农业行业月报：12月表现并不乐观1205

1、评级： table_title 行 业 月 报 table_summary 证 券 研 究 报 告 相关报告 股 票 研 究 农业 table_maininfo 2012.12.04 12 月表现并不乐观 table_invest 上次评级： 中性 中性 52148 证书编号 孙建平（分析师）s0880511010044 国泰君安农业月报 2012 年 12 月 翟羽佳（研究助理）s0880111090077 农业行业指数（11.11.30-12.11.30） 10% 农业指数 沪深300 0% -10% 本报告导读： 11 月农业大幅跑

2、输 5.62 个百分点。农业板块缺乏基本面的支撑，主题驱动在弱势行 -20% 情下也难以维持。历史上 12 月表现一般，预计今年 12 月也难有所表现。 摘要： -30% 12-0112-0412-0712-10 行业表现：月末杀跌，跑输大市。上周农业指数周跌幅 8.53%，跑输 沪深 300 指数 6.11 个百分点，将 11 月前三周的相对收益吞噬殆尽。 11 月农业指数跌 10.73%，大幅跑输沪深 300 指数 5.62 个百分点。 行业新闻： （1）今年全国玉米产量超过稻谷成中国第一大粮食作物品； （2）美国农业部：预计 2012 年中国成全球第二大大米进口国； 重点公司评级 大北农

3、/002385 海大集团/002311 通威股份/600438 圣农发展/002299 正邦科技/002157 瑞普生物/300119 增持 增持 增持 增持 增持 增持 （3）农业产业化龙头协会成立； （4）温家宝：扩大投资消费要把重点放在农村。 公司动态： （1）雏鹰农牧：实际控制人及高管增持； （2）正邦科技：控股股东增持； （3）唐人神：收购株洲油脂 100%的股权； （4）农产品：公司同意深圳市农产品交易中心股份有限公司通过增 资扩股的方式公开招募引进战略投资者。 农产品价格：猪价开始旺季反弹。上周大宗市场外盘市场普涨，豆 新希望/000876 增持 天宝股份/002220 增持 上

4、周个股涨跌排行（%） 涨幅前十 跌幅前十 亚盛集团 7.24 安琪酵母 -23.64 通威股份 6.19 西王食品 -23.44 *st 中基 4.90 顺鑫农业 -22.91 登海种业 0.19 益生股份 -22.03 中水渔业 -0.13 保龄宝 -21.35 海大集团 -1.94 正邦科技 -21.08 粕、大豆、糙米上涨超过 2%；国内市场波澜不惊，所有品种波动幅 度均没有超过 1%。猪价开始旺季反弹，周均价 14.79 元/公斤，仔猪 均价也反弹至 22.64 元/公斤，预计春节前猪价仍会继续反弹。畜禽价 格也进入旺季反弹，鸡苗价格反弹至 2.38 元/羽，肉毛鸡价格反弹至 菇木真

5、大华农 瑞普生物 隆平高科 -4.69 -4.71 -4.76 -5.87 好当家 万福生科 龙力生物 獐子岛 -20.85 -20.34 -19.97 -19.24 9.23 元/公斤，鸭苗价格反弹至 2.4 元/羽；海参维持 190 元/公斤，鲍 鱼维持 260 元/公斤。 table_report 农业周报 2012 年第 44 期 行业策略：12 月表现并不乐观。11 月农业指数跌 10.73%，跑输沪深 300 指数 5.62 个百分点；基本面景气不足加上市场情绪悲观造成了农 业股 11 月最后一周的大幅杀跌。大盘在跌破 2000 点以后，市场情绪 极度悲观。农业板块缺乏基本面的支撑

6、，主题驱动在弱势行情下也难 以维持。农业年初至今已跑输沪深 300 指数 12.28 个百分点，历史上 12 月表现一般，预计今年 12 月也难有所表现。维持行业中性评级。 重点推荐：海大集团/通威股份/大北农/圣农发展/瑞普生物。 猪价短期企稳 农业周报 2012 年第 43 期 看好 11 月行业表现 农业月报 2012 年 11 月 11 月或将跑赢大市 农业周报 2012 年第 41 期 猪价同比最差时点已过 2012.11.19 2012.11.11 2012.11.04 2012.10.29 农业周报 2012 年第 40 期 三季报风险已释放 2012.10.22 请务必阅读正文

7、之后的免责条款部分 1. 52148 行业月报 目 录 行业表现与策略观点 .3 1.1. 行业表现：月末杀跌，跑输大市 .3 1.2. 策略观点：12 月表现并不乐观 .4 2. 行业要闻与公司动态 .5 2.1. 行业要闻 .5 2.2. 公司动态 .6 3. 农产品价格：猪价开始旺季反弹 .7 3.1. 大宗农产品：外盘普涨，内盘平淡 .7 3.2. 畜禽价格：猪价开始旺季反弹 .7 4. 重点公司盈利预测表 .10 图 1：上周 a 股行业指数涨幅前 6 名与后 6 名 . 3 图 2：11 月 a 股行业指数涨幅前 6 名与后 6 名 . 3 图 3：生猪养殖盈利短期回升 . 4 图

8、 4：生猪价格与仔猪价格走势 . 4 图 5：农业指数月度相对收益 . 4 图 6：农业指数历史相对收益（11、12 月） . 4 图 7：生猪价格反弹至 14.79 元/公斤 . 8 图 8：仔猪价格反弹至 22.64 元/公斤 . 8 图 9：母猪价格震荡至 1701 元/头 . 8 图 10：上周猪粮比回升至 6.53 . 8 图 11：主产区肉鸡苗反弹至 2.38 元/羽 . 8 图 12：主产区肉毛鸡价格反弹至 9.23 元/公斤 . 8 图 13：泰安六和鸭苗反弹至 2.4 元/羽 . 8 图 14：鸡蛋价格震荡至 10.12 元/公斤 . 8 图 15：海参价格保持 190 元/

9、kg . 9 图 16：鲍鱼价格保持 260 元/kg . 9 图 17：草鱼价格震荡至 11.6 元/公斤 . 9 图 18：寿光蔬菜价格指数反弹至 102.15 . 9 表 1：农业及各子行业阶段表现 . 3 表 2：国际农产品期货价格表现 . 7 表 3：国内农产品期货价格表现 . 7 表 4：重点公司盈利预测与投资评级（截止 11 月 30 日） . 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 of 11 300 300 纺 织 服 装 行业月报 1. 行业表现与策略观点 1.1. 行业表现：月末杀跌，跑输大市行业表现：月末杀跌，跑输大市 上周 a 股市场再创新低，沪深 300 指数跌

10、2.42%，农业板块大幅杀跌， 周跌幅 8.53%，跑输 6.11 个百分点，将 11 月前三周的相对收益吞噬殆 尽。上周银行板块取得正收益，抑制了大盘的下跌深度，农业板块表现 倒数第一。 52148 整个 11 月沪深 300 指数跌 5.11%，农业指数跌 10.73%，大幅跑输 5.62 个百分点。位居板块前列的是银行、房地产等权重板块，农业表现一般， 位居中游偏下。 图 1：上周：上周 a 股行业指数涨幅前 6 名与后 6 名名 2.00 % 图 2：11 月 a 股行业指数涨幅前 6 名与后 6 名 % 5.00 0.00 (2.00) (4.00) 银 家 钢 建 房 交 沪 轻

11、行 电 铁 筑 地 通 深 工 产 运 制 输 造 基 计 传 农 础 算 媒 业 化 机 工 0.00 (5.00) 银 房 汽 家 建 交 沪 农 电 基 通 计 传 食 行 地 车 电 筑 通 深 业 子 础 信 算 媒 品 产 运 元 化 机 饮 输 器 工 料 (6.00) (10.00)件 (8.00) (10.00) 数据来源：wind，国泰君安证券研究 (15.00) (20.00) 数据来源：wind，国泰君安证券研究 上周细分子行业中，水产、种业下跌较深，这恰是前期在主题推动下表 现较好的两个板块，饲料、养殖由于前期跌幅较大，上周下跌程度较低。 整个 11 月，所有子行业系

12、数下跌。种植业跌幅 2.79%，取得正的相对收 益；种业、饲料表现次之，跌幅不足 10%，养殖、动保、水产跌幅全部 超过 10%。 表 1：农业及各子行业阶段表现 行业指数 上周（11.26-11.30） 绝对收益 相对收益 11 月 绝对收益 相对收益 10 月 绝对收益 相对收益 农业指数 畜牧养殖 饲料指数 种业指数 水产指数 种植业 动物保健 -8.53% -5.45% -4.07% -9.42% -15.34% -8.67% -10.46% -6.11% -3.03% -1.65% -7.00% -12.92% -6.25% -10.73% -11.50% -8.67% -7.11%

13、 -16.04% -2.79% -13.22% -5.62% -6.39% -3.56% -2.00% -10.93% 2.32% -8.11% -3.67% -8.42% -4.40% 0.93% -1.11% -2.73% -3.34% -2.00% -6.75% -2.73% 2.60% 0.56% -1.06% -1.67% 沪深 300 数据来源：wind，国泰君安证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 -5.11%-1.67% 3 of 11 52148 -10%-20% 行业月报 1.2. 策略观点：12 月表现并不乐观 11 月农业指数跌 10.73%，跑输沪深 300 指

14、数 5.62 个百分点；基本面景 气不足加上市场情绪悲观造成了农业股 11 月最后一周的大幅杀跌。 猪肉消费旺季到来，生猪价格开始反弹，短期盈利已回升至 100 元以上， 仔猪价格也有所回升，畜禽类价格短期也纷纷反弹，养殖户的盈利压力 将得到暂时性的缓解。但春节之后猪价将继续下跌，届时养殖盈利仍会 有较大压力。 图 3：生猪养殖盈利短期回升：生猪养殖盈利短期回升图 4：生猪价格与仔猪价格走势 800 元 50 仔猪生猪（右） 21 600 400 200 0 -200 45 40 35 30 25 20 15 19 17 15 13 11 9 1001 1005 1009 1101 1105

15、1109 1201 1205 12091001 10061011 110411091202 1207 数据来源：搜猪网，国泰君安证券研究 图 5：农业指数月度相对收益：农业指数月度相对收益 数据来源：搜猪网，国泰君安证券研究 大盘在跌破 2000 点以后，市场情绪极度悲观。农业板块缺乏基本面的 支撑，主题驱动在弱势行情下也难以维持。农业年初至今已跑输沪深 300 指数 12.28 个百分点，历史上 12 月表现一般，预计今年 12 月也难有所 表现。维持行业中性评级。 重点组合：海大集团/通威股份/大北农/圣农发展/瑞普生物。 图 6：农业指数历史相对收益（11、12 月） 15% 09-11

16、 avg20112012 20% novdec 10% 10% 5% 0% 0% -5% jan feb mar apr may jun jul aug sep oct nov dec 数据来源：wind，国泰君安证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 -10% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 数据来源：wind，国泰君安证券研究 4 of 11 52148 行业月报 2. 行业要闻与公司动态 2.1. 行业要闻行业要闻 今年全国玉米产量超过稻谷成中国第一大粮食作物品 国家统计局网站信息显示，2012 年全国玉米产量超过稻谷产量 383 万吨

17、， 成为中国第一大粮食作物品种。 数据显示，2012 年全国玉米产量 20812 万吨，增产 1534 万吨；稻谷产 量 20429 万吨，增产 328 万吨；小麦产量 12058 万吨，增产 318 万吨。 （信息来源：wind 资讯） 美国农业部：预计 2012 年中国成全球第二大大米进口国 美国农业部(us department of agriculture)日前预测，2012 年中国大米进 口量同比增长将超过 4.5 倍，至 260 万吨，这将使中国成为仅次于尼日 利亚的全球第二大大米进口国。 此前，联合国粮农组织（fao）表示，2013 年大米消费将增长 1.4%或 670 万吨，达

18、到 4.75 亿吨。2013 年全球人均大米消费量可能达到 56.8 公斤，略高于 2012 年的 56.7 公斤。 2013 年，发达国家人均大米消费可能增长 4%，达 12.3 公斤；发展中国 家大米人均消费可能稳定在 66.7 公斤。 （信息来源：wind 资讯） 农业产业化龙头协会成立 全国农业产业化工作会议日前正在北京召开。据业内人士透露，农业产 业化龙头企业协会于 11 月 27 日成立。此前有媒体报道，产业化会议将 给与农业龙头更大的政策扶持力度，力争至“十二五”末，农业产业化 龙头企业销售收入上百亿元的企业数量将达到 100 家。 （信息来源：21 世纪网） 温家宝：扩大投资消

19、费要把重点放在农村 国务院总理温家宝 11 月 28 日主持召开国务院常务会议，会议指出，必 须坚持不懈地加大强农惠农富农政策力度，扩大投资和消费都要把重点 放在农村，把农村建设摆在更加突出位臵。要采取有效措施，使一部分 年轻人愿意在农村留下来搞农业，培养和稳定现代农业生产队伍。 会议指出，今年农业农村继续保持良好发展势头，粮食增产，农民增收， 民生改善，农村社会保持和谐稳定。抓好今冬明春农业农村工作，确保 明年丰产丰收，努力稳定农产品市场。组织好粮食收购收储，加强农产 品产销衔接和调运，保障市场供应。 （信息来源：wind 资讯） 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 of 11 52148

20、行业月报 2.2. 公司动态 2012/11/29雏鹰农牧00247714.53 公司控股股东侯建芳及其一致行动人侯五群计划在未来 12 个月内继续增持公司股份，增 持规模不低于 176,406 股（含此次已增持股份），不高于 10,680,000 股，在增持期间及法 定期限内不减持其持有的公司股份。公司部分高级管理也于 2012 年 11 月 29 日通过二级 市场以自有资金购入公司部分股票。 2012/11/28正邦科技0021576.7 公司控股股东正邦集团有限公司通过深圳证券交易所系统以集中竞价方式增持公司股份 1,288,517 股，占公司股份总额的 0.30%，增持后持有公司股份

21、40.14%，仍为公司控股股 东。 2012/11/28唐人神00256710.04 公司以人民币 1,326 万元受让祝春友所持株洲油脂 100%的股权。 2012/11/27农产品0000614.44 公司同意深圳市农产品交易中心股份有限公司通过增资扩股的方式公开招募引进战略投 资者。 数据来源：wind，国泰君安证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 of 11 行业月报 3. 农产品价格：猪价开始旺季反弹 3.1. 大宗农产品：外盘普涨，内盘平淡大宗农产品：外盘普涨，内盘平淡 上一周大宗农产品海外市场普涨，但幅度并不算大。豆粕、大豆、糙米 上涨超过 2%，豆油、棉花、玉米、白糖上

22、涨超过 1%。 国内市场波澜不惊，所有品种波动幅度均没有超过 1%。 52148 表 2：国际农产品期货价格表现：国际农产品期货价格表现 区间涨跌幅 国外期货 大豆 豆粕 玉米 小麦 棉花 11 号原糖 豆油 糙米 最新价格 1458.5 440 761.75 872.25 73.8 19.34 50.48 15.275 5 日 2.37% 3.07% 1.40% 0.98% 1.62% 1.04% 1.82% 2.38% 1 月 -5.83% -8.75% 0.79% 0.90% 5.32% -1.12% 0.64% 0.89% 3 月 -16.97% -17.51% -4.75% -1.9

23、4% -4.48% -2.08% -11.56% -0.07% 年初 20.49% 40.44% 17.83% 33.63% -19.24% -17.03% -3.70% 2.59% 数据来源：bloomberg，国泰君安证券研究 表 3：国内农产品期货价格表现 区间涨跌幅 国内期货 大豆 1 号 大豆 2 号 玉米 硬冬小麦 强筋小麦 棉花 白糖 豆油 棕榈油 最新价格 4763 4677 2436 2321 2509 19130 5312 8566 6708 5 日 -0.06% 0.21% 0.00% 0.00% -0.08% -0.23% -0.30% 0.66% 0.06% 1 月

24、-1.02% -2.28% 0.54% -2.89% -1.06% -1.01% 2.17% -5.14% -4.12% 3 月 -2.62% -0.23% 1.88% 6.32% -0.52% -1.92% -1.61% -14.24% -17.93% 年初 9.75% -1.22% 7.17% 7.80% 10.77% -7.54% -10.42% -4.76% -16.17% 数据来源：bloomberg，国泰君安证券研究 3.2. 畜禽价格：猪价开始旺季反弹 冬季消费旺季正式来临，上周生猪价格已经开始大范围反弹，周均价 14.79 元/公斤；仔猪价格小幅回升至 22.64 元/公斤；母

25、猪价格 1701 元/ 头；玉米价格季节性下跌结束，猪粮比 6.54。预计短期猪价不会再跌。 短期需求利好市场，反弹有望进一步继续。 上周豆粕价格仍有小幅下跌 但玉米已经企稳回升。在猪价反弹下，养 殖盈利继续回升。但短期反弹不改下行趋势，春节后猪价将进一步下跌， 届时养殖盈利仍会有极大压力。 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 of 11 815 52148 行业月报 图 7：生猪价格反弹至：生猪价格反弹至 14.79 元/公斤 20 18 16 14 12 10 1001 1005 1009 1101 1105 1109 1201 1205 1209 数据来源：搜猪网，国泰君安证券研究 图

26、9：母猪价格震荡至：母猪价格震荡至 1701 元/头 2000 1800 图 8：仔猪价格反弹至：仔猪价格反弹至 22.64 元/公斤 50 45 40 35 30 25 20 1001 1005 1009 1101 1105 1109 1201 1205 1209 数据来源：搜猪网，国泰君安证券研究 图 10：上周猪粮比回升至 6.53 9.0 8.0 7.0 1600 6.0 1400 1200 5.0 4.0 10011006101111041109120212071001100610111104110912021207 数据来源：搜猪网，国泰君安证券研究数据来源：搜猪网，国泰君安证券研

27、究 消费旺季来临，受养殖户补栏积极性上升，上周肉鸡苗价格反弹至 2.38 元/羽；主产区肉毛鸡价格也反弹至 9.23 元/公斤；泰安六和鸭苗小幅反 弹至 2.4 元/羽。鸡蛋价格震荡至 10.12 元/公斤。 图 11：主产区肉鸡苗反弹至：主产区肉鸡苗反弹至 2.38 元/羽 元/羽 6 5 4 3 2 1 0 图 12：主产区肉毛鸡价格反弹至 9.23 元/公斤 元/公斤 12 11 10 9 8 7 6 11/0411/0711/1012/0112/0412/0712/1010/08 10/12 11/04 11/08 11/12 12/04 12/08 数据来源：神农网，国泰君安证券研究

28、 图 13：泰安六和鸭苗反弹至：泰安六和鸭苗反弹至 2.4 元/羽 请务必阅读正文之后的免责条款部分 数据来源：神农网，国泰君安证券研究 图 14：鸡蛋价格震荡至：鸡蛋价格震荡至 10.12 元/公斤 8 of 11 0 行业月报 元/羽 8 7 6 5 4 3 2 1 52148 0 元/公斤 11 10 9 8 7 6 5 4 1106 1108 1110 1112 1202 1204 1206 1208 121006/0807/0808/0809/0810/0811/0812/08 数据来源：鸡病专业网，国泰君安证券研究数据来源：商务部，国泰君安证券研究 海参价格维持 190 元/公斤，

29、鲍鱼价格继续上涨至 260 元/公斤。海参价 格短期有见顶迹象，预计将维持于 180-190 区间，草鱼价格震荡至 11.6 元/公斤。寿光蔬菜价格指数回升至 102.15。 图 15：海参价格保持：海参价格保持 190 元/kg 元/公斤 240 220 200 180 160 140 120 100 10/01 10/05 10/09 11/01 11/05 11/09 12/01 12/05 12/09 数据来源：农业部，国泰君安证券研究 图 17：草鱼价格震荡至：草鱼价格震荡至 11.6 元/公斤 元/公斤 18 16 14 图 16：鲍鱼价格保持 260 元/kg 元/公斤 300

30、250 200 150 100 10/02 10/06 10/10 11/02 11/06 11/10 12/02 12/06 12/10 数据来源：农业部，国泰君安证券研究 图 18：寿光蔬菜价格指数反弹至 102.15 200 150 100 12 50 10 8 10/04 10/08 10/12 11/04 11/08 11/12 12/04 12/08 数据来源：农业部，国泰君安证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1101 1104 1107 1110 1201 1204 1207 1210 数据来源：商务部，国泰君安证券研究 9 of 11 行业月报 4. 重点公司盈利预测

31、表 表 4：重点公司盈利预测与投资评级（截止：重点公司盈利预测与投资评级（截止 11 月月 30 日）日） 股票简称 现价eps（元）pe pb 流通市值总市值 评级 11-3011a12e13e11e12e13e（亿元）（亿元） 基础农业生产 圣农发展 正邦科技 雏鹰农牧 好当家 东方海洋 獐子岛 民和股份 8.37 6.70 14.53 6.53 10.07 13.89 8.80 0.51 0.29 0.80 0.28 0.39 0.71 0.62 0.54 0.50 0.70 0.37 0.51 0.78 0.44 0.74 0.75 0.96 0.48 0.67 1.09 0.52 1

32、6.4 23.1 18.2 23.3 25.8 19.6 14.2 15.5 13.4 20.8 17.6 19.7 17.8 20.0 11.3 8.9 15.1 13.6 15.0 12.7 16.9 2.2 2.7 3.7 1.7 1.9 3.7 1.9 76.2 18.0 33.2 47.0 23.8 94.8 18.9 76.2 28.9 77.6 47.7 24.6 98.8 26.6 增持 增持 增持 增持 增持 增持 谨慎增持 农产品加工 大北农 海大集团 通威股份 新希望 天宝股份 西王食品 安琪酵母 19.15 15.20 5.66 10.51 6.10 11.92 13.

33、08 0.63 0.45 0.12 1.52 0.37 0.61 0.91 0.90 0.60 0.24 1.50 0.44 0.65 1.23 1.20 0.79 0.35 1.70 0.56 0.81 1.48 30.4 33.8 47.2 6.9 16.5 19.5 14.4 21.3 25.3 23.6 7.0 13.9 18.3 10.6 16.0 19.2 16.2 6.2 10.9 14.7 8.8 4.0 4.0 2.5 1.7 1.9 2.3 1.6 69.8 115.6 38.9 112.9 24.0 10.3 38.6 153.5 115.6 38.9 182.6 28.

34、3 22.4 43.1 增持 增持 增持 增持 增持 增持 增持 农业服务业 瑞普生物 隆平高科 登海种业 农产品 大华农 16.00 17.79 20.90 4.44 12.75 0.59 0.32 0.66 0.15 0.62 0.74 0.58 0.80 0.24 0.72 0.96 0.71 1.03 0.30 0.90 27.1 55.6 31.7 29.6 20.6 21.6 30.7 26.1 18.5 17.7 16.7 25.1 20.3 14.8 14.2 2.2 6.4 6.4 1.9 1.7 11.8 74.0 68.6 60.8 8.5 30.8 74.0 73.6

35、61.4 34.0 增持 增持 谨慎增持 谨慎增持 谨慎增持 请务必阅读正文之后的免责条款部分10 of 11 增持 减持 增持 减持 地址 行业月报 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析 逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或 影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的 当然客户。本报告仅在相

36、关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及 推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应 作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信 息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修 改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见 均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员