标准仓单质押融资业务解析

1、标准仓单质押融资业务解析标准仓单质押融资业务解析 二零一零年三月二零一零年三月 总行公司银行部总行公司银行部 1/34 目录 n对几个重要概念的理解对几个重要概念的理解 n业务开展的背景和意义 n典型的融资操作模式 n风险控制要点和措施 n尚待解决的问题 2/34 一、对几个重要概念的理解 n期货市场何以出现？它的价值又在哪里？ 看看如下情形：看看如下情形： （1）粮食大丰收，农民反而深受其害“谷贱伤农” （2）作为全球最大的铜消费国，2001年之前，伦敦铜（lme）对沪铜的引导程度指 数值大部分时间都保持在接近90%以上。 （一）期货市场的价值（一）期货市场的价值 价格发现信息发布风险转移

2、期货市场的三大价值 3/34 n期货交易所统一制定的、 规定在将来某一特定的时 间和地点交割一定数量标 的物的标准化合约。根据 合约标的物的不同，期货 合约分为商品期货合约商品期货合约和 金融期货合约金融期货合约。 n在期货市场上买入或卖出 一份期货合约相当于签署 了一份远期交割合同。 nrb1008 （二）期货合约（二）期货合约 国内交易所期货交易品种国内交易所期货交易品种 上交所上交所大商所大商所郑商所郑商所 铜铜 铝铝 黄金黄金 螺纹钢螺纹钢 线材线材 燃料油燃料油 天然橡胶天然橡胶 菜籽油菜籽油 小麦小麦 棉花棉花 白砂糖白砂糖 ptapta 早籼稻早籼稻 玉米玉米 黄大豆黄大豆 聚乙

3、烯聚乙烯 豆粕豆粕 豆油豆油 棕榈油棕榈油 聚氯乙烯聚氯乙烯 一、对几个重要概念的理解 4/34 一、对几个重要概念的理解 交易品种交易品种螺纹钢螺纹钢 交易单位交易单位1010吨吨/ /手手 报价单位报价单位元（人民币）元（人民币）/ /吨吨 最小变动价位最小变动价位1 1元元/ /吨吨 每日价格最大波动限制每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价不超过上一交易日结算价5%5% 合约交割月份合约交割月份1 11212月月 最后交易日最后交易日合约交割月份的合约交割月份的1515日（遇法定假日顺延）日（遇法定假日顺延） 交割日期交割日期最后交易日后连续五个工作日最后交易日后连续五个工作日 交

4、割品级交割品级 交割地点交割地点交易所指定交割仓库交易所指定交割仓库 最低交易保证金最低交易保证金合约价值的合约价值的7%7% 交易手续费交易手续费不高于成交金额的万分之二（含风险准备金）不高于成交金额的万分之二（含风险准备金） 最小交割单位最小交割单位300300吨吨 交割方式交割方式实物交割实物交割 交易代码交易代码rbrb 5/34 n建仓：建仓：也叫开仓，是指交易者新买入（多头，即做多）或新卖出（空头，即做空）一 定数量的期货合约 n平仓：平仓：通过一笔数量相等、方向相反的期货交易来冲销原有的期货合约，以此了结期 货交易，解除到期进行实物交割的义务。这种买回已卖出合约，或卖出己买入合约

5、的 行为就叫平仓。 n持仓：持仓：建仓之后尚没有平仓的合约，叫未平仓合约或者未平仓头寸，也叫持仓。交易 者建仓之后可以选择两种方式了结期货合约：要么择机平仓，要么保留至最后交易日 并进行实物交割。 （三）建仓、持仓、平仓（三）建仓、持仓、平仓 一、对几个重要概念的理解 6/34 n交割：交割：交割是指期货合约到期时，按照交易所的规则和程序，交易双方通过该期货合 约所载商品所有权的转移，了结到期未平仓合约的过程。交割分为到期交割到期交割和期转现期转现 交割交割两种形式。 重要理解点：重要理解点： （1）实物交割是连接期货市场和现货市场的桥梁，没有了交割，期货市场就变成了没有了交割，期货市场就变成

6、了 纯投机市场！纯投机市场！在实物交割存在的前提下，越接近交割日，期货价格越接近现货，直到 几乎等于； （2）从下图可以看到，铝（代码al）每个月都有交割，鉴于（1）的结论，我们便可 以很容易的确定标准仓单所载商品的市场价格（对银行授信额度及质押率的确定至关 重要）； （3）与期货市场的巨大交易量相比，实物交割的比例很低。 （四）交割（四）交割 一、对几个重要概念的理解 7/34 期货合约每日行情简表 一、对几个重要概念的理解 8/34 n实物交割，交割什么？如何让买卖双方对交割的实物达成一致意见？交易所的第三方 履约保证功能如何实现？ n期货交易所承担第一性的保证交易成功责任（期货交易管理条

7、例），因此为了避 免实物交割中的违约行为和纠纷产生，标准仓单标准仓单出现了。 n标准仓单标准仓单是指符合期货交易所统一要求的，由指定交割仓库在完成入库商品验收、确 认合格后签发给货主用于提取商品的，并经交易所注册生效的标准化提货凭证。 理解要点： （1）仓库标准仓单和厂库标准仓单； （2）期货交割的标的，高流动性、高变现性、高信用等级，类有价证券； （4）纸质标准仓单的电子化； （5）价格确定：某品种最近交割月份期货合约前一交易日的结算价结算价为基准价。 （五）标准仓单（五）标准仓单 一、对几个重要概念的理解 9/34 标准仓单与非标准仓单的区别标准仓单与非标准仓单的区别 一、对几个重要概念的

8、理解 n信用度不同：信用度不同：标准仓单依托 于期货交易所信用，非标准 仓单依托仓储企业信用； n流动性不同：流动性不同：标准仓单类似 于有价证券，高度流动性； 非标准仓单，市场接受度相 比较为狭窄。 n生成程序不同生成程序不同 n用途不同用途不同 （五）标准仓单（五）标准仓单 仓单质押与存货质押的区别仓单质押与存货质押的区别 n质押标的不同：质押标的不同：动产质押与 权利质押； n操作模式不同操作模式不同 n物流企业的第三方责任不同物流企业的第三方责任不同 10/34 标准仓单生成的流程（指定交割仓库）标准仓单生成的流程（指定交割仓库） 一、对几个重要概念的理解 11/34 标准仓单交割标准

9、仓单交割到期交割到期交割 交易所交易所 卖方卖方 第一交易日：提交仓单，申报交割 第三交易日-3：划款卖方会员卖方会员 买方会员买方会员 授权 第二交易日： 交易所分配仓单 第三交易日-1：付款第三交易日-2：交付仓单 买方买方 第四、五交易日：交增值税发票 最后交易日前：分配仓单 第三交易日：存入货款 一、对几个重要概念的理解 12/34 n期货转现货期货转现货(以下简称期转现)交割：方向相反的同一月份合约/协商一致/交易所批准 /按协商价格交割并由交易所平仓。 标准仓单交割标准仓单交割期转现交割期转现交割 一、对几个重要概念的理解 13/34 n所外转让所外转让是指买卖双方通过各自会员自行

10、协商买卖标准仓单的行为，买卖双方可以自行 结算，也可以通过交易所结算。通过交易所结算的，按交割标准收取手续费。 标准仓单的所外转让标准仓单的所外转让 卖卖出出方方 (客客户户或或自自营营会会员员) 买买入入方方 (客客户户或或自自营营会会员员) 仓仓库库 交交易易所所 start end 填写或修改 转出申请 审核 释放仓单 代卖出方释 放仓单 是否由交 易所结算 核准驳回 撤销 是 否 确认转出 申请 撤销 一、对几个重要概念的理解 14/34 n结算价结算价是指某一期货合约当日成交价格按成交量的加权平均价，结算价是进行当日未 平仓合约盈亏结算（交易所实行“当日无负债”制度）和制定下一交易日

11、涨跌停板额 的依据。交易所只对会员进行结算，期货公司会员对客户进行结算。 n保证金分为结算准备金结算准备金和交易保证金交易保证金。结算准备金结算准备金是未被合约占用的保证金；交易保交易保 证金证金是确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。 （六）结算价、保证金（六）结算价、保证金 上期货专用上期货专用 资金账户资金账户 客户一般结算账户客户一般结算账户 期货公司专用 结算账户 客户虚拟账户 结算准备金 交易保证金 出入金 一、对几个重要概念的理解 15/34 铜期货合约持仓量变化时的交易保证金收取标准铜期货合约持仓量变化时的交易保证金收取标准 从进入交割月前第三月的第一个交易日起，当持仓总

12、量（x） 达到下列标准时（手，双边持仓量） 铜交易保证金比例 x12万5% 12万x14万6.5% 14万x16万8% x16万10% 铜期货合约上市运行不同阶段的交易保证金收取标准铜期货合约上市运行不同阶段的交易保证金收取标准 交易时间段铜交易保证金比例 合约挂牌之日起5% 交割月前第二月的第十个交易日起7% 交割月前第一月的第一个交易日起10% 交割月前第一月的第十个交易日起15% 交割月份的第一个交易日起20% 最后交易日前二个交易日起30% 一、对几个重要概念的理解 16/34 目录 n对几个重要概念的理解 n业务开展的背景和意义业务开展的背景和意义 n典型的融资操作模式 n风险控制要

13、点和措施 n尚待解决的问题 17/34 二、业务开展的背景和意义 （一）政策背景（一）政策背景 取消了严格的限制性条取消了严格的限制性条 款，转而规定款，转而规定“银行业金银行业金 融机构从事期货交易融融机构从事期货交易融 资或者担保业务的资格，资或者担保业务的资格， 由国务院银行业监督管由国务院银行业监督管 理机构批准理机构批准” 标准仓单变现难度大大低标准仓单变现难度大大低 于普通仓单和其他抵、质于普通仓单和其他抵、质 押物，变现价格主要受现押物，变现价格主要受现 货市场价格制约，损失率货市场价格制约，损失率 较一般抵、质押物低。所较一般抵、质押物低。所 以，使用标准仓单质押，以，使用标准

14、仓单质押， 可以大大降低企业信用风可以大大降低企业信用风 险的影响险的影响 推动期货市场稳步发展，推动期货市场稳步发展， 尽快推出适应国民经济尽快推出适应国民经济 发展需要的钢材、稻谷发展需要的钢材、稻谷 等商品期货新品种。等商品期货新品种。 银监会银监会 完善业务定价机制完善业务定价机制 20082008年金融三十条年金融三十条期货交易管理条例期货交易管理条例 18/34 二、业务开展的背景和意义 n2008年全国期货市场累计成交量为1363887102手，累计成交额达719141.94亿元，同比 分别增长了87.24%和75.52%，全年三大交易所标准仓单市场保有量标准仓单市场保有量在80

15、-180亿元之间。 （二）市场需求（二）市场需求 20082008年三大期货交易所交易数据表年三大期货交易所交易数据表 （手/亿元） 项目上海期货交易所大连商品交易所郑州商品交易所 交易量280526370638319386445041346 同比增长63.93%71.95%139.18% 全国占比20.57%46.80%32.63% 交易额288719.9274853.31155568.73 同比增长24.82%130.49%162.91% 全国占比40.15%38.22%21.63% 19/34 （三）对参与各方的意义（三）对参与各方的意义 1 1、风险资本占用少，典型的资、风险资本占用少

16、，典型的资 本集约型产品本集约型产品 ； 2 2、逐步切入同交易所和期货公、逐步切入同交易所和期货公 司合作，获得新的市场机会。司合作，获得新的市场机会。 解决了存量标准仓单对流动资解决了存量标准仓单对流动资 金的占用或者实现了标准仓单金的占用或者实现了标准仓单 交割的融资需求交割的融资需求 促进交投，提高市场活跃度促进交投，提高市场活跃度 提高客户服务能力，营造提高客户服务能力，营造 差异化的竞争优势差异化的竞争优势 交易所交易所 银行银行 期货公司期货公司 借款企业借款企业 各方利益各方利益 二、业务开展的背景和意义 安全性、时效性、实用性、联动性安全性、时效性、实用性、联动性 20/34

17、 目录 n对几个重要概念的理解 n业务开展的背景和意义 n典型的融资操作模式典型的融资操作模式 n风险控制要点和措施 n尚待解决的问题 21/34 三、融资操作模式 （一）客户的现实需求（一）客户的现实需求 n销售企业的典型案例（已有标准仓单）销售企业的典型案例（已有标准仓单） （一）a钢铁企业，通过长协矿的形式锁定了原材料成本，预计6-8月份螺纹钢的生产成 本基本维持在3000元/吨左右； （二）螺纹钢现货市场的价格3200元/吨左右，rb1006、rb1007、rb1008的交易价格分别 为3300元/吨、3350元/吨、3400元/吨； （三）在当前市场环境，a企业难以准确预测6-8月份

18、螺纹钢的市场价格，为了降低经营 风险，其以建立卖方合约的形式锁定了未来的销售； （四）为了应对未来交割，a企业将生产的螺纹钢逐步在上期所注册了标准仓单，但由于 未来销售尚未实现，已注册的标准仓单占压了企业的流动资金已注册的标准仓单占压了企业的流动资金，怎么办？ 22/34 三、融资操作模式 （一）客户的现实需求（一）客户的现实需求 n采购企业的典型案例（拟交割标准仓单）采购企业的典型案例（拟交割标准仓单） （一）b企业为化工企业，所需原材料主要为燃料油； （二）目前燃料油市场价格为2000元/吨，6-8月份的期货合约价格分别为2100元/吨、 2150元/吨、2200元/吨； （三）只要燃料油

19、价格低于2300元/吨，该企业便能维持较为令人满意的利润率； （四）由于对未来燃料油价格的走势难以准确判断，因此该企业以建立买方合约的形 式锁定了未来的采购原材料价格； （五）进入交割月份后，由于某不可预知原因，b企业流动资金出现周转困难，难以筹难以筹 措足够资金进行实物交割措足够资金进行实物交割，既面临交易所的高额违约赔偿，又可能使企业原材料彻底失 去供应，怎么办？ 23/34 三、融资操作模式 （二）需求推出的融资模式（二）需求推出的融资模式 n先质后贷先质后贷 融资申请人以其拥有处分权的标准仓单提供质押担保，我行发放授信用于满足其正常 生产经营流动资金周转的一种短期授信业务。该授信还款来

20、源包括： （1）融资申请人自有资金； （2）授信到期前融资申请人请求并经我行同意对质押标准仓单进行处置所得的资金。 n先贷后质先贷后质 融资申请人通过期货市场购买生产经营所需商品，需要进行标准仓单交割时，我行发 放授信用于其进行标准仓单实物交割，同时交割所得标准仓单质押给我行。 该授信的还款来源为融资申请人的自有资金。（我行融资的对象应为实际具有仓单项 下货物采购企业） 24/34 三、融资操作模式 （三）具体操作流程（三）具体操作流程先质后贷先质后贷 某分行某分行 交易所标准仓单系统借款人借款人 申请质押融资申请质押融资 受理融资申请受理融资申请 -1仓单系统出质仓单系统出质 放款放款 总行

21、总行 -2仓单出质确认仓单出质确认 确认出质完成确认出质完成 25/34 三、融资操作模式 （四）具体操作流程（四）具体操作流程先贷后质先贷后质 中信分行中信分行 期货公司结算账户 借款人借款人 申请质押融资申请质押融资 受理融资申请受理融资申请 银期转账银期转账 放款并划转放款并划转 期货交易所结算账户期货交易所结算账户 交割资金划转交割资金划转 得到仓单得到仓单 得到仓单得到仓单 仓单出质仓单出质 26/34 三、融资操作模式 （五）质押登记操作（五）质押登记操作 27/34 三、融资操作模式 （六）质押解除操作（六）质押解除操作 n质押解除：（1）已还款，授信结清；（2）部分还款，赎回部

22、分仓单；（3）担保置换；（4） 处置还款。 28/34 目录 n对几个重要概念的理解 n业务开展的背景和意义 n典型的融资操作模式 n风险控制要点和措施风险控制要点和措施 n尚待解决的问题 29/34 四、主要风险要点 n严格准入，包括标准仓单准入、借款人准入和期货公司准入。 （一）信用风险（一）信用风险 标准仓单（不接受）标准仓单（不接受）借款人借款人期货公司期货公司 交易所停牌商品品种的标准仓单 原则上要求授信申请人为我行评级客户。成立时间原则上为3年以上 上市但最近一个月内没有交易的商品 品种的标准仓单 符合我行抵质押类公司信贷业务有关规定。注册资本原则上为人民币5000万元以上 与融资

23、申请人生产、经营、贸易活动 无关的标准仓单 在我行的授信敞口限额不得大于其上年度经审 计后的企业净资产额。 上年度期货成交量、成交金额的排名原 则上均应在交易所统计的前30名之内 有效期或保质期在授信到期日之前的 仓单 从事期货交易时间在2年(含)以上，没有发生 过较大的交易失误；融资申请人与期货公司不 得存在关联关系 应符合期货公司风险监管指标管理试 行办法(证监发200755号)中规定的 期货公司有关监管指标标准 有效期或保质期在授信到期日之后的 最近交割月期货合约交割日之前的仓 单 从事与标准仓单商品品种相关联的生产、加工 和贸易活动 主要股东及实际控制人具有持续盈利能 力，信誉良好，无

24、重大违法违规记录 符合上述标准仓单准入要求的期货商 品品种不单独准入 融资用于申请人正常经营活动资金周转或用于 标准仓单实物交割，交割所得的标准仓单进入 企业的正常经营活动 愿意向我行提供行情咨询服务，能协助 我行进行信贷资金和标准仓单的封闭操 作以及对标准仓单的处置 30/34 四、主要风险要点 n标准仓单质押授信业务的操作流程较为复杂，操作风险是此项业务最大的风险：。 （1）严格核实标准仓单的有效期，并保证其有效期是否与我行授信期限相匹配； （2）严格按照标准的质押登记操作流程进行质押登记操作，并核实核实质押仓单已 登记在我行标准仓单账户内； （3）质押解除的所有申请文件是否齐备，部分解压时确保不超范围解压； （4）我行同意借款人处置质押仓单进行还款的，应确保仓单处置资金及时回到我行 还款账户； （5）标准仓单质押解除期间，我行的授信在较短时间内无担保，业务经办人员应及 时跟踪仓单处置或交割状态，以便提前发现风险； （6）在“先贷后质”的业务模式中，我行须严格按交易所交割规定在确定时间内放 款，确保不出现因放款延误而导致借款人不能交割仓单情形。 （二）操作风险（二）操作风险 31/34 四、主要风险要点 n执行每日盯市制度，