家电行业12月下乡数据点评：下乡收官销量同比增长23%0108

1、12/01 12/02 12/03 12/04 12/05 12/06 12/07 12/08 12/09 12/10 12/11 12/12 table_title me table_summary table_baseinfo 12% 0% -12% table_author table_stock table_report 证 券 研 究 报 告 headertable_statementcompany 】 headertable_user 5017334 headertable_industry 13021400 看好 investratingchange.sa 173833716 家

2、电行业 2012 年下乡收官 销量同比增长 23% 12 月下乡数据点评 事件 行业评级看好中性 看淡(维持) 国家/地区中国/a 股 商务部公布 2012 年 12 月家电下乡销售数据据：12 月份全国家电下乡产品 销售 498.6 万台，实现销售额 132.8 亿元，同比增长 28.3%和 28.3%。截至 2012 年 12 月底，全国累计销售家电下乡产品 2.98 亿台，实现销售额 7204 亿元。 http:/ 行业 报告发布日期 行业表现 家电 2013 年 01 月 08 日 投资要点 12 月下乡数据同比增 28%。2012 年 12 月份全国家电下乡产品销售 498.6 36

3、% 24% 家电沪深300 万台，实现销售额 132.8 亿元，可比口径下同比增长 28.3%和 28.3%。由于 2012 年 11 月底，第二批 10 个省市的下乡政策退出，此次 12 月单月数据反 映的是最后一批 22 个省的下乡销售数据。从企业来看，海尔集团、格力集 团、海信集团依旧占据前三位置，2012 年全年分别实现销售额 250.5 亿元、 189.8 亿元和 172.1 亿元。其中格力以空调单品类占据第二位置，表现依旧 动 态 跟 踪 抢眼。 2013 年 1 月下乡政策全部正式退出。到 2013 年 1 月，最后一批 22 个省市 的下乡政策正式退出。在下乡临近尾声之际，零售

4、商层面也逐步将推广的重 心从下乡产品转移至节能补贴产品，我们分析认为节能补贴能够部分弥补下 乡政策退出的影响。另外我们认为下乡政策退出后，行业将呈现如下变化和 趋势：1）农村市场增速较过去下滑，回归稳步增长，由产品消费升级驱动的 增长成为行业主导；2）小品牌逐步淘汰，龙头企业进一步整合市场。 投资策略与建议： 我们认为行业有望回归到稳步增长的轨道，建议关注在后家电下乡时代，受 益于行业整合，以及有能力依靠产品结构提升攫取行业增长的企业格力电器 (000651，买入)、青岛海尔(600690，买入)，老板电器(002508，增持)，以 及有望迎来盈利拐点的美的电器(000527，买入)、小天鹅

5、a(000418，未评 级)。 风险提示 行业需求下滑超预期风险；原材料价格波动风险。 资料来源：wind 重点公司盈利预测及投资评级 证券分析师唐思宇6082 股价20112012e2013e2014e目标价评级 格力电器26.361.742.272.713.1931.78买入 执业证书编号：s0860512070003 【 青岛海尔13.421.001.251.441.6617.85买入 行 业 老板电器 海信电器 19.62 10.45 0.73 1.29 0.95 1.03 1.16 1.16 1.38 1.32 20.16 11.44 增持 增持 tabl

6、e_contacter 相关报告 美的电器 9.18 1.09 1.16 1.36 1.62 合肥三洋 7.45 0.60 0.68 0.88 1.09 小天鹅 a 10.63 0.75 0.78 0.92 1.11 三花股份 9.41 0.62 0.65 0.84 1.05 资料来源：公司数据，东方证券研究所预测，每股收益使用最新股本全面摊薄计算， 15.08 9.52 14.04 12.35 买入 买入 增持 增持 第三批节能补贴产品 新增两品类 需求回暖 估值修复 行业逐步回归稳定增长轨道：11 月空 调销售数据点评 2012-12-31 2012-12-24 2012-12-20 东方

7、证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生 影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 headertable_typetitle 家电动态跟踪 2012 年下乡收官 销量同比增长 23% 表：重点公司盈利预测及估值表 证券代码证券简称

8、投资评级股价11eps12eps13eps14eps11pe12pe13pe14pe 白电 000527.sz 000651.sz 600690.sh 000418.sz 600983.sh 000921.sz 000521.sz 美的电器 格力电器 青岛海尔 小天鹅 a 合肥三洋 st 科龙 美菱电器 买入 买入 买入 买入 买入 未评级 未评级 9.18 26.36 13.42 9.14 7.45 7.49 3.75 1.11 1.86 1.00 0.72 0.60 0.17 0.17 1.16 2.27 1.25 0.77 0.69 0.30 0.40 1.36 2.71 1.44 0.

9、88 0.87 0.37 0.51 1.62 3.19 1.66 1.13 1.07 0.33 0.24 8.27 14.17 13.39 12.69 12.42 44.66 22.39 7.91 11.61 10.74 11.87 10.80 25.07 9.38 6.75 9.73 9.32 10.39 8.56 20.38 7.30 5.67 8.26 8.08 8.10 6.96 22.70 15.63 黑电10.45 600060.sh海信电器增持1.951.041.161.320.000.000.000.00 000016.sz深康佳 a未评级 3.150.020.060.140.

10、10152.153.4822.7831.50 7 000100.sz 600839.sh 600870.sh tcl 集团 四川长虹 st 厦华 未评级 未评级 未评级 2.25 2.07 3.87 0.12 0.10 0.03 0.12 0.14 0.65 0.13 0.16 0.79 0.19 0.14 18.83 19.92 135.7 18.75 14.70 5.95 17.31 12.89 4.90 11.90 14.79 9 小家电 002473.sz圣莱达未评级7.380.120.270.3361.5027.3322.36 002242.sz 002032.sz 002543.s

11、z 002035.sz 002508.sz 002403.sz 九阳股份 苏泊尔 万和电气 华帝股份 老板电器 爱仕达 未评级 增持 未评级 未评级 增持 未评级 7.05 12.00 17.89 7.79 19.62 8.47 0.66 0.82 1.04 0.62 0.73 0.25 0.78 0.78 1.44 0.81 0.95 0.34 0.86 0.92 1.77 1.01 1.16 0.45 0.88 1.11 1.49 0.99 1.38 0.27 10.68 14.63 17.20 12.56 26.88 33.88 9.04 15.38 12.44 9.59 20.65 2

12、4.77 8.20 13.04 10.10 7.72 16.91 18.94 7.99 10.81 12.01 7.90 14.22 31.37 家电上游 002420.sz 002418.sz 002366.sz 002413.sz 002290.sz 002050.sz 毅昌股份 康盛股份 丹甫股份 常发股份 禾盛新材 三花股份 未评级 未评级 未评级 未评级 未评级 增持 6.29 7.10 7.82 8.34 8.80 9.41 0.09 0.34 0.45 0.44 0.41 1.23 0.28 0.38 0.68 0.71 0.64 0.65 0.33 0.44 0.84 1.07

13、 0.75 0.84 0.18 0.47 0.51 0.80 1.05 69.89 20.88 17.49 18.95 21.46 7.65 22.46 18.68 11.50 11.71 13.75 14.48 19.06 16.14 9.31 7.79 11.73 11.20 34.94 15.17 16.35 11.00 8.96 海外 1169.hk海尔电器8.950.610.700.841.0014.6412.7510.688.92 0921.hk海信科龙1.5469.4785.52106.66 0449.hk志高控股0.165-0.020.040.06-9.884.713.00 0

14、751.hk创维3.810.460.570.630.688.306.656.015.61 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 headertable_typetitle 家电动态跟踪 2012 年下乡收官 销量同比增长 23% 1070.hk 2618.hk whr us utx us ge.us eluxb.ss dlg.im sk.fp phia.na 6502.jp 6367.jp 6752.jp 6758.jp tcl 多媒体 tcl 通讯 whirlpool united t

15、echnology ge electrolux delonghi seb philips toshiba daikin panasonic sony 4.18 2.63 84.82 73.33 22.51 163.6 10.29 50.97 18.69 256 1954 483 908 153 4.47 0.73 5.07 76.05 1.24 7.25 0.60 4.90 -1.36 32.55 68.14 35.75 -258.66 17.63 0.42 0.29 6.48 5.58 1.54 12.04 0.73 4.79 1.27 26.00 170.23 9.73 3.34 -255

16、.88 0.57 0.36 7.98 5.30 1.74 15.49 0.90 5.21 1.61 35.43 203.20 53.55 53.05 -4.64 0.64 0.42 8.40 6.24 1.95 17.13 1.05 5.78 1.82 40.82 227.34 68.10 58.89 12.37 0.71 3.61 16.73 7.22 18.15 22.57 17.15 10.40 -13.74 7.86 28.68 13.51 -3.51 8.68 10.69 8.98 13.08 13.63 14.61 13.59 14.04 10.65 14.68 9.85 11.4

17、8 49.67 272.18 -0.60 7.80 7.23 10.63 14.34 12.94 10.56 11.42 9.78 11.61 7.23 9.62 9.02 17.12 -33.0 7.03 6.32 10.10 12.19 11.57 9.55 9.76 8.83 10.27 6.27 8.60 7.09 15.42 12.37 6753.jpsharp 0 68200-1707.005946.896923.039145.-39.9511.479.85 066570.kslg electronics64400 05 005930.kssamsung electronics 1

18、1660012960006686819.38 0 注：所有未评级公司数据均取自 wind、bloomberg 资料来源：wind，bloomberg、东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 headertable_typetitle 家电动态跟踪 2012 年下乡收官 销量同比增长 23% 信息披露 依据发布证券研究报告暂行规定以下条款： 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已 发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披

19、露本公司持有该股票的情况， 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下： 截止本报告发布之日，东证资管仍持有青岛海尔（600690.sh）股票达到相关上市公司已发行股份 1%以上。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 table_disclaimer headertable_typetitle 家电动态跟踪 2012 年下乡收官 销量同比增长 23% 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分

20、内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证 券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研 究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评

21、级 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股 票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司 存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定 性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给 予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及 目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%+5%之间波动；

22、 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的 研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究 依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信 息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 headerttable_disclaimer免责声明 本研究报告由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本研究仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体 接收人应当采取必备措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性， 客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同 时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究， 但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析 师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投