2019年财务管理第29讲_资本成本(3)

1、考试辅导【例题单选题】资本成本一般由筹资费和占用费两部分构成。下列各项中，属于占用费的是（）。（2018年第n套）A. 向银行支付的借款手续费B. 向股东支付的股利C. 发行股票支付的宣传费D. 发行债券支付的发行费【答案】B【解析】占用费是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如向银行等债权人支付的利息，向股东支付的股利等。【例题单选题】计算下列筹资方式的资本成本时需要考虑企业所得税因素影响的是（）。（2018年第I套）A. 留存收益资本成本B. 债务资本成本C. 普通股资本成本D. 优先股资本成本【答案】B【解析】利息费用在所得税税前支付，可以起到抵税作用，所以计算债务资本成本时需

2、要考虑企业所得税因 素的影响。而普通股股利和优先股股利都是用税后净利润支付的，所以选项A、C D不考虑企业所得税因素的影响。【例题多选题】下列因素中，一般会导致企业借款资本成本上升的有（）。（2018年第n套）A. 资本市场流动性增强B. 企业经营风险加大C通货膨胀水平提高D.企业盈利能力上升【答案】BC【解析】资本市场流动性增强，投资者的投资风险小，投资者要求的报酬率低，所以会导致筹资者的借款资本成本下降，选项 A错误；企业经营风险大，投资者面临的投资风险就大，投资者要求的报酬率就高，所以会 导致筹资者的借款资本成本上升，选项B正确；通货膨胀水平提高，无风险利率上升，市场利率就会上升，所以会

3、导致筹资者的借款资本成本上升，选项C正确；企业的盈利能力上升，企业的经营风险就会下降，投资者的投资风险小，投资者要求的报酬率低，所以会导致筹资者的借款资本成本下降，选项D错误。【例题判断题】 在计算加权平均资本成本时，采用市场价值权数能够反映企业期望的资本结构，但不能反 映筹资的现时资本成本。（）（2018年第I套）【答案】X【解析】市场价值权数以各项个别资本的现行市价为基础来计算资本权数，确定各类资本占总资本的比重。 其优点是能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策。但现行市价处于经常变动之中，不容易取 得，而且现行市价反映的只是现时的资本结构，不适用未来的筹资决策。【例题判断题】

4、相对于采用目标价值权数，采用市场价值权数计算的平均资本成本更适用于未来的筹资决 策。（）（2018年第n套）【答案】X【解析】现行市价处于经常变动之中，不容易取得，而且现行市价反映的只是现时的资本结构，不适用未来的筹资决策。对于公司筹措新资金，需要反映期望的资本结构来说，目标价值是有益的，所以采用目标价值权 数计算的平均资本成本更适用于未来的筹资决策。【例题单选题】下列各项中，属于资金使用费的是（）。（2017年第I套）A. 借款手续费B. 债券利息费C. 借款公证费D. 债券发行费【答案】B【解析】资本成本是企业筹集和使用资金所付出的代价，包括资金筹集费用和使用费用。在资金筹集过程中，如发生

5、股票发行费、借款手续费、证券印刷费、公证费、律师费等费用，这些属于资金筹集费用。在资金使用 过程中，如发生利息支出、股利支出、融资租赁的资金利息等费用，这些属于资金使用费用，因此选项B正确。【例题判断题】资本成本率是企业用以确定项目要求达到的投资报酬率的最低标准。（）（2015年）【答案】“【解析】资本成本是衡量资本结构优化程度的标准，也是对投资获得经济效益的最低要求，通常用资本成本率表示。【例题单选题】下列各种筹资方式中，企业无需支付资金占用费的是（）。（2015年）A. 发行债券B. 发行优先股C. 发行短期票据D. 发行认股权证【答案】D【解析】发行债券、发行短期票据需要支付利息费用，发

6、行优先股需要支付优先股股利，这些筹资方式均需 支付资金占用费。而发行认股权证不需要支付资金占用费。所以，选项D正确。【例题单选题】某公司向银行借款2000万元，年利率为8%筹资费率为0.5%，该公司适用的所得税税率为25%则该笔借款的资本成本是（）。（2015年）A. 6.00%B. 6.03%C. 8.00%D. 8.04%【答案】B【解析】Kb=8%X（ 1-25%） / （ 1-0.5% ） =6.03%。所以，选项 B 正确。【例题单选题】某企业发行了期限5年的长期债券10000万元，年利率为8%每年年末付息一次，到期一次还本，债券发行费率为1.5%，企业所得税税率为 25%则按一般模

7、式该债券的资本成本率为（）。（2014 年）A. 6%B. 6.09%C. 8%D. 8.12%【答案】B【解析】该债券的资本成本率=8%X（ 1-25%） / （1-1.5% ） =6.09%,选项B正确。）。【例题单选题】为反映现时资本成本水平，计算平均资本成本最适宜采用的价值权数是（A. 账面价值权数B. 目标价值权数C. 市场价值权数D. 历史价值权数【答案】C确定各类资本占总资本的比重。）。【解析】市场价值权数以各项个别资本的现行市价为基础计算资本权数, 优点是能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策。【例题多选题】下列各项因素中，能够影响公司资本成本水平的有（A. 通货膨

8、胀B. 筹资规模C. 经营风险D. 资本市场效率【答案】ABCD总体经济环境（如通货膨胀）;资本市场条件（如资本市场效率）【解析】影响公司资本成本的因素主要有: 企业经营状况和融资状况（即经营风险和财务风险）；企业对筹资规模和时限的需求。【例题单选题】下列各项中，通常不会导致企业资本成本增加的是（）。A. 通货膨胀加剧B. 投资风险上升C. 经济持续过热D. 证券市场流动性增强【答案】D【解析】如果国民经济不景气或者经济过热，通货膨胀持续居高不下，投资者投资风险大，预期报酬率高， 筹资的资本成本就高，选项A、B、C均会导致企业资本成本增加；证券市场流动性增强，证券变现力增强，证券投资的风险降低

9、，投资者要求的报酬率就低，筹资的资本成本就低。所以，选项D正确。【例题判断题】其他条件不变的情况下，企业财务风险大，投资者要求的预期报酬率就高，企业筹资的资 本成本相应就大。（）【答案】“【解析】本题的主要考核点是影响资本成本的因素。在其他条件不变的情况下，企业财务风险大，则企业总体风险水平高，投资者要求的预期报酬率就高，企业筹资的资本成本相应就大。【例题多选题】在计算下列各项资金的筹资成本时，需要考虑筹资费用的有（）。A. 普通股B. 债券C. 长期借款D. 留存收益【答案】ABC【解析】留存收益筹资是没有筹资费用的。【例题单选题】在下列各项中，不能用于平均资本成本计算的是（）。A. 市场价

10、值权数B. 目标价值权数C. 账面价值权数D. 边际价值权数【答案】D【解析】计算平均资本成本时需要确定各种资金在总资金中所占的比重，各种资金在总资金中所占比重的确定方法可以选择：账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数。【例题单选题】在不考虑筹资限制的前提下，下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是（）。A. 发行普通股B. 留存收益筹资C. 长期借款筹资D. 发行公司债券【答案】A【解析】通常，权益资金的成本要大于负债资金的成本，发行普通股和留存收益筹资属于权益筹资，长期借款和发行公司债券属于负债筹资。就权益资金本身来讲，由于发行普通股筹资要考虑筹资费用，所以其资本成 本要高于留存收益的资本

11、成本，即发行普通股的资本成本应是最高的。【例题多选题】在计算个别资本成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有（）。A. 银行借款B. 长期债券C. 留存收益D. 普通股【答案】AB【解析】由于负债筹资的利息具有抵税作用，所以，在计算负债筹资的个别资本成本时需考虑所得税因素。【例题多选题】下列属于资本成本中的占用费用的有（）。A. 向普通股股东支付的现金股利B. 向银行支付的借款利息C. 发行股票的手续费和佣金东風台汁在該原创不易，侵权必究第5页考试辅导D. 向债券持有人支付的利息【答案】ABD【解析】资本成本包括占用费用和筹资费用。其中：占用费用是指企业因使用资金而支付的代价，如向股东支付的

12、现金股利、向债权人支付的利息等；筹资费用是指企业在筹措资金过程中为获得资金而支付的费用，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、债券而支付的手续费和佣金等。【例题判断题】边际资本成本是追加筹资时所使用的平均资本成本，即增量资本的平均资本成本。()【答案】“【解析】依据边际资本成本的含义可知，本题的说法是正确的。【例题计算题】甲公司 2015年年末长期资本为 5000万元，其中长期银行借款 1000万元，年利率为6% 所有者权益(包括普通股股本和留存收益)为 4000万元，公司计划在2016年追加筹集资金 5000万元，其中按 面值发行债券2000万元，票面年利率为 6.86%，期限5年，每年付息

13、一次，到期一次还本，筹资费率为2%发行优先股筹资3000万元，固定股息率为 7.76%，筹资费用率为3%公司普通股B系数为2, 年期国债利率为 4%市场平均报酬率为 9%公司适用的所得税税率为25%假设不考虑筹资费用对资本结构的影响，发行债券和优先股不影响借款利率和普通股股价。要求：(1) 计算甲公司长期银行借款的资本成本；(2) 计算发行债券的资本成本(不用考虑货币时间价值)；(3) 计算甲公司发行优先股的资本成本；(4) 利用资本资产定价模型计算甲公司留存收益的资本成本；(5) 计算加权平均资本成本。(2016年)【答案】(1) 借款资本成本=6%X( 1-25%) =4.5%(2) 债券

14、资本成本 =6.86% X( 1-25%) / ( 1-2%) =5.25%(3) 优先股资本成本 =7.76%/ (1-3%) =8%(4) 留存收益资本成本 =4%+2X( 9%-4% =14%(5) 加权平均资本成本 =1000/10000 X 4.5%+4000/10000 X 14%+2000/10000X 5.25%+3000/10000 X 8%=9.5%【例题计算题】A公司拟添置一套市场价格为6000万元的设备，需筹集一笔资金。现有两个筹资方案可供选择(假定各方案均不考虑筹资费用)；(1) 发行普通股。该公司普通股的B系数为2, 一年期国债利率为 4%市场平均报酬率为 10%(2) 发行债券。该债券期限10年，票面利率8%