四川长虹财务分析

1、南京财经大学选修课财务报表分析2014 2015 第二学期课程名称 ： 财务报报表分析论文题目 ： 四川长虹综合财务分析报告班 级： 保险专硕研一姓 名： 王 慧 娟学 号： 1220140303任课老师 ： 万如荣目录第一章 公司简介 21.1 公司发展历史 2.1.2 公司主营业务介绍 2.1.3 公司业务展望 3.第二章 资产负债表分析 32.1 资产负债表结构分析 5.2.1.1 资产部分结构分析 52.1.2 负债结构分析 62.1.3 所有者权益结构分析 72.2 资产负债表具体项目分析 8.2.2.1 资产部分 82.2.2 负债部分 82.3 负债能力分析 9.2.3.1 长期

2、负债能力 92.3.2 短期偿债能力分析 10第三章利润表分析 113.1 利润表结构分析 1.2.3.2 利润表具体项目分析 1.3.3.2.1 营业收入 133.2.2 毛利率 143.2.3 销售费用 143.2.4 管理费用 143.2.5 财务费用 143.2.6 其他项目 15第四章现金流量表分析 154.1 现金流量结构分析 1.8.4.2 现金流量具体项目分析 1.94.2.1 与经营活动有关的现金流量分析 194.2.2 与投资活动有关的现金流量分析 194.2.3 与筹资活动有关的现金流量分析 20第五章结论 215.1 四川长虹财务上存在的问题探讨 2.15.1.1 盈利

3、能力问题 215.1.2 资产质量问题 215.1.3 偿债能力问题 225.2 建议2.2.四川长虹综合财务报告第一章 公司简介1.1 公司发展历史四川长虹电器股份有限公司(简称四川长虹)是 1988 年经绵阳市人民政府 绵府发 (1988)33 号 批准进行股份制企业改革试点。同年人民银行绵阳市分行 绵人行金(1988)字第 47 号 批准四川长虹向社会公开发行了个人股股票。 1993 年四川长虹按股份有限公司规范意见有关规定进行规范后，国家体改委 体 改(1993)54 号批准四川长虹继续进行规范化的股份制企业试点。 1994 年 3 月 11 日，中国证监会 证监发审字 (1994)7

4、 号 批准四川长虹的社会公众股 4,997.37 万股在上海证券交易所上市流通。1992 年，四川长虹在全国同行业中首家突破彩电生产百万台大关。 1995 年 8 月，第 50 届国际统计大会授予四川长虹 中国最大彩电生产基地 和 中国彩 电大王 殊荣；四川长虹龙头产品 长虹牌系列彩电荣获了我国国家权威机构对 电视机颁发的所有荣誉。 1997 年 4 月 9 日，长虹品牌荣获 驰名商标证书 。1999 年 3 月 8 日，四川省科学技术委员会换发了四川长虹高新技术企业证书，统一 编号为 QN-98001M。根据国家统计局国家行业企业信息发布中心提供的资料显示， 长虹彩电市场 占有率高达 17.

5、34%，继续位居彩电行业第一名； 精显王 背投影彩电成为市场 的亮点，市场占有率一度高达 18.5%。长虹空调、视听产品、电池等产品的市场 占有率也稳步上升。四川长虹目前正在努力打造世界级企业、 拓展国际市场， 目前已在海外设立 多家办事处，产品辐射东南亚、欧洲、北美、非洲、中东等地区。1.2 公司主营业务介绍四川长虹主营包括：视屏产品、视听产品、空调产品、电池系列产品、网络 产品、激光读写系列产品、数字通讯产品、卫星电视广播地面接受设备、摄录一 体机、通讯传输设备、电子医疗产品的制造、销售，公路运输，电子产品及零配件的维修、销售，电子商务、高科技风险投资及国家允许的其他投资业务，电力 设备、

6、安防技术产品的制造、销售。1.3公司业务展望第一季度实现营业收入129.88亿元，同比增长19.38%;实现归属于上市公 司股东的净利润为1.48黑白电业务同时发力，改善盈利能力。公司的主要业务 有平板电视的黑电业务和美菱电器、华意压缩的白电业务。黑白电业务同时发力， 公司盈利能力正在改善。电视业务智能电视战略为导向。随着政策退出的边际效应递减和公司智 能电视战略的推进，公司电视的销量目标为突破1000万台。公司以智能电视战略为导向，通过强化整个产品的平台管理和海外业务盈利模式的调整来增强电视 业务的盈利能力。第二章资产负债表分析表2.1为四川长虹2010至2014年资产负债表单位：亿元资产负

7、2014/12013/12012/12011/12010/1债表2/312/312/312/312/31资产：货币资金140134109112102应收账款84.781.665.459.346.2其它应收款30.96.614.896.665.38存货11912512610088.5流动资产 合计485441405380313长期股权 投资9.478.824.196.115.82累计折旧9.459.248.659.515.99固定资产57.981.982.78184无形资产31.834.433.732.631.2资产总计602588545517446负债：应 付账款88.282.992.279.

8、265.2预收账款15.71514.315.121.1存货跌价准备-4.24.394.544.59流动负债合 计376333305264237长期负债合 计3260.259.173.762.9负债合计408393364338299权益:实 收资本（或股本）46.246.246.246.228.5资本公积金38.738.538.33826.3盈余公积金34.634.634.434.233.6股东权益合计195195181178146流动比率1.291.321.331.441.322.1资产负债表结构分析2.1.1资产部分结构分析表2.2为四川长虹2013至2014年资产结构（合并口径）单位：亿元

9、资产2014/12/31占比（%2013/12/31货币资金14023.26%134应收账款84.714.07%81.6其它应收款30.95.13%6.61存货11919.77%125流动资产 合计48580.56%441长期股权投资9.471.57%8.82累计折旧9.451.57%9.24固定资产57.99.62%81.9无形资产31.85.28%34.4资产总计602100.00%588占比(%22.79%13.88%1.12%21.26%75.00%1.50%1.57%13.93%5.85%100.00%从上表可以看出，由于四川长虹主要经营电子产品，而电子产品发展速度很快，产品更新换代

10、也很快，过高的产品存货容易降低产品的市场价值， 增加企业的经营风险。四川长虹的流动资产占总资产比例很高，2014年流动资产占到了总资产的80.56%,相对于2013年的75%又有了 5%勺增长。主要是因为四川长虹属于家电制造业，其为资本密集型产业，以 2014年为 例，四川长虹占比最高的是货币资金， 说明该企业近期偿还债务需求增加， 需要 的周转资金比较多，但同时也说明该企业在 2014年投资方面没有什么作为。由此可见，四川长虹是一家轻资产的企业， 手中掌握的现金流量较多，但这 也在一定程度上限制了企业的发展。一般而言，固定资产占资产总额的比例越高， 公司退出壁垒就越高，企业的 自由选择权越小

11、，在经济不景气的情况下，公司几乎不可能实现竞争退出，只能 选择惨淡经营，承受巨大的市场、经营和财务风险，同时却只能获得微不足道的 回报，甚至巨额亏损。这类公司应对不利环境和市场环境的能力显然会低于流动 资产占比较高的企业，从这一点来看，四川长虹在资产结构方面是相当有优势的。我们可以看出，长虹公司的流动资产和非流动资产都有所增加，增长最明显的是流动资产的应收票据和非流动资产的在建工程，下降最明显的是非流动资产的固定资产净值项目。变动率最突出的是流动资产存货项目和非流动资产的在建 工程。流动资产流动比率越高，企业资产的流动性越大，表明企业有足够变现的资 产用于偿债，一般表明偿还短期能力强。但是，并

12、不是流动比率越高好。比率太 大表明流动资产占用较多，会影响经营资金周转效率和获利能力；如果比率过低， 又说明偿债能力较差。所以，一般认为，合理的最低流动比率是2。长虹公司六年来的流动比率基本维持在1.3左右，偿债能力有所降低2.1.2负债结构分析表2.3为2013至2014年负债结构（合并口径）单位：亿元负债2014占比2013占比应付账款88.221.62%82.921.09%预收账款15.73.85%153.82%存货跌价准备-4.21.07%流动负债合计37692.16%33384.73%长期负债 合计327.84%60.215.32%负债合计408100.00%393100.00%从上

13、表可以看出，在负债结构中，流动负债所占的比重要远远大于非流动负 债所占的比重，流动负债占总资产的比重在 2014年达到了 92.16%,而长期负债 仅占到负债总额的7.84%,这一数值一方面说明四川长虹的资金充足，目前没有 融资的需求，这与前面在资产分析时所见到的货币资金所占的高比重相对应都说 明了四川长虹资金充足，但从另一方面，说明了其财务结构过于保守，资金的收 益率低，资金成本高，企业的发展动力不足，这不利于企业的长期发展。2.1.3所有者权益结构分析表2.4是四川长虹在2013年至2014年的所有者权益结构情况单位：亿元权益2014占比2013占比实收资 本（或股本）46.223.69%

14、46.223.69%资本公积金38.719.85%38.519.74%盈余公积金34.617.74%34.617.74%股东权益合计195100.00%195100.00%从上表可以看出，四川长虹在2013年到2014年之前的所有者权益结构没有 发生变化，实收资本所占的比重最大，在2014年占到了股东权益合计的23.69%, 盈余公积所占的比重较低，占到了股东权益的17.74%,从这些占比来看，四川长虹的股东权益分配还是比较均匀的，说明该企业的财务管理的很好。2.2资产负债表具体项目分析2.2.1资产部分图2.1为资产部分具体项目*货币资金 应收账款 其它应收款 存货 流动资产合计 长期股权投

15、资 累计折旧从图中可以看出，货币资金这一项在近五年一直呈上涨趋势， 在上面的分析 中我们提到了货币资金占总资产的比重这一问题， 一方面说明长虹企业货币资金 充足，另一方面也暴露了其在资金管理上的缺陷。 如此庞大的货币资金数额，如 果不进行有效的保值增值，就会贬值，若不引起重视，最终会对企业的经营造成 极其不利的影响。（1）存货从图中存货这一项来看，四川长虹从2010年至2012年存货一直在上升, 但从2012至2014存货量呈下降趋势，作为家电企业，其存货比重都属于正常值 范围，存货的减少一方面可以说明其产品的销售状况良好。（2）长期股权投资这一项从图中来看，所占的比重并不是很大，但是却在近五

16、年内连续呈上涨 趋势，说明长虹企业意识到了其在自己管理上的不足， 货币自己所占的比重过大， 并且有意识地在增加投资，但是投资的比重仍然较小。222负债部分图2.2为四川长虹在负债部分的具体项目应付账款- 预收账款 存货跌价准备(1)应付账款从图中可以看出，应付账款在整个负债中所占的比重相对于其他几项要大的 多，该项目在2010年至2012年均处于上升阶段，应付账款是提前收取的购买其 产品的企业的资金，应付账款的比重大，说明该企业的产品销售状况良好， 没有 财务风险，也从侧面反映了四川长虹的信誉良好， 有很多企业愿意提前支付来购 买其产品。2.3负债能力分析2.3.1长期负债能力长期偿债能力是指

17、企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力，其强弱是反映公司财务安全和稳定程度的重要标志。影响企业长期偿债能力的主要有两 个方面,分别是资本结构与获利能力。其中影响长期偿债能力的几个重要指标分 别为资产负债率指标，产权比率、权益乘数、利息费用保障倍数、长期负债与营 运资金比率。表2.5为四川长虹从2010年至2014年的资产负债率情况单位：亿元2014/12/312013/12/312012/12/312011/12/312010/12/31资产总计602588545517446负债合计408393364338299资产负债率67.77%66.84%66.79%65.38%67.04%资产负债

18、率又称负债比率，是企业全部负债总额与全部资产总额的比率。 它表明了在企业的全部资金来源中， 从债权人方面取得数额的比重。资产负债率反 映了企业的举债经营的能力，也反映了企业的长期偿债能力。长虹近五年年的资产负债率比较高，2010年到2014年的资产负债率均在65% 以上，从此比率来看，长虹的资产负债率还是比较高的，一般认为，资产负债率 的适宜水平是40%-60%而长虹的资产负债率超过了 60%说明长虹的负债过高， 对债权人来讲，这是一个危险的信号，但对投资人或股东来讲，资产负债率较高， 可能带来一定的好处。2.3.2短期偿债能力分析短期偿债能力也称为清偿能力，分析短期偿债能力的主要的财务指标有

19、流动 比率和速动比率。1.281.324321.327861.439391.3206798943248852393951050.970.948940.914751.060600.9472534048949409860617384表2.6为四川长虹的流动比率和速动比率20142013201220112010流动 资产合计485441405380313资产总计602588545517446流动负债合计376333305264237负债合计408393364338299存货11912512610088.5单位：亿元流动比率速动比率流动比率反映了企业资产中比较容易变现的流动资产对流动负债的保障 情况，

20、一般认为生产企业合理的最低流动比率为2,四川长虹2014年的流动比率为1.28,2011年为1.44,2012年为1.32，这个指标远远低于合理的最低流动比率；因此长虹的偿债能力偏弱由于存货存在变现能力较差，有可能市价和成本价不符等原因，为了进一步评价流动资产的总体的变现能力，我们把存货从流动资产中去除来评价短期 偿债能力。长虹2010年的速动比率为0.95，2011年为1.06，2012年为0.95， 从以上比率可以看出，2014年的速动比率为0.97，长虹还是具有比较强的偿 债能力，短期债权人对长虹的短期偿债能力应该有一定的信心。公司的偿债能力处于同行业领先水平，流动比率、速动比率股东权益

21、比 率分别居同行业上市公司的第151位，同时从资产负债表中可看出公司现金 充足，公司的债务风险小，偿债能力强。但是公司的资产负债率位居同行业的 31位，所以，公司自有资本与债务的结构有进一步调整的空间以进一步发挥 财务杠杆的作用，为公司获取更多的收益。第三章利润表分析表3.1为四川长虹在2010至2014年的利润表单位：亿元2014/12/312013/12/312012/12/312011/12/312010/12/31营业收入595589523520417营业成本509491440439349销售费用4751.947.449.743.2财务费用2.011.22.560.64031.32管理

22、费用30.127.122.620.716.2资产减值损失6.126.387.145.946.57投资收益3.04-0.3779540.4981.394.33营业利润0.11025.5-0.55052.742.88利润总额5.3410.25.285.316.71所得税2.662.592.552.21.94归属母公 司所有者0.58865.123.253.962.92净利润3.1利润表结构分析表3.2为利润表结构利润表2014/12/31占比2013/12/31营业收入595100.00%589营业成本50985.55%491销售费用477.90%51.9财务费用2.010.34%1.2管理费用3

23、0.15.06%27.1资产 减值损失6.121.03%6.38投资收益3.040.51%-0.377954营业利润0.11020.02%5.5利润总额5.340.90%10.2所得税2.660.45%2.59归属 母公司所 有者净利 润0.58860.10%5.12单位：亿元占比100.00%83.36%8.81%0.20%4.60%1.08%-0.06%0.93%1.73%0.44%0.87%相比于2011年，2012年长虹的净利润下降幅度较大，其原因是主营业务收 入不高，并且营业成本相比于 2011年也有所增加，各项费用也有所增加，主要是管理费用和财务费用大幅度增加，这些原因，导致了长虹

24、的盈利水平下降;从利润结构表分析，主营业务成本占主营业务收入比例呈上升趋势， 导致主 营业务利润所占比例逐年下降，而管理费用又逐年增加，所以净利润逐年下降；因此，我建议长虹在2013年的经营过程中，应该提高主营业务收入水平， 由于电子产品更新较快，长虹应对其经营的产品加大科技的投入，大力研发新品; 长虹在经营过程中，期间费用较高，因此长虹应减少管理费用的支出。3.2利润表具体项目分析图3.1为四川长虹利润表具体项目分析Y;营业收入营业成本 *销售费用 *财务费用 管理费用 亠资产减值损失 一投资收益 营业利润 所得税3.2.1营业收入营业收入及其现金含量的走向：营业收入的现金含量是用销售收现率

25、来衡量的。销售收现率二销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入。该比率反映 了企业的收入质量，一般的，该比率越高收入质量越高。当比值小于1.17时,说明本期的收入有一部分没有收到现金；当比值大于1.17时，说明本期的收入不仅全部收到了现金，而且还收回了以前期间的应收款项或预收款项增加。营 业收入与销售收现率两个指标联袂走高，通常意味着企业的销售环境和内部管 理都处于非常良好的状况。如果这两个指标同时走低，则企业的经营管理肯定 存在问题。3.2.2毛利率毛利率的大小及其走向：毛利率=（营业收入营业成本）/营业收入。 良好的财务状况要求企业的毛利率在同行业中处于平均水平以上， 且不断上升 如果企业的

26、毛利率下降，则意味着企业所生产的同类产品在市场上竞争加剧， 销售环境恶化；如果企业的毛利率显著低于同行业的平均水平，则意味着企业 的生产经营状况明显比同行业其他企业要差。3.2.3销售费用“销售费用”项目反映企业在销售商品过程中发生的包装费、广告费等费 用和为销售本企业商品而专设的销售机构的职工薪酬、业务费等经营费用。该 项目应根据“销售费用”科目的发生额分析填列。“销售费用”是指企业销售商品和材料、提供劳务的过程中发生的各种费 用，包括保险费、包装费、展览费和广告费、商品维修费、预计产品质量保证 损失、运输费、装卸费等以及为销售本企业商品而专设的销售机构（含销售网 点、售后服务网点等）的职工

27、薪酬、业务费、折旧费等经营费用。3.2.4管理费用管理费用”项目反映企业为组织和管理生产经营发生的管理费用。 该项目应 根据“管理费用” 科目的发生额分析填列。 管理费用是指企业为组织和管理企业 生产经营所发生的各项费用， 包括企业在筹建期间内发生的开办费、 董事会和行 政管理部门在企业的经营管理中发生的或者应由企业统一负担的公司经费 （包括 行政管理部门职工薪酬、物料消耗、低值易耗品摊销、办公费和差旅费等） 、工 会经费、董事会费（包括董事会成员津贴、会议费和差旅费等） 、聘请中介机构 费、咨询费（含顾问费） 、诉讼费、业务招待费、房产税、车船使用税、土地使 用税、印花税、技术转让费、矿产资

28、源补偿费、研究费用、排污费等3.2.5财务费用“财务费用” 项目反映企业筹集生产经营所需资金等而发生的筹资费用。 该 项目应根据“财务费用” 科目的发生额分析填列。 财务费用是指企业为筹集生产 经营所需资金等而发生的筹资费用，包括利息支出（减利息收入） 、汇兑损益以 及相关的手续费、企业发生的现金折扣或收到的现金折扣等。为购建或生产满足 资本化条件的资产发生的应予资本化的借款费用，应计入有关资产的购建或生产 成本，不包括在财务费用的核算范围内326其他项目营业外收入”项目反映企业发生的与其经营活动无直接关系的各项收入。该项目应根据“营业外收入”科目的发生额分析填列。营业外收入是指企业发生的 与

29、其经营活动无直接关系的各项净收入， 主要包括处置非流动资产利得、非货币 性资产交换利得、债务重组利得、罚没利得、政府补助利得、确实无法支付而按 规定程序经批准后转作营业外收入的应付款项、捐赠利得、盘盈利得等投资收益应该对应一定规模的现金回收。 我们知道，企业的投资收益，主要 有下列几个来源渠道：（1）交易性金融资产转让收益；（2）持有至到期投资的投 资收益；（3）权益法确认的长期股权投资收益；（4）成本法确认的长期股权投资 收益。企业投资收益质量较差、难以对应现金回收的主要是权益法确认的投资收 益。在企业的长期股权投资收益，全部或者大部分对应长期股权投资增加的情况 下，我们很难认定这种投资收益

30、的质量会很高。 为此，在分析投资收益的现金可 收回性时，应注意与现金流量表中“取得投资收益所收到的现金”相比较。第四章现金流量表分析表4.1为四川长虹2011至2014年的现金流量表单位：亿元现金流量表2014/12/312013/12/312012/12/312011/12/312010/12/31经营： 销售商品、 提供劳务 收到的现金613590524478385收到 的税费返8.595.784.955.432.95还收到 其他与经 营活动有 关的现金2.6325.46.859.314.63经营 活动现金 流入小计624621536493393购买 商品、接受 劳务支付 的现金51850

31、8447434339支付 给职工以 及为职工 支付的现 金38.136.334.931.325.7支付 的各项税 费20.11918149.66支付 其他与经 营活动有 关的现金29.129.328.825.926经营 活动现金 流出小计605592528505400经营 活动产生 的现金流 量净额19.228.97.19-12.2-7.39投资： 取得投资 收益所收 到的现金0.29450.19140.38670.52271.63处置 固定资产、 无形资产 和其他长期2.112.664.421.780.9277投资 活动现金 流入小计25.214.912.48.310.3购建 固定资产、 无

32、形资产 和其他长期16.61410.51314.9处置 固定资产、 无形资产 和其他长期2.112.664.421.780.9277投资 支付的现 金17.311.94.321.032.79投资 活动现金 流出小计34.526.113.815.818.3投资 活动产生 的现金流 量净额-9.31-11.2-1.37-7.46-8.06筹资： 吸收投资 收到的现金0.1011 10.80.020529.98.15取得 借款收到 的现金212188189168173筹资 活动现金 流入小计230198207201182偿还 债务支付 的现金179180189167131分配 股利、利润 或偿付利

33、息支付的现7.728.986.885.482.71筹资 活动现金 流出小计218212196182142筹资 活动产生 的现金流 量净额11.8-13.910.518.839.34.1现金流量结构分析在现金流入方面，长虹公司近四年经营活动现金流入量均在60沖上，投资活动现金流入量在1%-3%L间，筹资活动的现金流入量都在 30流右。进一步分 析可以发现，经营活动的现金流入量主要以销售商品，提供劳务收到的现金为主， 这一项占整个现金流入量的60%以上,符合长虹公司作为一个制造业企业的现金 流入构成。同时筹资活动的现金流入量的比重也达到30%说明长虹具有较强的筹资能力，企业现金流动主要来自经营和筹

34、资。在现金流出方面，长虹公司2009年和2010年的现金流出总量分别为479.18 亿元和560.93亿元，其中，经营活动现金流出量2009年和2010年大约都为70% 而投资活动现金流出比例较低大约在 3%-4%说明该企业投资扩张方面以趋于稳 定，筹资活动现金流出量两年均在 25%右，变化不大。4.2现金流量具体项目分析4.2.1与经营活动有关的现金流量分析+销售商品、提供劳务收到 的现金收到的税费返 还图4.1为四川长虹公司在2010至2014年与经营活动有关的现金流量的具体 项目收到其他与经 营活动有关的现金购买商品、接 受劳务支付的现金支付给职工以 及为职工支付的现金支付的各项税 费支

35、付其他与经从以上图表可以看出，从2010年至2014年，四川长虹在经营活动方面，所 占比例较大的分别为销售商品、提供劳务收到的现金和购买商品、 接收劳务支付的现金，这两个大头一个属于现金流入一个属于现金流出，但在最近五年，这两个项目均处于直线上升阶段，说明长虹产品销量较好，企业的经营规模在不断地 拓展，这是良好的一个信号。同时，从图中可以看出，销售商品提供劳务收到的 现金与购买商品接受劳务支付的现金之间的差额有一定程度的增加，这是企业盈利的关键所在。所以，从这两项分析，长虹企业目前发展较好。422与投资活动有关的现金流量分析图4.2为四川长虹公司在2010至2014年与投资活动有关的现金流量的

36、具体 项目从上述图表可以看到，投资支付的现金这一项从2011年开始到2014年一直 处于上升阶段，切上升的比例也较高，说明四川长虹在近年来有较大项目的投资 活动，投资活动的净流量并不能说明企业的盈利状况，投资得多企业在未来所获 得的回报也会相对增多。423与筹资活动有关的现金流量分析图4.3为四川长虹公司在2010至2014年与筹资活动有关的现金流量的具体 项目250+吸收投资收到的现金200150 一_ -亠取得借款收到的现金100偿还债务支付50的现金分配股利、利0润或偿付利息支付的 现2010年 2011 年 2012 年 2013年 2014年从上述表格可以看出，与投资活动相对应，在筹

37、资方面，长虹在近几年有较 大的筹资活动，主要以借款方式来实现，并且，偿还的债务也较大，但在2013年和2014年有所回落，说明该企业的财务管理能力很好，且企业运营并没出现 多大问题。第五章结论5.1 四川长虹财务上存在的问题探讨5.1.1盈利能力问题在分析四川长虹近三年的盈利能力情况基础上，经过归纳总结，概括起来， 企业的盈利能力存在以下问题：（1）企业的经营业务过于多元化导致资源分散，不利于企业资源的集中和 整合，对盈利能力的增长和发挥有所制约；（2）盈利能力不足使得主营业务竞争力不强，企业成长性较低；（3）企业对股东的回报较低且存在着一定的股价泡沫。这使得股东继续投 资企业的驱动力有所降低

38、。因此，盈利能力不强是制约四川长虹良性经营和继续发展的重要原因， 解决 的关键在于提高主营业务净利润。5.1.2资产质量问题资产质量是以其营运效率为基础的， 这种资产营运效率表现为资产产生主营 业务收入现金流量的能力。 从公司资产结构上看， 长虹近五年的流动资产和非 流动资产的比例保持稳定，流动资产所占比重约为 5%左右。这与行业特征有一 定关系，家电行业要求企业必须由一定数量的存货， 这就意味着公司的流动资产 比例会相对大些。 资产结构稳定是企业实现稳定利润的保障。 但从企业的成长性 角度来看，非流动资产比重过少就意味着企业未来的营业收入不会有较大的增 长，因为对未来主营业务资产的准备性投资， 如在建工程等， 代表了企业对未来 市场的预期和信心。同时，稳定的资产结构也为稳定的主营业务收入提供了保障。 但是，大量存在的应收账款是企业发展的潜在风险所在。在经历APEX事件后，长虹有意减少了应收账款的数量， 在货币资金方面，公司近五年的数量平稳增加。 对于那些为企业所拥有， 但在相应期间内， 其实际使用权归属于其他被