财务管理级学生作品海南航空筹资之路与资本结构分析文库

1、本文由 lishi80贡献ppt文档可能在wap端浏览体验不佳。建议您优先选择txt，或下载源文件到本机查看。关于海南航空公司的筹资之路和资本结构分析会计 0702：林秀媛、李子华、方丽、沈盈盈、陈燕、冯晨、陈方晋、胡晓辰1公司简介财务数据相应建议筹资之路资本结构2公司简介（一）海航发展史成功发行外资股，成为国内第一家中外合资航空公司1995 年 1995 年海南航空a 股 海南航空股（股票代码 600221） 票代码） 获准在上海证券交易所公开上网定价发行 1999 年 10 月 11 日 1999 年 10 月 11 日1997年 1997 年 正式更名为“正式更名为“海南航空股份有限公司

2、”航空股份有限公司” 1997 年 1997 年 6 月，海南航空 b 股在上海证券交易所挂牌交易，易所挂牌交易，成 为首家国内上市b 为首家国内上市b 股 的航空运输企业。的航空运输企业。经规范化股份制改组，成为制改组，国内首家股份制航空公司登记注册成立的海南省航空公司1989 年 1993 年 1993 年 1 月3国内航空客货运输业务周边国家和地区公务包机飞行业务航空器维修和服务（二）海航主营业务航空旅游航空食品等4海航现拥有的飞机机型波音 737-300/400/700/800波音767-300空客319 空客330-200空客340-600数量80 3 4 5 3总数：95（截至20

3、09 年9 月28 日）5海南航空、海航b 股今年 4 月 30 日发布公告称，为适应公司规模化发展的需要，2009年公司计划引进飞机38 架，包括空中客车a340 飞机 2 架、空中客车a330 飞机 3 架、空中客车 a319 飞机 9 架、波音 737-800飞机 24 架。其中计划自购14 架波音 737-800 飞机，总价值约 6.79 亿美元亿美元；自购9 架空中客车a319 飞 亿美元机，总价值约为3.69亿美元亿美元，其余15 架飞机亿美元为经营租赁方式取得。6（三）海航发展业绩海航是中国民航第一家a 股和股上市的海航是中国民航第一家股和 b 股上市的股和航空公司。航空公司。海

4、航建立了海口、北京、宁波、三亚、海航建立了海口、北京、宁波、三亚、 西安航空基地和三亚、广州、长沙、 西安航空基地和三亚、广州、长沙、宁波运行中心。运行中心。航线网络已遍布全国各地，航线网络已遍布全国各地，开通了国内外航线共计485 条 。 外航线共计条 在海南航空运输市场上客运量居第一，在海南航空运输市场上客运量居第一， 占据市场份额 50%以上。 以上。 占据市场份额 以上 航班密度及航班量均居中国民航前 4 名之 航班密度及航班量均居中国民航前 名之 列。 1999 年 11 月，民航总局正式批准海航经 年 月 营由海南省始发至东南亚及周边国家和地 区的定期和不定期航空客货运输业务。 区

5、的定期和不定期航空客货运输业务。7（四）海航管理层监事： 监事 张聪（监事会主 席）、陈平、李瑞、董事 ： 高建、徐晓杰李晓明 （董事长）、 王英明 、 高层管理人员：高层管理人员：杨景林 、 牟伟刚 、陈明（副总裁兼市场 陈日进 、林诗銮 、 总监）、于文勇、关 吴邦海 磊、胥昕、谢叔峰( 财 务总监）、吕广伟 8海航十大股东股东名称 大新华航空有限公司海口美兰国际机场有限责任公司长江租赁有限公司american aviation ldc海南嘉信投资管理有限公司海航实业控股有限公司中国工商银行中国工商银行 - 博时第三产业成长股票证券投资基金交通银行交通银行 - 博时新兴成长股票型 证券投资

6、基金 中国工商银行中国工商银行- 博时精选股票证券投资基金中国建设银行中国建设银行 - 海富通风格优势股票型证券投资基金流通股万股 ) (万股 ) 1,328.6735,302.5328,457.5510,804.3210,519.259,018.102,003.071,999.991,199.99900.37股本性质a 股流通股，流 通受限股份流通受限股份， a 股流通股 a 股流通股 b 股流通股 a股流通股a 股流通股 a 股流通股 a 股流通股 a 股流通股 a 股流通股合计持股数 万股 ) ( 万股 ) 171,639.47 43,142.45 28,457.55 10,804.32

7、 10,519.25 9,018.10 2,003.07 1,999.991,199.99 900.37持股比例 (%) 48.62 12.22 8.06 3.06 2.98 2.55 0.57 0.57 0.34 0.269截至目前，大新华航空为本公司控股股东, 海南控股为本公司实际控制人。10控股股东及实际控制人简介(1) 法人控股股东情况 (1) 法人控股股东情况控股股东名称：新华航空控股有限公司法人代表：陈峰 注册资本：36.897956 亿元 成立日期： 2004 年 7 月 12 日 经营范围：航空运输、航空维修和服务、航空食品机上供应品、与航空运输相关的延伸服务、 机场 的投资管

8、理、 候机楼服务和经营管理，酒店及其管理（凡需行政许可的项目凭许可证经营）。 目前持有本公司51.68%的股权 ( 其中包括americanaviation ltd持有的 3.06%b 股股权 ) 11(2) 法人实际控制人情况实际控制人名称：海南省发展控股有限公司法人代表：张磊注册资本： 5 亿元成立日期： 2005 年 1 月 26 日 经营范围：海洋油气开发利用；海洋水产品加工；汽车、旅游、玻璃、浆纸、医药、工业项目开发；公路、港口、水利、城市供水、燃气、电力、环保项目开发；办理参股、 控股项目的融资业务；办理投资项目的资产管理和股权转让业务；办理建设项目的评估、咨询、策划、论证和担保业

9、务等。 持有新华航空控股有限公司40.653%股权12公司与实际控制人之间的海南省国有资产管理委员会产权及控制关系图100% 海南发展控股有限公司40.65%新华航空控股有限公司 51.68%海南航空股份有限公司13（五）海航主要子公司中国新华航空有限责任公司新华航空） （新华航空）月成立， 于 1992 年 8 月成立，总部 设在北京。目前注册资本为设在北京。18.3 亿元，其中公司出资亿元， 亿元 其中公司出资 10.98亿元，占注册资本的 60%，神 亿元，占注册资本的 ， 华集团出资 7.32 亿元，占注册华集团出资 亿元， 资本的 40%。法人代表刘嘉 旭， 资本的 。 运营基地为首

10、都国际机场注册资本 7.5439 亿元人民币亿元人民币，注册资本 7.5439 亿元人民币，和天津滨海国际机场其中公司所在权益比例为87.35% 。法人代表石忠良， 运 。法人代表石忠良，营基地为西安咸阳国际机场，营基地为西安咸阳国际机场， 经营范围为由陕西省始发至国内部分城市的航空客、 货运输内部分城市的航空客、业务 注册资本 3.2亿元人民币，注册资本 亿元人民币， 亿元人民币其中公司所在权益比例为 96.97% 。法人代表张庆考， 经 。法人代表张庆考，营范围为经批准的航空客货运14 输业务。输业务。长安航空有限责任公司长安航空）（长安航空）山西航空有限责任公司山西航空）（山西航空）海

11、航 财 务 数 据15海南航空公布2009 年中报 :海南航空公布2009 年中报 : 公司 2009年上半年实现收同比下降1.27%, 1.27%, 归属于上市公司股东的净利入 67.92亿 , 同比下降1.27%, 归属于上市公司股东的净利同比下降43.72%, 每股收益0.051 43.72%,每股收益润 1.75亿 , 同比下降 43.72%, 每股收益 0.051 元 , 同比下降 42.05% 。 42.05% 。出现这种现象的原因分析如下，主要三个方面出现这种现象的原因分析如下，第一 , 政府补贴无法弥补汇兑收益下降,第一 , 政府补贴无法弥补汇兑收益下降, 净利润同比 下降公司

12、 09 年中报同比变化最大的科目是财务费用和营业外收入 , 对业绩产生重要影响。上半年 , 公司财务费用总计 5.78亿 , 同比增加313.32%, 大幅增长的主要原因是人民币兑美元升值步伐放缓 , 导致汇兑收益净额由去年的4.53 亿 下降到今年的0.62 亿 , 同比下降86.31%。另外 , 公司上半年营业外收入为1.84亿 , 同比增长503.55%。 综上 , 财务费用对 eps贡献为综上 , 财务费用对eps 贡献为 -0.16元 , 营业外收入对的贡献为0.05 两项科目对 eps净影响为 eps 的贡献为0.05 元, 两项科目对eps 净影响为 -0.11 元 ,政府补贴无

13、法弥补汇兑收益下降带来的影响。政府补贴无法弥补汇兑收益下降带来的影响。16第二 , 上半年主业盈利 行业中仅次于国航第二 上半年主业盈利 , 行业中仅次于国航上半年主业盈利海航上半年扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.003 元 , 在所有航空公司中 , 是除了国航以外唯一主业能够盈利的。 公司上半年运输总周转量同比上升17.03%, 其中客运周转量同比上升 18.04%, 货运周转量同比上升11.57%, 但是 主营业务收入却同比下降3.44%。但综合考虑航油价格下降和燃油附加费取消等各种因素, 公司的盈利能力仍有提升空间 , 因此上半年公司主营业务实现微利。第三 , 运力投放迎接需求复苏

14、第三 运力投放迎接需求复苏2009 年上半年 , 公司净增加运力 14架 , 其中新引进飞机 18 架 , 退出飞机4 架 , 截止2009 年 6 月 30 日 , 公司运营的机队规模达 91 架。公司在行业低谷时期选择增加投放运力,主要是看好国内航空需求的率先复苏, 以及对海南岛旅游市场的信心。上半年公司在海口的营业收入同比增长了9.27%, 公司上半年增量不增收的态势也将得到缓解。17海航筹资之路海南航空股份有限公司是以原全民所有制的海南省航空公司为主体，于1992 年 9 月经海南省股份制试点领导小组办公室琼股办批准，以定向募集方式改组成立的股份有限公司。全民公司与中国光大国际信托投资

15、公司、交通银行海南分行、 海南省航空进出口贸易公司等24 家法人单位作为发起人。航空业是资金密集型行业，海南航空创立初期仅有 1000 万元启动资金， 在不到一年的时间内（ 1992 年）完成了股份制改造，成功募集2.5 亿元股本金，使公司资产增长317.7 倍，并以此为信用 获得 6.48亿元的贷款，满足了引进飞机启动市场18的需要。ipo ： 1999 年 11 月 25 日 ipo ：1999年 11月 25 日 , 公司股 票在上海证券交易所挂牌交易19（一）权益资本的筹集通过股票进行筹资通过股票进行筹资1993-05经海南省股份制试点领导小组办公室批准，公司的法人股 96,059,4

16、48股在全国证券交易自动报价系统 (staq 系统 ) 实行非实物流通，经上述送股后在 staq系统流通的法人股为 115,271,337 股。 1994-03经公司第二届股东大会决议通过并批准1993 年度分红派息方案，当中包括送红股共50,020,000股，总股本增至人民币300,120,000元。201995-11-02公司向索罗斯旗下的量子基金控股的美国航空有限公司以每股0.25美元发售 100040001股每股面值为人民币1 元的外资股股票，占当时公司总股本的25%，公司共筹集资金 2500 万 美元。公司由此改组为中外合资股份有限公司，并因此成为我国首家中外合资的航空运输企业。 1

17、997-06-26在上海证券交易所上市7100 万股境 内上市外资股（溢价发行），股票简称“海航股”，发行价格为每股0.47美元，募集资金 3337万美元，折合人民币 27669 万元。 。211999-10-11公司采取上网定价与定向配售方式发行 20500 万股人民币普通股，其中向原系统海航法人股股东按10 ： 5比例定向配售，配售总额 5763 5669 万股，向基金投资者配售4100 万股按照国家规定冻结，于2000 年 1 月 25日开 始上市流通。其余股份在网上定价发行。 1999年 11 月 25日，公司 a 股在上海证券交易所挂牌上市，股票简称“海南航空” 次获准上市股份总数为

18、16400 万股，其中向基金投资者配售的4100，本万 股按照国家规定冻结， 于上市结束后 2 月上市。 2000-05-18召开的海航 1999年度股东大会通过 的 1999年度利润分配方案， 以 1999年末总股本 676 ，160，001 万股为基数， 向全体股东按每 10股送红股 0.8股，派发红利1.0元（含税）， 送股后公司股份总数为730，252， 801 股。222002-1l-18美兰机场 2,017 亿股 h 股在香港联交所上市, 发行价 3.78港元 , 融资规模约 1 亿美元 .2004-01-30 美国航空有限公司持有的海南航空股份有限公司 10804.3201万股非

19、上市外资股转为b 股将在上交所 b 股市场上市流通。 2006年 公司向战略投资者定向增发社会法人股28 亿股， 每股价格 2元 / 股，募集资金 56亿元，截至 2006年6 月 30 日止，公司定向增发28 亿股法人股已经全部在中国登记结算公司上海分公司办理股权登记手续。 2006 年 公司完成定向增发后总股本由原730252801股 增至 3530252801股，其中境内法人持有股份由117,547,200 股增至 2,917,547,200股，股本结构中其他部分未发生变动。23增发：2009 年度拟非公开发行股增发：2009 年度拟非公开发行股票数量为 595,238,094595,2

20、38,094股增发价格 票数量为 595,238,094股增发价格 5.04元 待批 )5.04 元 /股( 待批 )2009-05，海南航空公司将获得来自于海南省政府和海航集团各15 亿元的注资24权益资本的其他筹集方式直接投资 2005 年索罗斯基金再次通过美国航空公司投资 2500 万美元现金入资海航旗下的新华航空控股公司。（十年时光表明了其对公司的长期看好， 在国际油价持续回落的背景下 , 未来想象空间极为巨大。 ） 2006年税后利润全部弥补亏损，不分配利润，不进行资本转正股本。25（二）筹资之路债务资本的筹集债务资本的筹集在债券融资方面，海航利用美国进出银行的长期低利率贷款， 19

21、98年与中国银行纽约分行、美 国大通银行合作，成功地在美国发行3.5亿美元企 业债券，真正实现了与国际资本市场的对接。2000年度，海航与合作银行jp morgan chase 以 libor 利率 0.125 和 0.1的最优惠利率，融资8 000 万美元用于购买2 架 b737-800飞机。262001-10-30海南航空通过美国摩根大通银行融资购机筹资 2.5亿美元。海南航空用这笔融资购买5 架波音737-800 型客机。 2002-05-17海航利用 4 400万美元向西班牙政府贷款引进飞机模拟机项目经西班牙政府有关部门批准。 2005-04-29 经与扬子江快运航空有限公司协商，拟租

22、赁扬子江快运航空有限公司2 架 737-300qc飞 机的资产使用权。因扬子江快运航空有限公司为原飞机租赁合同的一方，考虑到涉及税务、外管及协调事宜与飞机拥有相关的成本 ( 如预付款、保 证金、改装费用、全部的运营收入及成本等，每年约 2800 万元 ) 全部由公司承担。272006-05-16海南航空股份公司短期融资债券( 第 一期 ) 上市，筹集资金 5.6 亿元，债券期限 365 天， 票面价格96.73 （元 / 百元面额）2006-09-16 公司就引进10 架 b737-800 飞机的项 目 ( 购买合同号为pa3303)向中国进出口银行深圳分行申请 4.96亿美元飞机购置贷款，其

23、中 2.516亿 美元贷款币种为美元，2.444 亿美元贷款币种为等值的人民币。公司将在飞机交付之前将飞机购买合同中的相关权益转让给贷款银行作为担保，在飞机交付之后将飞机抵押给贷款银行作为担保，并将飞机保险权益转让给贷款银行。282006-12-14海南航空股份有限公司拟与大新华快运航空有限公司 ( 下称：大新华航空 )签订飞机租赁协议 ，拟 出租公司五架 dornier 328 (下称： d328)飞机给大新华 航空。飞机租金计算以覆盖飞机引进成本及加成部分运营收益计算，承租方按照121.67 万元人民币 / 月 / 架计付租金。租赁期为航空器实际交付日当日起12 个日历月， 租赁起租 日自

24、飞机实际起租之日起。同时，公司拟与大新华航空签订有偿调动协议 ，将公司 d328 机队配套特业人员不超过 230人有偿转让给大新华航空，转让价格为1.5 亿元人 民币。上述标的金额约为 2.23亿元人民币。 2006-12-14公司与长江租赁有限公司签订四架b737800 飞机售后回租业务，拟将四架b737-800 飞机 ( 购买引进 价合计约22000 万美元 ) 以约为 22000万美元的价格出售给长江租赁，并以月租63 万美元 (08年引进的 1 架 ) 及月租 77 万美元 (09 年引进的 3 架 ) 的价格回租上述四架飞机，实付 租金根据当期1 个月美元 libor 调整， 租赁期

25、为 6 年。租赁 起租日为2008 年及 2009 年。还租计划：按月等额还租。上述交易构成关联交易。292007-12-12公司拟向控股股东大新华航空有限公司出租 3 架 b737-800 型飞机，单架飞机租金 50 万美元 /月，保证金 100 万美元 / 架，租期暂定为1 年。同时， 大新华航空的有关飞机运营保障交由公司协助进行，运营保障费用按照市场公允价格确定。目前，该申请已获民航总局批准。 上述资产转让定价依据参照民航同业飞机租赁价格。 上述事项均构成关联交易。 2008-05-09公司拟向长江租赁售后回租2 架 a319 飞 机和两台 cfm56发动机，出售金额分别为 0.8 亿美

26、金、 1.4 亿元人民币。其中，a319 飞机回租期限定为13年， 宽限期 2年，租金利率依据结算当期央行五年期贷款基准利率上浮10%后增加 20个基点确定；两台cfm56 发动机的租赁期限定为三年，全部租金本金为 1.645亿元。 租赁期满后公司将回购上述飞机和发动机。本次交易构成关联交易。302007-07-14海南航空股份有限公司近日与上汽集团安吉租赁有限公司签订飞机发动机售后回租 业务合作协议， 合同金额为 1.778502 亿元人民币金。期限三年，租金利率按 7.68%执行（随央行利 率同比调整）租赁手续费为标的金额的2.6 ， 在租赁起始日后一次性支付，租金按季支付。2007-11

27、-14 海南航空股份公司短期融资债券( 第 二期 ) 上市，筹集资金13 亿元，债券期限365 天， 票面利率 6.40%。312008-05-09公司拟将控股子公司长安航空、山西航空属下的各一架波音737-700飞机出租给公司 参股企业云南祥鹏航空有限公司，租期暂定为1 年， 单架飞机租金 50 万美元 /月。本次交易构成关联交易。 2008-11-29临时股东大会审议通过发行不超过27 亿的短期融资券。 2008-11-12表示拟于银行间债券市场发行不超过 27 亿元企业短期融资券，发行期限为 365 天，由主承销商组织承销团进行销32资本结构纵向比较2007 年 2007 年 2008

28、年 2008 年 2009 年 年 年 年 年 年 年报 三季 三季 年报 三季流动比率 0.77 0.74 0.75 0.37 0.44速动比率0.750.730.730.360.42负债比率78.0378.8383.0486.2087.0833原因分析：原因分析：08年末公司资产负债率达到86.20%，较上年末提高了7.37个百分点，负债经营程度明显提高。2008年 12 月发行了15 亿元人民币的公司债券。08年末的短期借款、 应收票据、应收账款、应 收款项相比07 年末增加了约44 亿，增加了 37.82%。造成后果：造成后果：流动比率和流动比率过低，很有可能出现偿还短期债务困难， 短期偿债能力偏低负债比率过高，权益乘数大，产权比率高，经营风险增大，同时使长期偿债能力偏低34资本结构横向比较（资本结构横向比较（1）2007年 2007 年 2008 年 2008 年 2009南方年 年 年 年 三季年报三季年报年三季 航空 0.21 0.24 0.21 0.24流动比率 0.26速动比率 0.23负债比率 82.80 0.18 82.180.21 83.26 0.19 88.62 0.21 85.7335资本结构横向比较（） 资本结构横向比较（2）中国国航 2007 年 2007 年 2008 年 2008 年 2009 年 年