案例分析卡夫收购吉百利

1、企业兼并案例分析 -卡夫收购吉百禾U班级：XXXXXXXXX姓名：XXX 学号： XXXXXXXXX 提及世界级的食品 行业公司，就不得不提玛氏，卡夫，雀巢， 好时，费列罗，百事，箭牌，吉百利这几家 巨无霸，而其中任何一家的变化都会对食品 行业的格局产生巨大影响。故而，卡夫收购 吉百利绝对影响空前，也必然引起商界，金 融界的关注。 案例描述： 2010年 1月，世 界金融界传出了一个震惊的消息，英国吉百 利食品有限公司董事会终于同意接受全球第 二大食品公司卡夫递上的收购要约，全球第 二大食品公司卡夫终于如愿和英国糖果业巨 头吉百利走到了一起。 其实，卡夫收购吉百 利的历程可谓是历尽艰辛。 20

2、09 年 9 月初， 卡夫向吉百利提出了 103 亿英镑的收购价， 约等于对吉百利股价溢价 31%，被吉百利以 出价太低为由拒绝。 2009 年 11 月初，在英 国收购委员会的最后期限前，卡夫递交了对 吉百利的收购建议，仍维持 9 月时的方案， 因卡夫自身股价下跌实际报价不涨反降，吉 百利对此作出讥讽回应。 2009 年 11 月下旬， 收购传闻四起，其间向吉百利送上 “橄榄枝 ” 的企业不在少数，雀巢、好时、费列罗都曾 是“绯闻 ”竞购者。 2009 年 12 月 14 日，吉百 利猛烈抨击卡夫食品的敌意收购，敦促投资 者不要让卡夫 “窃取 ”他们的公司，呼吁股东 拒绝卡夫提出的 103

3、亿英镑敌意收购报价。 到 2010 年 1 月 19 日，卡夫同意以每股 8.4 英镑，收购价包括 5 英镑现金及 0.1874 股卡 夫新股换取 1 股吉百利股票总价值约 117 亿 英镑（ 197 亿美元）收购吉百利。 2010 年 2 月 2 日，卡夫在其公司网 站上宣布，在稍早时进行的吉百利股东表决 中超过 71%的股东接受了卡夫 117 亿英镑的 要约收购报价。这起高达 190 亿美元的交易 已经获得了吉百利董事会的首肯 ,结束了双方 4 个多月来的讨价还价。联姻后的新公司将在 全球范围内拥有 40 多个糖果品牌 ,这样的规模 足以和玛氏 -箭牌 1分庭抗礼 ,新的糖果帝 国即将诞生

4、。而这两家食品企业的强强联合 将改变全球糖果市场的格局。 说起卡夫食品， 可谓是老少皆知，超市里也是占据了半壁江 山。创办人占士 卡夫于1903年在美国芝加 哥开展干酪批发事业，经历第一次世界大战 后生意渐上轨道，自 1924 年起上市，期间不 时收购其他公司，并扩展至非食品业务。1988 年 Altria 集团的前身菲利浦莫里斯 2 收购卡夫食品， 1989 年菲利浦莫里斯将旗下 的通用食品与卡夫合拼为 Kraft General Foods。 2000 年菲利浦莫里斯收购纳贝斯克3后再拼入卡夫食品。 2007 年 1 月卡夫食品脱离 Altria 集团独立。 2007 年 7 月收购竞争对

5、手达 能的饼干业务。 卡夫旗下产品主要有麦斯威 尔咖啡，鬼脸嘟嘟，趣多多，太平梳打消化 饼，乐之，卡夫奇妙，菓珍，奥利奥，达能， 卡夫菲力乳酪，瑞士三角牌巧克力，Planter，可口，欧斯麦，卡夫芝士粉（纯巴马奶酪粉） 。 卡夫食品有限公司是全球第二大的食品公司， 在全球145个国家开展业务，是菲利普 莫里 斯公司旗下的子公司之一。在全球聘用约六 万多名员工。卡夫公司的三大核心产品系列 为咖啡、糖果、乳制品及饮料。卡夫在超过70 个国家开展业务，其产品全球 150 个国家 有售。截至 2007 年 12 月底，毕菲特旗下的 巴郡持有 8.6%卡夫股票，是持股量最多的机 构投资者。卡夫目前在纽约

6、证券交易所上市。 道琼斯 4宣布于 2008 年 9 月 22 日起，将AIG剔出道琼斯工业平均指数成份股，由卡夫 食品取代，使卡夫成为道琼斯工业平均指数 中唯一的食品制造公司。 而吉百利，也是不 可小瞧的食品巨头。吉百利旗下产品有吉 百 利纯牛奶巧克力，怡口莲，荷氏和维果 C， 魄力口香糖，使立 消，天宝粒粒糖。吉百利 史威士股份有限公司是一家国际性公司， 集 团公司总部位于英国伦敦，主要生产、推广 及分销糖果 （巧克力、 糖制糖果、口香糖等 ） 及饮料产品。集团公司总部设在英国伦敦， 目前全球雇员有 55000 名，产品遍布全球 200多个国家。吉百利 创立于 1824 年，是英 国伯明翰

7、老牌糖果制造商，是英国历史最悠 久的巧克力品牌之一，也是英国最大的巧克 力生产商。更是目前 全球最大的糖果公司， 第二大口香糖公司，第三大软饮料公司， 也 是唯一一家同时拥有巧克力、糖果及口香糖 产品的公司。 然而，这两家食品行业的大 公司，基于共同利益以及公司的 长远发展， 在历经多次艰辛后，终于走到了一起。而这 两家食品企业的强强联合将改变全球糖果市 场的格局。而这两家企业的强强联合，必然 有着其商业经营的深层原因。以下，对卡夫 收购吉百利作如下商业案例分析。 案例分 析： 卡夫收购吉百利，首先可以获得规模经 济。第二大食品公司卡夫和英国糖果业巨头 吉百利走到了一起，这样就扩大了生产和销

8、售的规模，从而降低了平均生产成本和销售 成本，年度成本至少能够节省 6.25 亿美元， 并能通过整合分销体系和新产品开发来提高 营收。此外，可以获得财务上的规模经济效 益，规模大、实力强的企业更容易向银行融 资、贷款的利率也往往更低。而且双方合并 后在税收、成本方面能节省 6 亿多美元。其 次，可以提高市场竞争力和市场支配力量。 卡夫和吉百利的强强联合，使卡夫成为新的 糖果帝国。目前卡夫是排名第二的食品集团， 而吉百利在糖果行业排名也是第二。如果两 家公司合并，其规模将超过眼下排名全球第 一的玛氏 -箭牌公司。更重要的是，在卡夫视 为心病的新兴市场，吉百利占有极大销售份 额。在印度，它是最受欢

9、迎的巧克力品牌； 在非洲和拉美，它的销量正在以两位数的比 例增长。在整个吉百利 2008 年销售额中，新 兴市场就贡献了 2/3 。2004 年年末，卡夫公 司以 14.8 亿美元现金将自家糖果业务出售给 玛氏 -箭牌，如今糖果市场的快速发展，每年 以 5%左右的速度增长，而且利润可观，其中 巧克力的利润更是达到 200%。巨大的利润诱 惑着卡夫想再次进入糖果市场。吉百利公司 是全球第二大糖果公司，也是惟一一家同时 拥有巧克力、糖果及口香糖产品的公司。在 25 个国家拥有生产厂，其巧克力和糖果产品 广销近 200 个国家。吉 百利糖果的品牌价值和公司实力很受行业认 可，谁拥有了吉百利，谁就拥有

10、了在糖果市 场的话语权。卡夫收购了吉百利之后就自然 而然的成为了糖果业的老大。卡夫目前在咖 啡、饮料、乳品和饼干方面都已经处在领先 地位，但自从将糖果业务出售后，公司糖果 的产品线就一直是空白。通过对吉百利的兼 并，实现了他在糖果业的新发展。 在经济运 行方面，卡夫收购吉百利之后，可以触进竞 争，实现规模经济效益；调整产业存量结构， 实现产业结构优化；实现社会资源的优化配 置。通过企业兼并，生产要素得以向优势企 业集中。集两家公司的优势于一身，包括员 工、市场开拓经验、市场潜力以及价值观等 方面，共同携手在零售、糖果和方便食品领 域打造全球的强大集团。 卡夫公司的理想状 态是：卡夫食品公司与吉

11、百利公司的结合， 打造出一个全球零食、糖果和方便食品领域 的强大王国。合并后的卡夫食品公司，年收 入近 500 亿美元，成为世界第二大食品公司， 产品在全球 160 多个国家销售。旗下拥有 11 个价值超过 10 亿美元的标志性品牌，包括奥 利奥、纳贝斯克和 LU 饼干、 Milka 和吉百利 巧克力、 Trident 口香糖、雅可布和麦斯威尔 咖啡、 Philadelphia 奶油芝士、卡夫芝士、晚 餐和色拉酱、以及 Oscar Mayer 肉类食品等。 除此之外，卡夫食品还拥有 70 多个价值超过 1 亿美元的品牌。但同时也可能造成卡夫市场 支配力量的加强和垄断的出现。卡夫和吉百 利两个大

12、企业之间的横向兼并很可能使兼并 后的企业获得强大的市场支配力量，主要表 现在提高产品价格，采取行动阻止新企业进 入或驱逐竞争对手。卡夫是全球第二大食品 公司，而吉百利是全球第二大糖果生产商， 这种兼并，使得卡夫成为全球最大的零食王 国。其次，会造成进入壁垒的形成。这种纵 向兼并导致市场上产品的生产过程高度一体 化这样无疑会大大提高新企业进入市场的资 金投入和经营风险，这实质上就是一种阻止 其进入的壁垒。注释： 1玛氏 -箭牌：玛氏公司是全球最大的食品生产 商之一，是全球巧克力、宠物护理、糖果等行业的领导者，拥 有众多世界知名的品牌。在这些品牌中，价值超过十亿美元的 品牌就包括德芙、玛氏、 MM

13、豆、士力架、UNCLE BEN S益达、 傲白、宝路、皇家、伟嘉和特趣。 2008 年 10 月，玛氏联手股 神巴菲特，斥资 230 亿美元收购口香糖制造商箭牌，迅速得到 一个充分全球化的网络，以及与主业巧克力相比更具有健康形 象的业务。与此同时，由家族控股的玛氏糖果，也因此成为全 球最大的糖果制造商，控制全球糖果业的 14.5%的市场份额。2菲利浦莫里斯：菲利普 莫里斯公司（简称 PM）是当今世 界上第一大烟草公司，总部设在美国纽约。菲利普 莫里斯公司 为一家大型跨国公司。它既是当今世界上第一大烟草制造商，同时也是世界上第二大食品制造商。菲利普莫里斯公司主要经 营烟草、食品、啤酒、金融房地产

14、等业务，拥有五个主要经营 子公司及其在世界各地的一百多家各种类型公司，业务遍及世 界 180 多个国家和地区。 PM 直接控制的六大经营子公司分别 是：(1)菲利普 莫里斯美国公司经营美国国内烟草业务。(2) 菲利普 莫里斯国际公司，经营美国以外的国际烟草业务。(3) 卡瓦夫食品公司，主要从事美国及北美地区十几大类、数百种食品的加工和销售业务。( 4)卡瓦夫国际食品公司 ,主要从事国际十几大类、数百种食品的加工和销售业务。(5)米勒啤酒公司，经营啤酒业务。其产品在美国啤酒市场的占有率为21.5%。(6)菲利普 莫里斯资本公司，从事金融信贷和房地产业务。房地产业务由该公司所属的米松威久公司经营，在金融信贷方面，主要是为菲利普 莫里斯的其它经营公司及其客 户提供信贷服务和支持。 3纳贝斯克：纳贝斯克公司是世界著名的饼干和休闲食品品牌，旗下的主要品牌包括：ChipAhoy