高额外汇储备对我国经济的影响

1、改革开放以来，我国经济得到了飞速发展，对外经济贸易的逐年扩大，我国的外汇储备逐年增加，综合国力逐渐增强。外汇储备金额是衡量一国综合实力的重要经济变量，是反映一国经济发展水平、金融实力的关键指标之一。但这并不意味着国家外汇储备金额越高越好，一个国家的外汇储备应基于经济交往和经济发展的需要适当的保持。本文通过结合我国近几年的经济数据，首先对我国外汇储备的来源进行分析。再次，文重点分析了高额外汇储备对我国经济产生的影响。最后，对化解高额外汇储备提出了建议，希望能够完善外汇储备管理，从而保证我国经济安全运行。 关键词：外汇储备；国际储备；适度规模；经济影响 with the development o

2、f foreign trade and economy reform and opening-up of our country deepening gradually, chinas economy has sustained rapid growth. foreign exchange reserve is one of the key indexes to reflect a countrys level of economic development, financial strength, is an important economic variable to measure a

3、countrys, but should be based on a countrys foreign economic exchanges and economic development needs appropriate holding. in this paper, the scale of foreign exchange reserve as the research object, combined with economic data, firstly analyzes the sources of chinas foreign exchange reserves.thirdl

4、y, this paper analyzed the influence of large foreign exchange reserves have on chinas economy. finally, the suggestions to resolve the high foreign exchange reserves put forward, hope to improve the management of foreign exchange reserve, so as to ensure the safe operation of our economy.keywords:

5、foreign exchange reserves; international reserves; moderate scale; economic impact国家外汇储备指数反映了一个国家的经济的发展水平，衡量国家综合实力的一个指标，可以通过调整国家外汇储备金额以及结构来调节进出口平衡，为本国币种在国际上的信誉提供坚强的后盾保障，充足的外汇储备可以保证国民经济健康、快速、稳定的可持续发展。但这并不意味着国家外汇储备金额越高越好，外汇储备规模过大，不仅会降低政府对货币政策的调节功能也会增加通胀风险，致使本国币种贬值，抑制了出口贸易。因此，寻找我国的巨额外汇储备的管理方法，减少外汇储备对我国

6、经济的负面影响，是我国当前迫切需要解决的问题。 我国目前处在一个体制转轨时期，改革开放以来，经济得到了快速增长，外汇储备总量也在逐年增加，目前我国的外汇储备总量已经稳居世界第一，庞大的外汇储备，显示了我国的经济实力，同时，它也给我国的经济发展带来了很多负面的影响。改革开放以来，我国经济保持快速增长，取得了世界瞩目的成绩，国民生活水平以及国家综合实力都有了显著的提高，但是事物的发展具有两面性，我们也不能忽视发展带给我们的负面问题，如产业结构的调整、人民币升值、增加外汇风险、国际贸易“双顺差”问题等。高额的外汇储备金额是好是坏，我们应该如何应对，如何提高外汇储备的管理来确保经济安全运行，这是关系国

7、计民生，这些问题是我们目前急需解决的问题，所以对我国外汇储备进行研究具有十分重要的现实意义。 二、我国外汇储备的变动态势及其来源分析2.1外汇储备概述2.1.1外汇储备与国际储备主权国家的国际储备一般是指弥补国际收支赤字，平衡国际收支维持本国货币稳定而持有的国际间普遍接受的各种流动资产的总和。在不同的历史时期国际储备是不同的，第十九个世纪八十年代之前，国际储备主要是货币黄金，这个时期实行的是国际金本位制度。布雷顿森林体系的建立后，形成了美元与黄金直接挂钩，其他货币与美元挂钩的汇率制度体系，自从这个体系建立以后，国际储备一般都是美元为核心。按照国际货币基金组织对国际储备的定义是：外汇储备、黄金储

8、备、在国际货币基金组织的储备头寸和特别提款权这四部分总和称为国际储备。其中，在国际货币基金组织的储备头寸也被称为普通提款权。外汇储备是指国家的货币管理当局所持有的以外国货币定值的短期金融资产，外汇储备一般是持有其他国家的债券为主，这种主权发家发行的债券可以转化为外汇资产，具有较高的流动性。特殊的外汇储备主要是指一国的外汇储备积累，广义包括所有可以用外币计价的资产，如黄金、现金等。外汇储备在国际储备中占据主导地位，是一国国际储备的不可缺少的一部分。2.2.2外汇储备的功能外汇储备可以作为一种支付手段，可以用来购买一国的所有资产，外汇储备对一个国家的经济影响主要有以下几个方面： 1.维持国际支付能

9、力，调整国际收支平衡由外汇储备的定义就可以看出，外汇储备在对一国的国际收支出现逆差的情况下具有缓冲作用，在一定程度上避免由于国际收支变化对国内经济的冲击。当一个国家由于突发情况有一个暂时的国际收支逆差的情况下，一般来说通过国际借贷来调节收支是无法实现的，此时，弥补这一临时性收支逆差的的首要选择便是外汇储备。 2.干预外汇市场，以维持本币汇率稳定一个国家的外汇储备可自由兑换的条件下，政府干预外汇市场，以维持在外汇市场上汇率稳定。如果一个国家的经济目标由于货币汇率的变动而受到影响时，出于对本国利益的考虑，货币当局可以出台相关政策干预外汇市场，使用外汇储备来稳定汇率，保持本国货币汇率的稳定，从而达到

10、稳定经济的目的。 3.提高融资能力，维护国际声誉充足的外汇储备可以提高一个国家的声誉，还可以说明一个国家具有很强的维持汇率稳定、弥补国际收支平衡的能力，间接的影响到国内的货币价值和购买力，当投资者发现某国货币汇率坚挺时，便会对其市场充满信心，加大对其投资。一般国家向国际金融机构和银行在贷款的时候，借款机构就需要借债国偿还能力的指标，而这个时候，外汇储备规模便是借贷机构需要审查的标准之一，是一国对外举债和偿债能力的信用保证。2.2我国外汇储备的变动态势改革开放前，我国实行的是计划经济体制，这段时期我国与国外的交流较少，没有外债，不吸引外商投资，对外贸易是非常小的，因此，我国的外汇储备很少。在我国

11、施行改革开放政策后，随着经济体制由计划经济体制向市场化经济体制改革，我国的国际贸易和对外投资程度不断加强，但外汇储备也保持在温和的变化范围内。我国在1994年对外汇管理制度进行改革，将人民币官方汇率与外汇市场调剂汇率并轨是其核心内容，实行单一汇率制，银行结汇、售汇制度，取消外汇留成和上缴，经常项目正常对外支付用汇的计划审批。人民币汇率贬值，由原来的5.8 元/美元变为8.7元/美元，这不仅对我国的出口有利，而且还吸引了大量外资，造成资本项目和经常项目出现“双顺差”，致使1994年的外汇储备比1993年的212亿美元增加了304亿美元达到516亿美元，增长率高达143%，外汇储备在接下来几年的增

12、长较稳定。1997 年，由于亚洲金融危机的爆发，使得资本迅速外流，导致外汇储备增长量下降，1998年外汇储备增幅为3.62%，比1997年33.2%的增长率低了很多。我国的外汇储备量从2000年后开始激增，从 2000到2003年的短短四年时间里，外汇储备从1655.74亿美元增加到4032.51亿美元，之后更是以每年2000 亿美元的的较高速度增长，2004年比 2003年增长 2065.81 亿美元，2005年的净增长为2088.4亿美元，2006年比 2005 年增长 2473.72 亿美元，成为世界第一大外汇储备国，2007年增加额更是高达 4619.05亿美元，2008年外汇增加额年

13、末达到19460.31亿美元，增加4177.82亿美元，突破两万亿大关，2009年增加额为4521.2亿美元，2010年为4482.86，增加额比2009年稍有减少，2013年更是惊人地达到38,200.00亿美元，占全球外汇储备的37%，外汇储备居世界第一，是排名第二日本的近3倍。 从图2-1中也可以看出，我国外汇储备增速迅猛，规模越来越大。尤其我国加入wto后的十年中，外汇储备年均增长率均超过30%。外汇储备作为衡量一国经济增长指标之一，其规模和增长速度比同期进出口总额和国民生产总值的增长速度要快很多。外汇储备增长速度过快，总量偏大已成为我国当前外汇储备规模的现状。2.3我国外汇储备的来源

14、分析经常项目差额、资本和金融项目差额以及国际热钱是我国外汇储备的主要来源，其他部分则来自贸易信贷、外债等渠道。 1.经常项目顺差 经常项目是指经常与国外发生的，并在整个国际收支总额中占主要份额的项目，反应了国与国之间实际资源的转移。外汇储备持续增加的物质基础是经常项目的增加。货物贸易占我国对外贸易的主要部分，因此，经常项目的增加主要以货物贸易为主。我国的出口贸易结构和我国外汇储备余额持续增加相关，即以出口为导向的贸易政策和以货物贸易为导向的出口政策。 2.资本和金融项目顺差 一国金融市场的发达程度和资本市场的开放程度可以通过资本和金融项目差额来反映，一个国家的资本市场越开放、金融市场越发达，其

15、资本与金融账户的流量总额就越大。经常项目顺差与一国债权的增加相对应，而资本和金融账户负债的增加相对应，由于资本和金融账户形成的部分属于借入储备或债务性储备。外汇储备中金融项目由外商直接投资、证券投资和其他投资三部分构成，金融项目差额=外商直接投资差额+证券投资差额+其他投资差额。 3.热钱热钱是在国与国之间流动的、对汇率预期变化、利率的波动及可兑换性的安排极为敏感的资本，也称“游资”或者“投机性短期资金”，我国外汇储备以在市场上快速流动来实现追求高回报为目的，是其余额增加的又一来源。热钱与正当投资的本质区别在于热钱是为了投机盈利而不是为了制造就业、商品或服务，。热钱的数学公式为：热钱=外汇储备

16、增加额-经常项目顺差-资本和金融项目顺差。热钱就是那些无法说明其来源的货币资金。三、高额外汇储备对我国经济的影响3.1高额外汇储备对我国经济的正面影响 3.1.1增强经济的宏观调控能力首先，高额的外汇储备是调节国际收支平衡维持人民币汇率稳定的坚强后盾。在人民币汇率不稳定或国际收支出现短期逆差时，国家可以通过间接的调控手段，动用外汇储备来弥补国际收支逆差，稳定人民币汇率，为我国合理运用国际和国内两个市场、两种资源提供有利的条件，从而加快我国社会主义改革的步伐和制度创新的进程。其次，高额的外汇储备对我国应对国际经济金融风险有帮助。作为世界上外汇储备国之一，我们不仅有充足的储备量来满足国际贸易的需求

17、，而且可以灵活的运用各种手段应对国际和国内的金融风险，不仅增强了我国抵御国际金融风险的能力，而且对维护我国经济安全的稳定也有好处。3.1.2推进人民币自由兑换 进一步推进人民币资本项目的开放，最终实现人民币的可自由兑换是我国汇率改革的根本目标。让人民币走向世界是实现其可自由兑换的首要条件，若没有足够的外汇储备作保障，不可能实现这个首要条件，从一些国家的经验中我们可以看出，一国拥有的国际储备资产量与其货币的可兑换性之间有很大的关系。在我国外汇管制的发展历程中，外汇储备与货币可兑换性之间的关系也有所体现。我国已经开放经常项目，根据对wto的承诺，下一步我国面临的主要问题是对国际贸易中正常的汇兑行为

18、和资金流动放松管制，早日实现资本项目的开放，为实现人民币自由兑换打下坚实基础，而充足的外汇储备是推进资本项目开放、实现人民币自由兑换的先决条件。3.1.3提高国际信誉，增强吸引外资和对外融资的能力长期以来，我国实行以鼓励出口为主导的贸易政策，而劳动密集型产品的出口占据了出口贸易的大部分比例，这导致了我国的出口产品容易受国际市场需求变动的影响，拥有高额的外汇储备一方面可以满足国际贸易出现逆差时还本付息的需要，另一方面也有利于维护我国的国际信誉，使国际上对我国经济前景的信心极大的增强，为进一步大量吸引外资和对外融资提供物质基础和保障。同时，外汇储备规模也反映了一个国家的经济实力，是国际金融机构提供

19、贷款评估时的重要指标之一，货币当局在向外国借贷时的信用担保。充足的外汇储备，可以使我国在全球资本市场上进行融资，是我国可以利用外国政府的优惠政策和国际金融机构贷款，服务于我国经济的发展。3.1.4增强外汇市场的干预能力外汇储备的三大基本功能是保持国际收支平衡、清偿国际债务和维持本国汇率稳定。，一国所拥有的外汇储备在充分发达的外汇市场和本国货币可以完全自由兑换的前提下体现了政府对外汇市场的干预和维持汇率稳定的能力。国际贸易交易中资产的稳定性要靠汇率的稳定来予以保证，金融资产受汇率波动风险的影响降低，减少金融资产在交易中缩水的可能性。另外，维持货币政策信誉需要充足的外汇储备做后盾。3.1.5增强国

20、际收支调节能力在一国国际收支出现短期逆差时，外汇储备可以起到一定的缓冲作用，在某种程度上使其国内经济免受国际收支变化的冲击。当一个国家由于突发情况有一个暂时的国际收支逆差，不是通过借贷来调节国际收支，外汇储备的使用是平衡收支赤字的第一选择。外汇储备不仅可以保持其国际声誉，而且还可以避免为了保持国际收支平衡的状态，而采取对国内经济有着负面影响的暴力紧缩政策，而且还可以避免当一个国家的国际收支平衡后，被迫限制进口等措施来平衡赤字而影响国民经济的正常发展。3.2高额外汇储备对我国经济的负面影响虽然庞大的外汇储备，有助于加强国家的宏观调控能力、促进人民币的自由兑换、提高国际信誉、保持稳定的汇率、调整国

21、际收支平衡等，但是，我们必须清醒地认识到，庞大的外汇储备不仅仅都是有利的，事物的发展都是有两面的，在我们看到庞大的外汇储备给我们带来便利的同时，也将面临一些负面影响，例如通货膨胀压力变大，这对经济造成的破坏是巨大的，直接影响到社会的稳定。3.2.1高额外汇储备影响国内 cpi 弗里德曼通过研究表明：通货膨胀的原因是过量的货币供应在社会上流通，通货膨胀本质上是一种货币现象。基础货币增加会引起社会总需求的增加，在很短的时间内，社会总供给来调节社会总需求的变化，而资本市场利率也会因为增加货币量而减少，利率将进一步刺激投资增加，因此会对商品市场产品价格上涨。3.2.2高额的外汇储备影响商业银行信贷我们

22、可以从表3-1中看出，外汇储备余额的增加会引起基础货币供应增加。从2005年到2012年7年时间里，我国的外汇储备从约四千亿美元增加到三万亿美元；同时，货币供应量从2.2万亿元增加到8.5万亿元，这两个指数同比例增长率相近。我国央银行发行新货币都是通过商业银行进行消化吸收，这就会导致国内商业银行的货币量充足，但通常商业银行为了消化过剩资金，一般是以贷款方式消化，这就引起国内的贷款增长较快，流通中的货币量增加，容易出现价格上涨，出现通货膨胀现象。 表3-1 外汇储备增量与货币供应量之间的关系 年纷2006200720082009201020112012fr8198.710673.415292.5

23、1947023891.528453.431711.4m2298776345614403542475157606125725674851491说明：fr 单位为：亿美元；m2单位为：亿元 货币当局不会让货币供应量持续增加，会用一些方法来冲销货币供给过度造成的通胀压力，通常的做法是让商业银行购买发行央行票据，这些票据以抵消一定储备，这也导致了商业银行的贷款业务扩张。对商业银行贷款规模的扩大，会导致投资需求增长过快，和生产供应的手段可以调整的需求，造成结构性通货膨胀。3.2.3高额外汇储备对资产价格的影响 目前，我国的金融项目额一直在增加，特别是对证券投资和其他投资逐年增加，成为了我大量的外汇储备增

24、加的主要原因。近年来，人民币升值压力加大，大量外资流入我国，希望能从人民币升值的差额中获得利益。但投机者不仅仅是等待人民币升值，他们将资金投入到股票市场，房地产市场和其他工业领域，使资产价格上涨。3.2.4增加人民币升值压力 自从2000年开始，我国的对外贸易持续保持双顺差，外汇储备迅速增长，人民币升值的需求越来越强。2005年7月，我国开始实施人民币汇率改革，自从汇改以来，人民币汇率一直处于升值状态。2005，人民币兑美元汇率为18.2765，2012年7月17日，在银行间的外汇市场上，人民币汇率是1美元6.4112元，短短7年，人民币对美元已经升值29.87%。由于现代的货币制度，存在对汇

25、率的国际收支传导机制：国际收支顺差造成外汇储备的增加，导致货币升值的货币需求。要维持货币汇率稳定，中央银行必须购买外汇，在外汇市场上卖出货币，从而产生增加的外汇储备的结果。 庞大的外汇储备增加了人民币升值的压力，人民币升值的预期增加，尤其是短期投机资本流入主要是吸引国际游资，造成人民币升值压力，又会造成人民币升值，这样恶性循环，对我国经济的会产生不利影响，更严重的是，如果外资突然撤回这些短期资金，会造成很大的灾害对我国经济发展。在一般情况下，大量短期资本流入对我国经济增长产生通胀压力将导致资产价格泡沫等影响。3.2.5不利于国内经济结构平衡第二产业在我国国的国民经济中占据主导地位，在国民经济中

26、服务业作为第三产业，相对总产值其比重相对较小。在国际贸易方面，我国的主要出口贸易是以制造业产品为主，而我国进口贸易主要是服务贸易。随着我国外汇储备的迅速增加，致使制造业的增长率将比服务业更快，原因是制造业出口产生的贸易顺差，增加了中央人民银行的外汇收入，而为了维持人民币汇率稳定，央行会将部分外汇储备投资到制造业，制造业将从中央银行获得更多资金，但在国际贸易中的服务业贸易赤字，这是很难从央行获得额外的财政支持。这导致第二和第三产业之间的发展差距逐渐增大，这对我国的产业结构升级有着负面影响。四、政策性建议4.1适度控制外汇储备规模为了维护内部和外部经济的协调发展，合理控制外汇储备规模，首先需要协调

27、好储蓄和投资率的比例。首先，我们应该提高居民收入，特别是提高低收入群体的收入，这样做的目的主要是为了扩大内需，刺激国内消费。我国人口众多，国内需求量有着巨大潜力，如果可以通过增加居民的收入，来激发他们的消费潜力，人口基数大具有巨大的消费水平优势，其足以支撑我国经济的快速增长。另一方面，我们应该提高公共财政支出，减少家庭储蓄率。为了降低家庭的储蓄率，政府应进行住房改革、对医疗保健、教育等公共服务增加政府支出的比例，减少居民消费支出的不确定性。我国是一个农业大国，农民占总人口的比例大，因此政府应该增加农民收入，从而增加农民的消费支出。其次，对我国的高额外汇储备需要合理利用，以提高外汇储备投资。目前

28、，扩大国内需求是促进我国经济增长的最佳途径，所以，政府应根据当前我国经济发展的情况和要求，利用巨大的外汇储备来购买原材料以及先进的科学技术，为我国的经济发展提供基础保障，从而进一步提高国内需求。从债权储备转化到实务储备的领域，这样不仅可以减少巨额的外汇储备对我国经济的负面影响，而且还可以通过购买国外的天然气、煤炭、石油等，来缓解我国的能源安全问题。 4.2完善汇率的弹性机制从西方发达国家在外汇储备管理的的经验可以看出，增加汇率的浮动范围，完善汇率形成机制，可以减少国际热钱对人民币升值的预期，从而减少被动投放基础货币的数量，降低外汇带来的通货膨胀压力。如何减少人民币升值的预期是解决问题的关键，这

29、也是人民币汇率改革时需要特别重视的方面，同时也是对我国的高外汇储备产生的负面影响的有效解决措施。因此，我国应完善灵活的汇率机制，增加浮动范围，增加其灵活性，为人民币汇率市场打下良好的基础。提高汇率变动的灵活性，不仅可以提高市场参与者对我国的外汇交易的信心，而且还可以进一步降低人民币升值的预期。4.3平衡国际收支，减少外贸顺差目前，我国国际贸易中的经常项目是顺差，资本和金融项目也是贸易顺差，正是由于出现这种双顺差，才使得我国的外汇储备规模迅速增加。为了平衡国际收支，减少对外汇储备的不平衡增长的不利影响，应加强对经常项目的管理，同时也要对资本和金融项目加强管理。首先，对经常项目来说，需要对我国的对

30、外贸易体制进行改革，加强进出口贸易结构，不应该再是以前简单的鼓励企业出口的外贸政策，以达到逐步减少经常项目下我国巨大的贸易顺差。在出口方面，我国主要以简单的加工贸易出口，在出口商品结构的低的位置。其次，对资本和金融项目，应改变以往过分追求量的追求，忽视质的把关。我国的地方政府在引进外资时容易陷入一些误区，简单追求外资数量而忽视质量的鉴定。因此，政府有关部门应该在引进外商资金时，重视对本地区投资结构的规划，合理利用外资，清理不适当的外商投资优惠政策，控制外国投资资本的流入数量数量，引入高质量的外资投资资本。第三，减少短期债务。如今，世界各国都在追求经济发展规模而不惜借款，我国将成为世界上最大的债

31、务也不例外。目前，我国的对外债务水平是历史最高点，高外债不仅导致了外汇储备的增加，货币当局应该付很多利息。因此，央行应该采取必要措施降低我国外债规模、降低负债率，例如降低国内金融机构借外债征收税款，通过必要有效措施进一步减少外汇储备。4.4调节外汇储备的币种结构国家外汇储备价值是随着国际金融市场的变化而不断波动的，对外汇储备价值影响最大的因素是储备货币的汇率变动。如果说国家外汇储备的储备货币随着金融市场的变化而贬值，这就会导致一单位外币兑换成本国货币的数量就会减少，以本国货币计算，其总价将会下降，即外汇资产缩水；同样的道理，如果说在国家外汇储备的储备货币升值，这就使得兑换本国的货币数量减少，本

32、国的货币相对于另一个币种而言，购买能力下降，相当于本币贬值，就会造成国内物价上涨，引起通货膨胀。为了分散储备货币的汇率风险，降低我国储备资产损失，我国应该构建多种货币相结合的外汇储备体系，采取必要的措施来优化储备币种结构。 1降低美元在我国储备资产中的份额 我国的外汇储备以美元币种为主，我国外汇储备中美元资产占据了60%的比例，在资产结构上主要是美元资产尤其是美国国债为主，从这我们可以看出我国外汇储备其单一币种结构比例高，而且很多都是长期美国国债，投资回报率比较低，这就非常容易给我国储备资产带来安全风险。今后，在我国外汇储备的改革中，我们要贯彻不能把鸡蛋放在一个篮子里的思想，调整外汇储备币种结

33、构、均衡美元资产份额。 2增加欧元和英镑的储备比重 目前，我国与欧盟的贸易往来十分密切，欧盟已经成为我国对外贸易的第一大贸易伙伴，并且欧元逐渐成为世界第二大货币。因此，从贸易以及外汇储备安全角度，我国都应适当增加欧元在我国储备资产中所占的比重，实现我国外汇储备货币的多元化。 3增加黄金储备 黄金储备在金本位时代，是全球通用的财富储备介质。在目前，全球金融体系中，黄金仍然具有稳定国民经济、抑制通货膨胀、提高国际资信等方面的作用，所以黄金仍然是国际储备的重要组成部分之一。虽然黄金价格也经常发生变化，但在美元贬值、cpi预期上涨时，黄金仍然是首选的避险工具。 表 5-1 世界各国黄金储备量及其在外汇

34、储备中所占比重国家数量（吨）黄金/外汇储备（%）美国8133.572.8德国3406.868.1意大利2451.0867.0法国2435.465.6瑞士1040.124.1我国1054.11.6 表 5-1的数据来源是国际货币基金组织2013年的统计数据，从表中我们可以看出美国、德国、意大利等西方发达国家其黄金储备数量占外汇储备总量的比重都很大，美国甚至超过了三分之二的外汇储备选择了黄金储备，虽然我国外汇储备居世界之首，但黄金储备仅有1054.1吨，仅占我国外汇储备中的1.6%，并且黄金储备占总外汇储备的平均比例一般是10%。所以，目前我国黄金储备在外汇储备中所占的比例是相当低的，这对我国储备资产的保值升值十分不利。所以我国应当适当增加黄金储备量，有利于调节我国目前的国际储备结构，同样也有利于增加我国外汇储备的稳定性。 4.5实现人民币国际化 目前，由于我国外汇储备主要是以美元资产