第2章 利率与金融资产定价

1、第2章 利率与金融资产定价一、单项选择题1、当通货膨胀率上升快于名义利率上升并超过名义利率时，实际利率（）。a、大于零b、小于零c、等于零d、不能确定【答案】b【解析】本题考查名义利率、实际利率与通货膨胀率之间的关系。名义利率扣除物价变动率后的利率是实际利率。用公式表示为：实际利率=名义利率-通货膨胀率。当通货膨胀率上升快于名义利率上升并超过名义利率时，由公式可见，实际利率为负，即小于零。2、若100元的存款以8%的年利率每半年支付一次利息，则年末期值为（）。a、108.32b、108.24c、108.16d、108.04【答案】c【解析】本题考查年末期值的计算公式。100*（1+8%/2）2

2、=108.16.3、古典学派认为，利率是某些经济变量的函数，即（）。a、货币供给增加，利率水平上升b、储蓄增加，利率水平上升c、货币需求增加，利率水平上升d、投资增加，利率水平上升【答案】d【解析】本题考查古典利率理论的相关内容。古典学派认为，利率决定于储蓄与投资的相互作用。当投资增加时，投资大于储蓄，利率会上升。4、某债券面值100元，每年按5元付息，10年后到期还本，当年市场利率为4%，则其名义收益率是（）。a、2%b、4%c、5%d、6%【答案】c【解析】本题考查名义收益率的公式。票面金额*名义收益率=票面收益，即名义收益率=票面收益/票面金额=5/100=5%。5、债券本期收益率的计算

3、公式是（）。a、票面收益/市场价格b、票面收益/债券面值c、（卖出价格-买入价格）/市场价格d、（卖出价格-买入价格）/债券面值【答案】a【解析】本题考查本期收益率的计算公式。本期收益率，即信用工具的票面收益与其市场价格的比率，公式为：本期收益率=票面收益/市场价格。6、国债的发行价格低于面值，叫做（）发行。a、折价b、平价c、溢价d、竞价【答案】a【解析】本题考查债券的发行方式，债券的市场价格小于债券面值，即债券贴现或折价发行；债券的市场价格大于债券面值，即债券为溢价发行；债券的市场价格等于债券面值，即债券等价发行。7、某只股票年末每股税后利润0.40元，市场利率为5%，则该只股票价格为（）

4、。a、8元b、1.25元c、2元d、3.75元【答案】a【解析】本题考查股票价格的计算。股票价格*市场利率=预期股息收入，即股票价格=预期股息收入/市场利率=0.40/5%=8元。8、一般来说，投资期限越长，有价证券的（）。a、收益越高b、收益越低c、收益越平均d、风险越小【答案】a【解析】本题考查投资期限与有价证券的关系。一般情况下，投资期限与有价证券收益呈正方向变化。9、资本市场定价模型（capm）中的系数测度的是（）。a、汇率风险b、操作风险c、系统性风险d、利率风险【答案】c【解析】本题考查系数的相关知识。资产定价模型（capm）提供了测度不可消除系统性风险的指标，即风险系数贝塔。10

5、、如果市场组合投资组合的实际收益率比预期收益率大10%，某债券的值为1，则该债券的实际收益率比预期收益率大（）。a、85%b、50%c、10%d、5%【答案】c【解析】贝塔值提供了一个衡量债券的实际收益率对市场投资组合的实际收益率的敏感度的比例指标。如果市场投资组合的实际收益率比预期收益率大y%，则债券i的实际收益率比预期大y%*。因此值大于1的债券被称为“激进型”的。值小于1的债券被称为防卫型的。而值等于1的债券被称为“具有平均风险”。11、期权定价理论主要讲的是无现金股利的（）的定价公式。a、欧式看涨期权b、欧式看跌期权c、美式看涨期权d、美式看跌期权【答案】a【解析】本题考查期权定价利率

6、的相关内容。我们主要讲的是期权定价是无现金股利的欧式看涨期权定价方式。12、某银行以900元的价格购入5年期的票面额为1000元的债券，票面收益率为10%，银行持有3年到期偿还，那么购买的到期收益率为（）。a、3.3%b、14.81%c、3.7%d、10%【答案】b【解析】本题考查到期收益率的计算公式。到期收益率，即到期时信用工具的票面收益及其资本损益与买入价格的比率。票面收益=1000*10%=100元，资本损益=（1000-900）/3=33.33元。到期收益率=（票面收益+资本损益）/买入价格=（100+33.33）/900=14.81%。13、（）是指信息集包括了过去的全部信息（即历史

7、信息）。a、强式有效市场b、半强式有效市场c、弱势有效市场d、半弱式有效市场【答案】本题考查弱式有效市场的概念。弱式有效市场是指信息集包括了过去的全部信息。14、利率与有价证券价格呈（）。a、正相关关系b、无相关关系c、负相关关系d、零相关关系【答案】c【解析】本题考查利率与有价证券价格的关系。利率通常与有价证券呈负相关关系。15、某人在银行存入10万元，期限2年，年利率为6%，每半年支付一次利息，如果按复利计算，2年后的本利和是（）万元。a、11.20b、11.26c、10.26d、10.23【答案】b【解析】本题考查年末期值计算公式fvn=p(1+r/m)mn。年利率是6%，每半年支付一次

8、利息，那么二年的本利和就是10*（1+6%/2）4=11.26万元。16、假定某人打算三年后可以收到100元，银行利率为8%，且一季度记一次息，其应该在银行存入（）元。a、100b、78.85c、76d、78【答案】b【解析】本题考查一年多次付息方式下的现值计算公式。pv=an/(1+r/m)mn=78.85元。17、某附息票债券的期限为5年，面额为1000元，息票载明年利息额为100元，则该债券的名义收益率为（）。a、2%b、10%c、11.11%d、50%【答案】b【解析】本题考查名义收益率的计算公式。名义收益率=票面收益/票面金额=100/1000=10%。18、1年期的零息债券，票面额

9、1000元，如果现在的购买价格为900元，则到期收益率为（）。a、9%b、11.1%c、10%d、6%【答案】b【解析】本题考查零息债券到期收益率的公式。19、假设购买债券花费100元，每年得到的利息支付为10元，则该债券的到期收益率为（）。a、10%b、9%c、11%d、4%【答案】a【解析】本题考查到期收益率的计算公式。因为题中没有涉及年均资本收益，只有固定的利息支付，所以=10/100=10%。20、假若金额为100元的一张债券，不支付利息，贴现出售，期限1年，收益率为3%，到期一次归还。则该张债券的交易价格为（）元。a、97b、106c、103d、97.09【答案】d【解析】本题考查到

10、期一次还本付息债券定价公式，100/（1+3%）=97.09元。21、假定某人打算三年后可以收到100元，银行利率为8%，连续复利计算，其应该在银行存入（）元。a、100b、78.85c、76d、78.66【答案】d【解析】本题考查连续复利方式下现值的计算公式。pv=an/ern=100/e0.08*3=78.66元。【注】e约等于2.718。22、现有按年收益率14%每年付息一次的100元债券，期限10年。当市场利率为13%时，债券价格为（）。a、94.98b、105.43c、103d、100【答案】b【解析】本题考查分期分析到期归还本金债券的定价公式。债券定价分为两种：1、到期一次还本付息

11、债券定价；2、分期付息到期归还本债券的定价。本题考查的是第二种。因为资金有时间价值，比如市场利率是13%，现在的1块钱投资1年后就是1.13元。反之，1年后的1元钱，在现在就是1/1.13元。当市场利率为14%时，投资这张债券就和投资到市场上是一样的，所以它的价格还是100元钱。市场利率是13%时，第1到9年每年付息100*14%=14元，第10年债券到期，可以得到100元。那认购价格p=14/1.13+14/1.132+ 14/1.133+14/1.139+100/1.1310=105.43元。【注意】另外，这道题可以用应试法选择。因为市场利率13%小于年收益率，所以债券价格应该大于票面价格

12、。而且答案不应该是整数。所以选b。23、若本金为p，年利率为r，每年的计息次数为m，则n年末该投资的期值计算公式为（）。【答案】c【解析】本题考查年末期值复利计算。二、多项选择题1、股票价格的确定取决于（）。a、票面金额b、利率c、收益d、物价水平e、实际期限【答案】bc【解析】股票一般都是永久性投资，没有偿还期限，因此其价格确定主要取决于收益与利率两个因素，与股票收益成正比，与市场利率成反比。2、以下关于利率风险结构相关内容的说法中，正确的是（）。a、一般来说，债券违约风险越大，其利率越高b、流动性差的债券工具，风险相对较大，利率定的就高一些c、在同等条件下，具有免税特征的债券利率要低d、期

13、限越长的债券，流动性强e、政府债券的违约风险最低【答案】abce【解析】本题考查利率风险结构的相关内容。债券工具的到期期限相同但利率却不相同的现象称为利率的风险结构。这种现象是由三个原因引起的：1、违约风险；2、流动性；3、所得税因素。一般来说，债券违约风险越大，其利率越高。流动性较差的债券，风险相对较大，利率就定的高一些。在同等条件下，具有免税特征的债券利率要低。3、我国利率市场化的基本方式应为（）。a、渐进模式b、激进模式c、先本币，后外币d、先外币，后本币e、先贷款，后存款【答案】ade【解析】本题考查我国利率市场化改革的基本思路。我国利率市场化改革的总体思路是：先放开货币市场利率和债券

14、市场利率，再逐步推进存、贷款利率的市场化。其中存、贷款利率市场化按照“先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额”的顺序进行。4、决定债券收益率的因素主要有（）。a、票面利率b、期限c、面值d、购买价格e、汇率【答案】abcd【解析】本题考查决定债券收益率的因素。主要有：面值、票面利率、购买价格、期限。5、根据期权定价理论，期权价值的决定因素主要有（）。a、期权的执行价格b、期权期限c、标的资产的风险度d、通货膨胀率e、无风险市场利率【答案】abce【解析】本题考查期权价值的决定因素。期权价值的决定因素主要有以下四点：执行价格、期权期限、标的资产的风险度及无风险市场利率等。6、

15、凯恩斯认为流动性偏好的动机包括（）。a、投资动机b、支出动机c、交易动机d、预防动机e、投机动机【答案】cde【解析】本题考查流动性偏好的动机。凯恩斯认为流动性偏好的动机包括交易动机、预防动机和投机动机。7、资本资产定价理论提出的理论假设有（）。a、投资者总是追求投资效用最大化b、市场上存在无风险资产c、投资者是厌恶风险的d、投资者根据投资组合在单一投资期内的预期收益率和标准差来评价投资组合e、税收和交易费用均忽略不计【答案】abcde【解析】本题考查资本资产定价理论的假设。资本资产定价模型假定：1、投资者根据投资组合在单一投资期内的预期收益率和标准差来评价其投资组合；2、投资者总是追求投资者

16、效用的最大化；3、投资者是厌恶风险的；4、市场上存在无风险资产；5、税收和交易费用均忽略不计。8、到期期限系统的债权工具利率不同的原因是（）。a、违约风险b、流动性c、市场预期d、所得税e、收益性【答案】abd【解析】到期期限系统的债权工具利率不同的原因有三点：1、违约风险；2、流动性；3、所得税。三、案例分析题。2008年1余额某企业发行一种票面利率为6%，每年付息一次，期限3年，面值100元的债券。假设2008年1月至今的市场利率是4%。2011年1月，该企业决定永久延续该债券期限，即实际上实施了债转股，假设此时该企业的每股税后盈利是0.50元，该企业债转股后的股票市价是22元。请根据以上

17、资料回答下列问题：1、2009年1月，该债券的购买价应是（）元。a、90.2b、103.8c、105.2d、107.4【答案】b【解析】本题考查债券定价公式。p=6/（1+4%）+6/（1+4%）2+100/（1+4%）2=103.8元。2、在债券发行时如果市场利率高于债券票面利率，则（）。a、债券的购买价高于面值b、债券的购买价低于面值c、按面值出手时投资者对该债券的需求减少d、按面值出手时投资者对该债券的需求增加【答案】bc【解析】若市场利率高于债券票面利率时，债券的市场价格（购买价）小于债券面值。3、债转股后的股票定价是（）元。a、8.5b、12.5c、22.0d、30.0【答案】b【解析】本题考查股票定价的计算公式。股票的理论价格由其预期股息收入和当时的市场利率