第06章公司分析U

1、Chapter 5 00- 2 HB P130 00- 3 HB 每个行业都包含着很多企业，每个企业各有特色、千 差万别，我们显然不能仅只通过对宏观经济及行业分 析，就可以在选择定了的行业中任意进行投资。因为 即使是一个处于扩张或稳定增长阶段的行业，也不是 其中每个企业都能分享收益的。 所以，投资者在进行了宏观分析、行业分析之后，还 需要对所选定行业中的各公司进行分析，以便选出最 合适投资的企业，获得最佳投资效益。 00- 4 HB P142 00- 5 HB 行业地位分析的目的，是找出公司所处行业中竞争地 位，表现在： 。 衡量公司行业竞争地位的主要指标是产品的 和。市场占有率指标是企业市场

2、营销 战略的核心。 在行业中的综合排序以及产品的市场占有率决定了公 司在行业中的。行业中的优势企业由于处于 领导地位，对产品价格有很强的影响力，从而拥有高 于。 00- 6 HB ，是指地理范畴上的经济增长带或经济增长点及 其辐射范围。上市公司的投资价值与区位经济的发展密切 相关，处在好的经济区位内的上市公司，一般具有较高的 投资价值。 上市公司区位分析的内容，主要包括： 包括矿产资源、水资源、能 源、交通、通信设施等，有利于分析本区位内上市公司的 发展前景。 如果区 位内上市公司的主营业务符合当地政府的产业政策，一般 会获得诸多政策支持，对公司本身的进一步发展有利。 P144 00- 7 H

3、B 产品分析包括的主要内容有： 产品的竞争能力的三方面表现： 成本优势是指公司的产品依靠低成本获得高于同行业其他企业的 盈利能力。 在很多行业中， 企业一般通过规模经济、专有技术、优惠的原材料和低廉的劳动 力实现成本优势。 由资本的集中程度而决定的是决定公司生产成本的基本 因素。 P146 00- 8 HB 企业的技术优势是指企业拥有的比同行业其他竞争对 手更强的技术实力及其研究与开发新产品的能力。 这种能力主要体现在和 上。 在现代经济中，企业新产品的是决定 企业竞争成败的关键。 （产品或服务质量） 质量优势是指公司的产品以高于其他公司同类产品的 质量赢得市场，从而取得竞争优势。 00- 9

4、 HB 分析公司的产品市场占有率，在衡量公司问题上占有 重要地位。通常从两个方面进行考察： 从这一角度可将公司 的销售市场划分为、和。销售市场地域 的范围能大致地估计一个公司的经营能力和实力。 是对公 司的实力和经营能力的较精确的估计。市场占有率越高，表示公 司的经营能力和竞争力越强，公司的销售和利润水平越好、越稳 定。效益好并能长期存在的公司 市场占有率必然是长期稳定并呈增长趋势的。不断地开拓进取， 挖掘现有市场潜力，不断进军新的市场，是扩大市场占有份额和 提高市场占有率的主要手段。 00- 10 HB 品牌竞争是产品竞争的深化和延伸。当产业发展进入 成熟阶段，产业竞争充分展开时，品牌就成为

5、产品及 企业竞争力的一个越来越重要的因素。 品牌具有产品所不具有的开拓市场的多种功能： 一是品牌具有创造市场的功能； 二是品牌具有联合市场的功能； 三是品牌具有巩固市场的功能。 00- 11 HB 健全的法人治理机制至少体现在： 规范的股权结构 完善的独立董事制度 监事会的独立性和监督责任 优秀的经理层 相关利益者的共同治理 P888 00- 12 HB 1、从事管理工作的愿望 2、专业技术能力 3、良好的道德品质修养 4、人际关系协调能力 5、综合能力 00- 13 HB 一般而言，公司的管理风格和经营理念有和 两种。 其特点是在管理风格和经营理念上以稳健 原则为核心，一般不会轻易改变业已形

6、成的管理和经营模 式。 其特点是管理风格和经营理念上以创新为 核心，公司在经营活动中的开拓能力较强。 分析公司的管理风格可以跳过现有的财务指标来预测公司 是否具有可持续发展的能力，而分析公司的经营理念则可 据以判断公司管理层制定何种公司发展战略。 00- 14 HB 1创新能力包括管理创新、产品创新、技术创新、市 场创新。 2对员工的素质进行分析可以判断该公司发展的持久 力和创新能力。 00- 15 HB 公司规模的扩张是由供 给推动还是由市场需求拉动，是通过公司的产品创造 市场需求还是生产产品去满足市场需求，是依靠技术 进步还是依靠其他生产要素，等等，以此找出企业发 展的内在规律。 公司历年

7、的销售、利润、资产规模等数据 ，把握公司的发展趋势：是加速发展、稳步扩张还是 停滞不前。 P888 00- 16 HB 3将公司销售、利润、资产规模等数据及其增长 率 ，了解其行业地位的变化。 4分析预测公司主要产品的市场前景及公司未来 的市场份额；分析公司的投资项目，预计其销售 和利润水平。 5分析公司的财务状况以及公司的投资和筹资潜 力。 00- 17 HB P129 00- 18 HB 会计报表附注主要说明借款人所采用的会计处 理方法，会计处理方法的变更情况以及对财务状况和经营成果的 影响，会计报表中有关重要项目的详细资料、或有项目以及其他 有助于理解和分析报表需要说明的事项。 财务状况

8、说明书主要说明借款人的生产经营 情况、利润实现和分配情况、资金增减和周转情况及其他对财务 状况发生重大影响的事项。 报告内容包括经审计的各种财务报 表、财务报表注释、审计报告、每年财务状况汇总。 P130 00- 19 HB 1、财务报表反映数据的局限性 2、报表的真实性问题 3、会计和税收政策的变化及对经营业绩的影响 此外，还要注意地方政府的扶持及财政补贴对公司经 营业绩的影响。 00- 20 HB 涉及到公司管理的各个方面，比率指标 也特别多，大致可归为以下几大类：偿债能力分析、 营运能力分析、盈利能力分析等。 P130 00- 21 HB 直接关系到投资的安全，因此，公司偿 债能力分析也

9、被称为。 衡量公司偿债能力的比率指标主要有以下几种： P130 00- 22 HB 是公司负债总额与资产总额之间的比率， 它反映公司资产总额中有多大比例是通过举债得到的 。其计算公式为： %100 资产总额资产总额 负债总额负债总额 资产负债率资产负债率 P130 00- 23 HB 是衡量公司最常用指标，它表 示每一元短期负债有多少元流动资产可做清偿保证。 其计算公式为： 是指企业可以在一年或者超过一年的一个营 业周期内变现或者运用的资产。包括现金、存货、应 收帐款等。 是指将在1年（含1年）或者超过1年的一个营 业周期内偿还的债务。 流流动动负负债债 流流动动资资产产 流流动动比比率率 P

10、130 00- 24 HB 是公司速动资产与流动负债的比率，又称 。它反映公司在极短时间内取得现金偿还 短期债务的能力，因此也是衡量公司短期偿债能力的 一个指标。其计算公式为： 包括货币资金、短期投资、应收票据、应收 账款等，可以在较短时间内变现。 流动负债流动负债 存货存货流动资产流动资产 流动负债流动负债 速动资产速动资产 速动比率速动比率 P131 00- 25 HB 是衡量公司长期偿债能力的指标。它是 衡量企业支付负债利息能力的指标。其计算公式为： 是指利润表中未扣除利息费用和所得税前 的利润。 是指本期发生的全部应付利息。 P131 利息费用利息费用 税息前利润税息前利润 利息保障倍

11、数利息保障倍数 00- 26 HB ，即企业运用各项资产以赚取利润的能力。 它以企业各项资产的周转速度来衡量企业经营的效率 。 营运能力指标一般包括以下五个指标： P131 00- 27 HB 是表明存货流动性的指标，同时也是衡量 和评价企业存货管理状况的综合性指标。它是企业一 定时期（通常为1年）内销售成本与存货平均余额之间 的比例关系，通常用周转次数或周转天数表示。其计 算公式为： 平均存货平均存货 销货成本销货成本 存货周转率存货周转率 存存货货周周转转率率 存存货货周周转转天天数数 360 P131 00- 28 HB 是衡量公司经营效率的重要指标，它 是指销售收入与应收账款之间的比率

12、。其计算公式是 ： 平均应收账款平均应收账款 销售收入销售收入 应收账款周转率应收账款周转率 应收账款周转率应收账款周转率 应收账款周转天数应收账款周转天数 360 P132 00- 29 HB 也称固定资产利用率，通常以销售收 入与固定资产余额之间的比率，即 来表示。其计算公式为： 平均固定资产平均固定资产 销售收入销售收入 固定资产周转率固定资产周转率 00- 30 HB 是指公司销售收入总额与总资产平均余 额之间的比率关系，它是以总资产的周转次数来表示 的。其计算公式为： 总资产总资产 销售收入销售收入 （总资产周转率）（总资产周转率）TAT P133 00- 31 HB P133 00

13、- 32 HB 销售毛利率 100% - 销销售售收收入入 销销售售成成本本销销售售收收入入 销销售售毛毛利利率率 00- 33 HB 100% 销售收入销售收入 净利净利 （销售净利率）（销售净利率）PM 00- 34 HB 100% 主营业务收入主营业务收入 主营业务利润主营业务利润 主营业务利润率主营业务利润率 P131 00- 35 HB 100% 总总资资产产 净净利利润润 （总总资资产产收收益益率率）ROA 00- 36 HB 100% 所有者权益所有者权益 净利润净利润 （净资产收益率）（净资产收益率）ROE 00- 37 HB 每股收益=税后利润发行总股数 每股收益是衡量上市公

14、司盈利能力最重要的财务指标 ，它反映普通股的获利水平。 当然在使用 时还应该深入分析，其净利润来源是主业要好一些。 00- 38 HB 市盈率=每股市价每股收益 该指标是衡量上市公司盈利能力的重要指标，反映投资者 对每1元净利润所愿支付的价格，可以用来估计公司股票的 投资报酬和风险，是市场对公司共同期望指标。 该指标在国外使用比较多，但在国内就不是很有效，因为 我国证券市场历史较短，一方面发展迅速，另一方面漏洞 百出所以我国的市盈率远远高于国外，上万倍的都有，国 外平均为1020倍，而我国的一般在20倍以上。 00- 39 HB 每股净资产=年末净资产额总股数 本来该指标在通常情况下并不重要，

15、但由于我国目前 将要实施的国有股流通问题，其参考的依据最主要的 可能就是净资产，所以该指标一下显得非常重要。并 且净资产多，通常以为企业有较大的利润留存，可能 将留存转为资本的可能性较大，既有可能增加股本。 00- 40 HB 市净率=每股市价每股净资产 市净率表明股价以每股净资产的若干倍在流通转让， 评价股价相对于每股净资产而言是否被高估。 该指标反映了股价与净资产之间的关系。目前，由于 银广夏、蓝田股份等造假事件，导致报表盈利数据可 信度降低。而市盈率长期无效的结果，使得近年来更 过的投资者看中净资产的可靠性。 00- 41 HB 00- 42 HB 是依照上市公司信息披露制度和格式撰写的

16、 ，必须经过注册会计师事务所的审计认可，是投资者 了解公司投资价值最基本的资料。 从字里行间去解读年报，是投资者必须训练和掌握的 一项基本功。 00- 43 HB 公司年报的一般格式公司年报的一般格式 1、公司简介 2、会计数据和业务数据 摘要 3、股东情况介绍 4、股东大会简介 5、董事会（局）报告 6、监事会报告 7、重要事项 8、财务会计报告 9、公司的其它有关资料 10、备查文件 附：董事会公告、监事 会报告、股东代表大会 通告、会计事务所专项 报告等 附：资产负债表、利润 表、利润分配表、现金 流量表等 00- 44 HB 一看“”，算出这只股票的。 二看“”，看这只股票分红派息送转

17、能力 。 三看“”，看这只股票（基金）有无投 资价值。 四看“”，看上市公司再融资、高成长 能力。 00- 45 HB 五看“”，看上市公司经营活动能否良 性运转。 六看“”，看上市公司生产经营的稳定性和 公司股票价格的可能走向。 七看“”，看上市公司产品所处的生命周期 阶段及各阶段产品的搭配情况。 八看“”，看上市公司对内外经营环境的预 警程度及对投资者权益的关注、保护程度。 00- 46 HB P218 00- 47 HB 是指企业资产的拥有者、控制者与企业外部 的经济主体进行的，对企业资产的分布状态进行重新 组合、调整、配置的过程，或对设在企业资产上的权 利进行重新配置的过程。 00-

18、48 HB 在我国收购兼并主要是指上市公司收购其他企业股权 或资产、兼并其他企业，或采取定向扩股合并其他企 业。 00- 49 HB 根据股权转让协议受让目标公司的全部或部分股权， 从而获得目标公司控制权的收购行为。 00- 50 HB 是指企业（或者个人）购买的其他企业（准备上市、 未上市公司）的股票或以货币资金、无形资产和其他 实物资产直接投资于其他单位，最终目的是为了获得 较大的经济利益，这种经济利益可以通过分得利润或 股利获取，也可以通过其他方式取得。 企业通过二级市场收购上市公司的流通股，从而获得 对该上市公司的控制权的并购行为。 00- 51 HB 企业的生存靠发展，企业的发展却要依赖于投资。投资项目一经 完成，将在相当长时间里影响公司产销能力和财务状况，决定公 司市场定位和发展方向。而