各财务指标分析的作用

1、财务分析第一部分：财务指标分析财务分析时，要综合分析企业在各个时期得情况，这样才会知道变动情况。一、净资产收益率净资产收益率得高低关系到资本得累积速度，就是最重要得财务指标。例如：拥有25%净资产收益率得企业，在盈利不变模型中，4年就可以将股本权益翻番，10%则需要10年！此项最好在15%以上，最佳区间为15%25%。不要考虑小于10%得企业，除非： 处于周期性行业低谷； 因股东权益得变动而被摊薄（增发，配售等）； 正在筹建部分项目，尚未产生收益。等等大于30%得要小心，因为大于30%得净资产收益率往往就是不可持续得，此时买入无疑就是岀了一 个过髙得价格。因为髙得利润率必然吸引竞争，除非企业有

2、强大得优势将潜在竞争者排挤在门外。 注意以下情况可能导致净资产收益率得扭曲：1、行业：就是否因为处于垄断行业而取得如此大得净资产收益率？而这种垄断处于哪种类型?通常完全垄断得企业（如电力、通信、髙速公路、石油等）要受到国家得 管制，因此要小心政策风险。2、负债率：因财务杠杆过大，放大了收益（或亏损）。高负债率同时意味着髙风险。（高得财务杠杆同时放大了收益与亏损，而且有财务成本与还款压力。）3、一次性收益：包括投资收益、追回往年已作坏账减值准备得坏账、岀售资产、财政补贴（包括连 续性得财政补贴，它将而临政策风险。）4、资产价值低估（或髙估）：使得账而资产价值与实际资产价值偏离。（可因此寻找隐蔽资

3、产型企业）. 通常就是一些资本型企业，如房地产、髙速公路、机场、港口等）5、会计折旧方法：以前时间里过度加速折旧，使得目前得账而资产价值以及成本与实际严重不符， 等于把以前得收益留到现在来用了。6、周期：同时注意经济周期与行业周期。周期性行业往往就是那些投资大、建设周期长，以及生产 耐用品得企业，如造船、航运、汽车、钢铁等.7、财务造假:分析同行业其她企业得盈利情况,做比较.如果找不到企业能产生如此髙收益得理由，则 宁可错过也不投入。另：关注现金流量表。8、股东权益得变化:增发，配售等.二、市盈率在稳立盈利前提下，要求一个8%得必要收益率,20%得收益增长率（高于此则就是一个风险很大得增 长预

4、期）,以去年收益为基准，则得到以下一组参考数据：市盈率倍数全9、11 3 15、628、722、527 （27 刚好就是 13 得两倍）13*70%去年今年 明年后年第三年（即行情不好时也可三年解套）考察市盈率一定要与历史水平相比较。同时考察：付息率vs年期银行利率。注：此为简单模型，未考虑宏观经理及行业差别。简单理解如下：今年四月份公布年报，计算去年业绩得市盈率为13倍，则收益率为7、7%。在此基础 上打7折，得出9、1倍市盈率，视为低估值得买入点.按今年20%增长率计算，得出如果按去年业绩得1 5、6倍买入，今年动态市盈率仍为13倍.15、 6倍市盈率为最高价值投资买入点。再往上，为投机点

5、位，2 7倍为投机最高点位，也就是长线投资 得卖出点位，它意味着按2 0 %增长速度，三年后方可达到1 3倍市盈率水平。为什么选取2 0%得增长率与8%得收益呢?因为2 0 %属于稳泄值，超过这一数值可能变得不稳妃， 也算就是保守得算法。8%得资产回报率，算就是社会平均投资期望回报值。理论上说，回报率髙于 银行贷款利息（即财务成本），那么追加负债就是有利得。以上模型适于过往五年平均利润增长率超过20 %得股票。三、总资产收益率总资产收益率全5%或 全一年期银行贷款利率（也可适当参考公司债券利率）如果息税前总资产收益率小于一年期银行贷款利率，说明公司至少可以通过减少负债来获得更大得 收益。四、市

6、净率市净率=1 全21、市净率过大可能导致大股东或早期创业得股东减持。2、市净率大时分红对股东不利。（本来溢价得，可以计入净资产得未分配利润，现在按照不溢价得 价格分给您了，而且还要扣税。）3、检査一、净资产收益率中谈到得扭曲。4、就是否有极大得未讣入得无形资产（包括品牌价值），或隐蔽资产，或已升值（被低估）而未汁入会 计项目得资产，来支撑较高得市净率。五、市销率对于盈利不稳定得公司，市净率与市销率往往比市盈率更加有效（尽量选择稳泄增长得公司。） 市销率=每股价格/每股销售收入。如果市销率二1，没有盈利。那么，在盈利好得年头里如果企业能有10%得净利润率，则那时市盈 率为1 0倍。六、财务杠杆

7、（负债率）负债率全2: 1时风险大要根据经济周期，行业周期，利率周期，企业得扩张周期来判断财务杠杆就是否合适。髙得财务杠杆在好得年头放大收益率，在坏得年头则放大亏损.高得财务杠杆意味着髙风险，对于周期 性行业要特别小心。负债率低得企业在行业低谷时更有优势.（因为英财务成本低）七、流动负债与长期负债得区别流动负债就是马上要还得，而长期负债不必.同样就是负债，同样算在资产负债率里面，但要区别对待 二者.破产不就是由亏损导致得，而就是因为不能偿还到期债务。流动负债更容易导致破产，因为长期负债 一般就是有计划得，而且可以通过新债换旧债得方式解决，而流动负债可能因为一些突发事件，任 到期日当天周转不了。

8、有得公司流动负债很多，甚至超过长期负债，要小心。八、应收账款应该密切注意此项目。结合行业情况来分析，与同行其她企业对比。过大或过小都不就是好事。当 应收账款大于公司半年净利润时，即使英她财务项目再好，也不应该买入，宜继续观望。要与历史情况作对比，观察务期应收账款/销售收入得变化，比较应收账款增长率VS 销售收入增长率 利润增长率 坏账准备增长率九、净利润增长率（可以为负）最好稳定，波动较大说明企业正遭受竞争者激烈得攻击。十、预收账款此项越多越好，说明产品畅销.十一、应付账款、应付税金、短期借款结合流动比率、速动比率，考察短期还款就是否会出问题。十二、存货存货占用资本。对于商业,如零售，贸易尤其

9、重要。考察： 存货周转率 总资产周转率 净资产周转率 存货上升速度VS销售收入上升速度十三、分红率分红就是就是否再投资”得矛盾。但有一点注意：分红率高至少证明公司账而上得盈利就是可以拿出来分得,这样财务造假得可能性大大降低.十四、管理费用管理费用/销售收入，管理费用/净利润可以考察公司得管理就是否具有规模效应.由于规模效应，盈利大幅增长时，管理费用应小幅增长.（如不增长则损害管理人员积极性）。而在盈 利状况乐观得情况下管理费用上涨幅度超过盈利增长幅度，那么要怀疑管理得效率以及管理层得素 质.十五、现金流就现金流有问题，而同时负债率很髙，就是很危险得。经营活动所产生得净现金流了解企业在不动用外部

10、筹得资金得情况下，凭借经营活动所产生得净现金流就是否足以偿还负债， 支付股利，对外投资。十六、税率可以就是优势，也可以就是风险。十七、费用资本化小心费用资本化，这样会把费用摊薄到未来几个年度，而使近期得利润增加。第二部分:经营盈利增长来源1、节省成本创造得盈利增长就是不可持续得。2、销售收入得增长才可靠，可以通过以下途径实现销售收入增长： 销售量增长（抢占市场） 提价 开发与销售新产品。 并购。3、税收政策及补贴政策得变动.竞争优势（企业依靠什么把竞争者阻挡在外）1、成本2、专利或技术3、垄断经营（包括特许经营）4、锁立消费者（大得转换成本，如word）5、规模效应（如快递业得网络。）6、管理

11、效率。当某个行业利润率丰厚时,将可能导致资本流入，竞争加剧，盈利降低除非企业能有效将竞争者挡在 门外（类似垄断.）否则任何行业都有可能昙花一现。竞争激烈得行业意味着企业盈利空间小，同时风险大。（也可能就是周期行业。）现象：当某个行业 大打价格战时，往往就就是“竞争激烈”！多元化与并购多元化必须产生协同效应才就是成功得（与主业相关，有利主业发展，如有利于减少中间交易费用、谈 判费用;减少风险得纵向一体化。）。踏入陌生得行业就是失败得多元化。最忌经常变换主业，专注才 能做强。回避过度并购得公司，并购大部分就是失败得。即使它一开始盈利丰厚,也可能在突然得一天倒闭， 因为并购通常要用到较高得财务杠杆。

12、有时并购就是经理人为自身利益而做出得。（如提髙嶄酬）大股东素质主要考察：1、关联交易2、担保3、诚实管理高层主动辞职髙度关注因为在企业前景乐观时，不会有哪个高层主动辞职得。除非迫于压力。 会计审计关注会计审计意见，规避经常更换会计事务所得公司。（造假账得可能性大）警惕“消息”过多要分析消息得影响力，可靠性警惕“消息”过多，往往好消息铺天盖地放出来，股价在出消息前已涨, 出消息后仍将上涨一段属利多出尽.特别就是上市公司给出不实际预期（与同行业比较），称未来能如何如何大幅发展得。这与此相悖：管 理层往往设定保守得目标，以便超额完成时得到奖励.例子：蓝田股份。成长性找到公司不断快速成长得理由,如果找不到，就不要买她。公司大小往往影响到成长性。如宝洁得利润要翻番很难，这需要全世界得需求大幅增长而一家小得 洗化品生产厂只要夺取宝洁得一丁点利润，就可能翻番了.招股说明书很重要，一泄要瞧.行业周期“虽然大多数人口袋里缺钱得时候，麦当劳仍不乏顾客。可就是谁会急着买一辆新车呢？” 行业低谷时往往就是检验优质企业得好时候,而这时股价往往又相当便宜.（如中集集团） 在行业低谷时，其她企业都在亏损，而这家企业能够保本或盈利，则证明其竞争力较强。（特殊情况以 及财务手段处理除外）替代品最致命得竞争者往往不就是