世界三大评级机构及评级对照介绍

1、世界三大评级机构世界三大评级机构 信用评定等级信用评定等级 2017.5 一、基本概念 信用等级通常是指基于评估对象的信用、品质、偿债能力以及资本等 的指标级别，即信用评级机构用既定的符号来标识主体和债券未来偿 还债务能力及偿债意愿可能性的级别结果。 1975年美国证券交易委员会SEC认可穆迪，标准普尔，惠誉为全国认 可的评级组织，此后三家公司开始垄断国际评级行业。 二、标普 标准普尔是世界权威金融分析机构，总部位于美国纽约市，由 亨利瓦纳姆普尔于1860年创立。 现在，标准普尔是麦格劳-希尔集团的子公司，专为全球资本市 场提供独立信用评级、指数服务、风险评估、投资研究和数据 服务，在业内一向

2、处于领先地位。标准普尔是全球金融基础建 构的重要一员，在150多年来一直发挥着领导者的角色，为投 资者提供独立的参考指针，作为投资和财务决策的信心保证。 三、标普-服务与主权评级 服务：服务： 对全球数万亿债务进行评级 针对股票、固定收入、外汇及共同基金等市场提供客观的信息、 分析报告 是通过全球互联网网站提供股市报价及相关金融内容的最主要 供应商之一 标准普尔指数 决定一国主权信用评级的因素：决定一国主权信用评级的因素： 政治制度的有效性与政治风险 经济结构与增长前景 外部流动性与国际投资者头寸 财政表现和灵活性以及债务负担 货币灵活性 前期准备阶段 信息收集阶段 信息处理阶段 初步评级阶段

3、 确定等级阶段 公布等级阶段 跟踪评级阶段 评定程序 长期债务评级：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C和D，其中长期信用等 级的AA至CCC级可用“+”和“-”号进行微调。 短期债券信用等级：A-1、A-2、A-3、B、C和D。 四、标普-评级分类 标普、穆迪和惠誉等评级机构在授予评级的同时，往往还会对这一评级的前景做出说明。 前景评级分为三等，依次为正面、稳定和负面，分别意味着评级机构未来可能调升、保持 或调降相应的评级。对最高级AAA而言，前景评级只有稳定和负面两种。 五、穆迪 穆迪公司由约翰穆迪（John Moody）于1909年创立，目前总部设在 美国纽约，其股票在纽

4、约证券交易所上市（代码MCO），穆迪公司是 国际权威投资信用评估机构，同时也是著名的金融信息出版公司。 穆迪评级和研究的对象以往主要是公司和政府债务、机构融资证券和 商业票据。最近几年开始对证券发行主体、保险公司债务、银行贷款、 衍生产品、银行存款和其他银行债以及管理基金等进行评级。 （一）公司金融 穆迪公司金融服务对全球4,000多个债务凭证发行者进行研究。这些发行者覆盖公开债务市场的90%、银 团贷款（syndicated loans）市场的50%。 （二）信贷战略 信贷战略研究是对穆迪债务信用评级、市场价格（债券、股票和信用违约互换）倒推出的信用度和穆迪 违约预测模型测算出的信用度之间的

5、关系进行分析。 （三）经济数据 穆迪提供针对信用市场的经济数据和相关分析。穆迪所拥有的大部分经济数据可以追溯至上世纪80年代 中期（美国数据）和90年代初期（欧洲数据）。这使数据使用者可以用此分析商业周期。 （四）投资研究 穆迪为客户所选择的投资组合提供详细的数据。穆迪投资组合评估工具从债券、信用违约互换、股票市 场中识别价格信号，并将它们和穆迪的判断结合在一起，总结出投资风险和机会。 （五）金融机构研究 穆迪设计的金融机构研究产品和服务是为了满足投资者信用分析的需要。穆迪评级和研究覆盖了全球80 个国家的1,000多家银行，以及800多家保险公司、房地产信托投资公司和金融公司。 （六）风险管

6、理 穆迪风险管理部门为那些对信用敏感的市场参与者提供服务，帮助其测量、管理信用风险。 （七）主权研究 穆迪主权研究服务对大约120个主权国家或超国家的证券发行者以及200多个区域性或地方政府进行评级 和研究，以帮助投资者评估全球和国内市场的信用风险。 （八）国际公共金融研究 穆迪国际公共金融研究服务是对区域性或地方政府，以及发达国家和新兴市场的公共部门实体进行评级、 研究和分析。穆迪提供对200多个国际公共金融实体的评级。 六、穆迪-服务 七、穆迪-评级 穆迪信用分析主要集中在与发行人长期和短期风险状况有关的基本因素及 重要业务推动元素。 穆迪评级方法的基础： 债权人无法按时获得该债务证券的本

7、金及利息的风险 该风险水平与所有其他债务证券的比较 信用质量的等级用评级符号来表示，每个符号代表一个组别，组内的信用 特征大体相似。 评级符号分为以下九种，由最高的Aaa级到最低的C级，一共有二十一个 级别： Aaa Aa A Baa Ba B Caa Ca C 穆迪在从Aa到Caa的各个基本等级后面加上修正数字1、2及3。 八、穆迪-评级分类1 穆迪长期债务评级(到期日一年或以上)-穆迪长期债务评级(到期日一年或以上)是有关固定收益债务相对 信用风险的意见，而这些债务的原始到期日须为一 年或以上。这些评级是关于某种金融债务无法按承诺履 行的可能性，同时反映违约机率及违约时蒙受的任何财务损失。

8、 投资级别投资级别评定评定说明说明 AaaAaa级级优等信用质量最高，信用风险最低。利息支付有充足保证，本金安全。 为还本付息提供保证的因素即使变化，也是可预见的。发行地位 稳固。 AaAa级级 （Aa1Aa1，Aa2Aa2，Aa3Aa3） 高级信用质量很高，有较低的信用风险。本金利息安全。但利润保证 不如Aaa级债券充足，为还本付息提供保证的因素波动比Aaa级 债券大。 A A级级 （A1A1，A2A2，A3A3） 中上级投资品质优良。本金利息安全，但有可能在未来某个时候还本付 息的能力会下降。 BaaBaa级级 （Baa1Baa1，Baa2Baa2，Baa3Baa3） 中级保证程度一般。利

9、息支付和本金安全现在有保证，但在相当长远 的一些时间内具有不可靠性。缺乏优良的投资品质。 投机级别投机级别评定评定说明说明 BaBa级级 （Ba1Ba1，Ba2Ba2，Ba2Ba2） 具有投机性质的因 素 不能保证将来的良好状况。还本付息的保证有限，一旦经济情况 发生变化，还本付息能力将削弱。具有不稳定的特征。 B B级级 （B1B1，B2B2，B3B3） 缺少理想投资的品 质 还本付息，或长期内履行合同中其它条款的保证极小。 CaaCaa级级 （Caa1Caa1，Caa2Caa2，Caa3Caa3） 劣质债券有可能违约，或现在就存在危及本息安全的因素。 CaCa级级高度投机性经常违约，或有其

10、它明显的缺点。 C C级级最低等级评级前途无望，不能用来做真正的投资。 九、穆迪-评级分类2 短期债务评级(到期日一年以内)-穆迪短期评级是有关发行人短期融资债务偿付能力的意见。此类 评级适用于发行人、短期计划或个别短期债务工具。除非明确声明，否则此类债务的原始到期日一 般不超过十三个月。 十、穆迪-评级原则 穆迪在达成评级意见时会分析所有相关风险因素及观点，并须遵 守一定的分析原则，包括： 着眼长远穆迪的分析重点是影响发行人长期偿债能力的基本 因素，例如经济严重下滑、管理策略出现重大变化或出现重要的 监管变化。评级不会随业务或供需周期性变化而变动，也不会反 映短期市场波动。 强调现金流的稳定

11、性及可预测性穆迪的分析重点之一是了解 影响现金流的因素，尤其是现金流的可预测性及持续性。穆迪会 通过财务分析判断发行人的现金流在经济不景气时的弹性。 十一、穆迪-主权债务评级 十二、穆迪-主权债务评级 十三、标普与穆迪评级对标 十四、惠誉 惠誉的规模较其他两家稍小，是唯一一家欧洲控股的评级机构。 惠誉评级的前身惠誉出版公司最初是一家金融统计数据出版商，于1913年12月24日由 JohnKnowlesFitch成立。 1997年，惠誉与总部设于伦敦的IBCA信用评级公司合并，合并之后，惠 誉成为法国FIMALAC,S.A.的全资子公司。 2000年4月，惠誉收购了总部设在芝加哥的Duff之后

12、又先后看空西班牙、意大利、德克夏银行及12 家英国金融机构的评级，在“穆迪”们的波助 澜下，希腊债务危机向欧洲债务危机发展并引发全球市场恐慌，美国和全球股市疯狂暴跌。 美国金融危机调查委员会负责人将穆迪形容为“3A工厂”：在2000年至2007年期间，穆迪 共给予了4万多项抵押贷款相关资产3A评级。穆迪此项业务的营业收入也因此从2000年的6亿 美元暴涨到2007年的22亿美元。 八、评级机构的客观性分析2 另有调查显示，在金融危机发生过程中，评级机构通过给有毒证券资产(主要是次级房贷)提供高 评级赚了个盘满钵溢，总收入由2002年的30亿美元升至2007年的60亿美元，其中穆迪的盈利在 20

13、002007年间上升了3倍。 这一切让外界对评级机构的客观性和独立性产生了强烈质疑，市场已经无法容忍其“无法无 边”，加强评级监管的呼声不断高涨，“IMF应该尽早地启动对 国际评级机构的监管，需要有一 个明确的规则，当国际评级机构出现什么样的问题时，各国的监管者有资格暂停或取消你的评 级资格;同时市场人士有权利来起诉 你，这个应该有更清楚的表示。” 对于此次评级下调对市场的影响，如果是一个有很多外债的主权国家，一旦主权评级被下调， 那么会导致借贷成本上升。而中国是净资产的国家，外债量很小，所以评级下调对中国主权债 成本上升影响非常有限，对于中国实质的主权债务利率几乎无影响。目前来看，境外市场反

14、应 也不是特别剧烈，市场消化较好。 九、评级机构的客观性分析3 事实上，对于中国主权信用评级下调的趋势早在2013年就开始。惠誉于2013年已经下调过中国主权信用评级。惠誉2011年开始下调中国 主权信用评级展望为“负面”，2013年下调评级到“A+”。目前穆迪与惠誉对中国主权信用评级相同，未来展望均为“稳定”，标准普尔的评 级略高一级；标准普尔的评级略高一级，但今年3月最后一天，将未来展望由稳定调为负面，这意味着未来6个月到一年内，很可能调降中国 的主权信用评级。 国际三大评级机构纷纷下调中国主权信用评级意味着什么？ 首先，意味着可能降低依赖政府支持的债券发行人的评级，这将会增加中国企业和机

15、构境外发债的融资成本，也可能使得境外投资者对 进入国内债券市场更为谨慎。简单地说，中国政府和中国国有企业海外融资的成本上升。 其次，加大市场对人民币的贬值预期及中国资本流出压力。这个影响是长期的，对人民币汇率和中国股市都有负面的影响。不过，好在 人民币汇率和中国股市都并非完全市场化的，短时间内可能影响不大。 最后，也是最重要的，穆迪下调中国主权信用评级，可能打击国际社会和中国民众对中国经济增长的信心。这个影响是全面的，不好一 一评说，或者说只可意会不可言传。也正因为如此，中国政府部门才会第一时间最出强有力的反应，为穆迪的错误决定进行消毒。 自2008年全球金融危机开始，中国推出大规模的经济刺激

16、政策，大量举债进行基础设施建设；与此同时，狂发货币，把中国房地产泡沫 吹得越来越大。这也导致了中国金融机构的资产快速膨胀，非金融部门的负债快速上升。自2008年以来，中国非金融部门杠杆率极速上升， 截至2016年第三季已达GDP的255.6%，与美国持平，这种快速增长杠杆率肯定给市场带来潜在金融风险。同时，截至2016年底中国总负债 与GDP比率达到257.6%。这就是为何国际评级机构一直在下调中国主权信用评级的原因所在。 更可怕的是，中国政府和地方政府融资平台的借款，大部分投向收益极低的基础设施建设，入不敷出，别说盈利，连支出极低的银行优 惠利息都困难。如今面临经济整体下滑的风险，政府束手无策，为保就业和社会稳定，不得不再次加开印钞机，将资金继续投入效益越来越 差的基础设施建设，同时继续吹大房地产泡沫，进一步放大金融风险。 一句话，中国经济增长指望依赖政府举债