利用期权有效锁定期货投资风险

1、文档来源为 :从网络收集整理 .word 版本可编辑 .欢迎下载支持 .利用期权有效锁定期货投资风险 利用期权有效锁定期货投资风险 方法 1.期货空头买入认购期权使用时机抛空期货后 ,价格上涨怎么办 ?对期货价格看跌但又不愿意承担太大 风险,如何操作 ?答案是 ,卖出期货之后买入认购期权 .这样做 ,既可规避 价格上涨的风险 ,同时保持期货价格下跌所带来的盈利 .应用举例 某日,小张判断棉花期货位于短期高点 ,于 15400元/吨卖出一手棉花期 货,由于担心判断失误 ,于是买进 1 手棉花认购期权 .但如何选择协定价 格呢 ?这取决于小张愿意支出的成本及可以承担的风险.认购期权协定价格越低 ,

2、所提供的保护程度越高 ,但权利金成本也高 .通常可以买 入平价或 12 档的浅价外合约 .小张决定买入协定价为 15400元/吨的 棉花认购期权 ,支付权利金 150 元 /吨 .小张心想如果判断对了 ,期货空 头尽可赚钱 .万一错了 ,有认购期权锁定最高买入价 .掏钱买入好心态 , 相当划算 .期货空头避险组合损益情形 : 策略:期货空头买入认购期权 最大利润 :无限最大损失 :150 元（权利金协定价期货卖出价 ）盈亏平衡点 :15250 元（期货卖出价权利金 ） 小张将避险部位持有到期 ,交易结果根据棉花期货到期结算价不同可 以分为以下几种情形 :1. 棉花期货价格下跌 ,且跌破 152

3、50 元.小张对期货价格的判断正确 ,期 货空头部位盈利 ,期权部位亏损 ,总体仍为盈利 .小张可以放弃期权执 行的权利 .由于买入认购期权的风险限于其支付的权利金 150元,因此 , 期货空头部位随着期货价格下跌大可赚钱. 如期货到期结算价为15000元,期货空头盈利 400 元;认购期权为价外期权 ,到期无价值 .扣除 期初权利金 150 元,小张净盈利为 250 元.2. 棉花期货价格下跌 ,位于 1525015400 元之间 .期货空头部位盈利 , 期权部位亏损 ,但期货盈利不足以弥补权利金 150 元,总体会有亏损 .如 期货到期结算价为 15300元,期货空头盈利 100 元;认购

4、期权为价外期 权,到期无价值 .扣除期初 150元的权利金 ,小张净亏损 50 元.3. 棉花期货价格上涨 ,则期货空头亏损 ,期权部位盈利 ,期权部位的盈利 可以锁定小张期货空头的亏损 .如期货到期结算价为 15800 元,期货空 头亏损 400元;认购期权为价内期权 ,行权后可获得实值额 400 元.扣除 期初支付的权利金 150 元后,期权部位盈利 250元.由此,避险后的期货 空头部位损失可减至 150 元.这也是小张避险交易的总亏损 .由于小张 卖出期货的价位与认购期权的协定价格相等 ,所以无论期货价格涨有多高,小张的最大亏损就是期初权利金成本 150 元.由上例可知 ,在期货上涨时

5、 ,买入认购期权可以规避期货空头部位风险 期货的损失被锁定 .在期货价格下跌时 ,期权最多损失是权利金 ,只是 有所降低期货空头的盈利 ,而期货空头尽可享受价格下跌带来的好处 . 避险后的期货空头损益类似买入看跌期权 .即 :卖出期货买入认购期 权=买入认沽期权方法 2:期货多头买入认沽期权使用时机对期货看涨但又担心价格下跌 ,所以在买入期货后 ,买进认沽期权 .这 样做 ,既可规避价格下跌的风险 ,同时又保持期货价格上涨所带来的盈 利.应用举例某日 ,小王认为棉花期货价格经过短期下跌后将重新上涨 ,于是以市场 价格 15300元/吨买进 1 手棉花期货 .又担心会判断失误 ,于是买进 1 手

6、 协定价为 15200元/吨的棉花认沽期权 ,规避价格下跌的风险 ,支付权利 金 200 元.买入看跌期权可以锁定卖出价格 .虽然支出了成本 ,但小王的 最低卖出价已锁定在了 15200 元,解除了后顾之忧 ,心理压力大为减轻 .期货多头避险组合损益情形 :策略:期货多头买入认沽期权 最大利润 :无限最大损失 :300 元（权利金期货买入价协定价 ）盈亏平衡点 :15500 元（期货买入价权利金 ）到期损益小王将避险部位持有到期 .交易结果根据棉花期货到期结算价不同可 以分为以下几种情形 :1. 如果期货价格上涨 ,并突破 15500 元.期货多头部位盈利 ,期权部位亏 损.但整体仍为盈利 .

7、如期货价格涨至 15600 元 ,期货多头盈利 300 元; 买入的认沽期权为价外期权 ,到期没有价值 ,小王会损失全部的权利金 200元.期货盈利 300 元,扣除期权成本 200元后,小王净赚 100元.期货 价格涨得越高 ,小王赚得就越多 .2. 如果期货价格上涨 ,位于 1530015500 之间 .期货多头部位盈利 ,期 权部位亏损 .但期货的盈利不足以弥补权利金成本 200 元 ,整体会有亏 损.如期货价格涨至 15400 元,期货多头盈利 100元;买入的认沽期权为 价外期权 ,到期没有价值 ,小王会损失全部的权利金 200 元.期货盈利 100元,扣除期权成本 200 元后,小

8、王净亏损 100元.3. 期货价格下跌 ,位于 15200 15300之间.期货多头部位与期权部位均 亏损 .但还没有达到部位理论最大亏损 .如期货价格为 15250元,期货多 头亏损 50 元;买入的看跌期权为价外期权 ,到期没有价值 ,小王会损失 5文档来源为：从网络收集整理.word版本可编辑.欢迎下载支持全部的权利金200元二者总体亏损为250元.4. 期货价格跌破15200元.期权部位盈利，期货部位亏损.期权部位的盈 利可以将期货多头的亏损锁定在 300元.这也是小王的最大风险.如期 货到期结算价为14800元,期货多头亏损500元;买入的认沽期权为价 内期权，执行后可以获得实值额400元.扣去期初支付的200元权利金, 期权获利200元.由此，避险后的期货多头损失可减至300元.无论期货 价格跌有多深，小王的最大风险已被锁定在300元.由上例可知，在