财务管理方案学课后习题包括答案人大版

1、财务管理学课后习题人大教材第二章价值观念练习题1. 解：用先付年金现值计算公式计算 8 年租金的现值得：v0 = a pvifai ，n（ 1 + i） = 1500 pvifa8%，8（ 1 + 8% ）= 9310.14 （元）因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。2. 解：（ 1） a = pvan pvifai ，n = 1151.01 （万元）所以，每年应该还 1151.01 万元。（2）由 pvan = apvifai ，n 得： pvifai ，n =pvana则 pvifa16%， n = 3.333查 pvifa 表得： pvifa16%，5 = 3.27

2、4 ，pvifa16%，6 = 3.685 ，利用插值法： 年数 年金现值系数5 3.274 n 3.3336 3.685由以上计算，解得： n = 5.14 （年）所以，需要 5.14 年才能还清贷款。3. 解：（ 1）计算两家公司的预期收益率：中原公司= k1p1 + k2p2 + k3p3= 40% 0.30 + 20% 0.50 + 0% 0.20= 22% 南方公司 = k1p1 + k2p2 + k3p3= 60%0.30 + 20%0.50 +（-10%） 0.20 = 26%（2）计算两家公司的标准差：中原公司的标准差为：?(40%?22%)2?0.30?(20%?22%)2?

3、0.50?(0%?22%)2?0.20?14% 南 方公司的标准差为：?(60%?26%)2?0.30?(20%?26%)2?0.20?(?10%?26%)2?0.20?24.98%（3）计算两家公司的变异系数：中原公司的变异系数为：cv =14 22 0.64南方公司的变异系数为：cv =24.98 26 0.96由于中原公司的变异系数更小，因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。4.解：股票a 的 预期收益 率 =0.14 0.2+0.08 0.5+0.06 0.3=8.6%股票 b 的预期收益率 =0.18 0.2+0.08 0.5+0.01 0.3=7.9% 股票 c的预期收益率 =0

4、.20 0.2+0.12 0.5-0.08 0.3=7.6%众信公司的预期收益 = 2000?8.6%+7.9%+7.6%3=160.67 万元5. 解：根据资本资产定价模型： ri?rf?i(rm?rf)，得到四种证券的必要收益率为：ra = 8% +1.5 （ 14%8%）= 17%rb = 8% +1.0 （ 14%8%）= 14%rc = 8% +0.4 （ 14%8%）= 10.4%rd = 8% +2.5 （ 14%8%）= 23%6.解：（ 1）市场风险收益率= kmrf = 13%5% = 8%（2）证券的必要收益率为：ri?rf?i(rm?rf) = 5%+ 1.5 8% =

5、 17%（3）该投资计划的必要收益率为：ri?rf?i(rm?rf)= 5% + 0.8 8% = 11.64%由于该投资的期望收益率 11%低于必要收益率，所以不应该进行投资。（4）根据 ri?rf?i(rm?rf)，得到：（ 12.2 5） 80.9解：债券的价值为：= 100012% pvifa15%，5 + 1000pvif15%，8= 899.24 （元）所以，只有当债券的价格低于899.24 元时，该债券才值得投资。第三章财务分析7.第五章长期筹资方式1 答案：（1）七星公司实际可用的借款额为：100?(1?15%)?85( 万元 )100?5%?5.88%（2）七星公司实际负担的

6、年利率为：2答案：100?(1?15%)（1）如果市场利率为5%，低于票面利率，该债券属于溢价发行。其发行价格可测算如下：10005（1+5%）5?（1+5%）tt?110?006%?1043 元()（2）如果市场利率为6%，与票面利率一致，该债券属于等价发行。其发行价格可测算如下：1000（1+6%）55?（1+6%）tt?151000?6%?1000( 元)（3）如果市场利率为7%，高于票面利率，该债券属于折价发行。其发行价格可测算如下：1000?（1+7%）3答案：5?（1+7%）tt?110?006%?959 元()（ 1 ） 九 牛 公 司 该 设 备 每 年 年 末 应 支 付 的

7、 租 金 额 为 ：20000pvifa10%,4?200003.169?6311.14( 元)为了便于有计划地安排租金的支付，承租企业可编制租金摊销计划表如下：?表注：含尾差第六章资本结构决策分析二、练习题kb?ib(1?t)b(1?fb)dppp1、kp? =1000*6%*（1-33%） /550* （1-2%）=7.46% 2、其中：kp?dp =8%*150/50=0.24 = （150-6 ）/50=2.88 ppdppp=0.24/2.88=8.33%dpc?gkc?3、=1/19+5%=10.26%4、dol=1+f/ebit=1+3200/8000=1.4dfl=8000/（

8、8000-20000*40%*8%）=1.095、（ 1）计算筹资方案甲的综合资本成本率：第一 步 ， 计算 各 种 长期 资 本 的 比例 ：长 期借 款 资 本比 例=800/5000=0.16 或 16%公司债券资本比例 =1200/5000=0.24 或 24%普通股资本比例=3000/5000=0.6或 60%第二步，测算综合资本成本率：kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%（2）计算筹资方案乙的综合资本成本率：第一 步 ， 计算 各 种 长期 资 本 的 比例 ：长 期借 款 资 本比 例=1100/5000=0.22 或 22%公司债券资本比例 =

9、400/5000=0.08 或 8%普通股资本比例=3500/5000=0.7或 70%第二步，测算综合资本成本率：kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11.56%、12.09%，可知，甲的综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案。6、（ 1）按 a 方案进行筹资：500长期借款在追加筹资中所占比重=40001500?100%=12.5%=37.5% 公司债券在追加筹资中所占比重=4000?100%1500优先股在追加筹资中所占比重=4000500?100%=37.5% =12.5%普通股在追加筹资中所占

10、比重=4000 按方案 b 进行筹资：?100%则方案 a 的边际资本成本率 =12.5%7%+37.5%9%+37.5%12%+12.5%14%=1 0.5%1500长期借款在追加筹资中所占比重=4000500?100%=37.5% =12.5%公司债券在追加筹资中所占比重=优先股在追加筹资中所占比重=4000?100%?100%=12.5% =37.5%普通股在追加筹资中所占比重=4000?100%则方案 b 的边际资本成本率 =37.5%8%+12.5%8%+12.5%12%+37.5%14%=1 0.75% 按方案 c 进行筹资：1000长期借款在追加筹资中所占比重=?100%=25%

11、 =25%公司债券在追加筹资中所占比重=40001000?100%优先股在追加筹资中所占比重=40001000?100%=25% =25%普通股在追加筹资中所占比重=4000?100%则方案 c 的边际资本成本率 =25%7.5%+25%8.25%+25%12%+25%14%=10. 51% 经过计算可知按方案 a 进行筹资其边际成本最低，因此七奇公司应选择 a 方案做为最优追加筹资方案。（2）在追加筹资后公司资本总额为： 5000+4000=9000 万元 其中：长期借款：800+500=1300万元公司债券： 1200+1500=2700万元（其中个别资本成本为8.5%的1200 万元，个

12、别资本成本为9%的 1500 万元）优 先 股： 1500 万元普 通 股： 3000+500=3500万元各项资金在新的资本结构中所占的比重为：1300长期借款：9000?100%=14.44%1200?100%个别资本成本为8.5%的公司债券：90001500=13.33% =16.67%个别资本成本为9%的公司债券：90001500?100%优先股： 90003500?100%=16.67% =38.89%普通股： 9000?100%第 6 / 8 页七奇公司的综合资本成本率为： 14.44%7%+13.33%8.5%+16.67%9%+16.6 7% 12%+38.89% 14%=11

13、.09%7、（ 1）设两个方案下的无差别点利润为：ebit 发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为：400010%+200012%=640万元增发普通股情况下公司应负担的利息费用为：400010%=400万元(ebit?400)(1?40%)（240?8）?(ebit?640)(1?40%)240ebit=7840 万元（7840?640）?（1?40%）240无差别点下的每股收益为：=18 元/ 股240（2000?640）?（1?40%）（2）发行债券下公司的每股收益为：发行普通股下公司的每股收益为：=3.4 元 / 股 =3.87 元 / 股（2000?400）?（1?40%）（240

14、?8）由于发行普通股条件下公司的每股收益较高， 因此应选择发行普通股作为追加投资方案。 8、（ 1）当 b=0，息税前利润为 3000 万元时，（3000?0）?（1?40%）ks=16%此时 s=16%=11250 万元v=0+11250=11250万元 此时kw=16%ks（2）当 b=1000，息税前利润为3000 万元时，（3000?1000?8%）?（1?40%）=17%此时 s=17%=10305.88 万元10305.88v=1000+10305.88=11305.88万元 此时kw1000=8%（ 11305.88）（1-40%） +17%（ 11305.88）=15.92%

15、ks（3）当 b=2000，息税前利润为3000 万元时，（3000?2000?10%）?（1?40%）=18%此时 s=18%=9333.33 万元20009333.33v=2000+9333.33=11333.33万元 此时kw=10%（11333.33） （1-40%）+18%（11333.33） =15.88%ks（4）当 b=3000，息税前利润为3000 万元时， =19%第 7 / 8 页（3000?3000?12%）?（1?40%）此时 s=19%=8336.84 万元30008336.84v=3000+8336.84=11336.84 万元 此时kw=12%（11336.84 ）（ 1-40%）+19%（ 11336.84 ）=15.88%ks（5）当 b=4000，息税前利润为3000 万元时，（3000?4000?14%）?（1?40%）=20%此时 s=20%=7320 万元7320v