休闲食品项目投资计划与经济效益分析

1、休闲食品项目投资计划与经济效益分析一、背景分析我国处于可以大有作为的重要战略机遇期，也面临诸多矛盾叠加、风险隐患增多的严峻挑战。所面临的机遇和拥有的基础前所未有，面临的问题和压力也前所未有。从国际看，和平与发展的时代主题没有变，世界多极化、经济全球化、文化多样化、社会信息化深入发展，世界经济在深度调整中曲折复苏，新一轮科技革命和产业变革蓄势待发，全球治理体系深刻变革，发展中国家群体力量继续增强，国际力量对比逐步趋向平衡。同时，国际金融危机深层次影响在相当长时期依然存在，全球经济贸易增长乏力，保护主义抬头，地缘政治关系复杂变化，传统安全威胁和非传统安全威胁交织，外部环境不稳定不确定因素增多。从国

2、内看，经济长期向好基本面没有改变，经济韧性好、潜力足、回旋余地大的基本特征没有变，经济结构调整优化的前进态势没有变，经济发展方式正在加快转变，呈现速度变化、结构优化、动力转换三大特点，发展基础更加坚实。但随着经济发展步入新常态，发展不平衡、不协调、不可持续问题仍然突出，城乡结构、区域结构的调整刻不容缓，突破资源环境瓶颈制约，化解产能过剩矛盾，推进新型城镇化，促进区域协调发展，保障和改善民生等任务十分艰巨。2010-2015年中国休闲食品行业零售额从4014亿元上升至7355亿元，GAGR12.9%。其中卤制品行业在2015年有52.1亿元的零售规模，而在2020年，其市场规模将达到123.5亿

3、元，年复合增长率为18.8%，是所有细分行业中最快的。我们认为渠道变革、饮食习惯改变以及消费升级为行业带来高景气度。受益于电商渠道持续高增长，新兴产品借助电商渠道实现高速发展。休闲零食的热销品类在不断变化，从蜜饯果干到坚果炒货，再到饼干糕点，分别占据过销量榜首，但整体来看高糖分食品正在被替代，消费者的饮食习惯正向健康化转变。我们认为休闲卤制品、面包糕点、炒货等健康食品将逐渐成为市场主力产品。休闲食品电商渠道增速高休闲食品行业几个高增长的子行业均具有大行业小公司的特征，我们认为行业领导者受益于产品、渠道和品牌优势，有望持续扩大市场份额。休闲卤制品行业休闲卤制品行业持续快速增长，品牌卤制品增速远超

4、非品牌。2015年休闲卤制品零售额约为521亿元，占休闲食品市场7%，2010-2015年年复合增速为18%，在细分品类中增速最快，预计到2020年零售额将达到1235亿元，2015-2020年年复合增速接近20%。受益于消费者对健康的追求以及品牌卤制品的优秀营销，近年来品牌休闲卤制品收入的年复合增速远高于非品牌休闲卤制品。2010-2015年品牌休闲卤制品收入年复合增速为33%，非品牌仅为10%，预计2015-2020年品牌休闲卤制品收入年复合增速为29%，非品牌为6%。当前休闲卤制品行业市场CR3为17.2%，对标糖果行业CR3为32%，休闲卤制品品牌厂商的市场份额至少还有一倍空间。烘培行

5、业烘焙行业市场空间较大。我国烘焙行业起步相对较晚，但发展较快，2016年烘焙行业市场规模为1701亿，5年年复合增长率为12.6%。受制于饮食文化、区域性以及季节性，烘焙行业整体集中度不高，CR5为11.3%，未来随着新一代消费者成为消费主力，烘焙食品渗透率将继续提升，烘焙行业持续扩容，各企业将有望借助新技术、新产品抢占市场空间。坚果行业坚果拥有天然的健康属性，符合休闲食品的未来趋势。我国人均坚果消费仅为美国的3.2%，未来提升空间较大，我国61%消费者认识到坚果的高营养价值，四成（40%）消费者比半年前吃了更多的坚果，且广泛认为坚果好吃（58%）、方便（44%）。2016年京东超市食品行业销

6、售额同比增幅为119%，其中坚果炒货类零食同比增幅超过138%，位居第一。受益于坚果本身的健康属性、纯天然属性以及丰富的营养含量（蛋白质、多种维生素及矿物质），在消费健康化的大趋势下，市场有望不断扩容。当前坚果行业集中度较低，CR5为16%。目前大量坚果品类不存在强势品牌，未来随着坚果原料本地化、工艺复杂化、产品复合化，本土品牌有望崛起。我们看好本土品牌中基于电商渠道崛起的企业，主要是由于：1）坚果产品适合在线上销售；2）当前坚果线上渗透率仍然较低，约5-10%左右；3）新生代力量将成为坚果主要消费力量，新生代的个性化属性较强，坚果企业通过互联网渠道获取用户行为数据将能很好的满足新生代的自由化

7、需求。二、公司介绍公司全面推行“政府、市场、投资、消费、经营、企业”六位一体合作共赢的市场战略，以高度的社会责任积极响应政府城市发展号召，融入各级城市的建设与发展，在商业模式思路上领先业界，对服务区域经济与社会发展做出了突出贡献。 公司注重发挥员工民主管理、民主参与、民主监督的作用，建立了工会组织，并通过明确职工代表大会各项职权、组织制度、工作制度，进一步规范厂务公开的内容、程序、形式，企业民主管理水平进一步提升。围绕公司战略和高质量发展，以提高全员思想政治素质、业务素质和履职能力为核心，坚持战略导向、问题导向和需求导向，持续深化教育培训改革，精准实施培训，努力实现员工成长与公司发展的良性互动

8、。三、项目基本情况我国相关产业发展的主要任务是贯彻落实科学发展观和走新型工业化道路原则，加快结构调整。相关产业要持续结构调整和产业升级，加强和改进投资管理，建立企业自我约束机制，完善有利于发展的市场环境，进一步加强和改善宏观调控，避免投资盲目扩张，促进相关产业健康发展。本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资28138.82万元，其中：建设投资22544.48万元，占项目总投资的80.12%；建设期利息241.30万元，占项目总投资的0.86%；流动资金5353.04万元，占项目总投资的19.02%。项目正常经营年份每年营业收入58500.00万元，综合总

9、成本费用48886.67万元，税金及附加262.07万元，净利润7013.44万元，财务内部收益率17.51%，财务净现值5396.18万元，全部投资回收期6.05年。四、投资估算的编制说明（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项

10、费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。五、建设投资估算本期项目建设投资22544.48万元，包括：工程建设费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。（一）工程费用工程建设费用包括建筑工程投资（含土地费用）、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计19540.14万元。1、建筑工程投资估算根据估算，本期项目建筑工程投资为8028.92万元。建筑工程投资一览表单位：、万元序号工程类别占地面积建筑面积投资金额备注1生产工程11628.0041977.085669.001.1

11、1#生产车间3488.4012593.121700.701.22#生产车间2907.0010494.271417.251.33#生产车间2790.7210074.501360.561.44#生产车间2441.888815.191190.492仓储工程5928.009366.24918.442.11#仓库1778.402809.87275.532.22#仓库1482.002341.56229.612.33#仓库1422.722247.90220.432.44#仓库1244.881966.91192.873行政办公及生活服务设施1258.565625.76839.133.1行政办公楼818.063

12、656.74545.433.2宿舍及食堂440.501969.02293.704公共工程3876.005581.44464.73辅助用房等5绿化工程5208.0094.59绿化率13.02%6其他工程11992.0043.03场地、道路、景观亮化等7合计40000.0062550.528028.922、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为10815.50万元。主要设备一览表单位：台（套）、万元序号设备名称数量购置费1主要生成

13、设备1047570.852辅助生成设备12865.243研发设备13973.394检测设备9648.933环保设备7540.773其它设备3216.31合计14810815.503、安装工程费估算本期项目安装工程费为695.72万元。（二）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为2483.66万元。（三）预备费本期项目预备费为520.68万元。六、建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为12个月，其中申请银行贷款9848.84万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息241.30万元。七、流动资金流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等

14、所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金为5353.04万元。流动资金估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1流动资产21630.7327038.4228840.9836051.2236051.2236051.2236051.2236051.2236051.221.1应收账款9733.8312167.2912978.4416223.0516223.0

15、516223.0516223.0516223.0516223.051.2存货7570.769463.4510094.3412617.9312617.9312617.9312617.9312617.9312617.931.2.1原辅材料2271.232839.033028.303785.383785.383785.383785.383785.383785.381.2.2燃料动力113.56141.95151.42189.27189.27189.27189.27189.27189.271.2.3在产品3482.554353.194643.405804.255804.255804.255804.25

16、5804.255804.251.2.4产成品1703.422129.272271.222839.032839.032839.032839.032839.032839.031.3现金1730.462163.072307.282884.102884.102884.102884.102884.102884.101.4预付账款2595.693244.613460.924326.154326.154326.154326.154326.154326.152流动负债18418.9123023.6424558.5430698.1830698.1830698.1830698.1830698.1830698.18

17、2.1应付账款6630.808288.518841.0711051.3411051.3411051.3411051.3411051.3411051.342.2预收账款11788.1014735.1315717.4719646.8419646.8419646.8419646.8419646.8419646.843流动资金3211.824014.784282.435353.045353.045353.045353.045353.045353.044流动资金增加3211.82802.96267.651070.615铺底流动资金6489.228111.538652.3010815.3710815.37

18、10815.3710815.3710815.3710815.37八、项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资28138.82万元，其中：建设投资22544.48万元，占项目总投资的80.12%；建设期利息241.30万元，占项目总投资的0.86%；流动资金5353.04万元，占项目总投资的19.02%。总投资及构成一览表单位：万元序号项目指标占总投资比例1总投资28138.82100.00%1.1建设投资22544.4880.12%1.1.1工程费用19540.1469.44%1.1.1.1建筑工程费8028.9228.53%1.1.1.2设备购

19、置费10815.5038.44%1.1.1.3安装工程费695.722.47%1.1.2工程建设其他费用2483.668.83%1.1.2.1土地出让金1169.114.15%1.1.2.2其他前期费用1314.554.67%1.2.3预备费520.681.85%1.2.3.1基本预备费197.730.70%1.2.3.2涨价预备费322.951.15%1.2建设期利息241.300.86%1.3流动资金5353.0419.02%九、资金筹措与投资计划本期项目总投资28138.82万元，其中申请银行长期贷款9848.84万元，其余部分由企业自筹。十、经济测算基本假设及参数选取（一）生产规模和产

20、品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期1年（12个月），运营期9年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。十一、经济评价财务测算（一）营业收入估算本期项目正常经营年份预计每年可实现营业收入58500.00万元。（二）正常经营年份增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目

21、正常经营年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=2183.84万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正常经营年份经营能力计算，本期项目综合总成本费用48886.67万元，其中：可变成本41708.59万元，固定成本7178.08万元。正常经营年份项目经营成本47171.65万元。具体测算数据详见综合总成本

22、费用估算表所示。综合总成本费用估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1外购原材料、燃料费23507.8829384.8531343.8439179.8039179.8039179.8039179.8039179.8039179.802工资及福利费2528.792528.792528.792528.792528.792528.792528.792528.792528.793修理费599.81599.81599.81599.81599.81599.81599.81599.81599.814其他费用4863.254863.254863.254863.2

23、54863.254863.254863.254863.254863.254.1其他制造费用315.08315.08315.08315.08315.08315.08315.08315.08315.084.2其他管理费用423.76423.76423.76423.76423.76423.76423.76423.76423.764.3其他营业费用4124.414124.414124.414124.414124.414124.414124.414124.414124.415经营成本31499.7337376.7039335.6947171.6547171.6547171.6547171.6547171

24、.6547171.656折旧费1209.051209.051209.051209.051209.051209.051209.051209.051209.057摊销费23.3823.3823.3823.3823.3823.3823.3823.3823.388利息支出482.59482.59482.59482.59482.59482.59482.59482.59482.599总成本费用33214.7539091.7241050.7148886.6748886.6748886.6748886.6748886.6748886.679.1其中：固定成本7178.087178.087178.087178.

25、087178.087178.087178.087178.087178.089.2可变成本26036.6731913.6433872.6341708.5941708.5941708.5941708.5941708.5941708.59（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及附加262.07万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目正常经营年份利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=9351.26（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目

26、应缴纳企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=9351.2625.00%=2337.82（万元）。（六）利润及利润分配该项目正常经营年份可实现利润总额9351.26万元，缴纳企业所得税2337.82万元，其正常经营年份净利润：净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=9351.26-2337.82=7013.44（万元）。利润及利润分配表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1营业收入35100.0043875.0046800.0058500.0058500.0058500.0058500.0058500.0058500.

27、002税金及附加141.50186.72201.79262.07262.07262.07262.07262.07262.073总成本费用33214.7539091.7241050.7148886.6748886.6748886.6748886.6748886.6748886.674补贴收入5利润总额1743.754596.565547.509351.269351.269351.269351.269351.269351.266弥补以前年度亏损7应纳所得税额1743.754596.565547.509351.269351.269351.269351.269351.269351.268所得税435.

28、941149.141386.882337.822337.822337.822337.822337.822337.829净利润1307.813447.424160.627013.447013.447013.447013.447013.447013.4410期初未分配利润0.001177.034162.007490.3613053.4218060.1822566.2526621.7230271.6511可供分配的利润1307.814624.458322.6214503.8020066.8625073.6229579.6933635.1637285.0912提取法定盈余公积金130.78462.44

29、832.261450.382006.692507.362957.973363.523728.5113可供投资者分配的利润1177.034162.007490.3613053.4218060.1822566.2526621.7230271.6533556.5814应付优先股股利15提取任意盈余公积金16应付普通股股利17投资方利润分配18未分配利润1177.034162.007490.3613053.4218060.1822566.2526621.7230271.6533556.5819息税前利润2662.286228.297416.9712171.6712171.6712171.6712171

30、.6712171.6712171.6720息税折旧摊销前利润3894.717460.728649.4013404.1013404.1013404.1013404.1013404.1013404.10十二、项目盈利能力分析（一）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=17.51%。本期项目投资财务内部收益率17.51%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（二）财务净现值（所得税后）所得税后财务

31、净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基准收益率ic=12.00%），计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=5396.18（万元）。以上计算结果表明，财务净现值5396.18万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（三）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收期（Pt）=6.05年。本期项目全部投资回收期6.05年，要小于行业

32、基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。十三、财务生存能力分析根据财务计划现金流量表可以看出，从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看，计算期内各年累计盈余资金都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投资，说明本期项目有足够的净现金流量维持正常生产运营活动，而且，累计盈余资金逐年增加，项目的现金流量状况较好；因此，本期项目具备较强的财务盈力能力。十四、偿债能力分析（一）债务资金偿还计划本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款计算，还款期为10年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。（二

33、）利息备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，利息备付率系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债务利息的保障程度，本期项目正常经营年份利息备付率（ICR）为25.22。本期项目实施后各年的利息备付率均高于利息备付率的最低可接受值，说明本期项目建成正常运营后利息偿付的保障程度较高。（三）偿债备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，偿债备付率系指在借款偿还期内，可用于还本付息的资金（EBITDA-TAX）与应还本付息金额（PD）的比值，它表示可用于还本付息的资金偿还借款本金和利息的保障程度，

34、本期项目正常经营年份偿债备付率（DSCR）为22.93。根据约定的还款方式对本期项目的计算表明，在项目实施后各年的偿债率均高于偿债备付率的最低可接受值，说明项目建成后可用于还本付息的资金保障程度较高。借款还本付息计划表单位：万元序 号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1借款1.1期初借款余额9848.849848.849848.849848.849848.849848.849848.849848.849848.841.2当期还本付息241.30482.59482.59482.59482.59482.59482.59482.59482.59482.591.2.1还本1.2.2付息241.30482.59482.59482.59482.59482.59482.59482.59482.59482.591.3期末借款余额9848.84984