小微企业融资问题研究

1、实用文档小微企业融资问题研究摘 要：小微企业作为我国经济的重要组成部分，在 很大程度上推动了我国的经济发展。 在增加就业、 经济增长、 社会稳定、科技创新等各领域都能看到小微企业的身影。但 是当前融资问题成为制约小微企业发展的重要障碍，充足有 效的资金供应是小微企业快速发展的必备要素，因此妥善解 决好小微企业的融资问题是促成小微企业健康发展的当务本文主要研究的是小微企业在融资中遇到的困境及解决措施，基于企业融资基本理论的分析，从小微企业的融资 方式、融资的现状以及融资困境的原因等三个方面进行系统 阐述。针对上述分析的状况提出了相关的对策建议。本文的创新点在于将小微企业陷入融资困境的原因主 要归

2、结为小微企业自身的经营风险和政府对小微企业的调 控较低，解决的建议也主要在政府方面来展开论述。这是本 文与其他同类文章将银行作为重点进行阐述的区别之处。关键词：小微企业；融资门槛；经营风险；融资渠道一、企业融资理论概述（一） 完全理性人假设下的企业融资理论Modigliani&Mille 于 1958 年在完全竞争市场的前提下实用文档首先提出了著名的无税 MM模型（不考虑所得税影响的 MM 理 论）：认为资本结构不会对企业的市场价值产生影响，企业 的价值受预期税前收益率与报酬率的共同作用。 11984 年， Myers&Mujluf 在投资者和经营者信息不对称 的前提下提出了企业的融资顺序，认

3、为企业的融资顺序应当 是先部融资后外部融资，同时就外部融资他认为债务融资应 优于股权融资。 21998 年， Berger&uden 认为融资的构成应随企业成长的 阶段而变化，源融资应在企业的成长初期占主导地位，相应 的，外源融资和股权融资应当在企业的成长期和成熟期占更 大的份额。 3（二） 有限理性人假设下的企业融资理论Stein 于 1996 年提出了公司融资时机假说， 这种假说是 在非有效性市场下的一种公司资本结构理论。其主要观点是： 理性的管理者在股票市场表现出非理性时，应根据市场表现 选择合适的融资渠道。 4Heaton于 2002年建立了一种全新的企业融资理论模型 - 管理者非理性

4、融资模型，他认为出于对融资成本的考虑，相 比股权融资等外部融资，企业管理者更愿意进行成本较低的 部融资。 5二、小微企业的界定（一） 国外对小微企业的定义实用文档对于小微企业，出于国家经济发展的情况以及对小微企 业政策倾斜的力度和税收优惠的程度的考虑，不同的国家对 小微企业进行了区别的界定。下表是各国际组织和国家对小型微型企业的认定： 世界银行与欧盟关于微型、小型企业的定义 6 （二）我国关于小型企业与微型企业的认定标准 2003 年国家统计局、 经贸委、 发改委与财政部联合印发 的中小企业标准暂行规定从雇员人数、资产总额与销售 额等三个维度对企业的类型进行划分。 7三、小微企业的融资方式分析

5、 根据企业的融资理论，同大中型企业一样，小微企业现 阶段的筹资渠道有源融资和外援融资，但融资的程度和比重 却差异比较大。（一） 源融资 源融资即企业部融通的资金，涵盖原始投入的资本以及 企业经营活动结果产生并积累的资金。主要包括以下容：1、初始投入的股本 这是企业的起步资金，就小微企业而言，通常包括天使 投资和自有的资本。天使投资是合伙者或战略投资者投入的。 因此天使投资也是小微企业初始投入资本的一部分。2、留存收益 留存收益产生于企业的生产经营活动成果，它是指留存实用文档在企业部的为企业以后的经营发展所留存的利润。从会计的 角度来讲，包括有特定用途的盈余公积和没有指定用途的未 分配利润。企业

6、的盈利能力、税收政策和企业受到的非公待 遇是影响小微企业留存收益的多少的重要因素。3、定额负债定额负债是一个财务概念，主要包括应付工资、应付福 利费、应交税金、预提费用以及其他应付款等企业经常性的 延期应付款项。这部分资金可以短暂的悬浮于企业，在一段 时间是流动性的。但是，受支付时间的影响，定额负债的延 续性较差。（二）外源融资外源融资是指企业从企业的外部进行的融资。由于成本 和财务风险的限制，企业将外源融资作为外源融资的补充。 外援融资由直接融资和间接融资构成。1、间接融资间接融资是指金融机构作为货币资金需求者和货币拥 有者的中介，来进行资金的融通。在间接融资中，资金主要 集中于金融中介机构

7、，资金是否贷出，由金融中介机构来决 定。银行贷款，是小企业最为普遍使用的间接融资方式。除 了银行贷款之外，还存在一些非银行金融机构的贷款，例如 投资银行、贷款公司、保险公司等也成为小微企业理想的外实用文档部融资方式。融资租赁作为一种新型的融资方式，它集融资和融物于 一体。这种方式对业务量大但没有购买设备能力的小微企业 非常适合。民间金融融资具有信息搜集和加工成本低，手续便捷的 优势，此外，灵活的交易方式、较低的交易成本，为民间借 贷赢得的很大的市场空间。这种融资方式尽管在一定程度上 缓解了小微企业融资的困境，但过高的利息同时也加大了小 微企业的财务风险和破产的危机。2、直接融资 直接融资是指货

8、币资金实际所有者和货币资金需求者 之间直接发生的信用关系。对于小微企业来说，直接融资所 带来的最大好处是可以获得利率相对低廉的长期资金。主要 包括债券融资和股权融资。债券融资，是指企业通过发行债券的形式进行的融资。 债券具有抵税的效应，税法规定企业发行债券的利息可以在 税前扣除，这就在很大程度上降低了企业的成本，尤其对小 微企业而言这种效应就更加明显。此外，债券融资还可以起 到财务杠杆的作用。但由于小企业的资信度一般较差，发行 债券的相对成本比较大。 股权融资筹措的资金是作 为企业的自有资金使用的。私募股权融资和风险投资在股权 融资中比较常见。实务中，现在的大型公司在初创期即作为实用文档小企业

9、时正是受到风险投资的资助才得以发展壮大。四、小微企业的融资门槛（一）小微企业的经营风险 系统性的风险是任何企业都必须要面对的，小微企业也 不例外。相对而言，小企业承担风险的能力要弱得多。小企 业虽然“船小好掉头” ，灵活性更好，但它由于“本小根基 浅”，抵御风险的能力较低，故只能“顺水” ，不能“逆水”1、创业风险 这类风险主要发生在企业创业的初期。小微企业容易出 现的创业风险有：业主过分注意产品的研制、生产而忽视了 事关企业长远发展的问题；对市场的潜在需求研究不透彻； 对市场变化趋势没有预见性；经营者缺乏全面管理的能力； 低估所需资金等。2、持续经营风险 持续经营风险对于家族式的小微企业尤其

10、明显，当“创 一代”逐渐老去，企业面临的问题就会接踵而至。主要表现 在：公司继任领导的问题；公司的发展延续性；没有授权， 缺少规划，过分自信等。（二）小微企业的融资门槛1、小微企业承担着过重的融资成本负担当前小微企业银行融资费用项目表 8 这些费用的支出使得原本就资金困难的小微企业更是实用文档雪上加霜，也使得小微企业的贷款成本比大企业多出了4% 5%。企业盈利所带来的收入 30%40%用于支付财务费 用，在经营过程中只要发生一点意外，小微企业在很大程度 上就会遭受巨额亏损。2、小微企业融资担保能力低 小微企业自身的担保能力有限，且很难找到符合商业银 行标准的企业或个人来为其担保，没有信用记录或

11、者信用记 录少，不能达到商业银行设立的严格的担保条件，也就无法 提高商业银行对小微企业提供贷款的积极性。3、民间融资不规 因其独有的融资特点，在我国有效发展其作用还存在一 定障碍。首先，民间融资中夹杂着一些资金捐客，并常伴随 着高利贷、非法集资、黑社会犯罪。其次，民间融资并未受 到有效的监管。民间融资因其自发性，同时伴随着一定的吗 盲目性。民间融资的不规成为限制小微企业融资的一个瓶颈。五、解决小微企业融资困境的建议 破解小微企业的融资难题，从部措施来分析即小微企业 改善经营管理降低经营风险，提高其信用等级和抵御风险的 能力，这是根本。从外部来讲，就是银行扩大小微的信贷业 务，政府对小微企业融资

12、进行有效的规。由于不同行业不同 类型的小微企业存在着明显的差异，其改善经营管理降低经 营风险的措施也不尽相同，这里仅就所有小微企业存在共性实用文档的外部措施进行论述。（一） 政府应发挥的作用小微企业融资困境有赖于政府改善职能，以往对小微企 业的重视度不高和金融支持政策的滞后是导致小微企业融 资难的一个不可无视的因素。因此，迫切需要政府重视小微 企业地位与作用给与小微企业创新的金融支持，根据不多样 化的小微企业的融资政府支持需求，设计制定出多维度的政 府金融支持制度与策略。1、建立政府小微企业管理机构从政府金融方面来说，有了专门的政府小微企业管理机 构，它就会深入了解研究小微企业的具体情况及其资

13、金需求 特点。制定出适合不同小微企业资金需求的金融支持制度与 政策，并且监督管理政府对小微企业金融支持的重大措施的 落实。2、健全支持小微企业发展的法规体系 通过建立健全小微企业法律法规体系，既要用法律法规 体系去巩固小微企业在国民经济发展中已经取得的成绩，又 要用法律法规体系去解除小微企业经营发展所面临的诸多 问题，尤其是融资问题，为小微企业的经营发展提供全面的 法律法规保障。只有建立健全了小微企业经营发展的法律法 规体系，才能使小微企业得到政府的全面金融支持。所以， 要解决融资难先要建立健全小微企业法律法规体系。实用文档3、加快建立微小企业信用制度体系 进一步推进社会信用体系建设，完善和深

14、化小微企业信 用信息数据库建设，着力推进小微企业信用建设，建立小微 企业信用档案，扩大信用信息使用围。积极推行小微企业统 一的征信制度。确保其权威性、规性、专业性和技术性，各 级各有关部门要督促和引导小微企业守信用、重合同，依法 规经营，加强信息批露，维护金融债权。（二） 金融机构应成为小微企业融资的主力 1、金融机构进行业务创新，创新产品，改进服务 金融机构尤其是以中小企业为服务对象的城市商业银 行和农村信用合作社应变被动为主动，应组织人员深入市场， 从信用履约、偿债能力、经营能力、发展前景等方面，对辖 小微企业进行调查摸底，筛选出其中处于成长期的企业作为 信贷扶持的重点对象，实行择优扶持的

15、信贷政策。同时针对 小微企业资产不足，没有有效资产抵押、质押的问题，可适 时推出仓储质押贷款、应收账款质押贷款、动产质押贷款、 收费权质押贷款、 商业性物业抵押贷款、 流动资金循环贷款、 订单质押贷款等系列产品，满足小微企业的资金需求。2、建立一个以中小银行为主体的中小金融机构体系 大力发展中小银行，不仅有利于降低小微企业与中小银 行的交易成本，而且有利于小微企业与中小银行的良性互动 发展。同时，放松银行业的准入标准，发展地方中小银行。实用文档放松银行业的准入标准，加强银行间的竞争，能活跃地方中 小银行的发展，提高中小银行的效率。（三）增加民间资本在小微企业融资中的比重 小微企业之所以没有大量

16、使用民间资本进行融资，最主 要的原因是因为民间资本的利率高，加大了小微企业的融资 成本，同时， 民间资本的融通不够规， 安全性比较低。 因此， 应加大力度规民间资本。建立类似于行业性的民间资本协会 来对民间资本的融通进行统一的指导和监督，同时要严厉打 击地下放高利贷者，保持民间资本的合理和健康的使用。使 民间资本成为小微企业融通资金的一个重要的渠道。 （作者 单位：市中心医院财务科）参考文献：1 南雨 . 资本结构理论综述与评价 J. ：科学与管 理 .2009 年 5 期.2 夏婷婷 . 股权结构对我国中小企业上市公司融资行 为影响的实证研究 D. ：理工大学 .2010.3 瑞强等 . 信息不对称下融资