氧化铝市场回顾与展望.

1、氧化铝市场回顾与展望2007 年国内外氧化铝市场回顾2007 年中国氧化铝工业继续快速发展，在全球氧化铝市场中所占份额进一 步提升，自给率和市场定价能力不断强化。与原铝市场的情况有些类似，由中 国引领的氧化铝供应快速增长压制了价格的上行空间，同时全球需求旺盛以及 成本不断上升又对价格构成有力支撑，全年现货价格基本处于 300 美元吨 400美元吨区间内波动，并受中国春节因素影响，呈现出1、4季度高， 2、3季度低的特点。除现货市场外，2007年10月和11月印度Nalco公司对2008年1年期的 合同进行招标，中标价分别为 LME铝价的12.88%和13.32%,比例虽高于上年的 水平，但相比

2、前几年仍然偏低，显示市场对 2008 年的氧化铝价格走势趋向于看 空。与中国氧化铝市场的快速发展相反， 2007年全球其他国家和地区的生产则 在诸多因素的影响下止步不前。罢工、飓风、铝土矿供应不稳定等一系列因素 使得西方一些氧化铝厂的生产相继出现问题，而成本上涨又使得一部分产能关 停以及新建产能推迟投产。由于消费增长略高于产量增长，与上年比较， 2007 年全球冶金级氧化铝过剩量有所下降，达到 45 万吨。据中国有色金属工业协会数据显示， 2007年我国共生产氧化铝 1945.65 万 吨，同比大增了 42%，增长主要来自山东和河南两省。我们认为，山东省的产 量数据仍然被低估，安泰科估计 20

3、07年中国的产量为 2090万吨（含非冶金氧化 铝在内），同比继续大增 51%。其中中铝公司的产量是 1045万吨，比上年增长了 8.7%。安泰科估算，冶金级氧化铝全年产量为 1965万吨，比 2006 年增长了53%。由于近几年电解铝产量一直保持高速甚至是超速增长，需求强劲必然会拉 动氧化铝投资热的兴起，除了对高额投资回报的期望，一些企业在扩张电解铝 产能的同时为保证原料自给和降低成本也在不断增加氧化铝产能。据安泰科估 计，截至 2007 年，我国氧化铝总产能已接近 2600 万吨年，非中铝产能经过 快速扩张已占 60%的市场份额。2007年生产氧化铝所需的各种原料供应紧张以及价格上涨表现的

4、更加突 出。以铝土矿为例，由于需求激增以及矿石品位的急剧下降，价格不断走高。2006年年底时A/S为9的铝土矿价格在250元/吨左右，而到2007年年底A /S为7的铝土矿价格已涨至400元/吨。质量的下降也加大了其他原辅材料 和能源的消耗， 2007年其它原辅材料如煤炭、烧碱和石灰石等也分别有 30%、 10%和 40%不等的涨幅，安泰科估计采用国内矿的氧化铝企业在 2007年成本上 升了 30%-40%。随着南山和鲁北 2 家氧化铝厂的投产， 2007年我国使用进口铝土矿的企业 已增至 6 家，产能也增至近 1000万吨/年，安泰科估计这 6 家企业 2007年产 量为 658万吨，比上年

5、增加了近 400万吨。根据海关统计， 2007年我国共进口 铝土矿 2326万吨，同比大增了 140%；数量的激增带动了进口铝土矿离岸价和 船运费大幅走高。据了解， 2007年年底印尼出口至中国的高品位现货铝土矿离 岸价为 37 美元/吨 -38 美元/吨，上涨了近 50%，海运费更是翻了一番多涨至 46美元/吨，其他如澳洲和印度的情况也类似，国内企业承受的成本压力可想 而知。2007年我国从印尼进口铝土矿 1542.8 万吨，尽管印尼政府于 2007年 8 月 下令禁止宾坦岛铝土矿的开采，但似乎并未影响到当年对中国的出口，相比 2006 年仍大增了 75.2%，但印尼铝土矿在我国进口所占份额

6、继续下降，取而代 之的是来自印度和澳大利亚进口量的大幅增加。据海关统计， 2007 年我国进口氧化铝 512.4 万吨，比上年下滑了 25.9%。 同期出口氧化铝 3.19 万吨，全年净进口氧化铝 509.2 万吨：进口氧化铝占国内 供应量的比例继续下降，目前国内氧化铝自给率已达到 80%。尽管进口总量下滑，但 2007 年从澳大利亚进口的氧化铝却增长了 11%，达 到 431.7 万吨，虽然国内供应量上升，但随着铝产能规模的扩大，一些企业寻 求多种渠道来保证供应的稳定，签订了一些长期合同来保证未来的供应； 2007 年从印度、牙买加和波斯尼亚等国进口的氧化铝有明显下降，不过随着美国铝 厂的重

7、启以及氧化铝厂的关停，中国减少的进口被美洲地区的增加所弥补。据中国有色金属工业协会统计， 2007 年我国原铝产量为 1256 万吨，同比 增长了 34.3%，截至年底，中国的原铝产能约为 1520 万吨年。按照原铝产量 估算， 2007年中国需消耗冶金级氧化铝 2449万吨。2007年电力和氧化铝供应充足刺激了铝产量的加速增长，反过来对氧化铝 旺盛的需求又带动了氧化铝产能的继续扩张，不过在氧化铝生产企业多次的联 合限产保价后，氧化铝全年产量得到一定程度的控制，因此 2007 年氧化铝市场 尽管略有过剩，但仅相当于 2 天半的库存水平，这也解释了氧化铝价格在年底 不断走强的原因。2008年国内

8、外氧化铝市场展望2008年年初，国内外氧化铝价格延续 2007年 11 月中旬以来的走势继续上 扬，受春节备货因素推动， 1 月 11日国内非中铝氧化铝生产商再度将价格提升 至 4500 元吨，并带动国外报价的提升， 1 月中旬 Nalco 的中标价格以从去年 12 月的 403美元吨涨至 432 美元吨。受美铝下属 3 家氧化铝厂因天然气供 应问题产量下降，以及几内亚潜在的罢工威胁等因素影响，月底 Nalco 的中标 价格再度上升至 437美元吨。但这种状况在 1 月下旬出现了变化，由于中国 南方地区遭遇恶劣天气，导致电力供应短缺或中断，截至到 1 月底，已有约 130 万吨铝产能被迫停产。

9、为了保证生活用电，一些地方政府已开始要求当地 的铝厂减产，未来可能还有更多产能关停或减产；安泰科估计全年损失的产量 至少达到 40 万吨，从而减少 80 万吨的氧化铝需求。而氧化铝生产基本没有受 到气候异常的影响 （除贵铝有少量减产外 ） ，加上生产氧化铝用电较少，不属于 限电范围，因此氧化铝价格面临较大压力，据了解，由于需求减少和运力不 畅，山东地区的一些氧化铝厂的库存开始增多， 1 月底时价格也从 4500元吨 下调至 4200 元吨。2007年受各种因素影响，国外氧化铝厂的产量增长几乎停滞，由于缺乏新 建项目，一些推迟投产和减产的产能能否在 2008 年恢复运行将影响到中国之外 的市场供

10、给和价格。综合来看，我们预计 2008 年除中国之外将新增约 200 万吨 氧化铝产量，加上中国新增产量 612 万吨， 2008年全球冶金级氧化铝市场供应 量将新增 812万吨，总供应量将达到 8375 万吨。需求方面，美国次贷危机的爆发对 2008 年全球经济发展构成威胁，全球经 济增速将放慢，从而影响对原铝的需求。年初中国因电力短缺导致的铝产能大 面积关停将会对中国全年的产量造成冲击，因此我们将 2008 中国的铝产量增幅 下调 70 万吨，预计新增产量 234万吨，中国之外的新增铝产量为 100万吨，2008年全球铝产量将达到 4154万吨，新增氧化铝需求 704 万吨，预计 2008

11、年 世界冶金级氧化铝需求为 8183 万吨。2008年氧化铝市场将大幅过剩，对价格将构成很大压力。但由于氧化铝成 本将继续上涨，按以往惯例，西方和中国的氧化铝生产商自身调节能力很强， 会对降价迅速作出反应，因此预计 2008 年氧化铝价格继续表现为区间波动，波 动范围将集中在 300美元吨-450 美元吨。2007年氧化铝平均价格下降的同时，原铝平均价上升，为铝厂带来了丰厚 的利润，刺激了更多原铝新建项目上马。尽管政府在 2007年 11 月颁布了铝行 业准入条件，进一步提高包括氧化铝在内的铝行业进入门槛，但旺盛的需求和 门槛的提高刺激了氧化铝企业继续向大规模方向发展。 2008 年中铝公司的

12、氧化 铝产能及产量将小幅上扬，广西分公司 85 万吨年扩建项目计划于 9 月份开始 投产，预计全年新增产量 25 万吨，与五矿、广西投资公司合资的 160万吨年 桂西项目自去年 12月开始投产，预计今年产量将达到 100 万吨，其中中铝持股 33%，将为其带来 40 万吨的新增产量：而河南分公司因设备改造产量将会减少 30 万吨。此外，贵州省电力短缺导致年初省内电解铝全面停产，将会影响到贵 州分公司的氧化铝产量。初步预计 2008 年中铝公司氧化铝产量将达到 1100 万 吨，其中冶金级产量 1040 万吨。非中铝企业氧化铝产能及产量在 2008 年将继续强劲增长，一些有资源优势 的企业在 2

13、007 年继续扩建以进一步占领市场，据安泰科统计，到 2008 年底， 国内氧化铝产能将达到 3300 万吨年，非中铝企业占三分之二的份额。庞大的 产能使得铝土矿供应面临更加严峻的形势，尽管暂时还没有对氧化铝生产构成 威胁，但铝土矿价格的飞涨，海运费的大幅提升都会使氧化铝企业面临巨大的 成本压力。中铝、茌平、南山和博赛矿业等一些企业已经看到即将到来的危 机，开始走向国际市场开拓新的铝土矿资源，不远的将来氧化铝市场也将面临 整合的局面，没有铝土矿资源优势的企业将在竞争中逐步被淘汰。如果以氧化铝实际生产能力估算产量， 2008 年中国将出现大量的过剩，但 国内多数非中铝企业早已认识到这一问题，自 2006 年以来不断在氧化铝价格下 跌时作出限产保价的举措，在 2008 年他们将继续联盟，根据市场价格来调节氧 化铝的产量。结合原铝的生产情况，安泰科预计 2008 年国内氧化铝产量为 2702万吨。2008年氧化铝关税的废除以及年初海运费的大幅下调使得进口氧化铝的优 势再度显现，鉴于国外新增氧化铝供需基本平衡，多余的氧化铝大部分仍会流 入中国，安泰科预计 2008 年中国氧化铝进口量为 400 万吨。基于安泰科对 2008 年原铝产量 1520 万吨的预测，我们预计冶金级氧化铝 的需求量为 2964万吨，非冶金级氧化铝需求量将增加 10 万