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文档简介

1、实用标准文档A时间价值的计算项目公式系数名蘇其也运用单利终值F-P(Hi-a)(1+1-1)单車擁值系教求脈、利宰单刑现值?-F/( l+i- a)1(1+1&)单和氐值系数或脈*利宰境利终值F=P(H)1C14i)*= (F/P.iii)复事瞬佰系数求斶、利車XMWBP-F( 1W(1-h) (P/Fn)数菠只臘”利車普連年金巽值(1A)OTTF*AJ(1诃-】,-_- - (F/A3 r晋通年金绊佰系 k求年金1 期数和率M盐(1)A-F2on1- (辰M(l+i)* *1瞎烦基金果散雪通年金现僵 (A)(】*Et1-(1+ 0_,一i(P/A.W)J通年金UfiA1康话金协. 期数.WI

2、-1即村年金轉值系求年金额* 期鶴K即付年金现佰 重点)MWsMM威-A(P/Api,b-1HJCP/An-D+l即竹年金现信系求年金前* 期孤孵壷延年金略值与普通年金类傩冷旦要崔意枫期ST遷廷年金现值 C重点)(1) P=Kx ( pj罠m(2) 片A*现4rhi) f 5鬲洞(3) P=AX(F/A,m)xfP/Fir+ni)永续年金现值P=Mi求利率,年金B各系数之间的关系:(重点)名称系数之间的关系单利終值系数与单利现值系数互为倒数复利终值垂数与量利现值聚数普通年金终值系数与偿债基金系数普通年金现值系数与资本回收系数即忖年金综佰系数与普通年金絳值系数期数加1,系数减1即忖年金现值系数与

3、普通年金现值系数期数减1 系数加1复利终值系数与普谨年金结值系数普通年金心复釉冬值系数Ti复利现值系数与普通年金现值系数晋通年金现值磁-1-复利现值系数iC风险衡量(非重点,可以不看)扌It标计算公式结论期望值期望值&工遢目i-1厦映收益平均化,不能克接用来衡量凤险n方差方差。CXiE) XF.期望值相同,方差越犬风险越大标堆离差标推离差a二(圣-豆尸X百期望值相同1标堆离差趣天凤险越大标堆离差率标推离差率=a -5-E标堆离差率越大凤险越大D风险收益率(重点)风险收益率是指投资者因冒风险进行投资而要求的、超过资金时间价值的那部分额外的收益率。 风险收益率、风险价值系数和标准离差率之间的关系可

4、用公式表示如下:RR= b V 式中:RR为风险收益率;b为风险价值系数;V为标准离差率。在不考虑通货膨胀因素的情况下,投资的总收益率(R)为:R= RF+ RR=RF+b V上式中,R为投资收益率;RF为无风险收益率。 其中无风险收益率 RF可用加上通货膨胀溢价的时间 价值来确定,在财务管理实务中, 一般把短期政府债券(如短期国库券)的收益率作为无风险收益率。股票发行价格的确定方法(重点是市盈率定价法)方法览右价二毎脸收益兴市器率垸布价二毎脸浄资产X浄瓷产倍军二毎垃浄资产址币淨军現金流量折題注龙用币场接受的会计手段预测公司毎牛理目耒乗若干年莓年的飙金SE量-再强市场公允的折現 -分別计贅出番

5、攻目未乘的浄现全壷量的淨現值.公閒的iEJl值除以公周股怕数,副討毎胆浄現值.由于未来收益存更不确圭性1按行价稻遇寓要剰上述番股浄现値折辻2DZ -30Z竞靳噸定法按锂同愉位申播时间忧先的原则*将投资者的认购委托曲高箭位聞加诃职1并 从高他到蹄位黒计计算有效认购爵區当累i十敷量怡好达娶康趙过却泼礎抵的恤格,即为 本决览行的价格”银行借款利息的支付方式(重点补偿性余额)职目E*粥利息粥可用贷款额名貞刑障和实际弟挥的关系利随本清崔(收款拄)“贷款额X名対库“十 蹄阶贷款额YE箱1库二名娇库卡嗅贷款额X名义利率名対悴贷款额沢(1-名义利率)1 -名义和率辎車库名文車庠债券的发行价格(重点)债券的类型

6、发行价格辭月分期付息(每债券发行价格=市场利率票面利率,年!寸息一票面全额仝票面金额乂票面利率C1+市场利率尸幺C1 +市场利率丫折价发行(发行价V面次),到期还值昇本债券(不苇市场折率C票面利率,虑发行费用)mrLkj生颔乂(F/F, lj场#1率n期B艮)1溢价发行(发行价面面金瓢K票面利率K (P/A,市场利率,债券期值昇限)市场利率=票面利率,平价发行1发行价=面值)。不计真利,到债券发行价格=除非债券期跟沖1年,期一次匹本票面金额x(l+票面利率汶期限)否则,即使市场利率付息债券a+市场利率丫票面利率,发行价金割JX 11 1利率 X 仙:?期 E艮)X(P/F,市场利率,债券期限)

7、格也不等于面值口可转换债券的要素(不用看)可转换债券的要叢说明基准股票股是发行公司本身胡股票.也可以是其他公司的股票。票面利率利率一般低于普通债券,因为其持有人有一种特殊的选择权.转换价格转换为普通股的每股价格,一般高于发行当时相关股票价格的10 %-30%,在转换期內,随着股票分割或股利分配要调整其荐换价 格口其公式为,转换价格=债券面值十转换比率转换比率每份可转换俵券可转换成的普通股股数,其公式为;转换比率一股票数m可转换债券数一借券窗值m转换价格转换期限可转换俵券转换为股票的起始日.一般有两种规定;一种是发行公 司制定一个持定的转换期限;另一种是不限制转换的具体期限.融资租赁租金的计算方

8、法(了解)(1) 后付租金的计算。根据年资本回收额的计算公式,可确定出后付租金方式下每年年末支付租金数额的计算公式:A= P/ (P / A, i , n)(2) 先付租金的计算。根据即付年金的现值公式,可得出先付等额租金的计算公式:A= P/ (P / A, i , n-1)+1 :现金折扣成本的计算(重点)如果购货方放弃现金折扣,就可能承担较大的机会成本,其计算公 式为:奸现金折扣的威本=壽常匕X信用期笃扣期X10%公式表明,放弃现金折扣的成本与折扣百分比的大小、折扣期的长短同方向变化,与信用期的长短反方向变化。利用现金折扣的决策1. 放弃现金折扣的成本 短期借款利率T在折扣期内付款,享受

9、现 金折扣;2. 放弃现金折扣的成本 短期借款利率t在信用期内付款,放弃现 金折扣;3. 如果两家以上卖方提供不同信用条件,当决定“享受”现金折扣(即在折扣期内付款)时,应选择“放弃现金折扣成本”最高的 一个;当决定“放弃”现金折扣时,应选择“放弃现金折扣成本” 最低的一个。即:放弃低的,享受高的 。个别资金成本(重点掌握)沖类1计算公式特点本年利息冥(脂导税率)”债券筹资额H1-债券筹资费率)若债券抓溢价发行.应溷际发行价作饶资額利息税前支忖, 可抵鯛踉 债券筹蚩费用 较高,不可忽 略.银出背辦 資费用很少,可 略去不计.款成羸v年利息冥(1所得税率)1银行借款筹资总额共(1-筹资费用率)

10、略去筹瓷费率,石二年利率X(L所得税率)权益资金成本成本L优先股每年股利/发行优先股总额优先股筹资费率)股利税后支怵 不能抿税;旦要 考虎零强用.普通股 成本(1)股利折现模型法QW年股利固定匚每年固定股利f昔通股金额1-普通股筹资费率)定股利缰长率第-年融股利严齢呼审f普通股金额1-昔通股筹资费率浮(2)资本资产宦价模型法(新増内容,重点拿握)Kf=R/+ 叫一勺)式中,勺一无风险f悴;g市场组合要求的收益率,0某 公司股栄收益率相对于市场投资组合期望收益率的变动幅度(3)无図脸利率如风险溢价注(新増內容,重点拿握)兀二无凤险利率+冈险溢价雷存收 成本 S年股利固定映成本 定股利憎长率雷存收

11、益感本=第瓷翹警利噪利固定獣率看通股金瓠与普適股成本 主h旦:W走资费用筹资总额分界点=某种筹资方式的成本分界点 /目标资金结构中该种筹资方式所占比重(不考)成本习性及分类(不考)成本按成本习性是指成本总额与业务量之间在数量上的依存关系习性可划分为固定成本、变动成本和混合成本三类习性分类特点 分类s本咸本总颔(y)与业务量(咒)无关,Hy=a约束性固定成本(经营能力成本) 酉壘性固定成本(经营方針成本)咸朮总额(y)与业务量(“同比例变动,即直接人工y=bz直描材料混合成本成本总额随业务董变动而更动J旦不成正比例 关系半变动瞬:在初始童的基甜上陋业务量増长而成正比例曙长)半固定成本(阶梯式増长

12、)(二)边际贡献、息税前利润和每股利润及其计算(了解)指标名称舍义计再公式辺际贡销售收入与变动瞬的差颔N=pkbx=nx巧b.於a分别表示单价、单位变动成本.产*幢和单位边际贡献息税前利润EBIT利忌和所得税前的利F国之和EBIT=pxbx a=Ka上式应和鼻中不包括利息费用.毎股利润EPS普通股股东的每脇娠(EBIT-W-T)-DNI T. 5 N分别表示利息、所得税率、tt先 股股息、普通般股数.三、杠杆原理(了解)计算公式(重点拿握)结论(重点筆握;经营杠杆 系数DOL宦义公式:“ _息菽前利润变动率 产销量变动率上式中产*糧变动伞 可以是縫受动率.也可 以是銷售額的雯动率.閒ft公式;

13、捋址朗代=基期边际躺= 基期息税前吊崩(D如果固定说本不为则ML 1j(2)DOL表示业务壘噌长(或减 少h引起息税前币用国増长(或;S 少)的幅度;(3)其他因素不娈固定成本越 大、DOLiS大,经营风险越大;反 之越屮基期M 基期財賢杠杆 系数DFL宀_普通股每股利润变劫率 定乂皿帆-息税前禪舸率porr简化公式;报告期DFL=,EBrr-i-L- d -T(修改内容,重点掌握)上式中EBTL L J d、T分别表示基期息税前利 润、利爲 融资租赁租金、优先股股翱 所得税 率.当无优先股和融赛租馳,简化公式为; 皿曲-基期息税前釉闰辭基期息税前釉肝基期利息(1)貝要I Ls d不同时等于

14、则 DFL1;(2)DF1表不EBIT的增长(或减 少h引起息税前利润増长(或減 少)的幅度;(3)在遥羸总颔、EBIT相同凶情 况下,负债比率越尢DF1越犬 财务风险趣尢回5期的EPS可 能也越大,复合杠杆 系数BCL定义公式:叱“普通營聲动率产销量变动率简 ft*S:报吿期DCL=MEBrr-i-L-1-7当无优先股和融逢租赏租金时,简化公式为 抿牛m_基期淅贡献基期息税前用睢1 -基期利息(1)如黑ax K L、d不同时等 于则DCL1;(2)DCL表示业务量的增长(或 减少人引超EPSig长(或减少) 的幅廛(3)其他页素不变,DCL越犬, 复合风险越大;反之越小.这种方法只考虑了资金

15、结构对每股利润的影响,并假定每股利润最大,股票价格也就最高。 最佳资金结构亦即每股利润最大的资金结 构。股票市场价值=(息税前利润-利息)X (1-所得税税率)/普通股成 本投资收益又称投资报酬,是指投资者从投资中获取的补偿,包括:期望投资收益、实际投资收益、无风险收益和必要投资收益等类型。其中, 无风险收益等于资金的时间价值与通货膨胀补贴(又称通货膨胀贴水)之和;必要投资收益等于无风险收益与风险收益之和,计算公 式如下:必要收益(率)=无风险收益(率)+风险收益(率)=资金时间价值+通货膨胀补贴(率)+风险收益(率)三、投资组合风险收益率的计算(不考)投资者同时以两个或两个以上资产作为投资对

16、象而发生的投资,就是投资组合。如果同时以两种或两种以上的有价证券作为投资对象,称为证券组合。(二)投资组合的B系数对于投资组合来说,其系统风险程度也可以用B系数来衡量。 投资 组合的B系数是所有单项资产B系数的加权平均数,权数为各种资产在投资组合中所占的比重。计算公式为:B p= j投资组合的B系数受到单项资产的B系数和各种资产在投资组合 中所占比重两个因素的影响。二、资本资产定价模型(一)资本资产定价模型的内容1. 资本资产定价模型的基本表达式在特定条件下,资本资产定价模型的基本表达式如下:E(Ri) = - 1 C 匸单项资产或特定投资组合的必要收益率受到无风险收益率、市场组合的平均收益率

17、和B系数三个因素的影响。2. 投资组合风险收益率的计算投资组合风险收益率的计算公式为:阳)=0皿呜)投资组合风险收益率也受到市场组合的平均收益率、无风险收益率和投资组合的B系数三个因素的影响。在其他因素不变的情况下, 风险收益率与投资组合的B系数成正比,B系数越大,风险收益率就越大;反之就越小。二)现金流出量的估算固定资产原值为固定资产投资与建设期资本化利息之和。流动资金投资的估算可按下式进行:经营期某年流动资金需用额=该年流动资产需用额-该年流动负债需用额本年流动资金增加额=本年流动资金需用额-截止上年末的流动资金占用额经营成本的估算应按照下式进行:某年经营成本=该年总成本费用-该年折旧额-

18、该年摊销额-该年利息支出 净现金流量的简化计算方法(重点掌握)1简化公式1说明单纯固定资 喊资项目建设期贩只=一固宦僵产投资额 经营期HCF=#利+折旧+利息+淨残值淨利、折旧、利息都是指项目引起的新 増的部分.完整工业投 资项目建设Shcf=-S始投资颔 经营霸0=淨冠+折旧+臨肖+利息+ 回(1)原始投资包括逢设投遥和壶动资 金投恪建设投耀包括宜啟产投僵、 无舸昼产投资和开痕投盗.(2)建设期只有现金融,没育现金 流入,所以建设期NCR=-S始投资額更新改造投 资项目傩设朝时建设期皿=一(新酝餐产投瓷旧固 罡资产变协淨收入)建设期末MCE二酝资产提前腿发生的浄损失潮1 =(底面价值一变现价

19、值)X所得税率 经营利+折旧+净残 值(2)建设期为零时:建设期Ancf=-(新固定资产投资一旧3产经营期第一年Anjf二韜利+折旧+EK瓷产提前废发 生的净损失減税经营期具他年度Ajkf利+折旧+淨寒值(1)更新改造项吕盲成是書旧购新阁 特定项目,淨现金腿只若虑两者的差(2)固定资产提前报度浄损失f净牧 益)赢税(纳税),在没育建设聲时 发生在第一年年未:有建设期时,发生 在建设期期末.(3)如有利息,经营净现金3S中应第三节 项目投资决策评价指标及其计算(重点)一、投资决策评价指标及其类型(一)评价指标的意义投资决策评价是指用于衡量和比较投资项目可行性、 据以进行方案 决策的定量化标准与尺

20、度, 主要包括:静态投资回收期、投资利润 率、净现值、净现值率、获利指数、内部收益率。动态评价指标的含义、计算方法及特点含义及计算决策标准优缺点静态投輩回收期以项目经营净现金硫重抵偿原始总投蓬所需要囲1)公式法=(应用条件*项目投产后开头的若干年内每年的 浄现金流量必颇相等,这些年内的经营淨现金流 量之和应大于或等于原殆总按逵) T包括建设期的回收髡(py )_原始总投资投产后前若干年每年相等的挣现金流最 包括建畏期的回收朝=pp +建谟期(3)列表法=包括建设期的回收期(PP)丄笫M年尚未回收的金额 第M+仲爭现全流量 这里M是指累计淨现金流量最后i出现负数的 年伪.诔指标小于 或等于基淮

21、投资回收閒 时*项目可 行.优民能麻直观地反映原始总投 资的返本期阴;厦于理解 计鎚简单;可以直嬪利用 回收朗之前的净现金流童 信息-铁点土没看醫虑资金时间价值因 M;不能正确反映投超方 式的不同对项目的影咆; 不考虑回收期衙后继续发 主的淨现金蛊重的变优情 况.投资利润率达产期正常年度利润或年均利润占投瓷总额的百 分比投瓷釉闰率(ROT)年利润或年均釉孔“曲_投资总额心0咗按浇总額=巍投资十资本化尹j息R0I君无冈险 瑕亶尹月闰率、 方案可行;ROI无风险 投资尹弁闰率, 右案不可行.优点r计算过程简单.能 够反映建设期資本化利息 的有无对项目的毙响.铁点没育考虑瓷金时闾 价值因秦,不能正确

22、反映 建设期长短与找逵行式不 同和回收甑的育无等条件 对项目的影响.分子s分 母时间特征不同,可比性 较差,无法直接羊用淨现 金流重信息.三、动态评价指标的含义、计算方法及特点舍义圧计算决策折准缺負各年净现金而重的代魏和.NPV= NCFt(P/F,i 方 奚可行t 否则.专 案不可可以动态的反映贽金 投入与总产出之间的 关系.(1)无法直接艮 映投资项目的实 际收益牽:C2)计算相对复 娶,计蛊口徒也不 致项目投资实际可望达到的收益率, 它是淨玫值=0时的折现率. 特殊倉袪(S=o, HCF相等)用 查裘+内插法求解.(2)般方法;逐號测试 1 , IRRA ic , PP 期率 本率密支讨

23、的证 券利息额 对本期证 券市场价 格的比值到期收益率囂率持有至到 期日且到 期时间在 年以內 的证券收 益率餐率持有至到 期日且到 期时间在 年以上 的证券收 益率期 n3F5 5*+ 呀Q姐 + ? & + 詔粧 + 为券 i证 If 勺 _式: p=上限持有期收S率g率持有期收 益率和到 期收益率 相愎,只是 持有人在 到期前出 售其证券g率K- ;i irul F+ 里a这K + 在册 十Fn的2 一扌 有B 邑+3只胸, 114 + W卑 - 期卷 P 辱沪债券收益率的计算(不考)率益收式 公VIJ 歹率 住票 率息 益或 收率 面益 票收%OX 專 簪券 討债-率 益收S 票期益

24、本收 frB-益岸一 收率搠益) 直收率0%O WX 自心价i-i率 益 收 直持有期收益率券 债 票 息0%O11X-入券 率收债 H-息本券 还债 次息 一付0%10X0%10:到期收益率短期债券1 II 1持限 券年 债有 券5 债赖-W1限丿 券年 债效X票率 券利 债面1+X券值 债面. +伺(1+疋Q + Q式中:P为仏券价格;工为fci芳乐面利息率:M为债券面值; K为市场利率或投贸人要求的必要收益率;为付息期数.一次还本付息且不计复利M M i nP=M(l-HXn)X (P/F, k, n)(1 + Q公式中符号含义同前式.票角利率为零MyP- -JX (P / F,n)(1

25、 w公式中的符号含义同前式.股票收益率的计算股票收益率主要有本期收益率、持有期收益率 1.本期收益率 本期股利收益率,是指股份公司以现金派发股利与本期股票价格的比率。用下列公式表示:本期收益率:年现金股利本期股票价格xioo文案大全2.持有期收益率持有期收益率是指投资者买入股票持有一定时期后又卖出该股票, 在投资者持有该股票期间的收益率。其持如投资者持有股票时间不超过一年,不用考虑资金时间价值,C出售价格-购买价格)十持有年限十年现金股利持有期收益率二X100%有期收益率可按如下公式计算:本期股票价格如投资者持有股票时间超过一年,期收益率可按如下公式计算:需要考虑资金时间价值,其持有尸亠4纟(

26、1F式中:V为股票的购买价格;F为股票的出售价格;Dt为股票投资 报酬(各年获得的股利);n为投资期限;i为股票持有期收益率。三、股票的估价(重点)估价模型短期持 有、未来 淮备出售v= $ * +(i + 疋尸式中;V为股票内在价值:Vn为未来出售时価计的股票价格;K淘投盗人裳求 的必妾资金收益率;久为第t期閒预期股利;为预计持有股票的期魏.长期持 有、股利 稳定不变Dv=K式中;V为股票内在价值;D为每年固定股利 K为投塔人宴求的投资收益率.长期持 有、股利 固定噌长设上年股利为DQ,每年股利比上年増长率芮幻WJ: 询-M(K-刃徨-或式中D1为第1年的预期股利.存货模式存货模式是将存货经

27、济进货批量模型原理用于确定目标现金持有量,其着眼点也是现金相关总成本最低。这种模式下的最佳现金持有量,是持有现金的机会成本与证券变现 的交易成本相等时的现金持有量。利用存货模式确定最佳现金持有量的模型为:(重点)最佳现金持有量(Q) =最低现金管理相关总成本(TC) = J27FK H式中,T为一个周期内现金总需求量;F为每次转换有价证券的固定成本;Q为最佳现金持有量(每次证券变现的数量);K为有价证 券利息率(机会成本);TC为现金管理相关总成本。应收账款的成本(了解)项目含义计算公式机会成本资金投肢在应收账款 上而丧失的其他收入应收账款平均余额二平均母日赊销额X平均收账天数 赊销业务所需资

28、金二应收账款平均余额X变动成本率 应收账款机会成本二赊销业务所需蛍金X筑金成本率管理成本对应收账款进行日常 管理而耗费的开支, 如资信调查费用、应 收账款账簿记录费 用、收账费用等-般为已知数坏账成本应收账款无法收回而 给企业带来损失坏账亦本=赊销额(销售颤)X坏账损失率应收账款日常管理应收账款日常管理的主要内容包括应收账款追踪分析、应收账款账龄分析和应收账款收现保证率分析。主要措施要点应收账款追踪 分析分析重点应畝在赊销商品的销售与变现肓面应收账款账龄 分析账龄的逾期时间越长,收账的难度及发生坏账损失的可能性就越大应收账款收现 保证率分析分析实际收现的账项能否満足同期必需的现金支付要求 应收

29、账款收现保证率二当期必要现金支付总额-当期其他稳定可靠的现金流入总额当期应收账款总计金额实用标准文档存货的主要功能有:防止停工待料;适应市场变化;降低进货成本;维持均衡生产 (二)存货成本(重点)具侑聞吕majtti壷与存備呢卒曲栢決性系毀呈有隸垂折相关砖云固走?吐 匪 凭找用三弁佔州:年牙.*”*讦壬克.不巧Er叶宙*?曲田阳0S&站批磯辰上匕“为丰冃K咸本国走性値 存惑不与匪Ki址重无W 为无矣悠卒iw tsnhsrrTEiT ht“ Krf目 工尿木初,会萌阳沃不兄许訣IS. 沁无吴咸* 允讦趺环目关呢本二、存货经济批量模型(重点)(一)存货经济进货批量基本模式在不允许出现缺货的情况下,进货费用与储存成本总和最低时的

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