江苏三六五网络股份有限公司股利政策存在的问题及对策

1、大庆师范学院本科生毕业论文大庆师范学院本科生毕业论文江苏三六五网络股份有限公司股利政策存在的问题及对院 （系）专业研 究方 向学 生姓 名 学号 指导教师姓名 指导教师职称2017 年 5 月 20 日大庆师范学院本科生毕业论文摘要公司如果可以合理的进行股利分配政策， 会给公司带来很好的效应， 同时也可以让资本市场的投 资者对公司进行投资。这将会帮助公司长期稳定的进行发展。我们国家自从改革开放以后， 我国出现 了多种所有制经济， 我国也从计划经济变成了市场经济。 许多专家学者对我国的股利分配展开了研究。 但是这些专家学者主要是针对我国大型的上市公司进行的，基本不研究微小企业。可是在笔者看来，

2、股利分配政策也对小型的上市公司有很大影响。 结合江苏三五六网络股份有限公司的股利政策进行研 究。通过查阅相关的理论知识以及对国内外对股利分配政策的相关研究， 与三五六网络股份有限公司 的股利政策实际相结合进行研究。 文章主要分析三五六网络股份有限公司的股利分配政策的特点以及 主要的影响因素， 并通过对三五六网络股份有限公司最近几年的相关数据进行研究， 来探讨三五六网 络股份有限公司的股利政策进存在的问题以及相关的解决措施。关键词： 上市公司；股利分配；解决途径II大庆师范学院本科生毕业论文AbstractIf the company can make a reasonable dividend

3、 policy, it will bring good effect to the company, but also allows investors to invest in the capital market. This will help the company develop steadily for a long time. Since the reform and opening up in our country, there have been many kinds of ownership economy in our country. Many experts and

4、scholars have carried out research on the dividend distribution in china. But these experts and scholars are mainly for large listed companies in China, the basic research is not small businesses. But in my opinion, the dividend policy also has a great impact on small listed companies. Study on the

5、dividend policy of Jiangsu 356 Network Inc. By consulting the relevant theoretical knowledge and the domestic and foreign research on the dividend distribution policy, combined with the actual situation of the 356 Network Incs dividend policy. This paper mainly analyzes the characteristics of divide

6、nd policy of 356 Network Inc as well as the main influence, and through analyzing the related data of 356 Network Inc in recent years, discusses the 356 Network Inc dividend policy into the existing problems and related measures.Keywords:listed company; dividend distribution; solutionIII大庆师范学院本科生毕业论

7、文目录第一章绪论 51.1 研究背景及意义 51.2 研究方法 51.3 相关理论研究 5第二章三六五网络股份有限公司股利分配现状 62.1 三六五网络股份有限公司简介 62.2 三六五网络股份有限公司股利分配的方式和特点 72.3 三六五网络股份有限公司股利分配的和特点 9第三章三六五网络股份有限公司股利分配存在的问题及原因分析 113.1 提高闲置资金使用效率股利分配存在的问题 113.2 提高闲置资金使用效率股利分配问题的成因分析 12第四章三六五网络股份有限公司股利分配的改进措施 144.1 完善公司股权结构 144.2 考虑多方面制定股利分配政策 144.3 实施适度的股利分配政策

8、144.4 提高闲置资金使用效率 15结论 15参考资料 15致谢 16大庆师范学院本科生毕业论文引言 股利分配制度对公司的发展起着至关重要的作用， 它对公司怎么样去分配公司的 盈余起到了至关重要的作用， 又因为公司的利润分配影响着公司的其他方面。 网 络公司作为最近几年快速崛起的企业， 公司的股利分配制度对公司的方面起着重 要的影响。公司不可以盲目的制定股利分配制度，必须根据公司现阶段的发展， 并结合公司的总目标， 制定符合市场规律的股利分配制度。 网络公司要想在巨大 的竞争中获得资本市场的投资， 对公司发展来说是至关重要的。 公司只有制定合 理的股利分配制度才可以得到更多投资者的信赖，吸引

9、更多的投资者。第一章绪论1.1 研究背景及意义江苏三六五网络股份有限公司在 2006年成立，在 2013年 3月 15日，公司 成功登陆 A 股创业板，成功开启了全面发展， 但是公司却从来没有对股利分配制 度进行过研究。 本文在作者对国内外的相关查阅国内外相关的股利政策之后， 采 用定量分析的方式对 三六五网络股份有限公司的股利分配制度展开研究， 除此以 外本文还采用了图表法。 这对于三六五网络股份有限公司的发展以及国家其他上 市公司的股利分配政策的制定完善都具有重要的作用。1.2 研究方法本文的研究方法分为两种， 分别是股利分配制度的相关理论研究和结合 三六 五网络股份有限公司的数据展开分析

10、。 文章所采用的理论知识主要包括国外知名 学者以及最近几年我们国家的研究学者对公司股利分配的影响因素的相关研究 理论成果。 在这些详细的理论基础上， 结合最近几年三六五网络股份有限公司的 相关数据和资料， 进行分析。 并与其它网络公司的股利分配制度进行比较， 分析 出三六五网络股份有限公司股利分配制度中的问题， 并且结合现阶段三六五网络 股份有限公司的发展状况以及市场的情况给出解决措施。1.3 相关理论研究我们国家出现其他所有制的时间是改革开放以后， 才出现了去其他所有制经 济。到了二十世纪九十年公司才可以上市进行融资。 因此我们国家的学者也是从大庆师范学院本科生毕业论文二十世纪九十年开始对股

11、利分配制度展开研究的。 国外在这一方面的研究比较早， 但是他们是在摸索中进行的， 我们国家却是建立在他们的研究基础上进行研究的， 所以国内外对公司股利分配研究差距不是很大。 文章将会分别列举国内的几位学 者的相关研究成果。1.3.1股利分配影响因素的相关研究对于股权分配影响因素的理论主要是我们国家的相关理论。 第一是袁红旗教 授对股权结构是否变动与企业的股利分配相关的课题研究。 在袁教授的研究中表 明：公司独特的股权比例以及管理模式令公司股利发放方式造成不同， 并且企业 的规模也影响着股利分配政策。 著名的学者魏刚通过选取大量的样品公司分析得 到：在企业内部法人股权越集中，企业发放现金股利的概

12、率会越大。1.3.2股利分配市场反应的相关研究学者俞乔用采用收益分析法对公司年终奖对股价波动的影响的探究中得出 了市场与发放股票和股利分配方式呈现正相关。 专业分析师海源选取数百家上市 公司采用市场反应法对数百家上市公司进行分析， 并使用累计超额收益率模型验 证股利分配政策对股价是否产生影响及股利分配不均对股价是否产生波动。 从分 析数据中得出， 股利分配方式不同会产生不同的市场效应不同， 主要的影响是现 金支付股利及混合股利深受投资者的喜爱， 但较低的现金支付股利造成市场反应 平淡，投资者投资欲望低。第二章三六五网络股份有限公司股利分配现状2.1 三六五网络股份有限公司简介江苏三六五网络股份

13、有限公司成立于 2012年 4月。本公司的经营主要是争 对于房地产公司、 购房投资者以及各个企业之间进行网络服务的平台。 给购房投 资者以及大众提供最新的购房咨询和相关业务的查询等服务， 同时为房地产商提 供互联网的产品销售。 三六五网络股份有限公司规划好未来的发展经营战略， 关 注广大消费者的需求， 自觉的履行公司的社会责任。 公司的宣言是自己实施的路 线便是行业的未来的标准， 提高公司的营业额为我们国家的 GDP贡献自己的力量， 并且经最大可能的帮助消费者。 公目前公司的核心领导层是高学历高素质的专业大庆师范学院本科生毕业论文人才，同时公司也有各种专业人才例如了解最新资讯、 国家政策的团队

14、， 公司目 前的专业员工多达 1000 人。公司非常注重创新研发能力，公司在一年多的发展 中获得多项专利权， 江苏省给予公司很高的评价。 目前公司具有完备的职能部门 例如行政管理部门、财务部门、技术中心以及设计部门等十几个专职部门。在 2013年 3月 15日，江苏三六五网络股份有限公司成功登陆 A股创业板，成功开 启了全面发展，全面扩张的新篇章。2.2 三六五网络股份有限公司股利分配的方式和特点通常上市公司股利分配主要有现金、 股票、公积金转增股几种形式， 从江苏 三六五网络股份有限公司 2013-2016 年的情况来看， 公司主要有四种方式， 具体 情况见表 2-1 ：（1）如下是我们公司

15、的 2013 年股利分配方案：公司向公司的全体股民发放了 4 亿股总股本，其中每 10股送股 5股，每10股转增股 5股，同时每 10 股派息 10 元人民币。公司的股本进行分配以后， 三六五公司的总股本也上升到了 8 亿元人 民币。（ 2）2014年股利分配方案将总股本 8亿股向全体股东发放， 每10股送股 2股， 每 10 股转增股 3 股，同时每 100 股派息 5 元人民币。（3）在 2015年股利分配方案将总股本 12亿股向全体股东发放，每 10 股送股 0 股，每 10 股转增股 3股，同时每 10股派息（税前） 5 人民币。（4）在 2016年股利分配方案中将总股本 15.6 亿

16、股向全体股东发放，每 10 股 派息（税前） 2 元人民币，每 100 股送股和每 100 股转赠股都是 0股，既没有转 赠股也没有送股。根据采集信息，可以做出三六五网络股份有限公司 2013-2016 年分派股利方案， 如表 2-1三六五网络股份有限公司股利分配现状表 2-1 三六五网络股份有限公司 2013-2016 年分配股利方案大庆师范学院本科生毕业论文年份每 10 股送股（股）每 10 股转股每 10 股派息（税前）（股）元20135510201423520150352016002数据来源：三六五网络股份有限公司 2013-2016 年财务报告）由上表 2-1 三六五网络股份有限公司

17、的股利分配的数据，可以绘制出三六五网络股份有限公司股利分配现状股利分配数据变化的趋势图，具体见图 2-1 ：三六五网络股份有限公司 2013-2016股利分配数据变化的趋势图每10股赠送股（股）每10股转增（股） 每10股派息（税前）元（1）现金股利现金股利的含义是公司将现金作为报酬回馈给股民， 这些报酬是股民的实际报酬。 许多人喜欢购买股票是因为股票的高回报率， 并且回报是现金。 股民得到多少收 益源于公司的生产经营是否良好。但是不等同于公司分配的现金股利越多越好，大庆师范学院本科生毕业论文公司还需考虑自身状况， 不可以盈利就返还股东现金股利， 要对公司的投资进行 考虑，有足够的流动资金，不

18、然会在危急关头对企业造成致命打击。（2）股票股利股票股利的含义是公司增加发售股票， 并将收益按照约定股东一定的股利作为报 酬。一般情况下公司愿意采用这种方式企业， 股票股利对公司发展有好处同时对 股东也有好处，是一种一举两得的股利分配方案。（3）公积金转增股本转增股本是将股票采用公积金的形式转送给股东， 属于一种被上市公司经常使用 的方式，既不损害股东权益又使股本增加， 但是不同于股票股利， 二者差别很大。（4）混合分配方式公司发行股利是采用多种方式同时进行的。表 2-1 列出了 2013 年至 2016 年各年江苏三六五网络股份有限公司所采用的股利分配方案。 通过表 2-1 ，能够 了解江苏

19、三六五网络股份有限公司上市以来每年的分配方案， 公司采用的混合分 配方式为主，可以看出公司的现金股利逐年减少， 2013-2015 年所发放公积金转 增股本也在减少， 但是三六五有限公司在 2016 年只向股东发放了每股两元的股 利，公司股东的分红不断减少。2.3 三六五网络股份有限公司股利分配的和特点2.3.1股利分配形式多样化，并且主要以现金股利为主现阶段上市公司主要有股票股利、 公积金转增股本、 现金股利以及混合股利 四种股利分配方式。但是从表 2-1 分析得出，江苏三六五网络股份有限公司从 2013 年上市后的 4 年里，前两年是采用发放股票股利和转增股，在 2015 年不 再发放股票

20、股利，在 2016 年不再发放转增股，但是四年都有发放现金股利。因 此江苏三六五网络股份有限公司上市虽然采用了多种股利分配形式， 但是使用最 多的是现金股利。大庆师范学院本科生毕业论文2.3.2 股利政策缺乏稳定性 公司只有通过稳定的股利分配政策传递给投资者公司发展良好的信息才可以让 投资者保持投资热情。 并且稳定的股利分配政策也是企业发展的前提。 公司股利 分配政策以股利分配形式及股利支付水平所反映。如果公司的股利政策不稳定， 会影响其形象， 投资者难以预测公司发展， 减少投资热情， 不利于股票市场的发 展。在支付方式上江苏三六五网络股份有限公司采取送股、派现，转增股，没有 规律，在 201

21、6 年只有派现，说明了公司的股利政策是缺乏稳定性的。2.3.3 现金股利支付水平相对较低股民买股是为了盈利，不仅关注股利政策是否稳定，还关注公司的现金股利， 因此关注公司的股利支付水平。 为了研究江苏三六五网络股份有限公司的现金股 利的发放情况， 观察其股利支付水平。 根据每股收益和每股派现的数值做出趋势由图 2-2 可以看出，江苏三六五网络股份有限公司 2013 年上市至 2016 年, 现 金股利支付情况较低，派现水平呈下降趋势，每股收益较低。2.3.4 股利支付率比较低人们购买股票是获得报酬。 获得收益的方式有两种， 一种是股票的价值升高 了而获利，另一种则是通过股利获得收益。 江苏三六

22、五网络股份有限公司从 2013 年上市后到 2016 年虽然股利支付率在上升， 但仍然低于整体的平均水平并且到10大庆师范学院本科生毕业论文2016 年又下降了 11.17%，所以三六五网络股份有限公司的股利支付率较低。第三章三六五网络股份有限公司股利分配存在的问题及原 因分析3.1 提高闲置资金使用效率股利分配存在的问题3.1.1 股利政策缺乏稳定性公司快速发展要制定稳定策略， 公司的效益被投资者认同， 使投资者进行投 资。分析三六五网络股份有限公司股利的分配情况， 公司在上市后四年， 股票分 配连续性来看年年都派发现金， 但是在逐渐减少， 甚至出现不分配的情形， 股利 分配比较随意。增股和

23、转赠股是三六五网络股份有限公司前期主要的股利分配的 支付方式，由于公司刚上市需要资金，但江苏三六五网络股份有限公司的送股、 派现，转赠股，股利分配无规律遵循，说明股利政策缺乏稳定性，不利于企业树 立好形象。3.1.2 现金股利水平支付较低股民买股票为了获利， 不仅要关注股利政策的稳定性还有现金股利， 令股民 必须去关注企业的股利支付水平。 分析江苏三六五网络股份有限公司的股利支付 能力，在公司上市四年里支付现金的水平不高， 每股派现远低于每股收益， 且每 股派现能力不断下降。但是从图 2-2 看出两者差异在逐年缩小。3.1.3 股利支付率相对较低根据图 2-2 看出，三六五网络股份有限公司的股

24、利支付率低于同行业的均 值，上市四年里，行业均值高于我们公司的 1.3 倍。但是公司经营好坏布置依 赖于股利支付率。 公司在成长阶段会将股利支付率维持较低的数值上， 留更多的 盈余用于继续投资。 股东们会有不同的做法： 一些股东希望现金在手中， 但一些 股东愿意投资，希望获取更高的收益。3.1.4 忽略投资者收益分配权公司制定股利政策时严格遵守法律法规。 认清公司的发展阶段， 在股利分配 时纪要取决于大股东也不忽视小股民。 2013 年刚上市江苏三六五网络股份有限11大庆师范学院本科生毕业论文公司未分配利润高， 尽管公司处在成长期， 但投资资金完全足够， 然而公司派现 比较低，没顾及股民的利益

25、。3.2 提高闲置资金使用效率股利分配问题的成因分析3.2.1 法律制约政府制定完善法律法规保护股东的利益不受到侵害。我国个人所得税法 对公司股利分配做出的规定， 表现有： 公司本年度盈余填补过去的亏损， 接着把 盈余提取法定公积金、 任意公积金， 还有剩余在进行分配。 法律中没有规定企业 的股利分配是使用哪一种形式， 对发放比例没有要求。 因此三六五网络股份有限 公司的税后利润用于股利的发放不但不违法， 甚至满足政府鼓励公司制定合理的 股利政策的相关要求。3.2.2 大股东控制权较为集中因为股权集中会造成“一家独大”的现象，最大股东对企业有控制权，控股 股东往往会影响到股利政策。 在制定股利

26、政策时， 控股股东会利用优势， 选择自 身利益最大化的股利分配方式。 股东的目标是回报率最大化， 在未来资本利益和 现金股利之间选择，如果将股利放在企业获得更高报酬，会将盈余留存于企业。 股东希望凭借判断操控公司的股利政策。 因此三六五网络股份有限公司的股权的 比例分配操控公司股利分配。3.2.3 公司偿债能力降低资金灵活性是企业发展的前提。 流动负债是三六五网络股份有限公司的主要 负债，非流动负债较少，经营性负债所占比例最大，来源于公司的预收款。从四 个财务指标对江苏三六五网络股份有限公司的变现能力分析，如表 3-1 所示： 表 3-1 三六五网络股份有限公司偿债能力指标年份流动比率速动比率

27、资产负债率现金比率20134.534.2428.35%193.23%20143.843.9331.45%123.34%20153.032.8337.23%107.48%12大庆师范学院本科生毕业论文2016 2.572.36 40.45% 79.84%通过对表 3-1 分析， 发现从公司 2013 年上市到 2015 年流动比率和速动比 率都在下降，到 2016 年只是略微上升，幅度不是很大，现金比率逐步下降，四 年下降了 113.39%，供公司偿还债务的现金逐年降低， 说明其短期偿债能力下降； 不仅如此， 资产负债率逐年上升， 表明江苏三六五网络股份有限公司的债务负担 在加重，但是偿还债务压

28、力去越来越大， 表明财务风险就越大， 帮助解决公司产 生财务风险，维持公司生存， 负债高的企业不能进行分配利润， 也不将利润分配 给股民，而是留在公司内部。所以负债高，偿债能力差，应该不分配或少分配利 润。三六五网络股份有限公司的偿债能力降低， 短期偿债能力需要提高， 才可以 确保股利政策的持续性。3.2.4公司成长能力较强公司成长能力指面对市场竞争， 公司不断壮大并生存的能力。 发展强的公司， 上升的高度就广， 乐意对外投资， 资金的流出量就会很大。 迅速成长的公司需要 大量资金进行投资， 派现就很少派。 派现增加造成公司留置资金减少， 如果不能 会很快通过其他途径获取资金会阻碍发展， 对公

29、司成长不利。 所以在同等筹资规 模的前提下， 为了公司长远发展， 高管会放弃发放股票股利。 一公司的成长能力 是以营业额的增长率决定。表 3-2 江苏三六五网络股份有限公司成长能力指标年份营业额（万元）营业额同比增长归属净利润（万（%）元）201340000113.6443562014105400180.34134902015303400272.72362872016562300189.382456913大庆师范学院本科生毕业论文分析表 3-2 ，三六五网络股份有限公司的营业收入在上升， 营业收入同比增 长也是上升，并上升幅度大。三六五网络股份有限公司正处在一个高速发展期， 有很大的发展期，

30、公司需要大量的资金来投资， 但净利润是减少的， 因此公四年 中发放股利逐渐减少。第四章三六五网络股份有限公司股利分配的改进措施4.1 完善公司股权结构股利分配制度的一个重要影响因素是公司的股权结构。 “一股独大”的现 象在三六五网络股份有限公司的股权结构有明显体现， 这种局面对大股东是非常 有利的，小股东利益将无法得到保障。 为了确保小股东的利益不受侵犯为了， 笔 者认为优化公司的股权结构、 控制控股比例是改进措施的重中之重。 可是为了遵 循市场的发展规律， 应该一步一步进行实施， 不可以一蹴而就。 第一是减少公司 控股股东的人数，优化公司的股权结构，保障所有人的利益。除此以外，公司应 该将分

31、红公开化透明化， 减少由于大股东操纵股利分配的事情发生。 公司要对所 有股东进行分红，保障所有人的利益最后一点是公司可以在扩大资金时接纳新股 东，可以降低公司大股东的控股比例，减少了大股东的操作“暗箱” 。中小股东 加强对公司的监管，他们应该利用自己的参与权与知情权，当公司面临困难时， 积极出谋划策， 与其他股东对公司的发展做出决策， 不放弃自己的权利。 这样可 以保障自身权益，维护公司形象，对大股东形成制约，促进公司的发展。4.2 考虑多方面制定股利分配政策江苏三六五网络股份有限公司是新兴的电商行业。 公司管理层制定股利政策 时，不能盲目跟风，任意捏造，而是结合公司自身情况发展，不仅要关心公

32、司的 盈利能力也关注投资者投资， 公司的领导层为股利分配制度出谋划策， 对公司未 来的发展进行准确的判断， 不要跟随其他企业， 切记不可以顺其自然。不仅如此， 公司的小股东能从多角度了解公司的发展状况， 树立正确投资意识， 保障股东的 权益，受到投资者青睐，将有助于公司健康发展。4.3 实施适度的股利分配政策 我们国家公司股利分配有别于西方国家企业的股利分配制度。 所以证监会改变对 股利分配之后， 分配现金股利变为公司重点， 但是这不是规定企业实施明确的股 利分配政策。 因为股利分配需求多样化， 所以笔者建议三六五网络股份有限公司14大庆师范学院本科生毕业论文实施符合市场的政策。 制定股利政策

33、时要考虑稳定性， 不要随意变更， 避免公司 股利变动的幅度太大。 制定合理的股利分配政策可以满足股东的利益， 也将会提 高公司股价，吸引更多的投资者。4.4 提高闲置资金使用效率资金是公司的血液， 三六五网络股份有限公司拥有一部分闲置资金， 公司在 上市的前三年把公司的闲置资金补充公司的流动资金。 它会有以下几点好处， 其 一是企业存在短期债款， 公司能够用用闲置资金偿还， 避免给公司带来损失。 第 二点是扩展公司的业务， 让公司更快的成长。 第三是将公司的闲置资金作为增加 公司发放股民的现金股利， 给予更多的分红， 助长公司股东的热情， 减少现金的 积压。这将有利于改进目前公司存在的不足。结论文章采用理论与案例相结合的方式对江苏三六五网络股份有限公司的股利 政策进行研究。 笔者对三六五网络股份有限公司的财务数据分析， 得到了三六五 网络股份有限公司股利分配特点。 同时我们也看出公司在内部因素和外部因素的 共同影响下，江苏三六五网络股份有限公司股利分配存在着许多问题。 通过分析， 笔者得出公司当前不合理的股利分配是因为公司的股权