第七章长期投资及其他资产评估

1、课程名称：资产评估 课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛 第一节长期投资评估及其特点第一节长期投资评估及其特点 （一）长期投资的概念（一）长期投资的概念 v1、广义的长期投资是指企业投入财力（包括本企业和、广义的长期投资是指企业投入财力（包括本企业和 企业以外的投资活动），以期获得投资报酬的活动和企业以外的投资活动），以期获得投资报酬的活动和 行为行为(既有对内也有对外既有对内也有对外)。 v2、狭义的长期投资是指企业向那些并非直接为本企业、狭义的长期投资是指企业向那些并非直接为本企业 使用的项目投入资产，并以利息、使用费、分红、股使用的项目投入资产，并以利

2、息、使用费、分红、股 息或租金收入等形式获得收益的行为息或租金收入等形式获得收益的行为(仅指对外投资仅指对外投资)。 资产评估中的长期投资的评估针对的是狭义的长资产评估中的长期投资的评估针对的是狭义的长 期投资期投资. 课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛 1、实物资产的长期投资。、实物资产的长期投资。 2、无形资产的长期投资。、无形资产的长期投资。 3、证券资产的长期投资。、证券资产的长期投资。 课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛 （一）长期投资的特点（一）长期投资的特点 v长期投资的根本目的是为了获取投资收益及资本增

3、值。长期投资的根本目的是为了获取投资收益及资本增值。 但表现形式可能是多样化的但表现形式可能是多样化的. （二）长期投资评估的特点（二）长期投资评估的特点 v1、长期投资评估是对资本的评估。、长期投资评估是对资本的评估。 v2、长期投资评估是对被投资企业的偿债能力和获利能、长期投资评估是对被投资企业的偿债能力和获利能 力的评估。力的评估。 课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛 1、明确长期投资项目的有关详细内容，如投资、明确长期投资项目的有关详细内容，如投资 种类、原始投资额、评估基准日余额、投资占被种类、原始投资额、评估基准日余额、投资占被 投资企业实收资

4、本的比例和所有者权益的比例、投资企业实收资本的比例和所有者权益的比例、 相关会计核算方法等。相关会计核算方法等。 2、判断长期投资投出和收回金额计算的正确性、判断长期投资投出和收回金额计算的正确性 和合理性，判断被投资企业资产负债表的准确性。和合理性，判断被投资企业资产负债表的准确性。 3、根据长期投资的特点选择合适的评估方法。、根据长期投资的特点选择合适的评估方法。 4、评定测算长期投资，得出评估结论。、评定测算长期投资，得出评估结论。 课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛 第二节有价证券投资的评估第二节有价证券投资的评估 标有票面金额，证明持有人有权按期

5、取得一定收入并可以自由转让买卖的所有权和标有票面金额，证明持有人有权按期取得一定收入并可以自由转让买卖的所有权和 债权凭证。债权凭证。 （一）债券及其特点（一）债券及其特点 v债券是筹资人债券是筹资人(政府、企业、银行等）为了筹集资金，政府、企业、银行等）为了筹集资金， 按照法定程序发行并向债权人承诺于指定日期还本付按照法定程序发行并向债权人承诺于指定日期还本付 息的有价证券。息的有价证券。 v按照其发行主体不同可分为政府债券、公司债券和金按照其发行主体不同可分为政府债券、公司债券和金 融债券。融债券。 v特点：收益稳定性和投资风险小特点：收益稳定性和投资风险小 课程名称：资产评估，主讲教师：

6、程范涛课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛 在在正常情况正常情况下，上市债券的现行市场价格（下，上市债券的现行市场价格（评估评估 基准日的收盘价基准日的收盘价）可以作为它的评估值。）可以作为它的评估值。 非正常情况：当证券市场投机严重、债券价格严非正常情况：当证券市场投机严重、债券价格严 重扭曲、债券价格与其收益现值严重背离时，对重扭曲、债券价格与其收益现值严重背离时，对 上市债券的评估可参照非上市债券的评估方法。上市债券的评估可参照非上市债券的评估方法。 课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛 主要采用收益法进行评估主要采用收益法进行评估。 根据非上市债券还

7、本付息的方法，两类：根据非上市债券还本付息的方法，两类： v1.每年支付利息、到期还本每年支付利息、到期还本采用有限期的收益法。采用有限期的收益法。 v2.到期一次还本付息、平时不支付利息到期一次还本付息、平时不支付利息将债券到将债券到 期时一次性支付的本利和折现求得评估值期时一次性支付的本利和折现求得评估值 P 未 来 期 间 利 息 现 值面 值 现 值 1 n F P r （） 说明：以上公式说明：以上公式： （1）F表示债券到期的表示债券到期的本金和整个存续期的利息合计本金和整个存续期的利息合计； （2）在计算利息时要区分）在计算利息时要区分单利、复利计息方式单利、复利计息方式 课程名

8、称：资产评估，主讲教师：程范涛课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛 例题：某公司持有例题：某公司持有10年期债券年期债券1000张，每张面值张，每张面值100元，票面利率元，票面利率7，到期一到期一 次还本付息，复利计息次还本付息，复利计息。评估时还有。评估时还有5年到期，市场利率为年到期，市场利率为5。则该批债券的。则该批债券的 评估值最接近评估值最接近(08年年) A.164130元元 B.154130元元 C.133200元元 D.108660元元 例题：被评估资产为长期债券，总面值例题：被评估资产为长期债券，总面值100万元，期限为万元，期限为10年，年利率为年，年利率为15， 单利计

9、息，每两年支付一次利息，到期还本。截至评估基准日已过去单利计息，每两年支付一次利息，到期还本。截至评估基准日已过去6年，若折年，若折 现率为现率为10，则该债券的评估值最接近于，则该债券的评估值最接近于( C ) A、91万元万元 B、109万元万元 C、114万元万元 D、134万元万元 （2011.4） 例题：被评估企业拥有甲企业发行的例题：被评估企业拥有甲企业发行的5年期债券年期债券100张，每张面值张，每张面值1万元，债券万元，债券 利息率每年利息率每年9，复利计息，到期一次还本付息复利计息，到期一次还本付息。评估基准日至债券到期还有两评估基准日至债券到期还有两 年年，若适用折现率为，

10、若适用折现率为15，则被评估企业拥有甲企业债券的评估值最接近于，则被评估企业拥有甲企业债券的评估值最接近于 ( )（2011.7） A.109万元万元 B.116万元万元 C.122万元万元 D.154万元万元 5 2 100 1 (19%) 116.34 (1 15%) 产成品评估价值 10 5 1000 100 (17%) 154130 (15%) 产成品评估价值 课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛 （一）股票投资的特点（一）股票投资的特点 何为股票：何为股票： v股份公司发给出资人用于证明其股份所有权的书面证股份公司发给出资人用于证明其股份所有权的书

11、面证 明。明。 股票的种类：股票的种类： v是否记名是否记名 v有无票面金额有无票面金额 v股利和剩余财产分配顺序股利和剩余财产分配顺序 v股票是否上市股票是否上市 v投资主体投资主体 课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛 1、票面价格；、票面价格； 2、发行价格；、发行价格； 3、账面价值；、账面价值； 4、清算价格；、清算价格； 5、内在价格，是一种理论依据。股票内在价格的高低主、内在价格，是一种理论依据。股票内在价格的高低主 要取决于公司的发展前景、财务状况、管理水平以及获要取决于公司的发展前景、财务状况、管理水平以及获 利风险等因素。利风险等因素。

12、6、市场价格，是指证券市场上买卖股票的价格。、市场价格，是指证券市场上买卖股票的价格。 课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛 可以按照评估基准日的收盘价确定被评估股票的可以按照评估基准日的收盘价确定被评估股票的 价值。价值。 上市股票评估值股票股数上市股票评估值股票股数评估基准日该股票评估基准日该股票 收盘价收盘价 课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛 1、优先股的评估、优先股的评估 1 ( 1)( 1) n i in i EM P rr 说明：上述公式表示：说明：上述公式表示：优先股前优先股前n期收取股利期收取股利（Ei

13、），），第第n期末将其转让期末将其转让， 转让价为转让价为M。（图示）。（图示） 课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛 2、普通股的评估、普通股的评估 v为了便于普通股的评估，把普通股分为三种类型：固为了便于普通股的评估，把普通股分为三种类型：固 定红利模型、红利增长模型和分段式模型。定红利模型、红利增长模型和分段式模型。 v（1）固定红利模型）固定红利模型即假设被投企业持续经营，且假即假设被投企业持续经营，且假 定评估日后定评估日后每期股利保持不变每期股利保持不变，实际是永续年金实际是永续年金 v（2）红利增长模型）红利增长模型即假设被投企业持续经营，且在

14、即假设被投企业持续经营，且在 估价时点后，每年股利呈增长趋势估价时点后，每年股利呈增长趋势 1 D P r 说明：说明：D1表示表示评估时点下一期股利评估时点下一期股利，r表示折现率或资表示折现率或资 本化率本化率 1 D P rg 说明：说明：D1表示表示评估时点下一期股利评估时点下一期股利，r表示折现率或资表示折现率或资 本化率。本化率。股利增长比率g的测定方法有两种：第一种是 历史数据分析法；第二是发展趋势分析法，以企业剩余 收益中用于再投资的比率与企业股本利润率的乘积，确 定鼓励增长率g 课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛 例题：某公司持有例题：某

15、公司持有10年期债券年期债券1000张，每张面值张，每张面值100元，票面年利率元，票面年利率6%，每每 期付息，到期还本期付息，到期还本。评估时还有评估时还有5年到期年到期，市场年利率为，市场年利率为5%。该债券上市交易，。该债券上市交易， 评估基准日的交易记录显示，当天交易价格最高价为评估基准日的交易记录显示，当天交易价格最高价为105.2元，最低价为元，最低价为105.0 元，元，收盘价为收盘价为105.1元元。则该批债券的评估值为（。则该批债券的评估值为（08年年4月）元月）元 A105200B105100 C105000D104330 例题：某公司持有例题：某公司持有10年期债券年期

16、债券1000张，每张面值张，每张面值100元，票面利率元，票面利率6，到期一，到期一 次还本付息（复利）。评估时还有次还本付息（复利）。评估时还有5年到期，市场利率为年到期，市场利率为5（视为折现率）。（视为折现率）。 则该批债券的评估值约为（则该批债券的评估值约为（07年真题改）年真题改） 例题：某公司持有例题：某公司持有5年期债券，面值年期债券，面值5万元，票面利率万元，票面利率5，到期一次收取本息，到期一次收取本息 （单利计息）。评估时距离到期还有（单利计息）。评估时距离到期还有2年，折现率率为年，折现率率为6。则该批债券的评。则该批债券的评 估值约为（估值约为（07年真题改）年真题改）

17、 例题：被评估企业拥有甲企业发行的普通股票例题：被评估企业拥有甲企业发行的普通股票100万股，每股面值万股，每股面值10元，预计元，预计 今后两年内第一年的股利率为今后两年内第一年的股利率为12，第二年的股利率为，第二年的股利率为15，两年后即可上，两年后即可上 市流通，每股市场价可达市流通，每股市场价可达60元。若上市后立即出售，折现率为元。若上市后立即出售，折现率为10，则该被，则该被 评估股票的评估值最接近于评估股票的评估值最接近于( B ) A、4731万元万元B、5192万元万元 C、5950万元万元 D、6230万元万元 课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛课程名称：资产评估，主讲

18、教师：程范涛 例题：被评估企业拥有另一企业发行的面值共例题：被评估企业拥有另一企业发行的面值共80万元的万元的非上市普通股票非上市普通股票，从持，从持 股期间看，每年股利分派相当于票面值的股期间看，每年股利分派相当于票面值的10，评估人员通过调查了解到，股，评估人员通过调查了解到，股 票发行企业每年只把税后利润的票发行企业每年只把税后利润的80用于股利分配，另外用于股利分配，另外20用于扩大再生产，用于扩大再生产， 假定股票发行企业今后的假定股票发行企业今后的股本利润率将保持在股本利润率将保持在15左右，折现率为左右，折现率为12，则被，则被 评估企业拥有的该普通股票的评估值最有可能是（评估企

19、业拥有的该普通股票的评估值最有可能是（2010年年7月）万元（月）万元（P281） A、66.67万万 B、80.00 C、88.89 D、114.28 例题：被评估资产为某一股份公司非上市股票例题：被评估资产为某一股份公司非上市股票10000股，每股面值股，每股面值1元，账面价元，账面价 格每股格每股2.5元。该股票元。该股票过去每年股息为过去每年股息为0.3元股元股，经评估人员分析，该公司，经评估人员分析，该公司将将 来可以保持股利来可以保持股利1增长增长。评估时银行。评估时银行1年期存款率为年期存款率为6，确定风险报酬率为，确定风险报酬率为3 。这批股票的评估价值为（。这批股票的评估价值

20、为（07年年4月）月） A37500元元B33333元元C30000元元D25000元元 例题：被评估资产为一上市公司的股票例题：被评估资产为一上市公司的股票10万股万股，该股票在评估基准日交易情况，该股票在评估基准日交易情况 为：为：最高价为最高价为7.80元，最低价为元，最低价为7.50元，开盘价为元，开盘价为7.70元，收盘价为元，收盘价为7.60元元， 则该批股票的评估值为则该批股票的评估值为( )万元万元 （2009年年7月）月） A75万元万元 B76万元万元 C77万元万元 D78万元万元 课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛 第三节股权投资的

21、评估第三节股权投资的评估 企业以直接投资形式进行股权投资，主要是由于企业以直接投资形式进行股权投资，主要是由于 组建联营企业、合资经营企业或合作经营企业等组建联营企业、合资经营企业或合作经营企业等 而进行的投资。而进行的投资。 投资方参与分配的形式（通常按投资协议约定）投资方参与分配的形式（通常按投资协议约定） v（1）按照）按照投资比例分享被投资方净利润投资比例分享被投资方净利润； v（2）按）按被投资企业销售收入或利润的比例提成被投资企业销售收入或利润的比例提成； v（3）按投资方出资额一定比例取得使用报酬费按投资方出资额一定比例取得使用报酬费； 投资期满的处置方式（前提：投资是有限期）投

22、资期满的处置方式（前提：投资是有限期） v（1）将投资以现金退还）将投资以现金退还； v（2）返还实投资产）返还实投资产； v（3）协议期满变现或续用作价协议期满变现或续用作价； 课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛 对全资企业和控股企业的直接投资，用整体企业评估方对全资企业和控股企业的直接投资，用整体企业评估方 式评估确定其净资产额。式评估确定其净资产额。对控股企业，应对控股企业，应按投资股权比按投资股权比 例计算应分得的净资产额，即对该企业直接投资的评估例计算应分得的净资产额，即对该企业直接投资的评估 值。值。如果被投资企业经过评估，如果被投资企业经过评

23、估，净资产额为零或为负值净资产额为零或为负值 时，对该企业的直接投资的评估值为零。时，对该企业的直接投资的评估值为零。 对非控股的直接投资，一般应对非控股的直接投资，一般应采用收益法进行评估。采用收益法进行评估。 对投资对投资份额很小，份额很小，可可根据被评估企业经过注册会计师审根据被评估企业经过注册会计师审 计的资产负债表上的净资产数额，再根据投资方应占的计的资产负债表上的净资产数额，再根据投资方应占的 份额确定评估值。份额确定评估值。 课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛 评估思路：评估思路：预测评估预测评估时点以后每期分配投资收益现值，时点以后每期分配

24、投资收益现值，再加上再加上投资期满收回投资期满收回 资产的现值，合计即为股权投资评估价值；资产的现值，合计即为股权投资评估价值； 1 ( 1)( 1) n i in i RM P rr 上述公式：前部分为上述公式：前部分为每期投资收益现值合计每期投资收益现值合计（Ri表示评估时点后每期分配收益表示评估时点后每期分配收益 额），后部分为额），后部分为投资期满收回投资额折现投资期满收回投资额折现（M表示投资期满收回投资的收入）；表示投资期满收回投资的收入）； 课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛课程名称：资产评估，主讲教师：程范涛 第四节其他资产的评估第四节其他资产的评估 其他资产是指除流动资产、长期投资、固定资产、其他资产是指除流动资产、长期投资、固定资产、 无形资产以外的资产，如长期待摊费用。无形资产以外的资产，如长期待摊费用。 长期待摊费用是指企业已经支出，但摊销期限在长期待摊费用是指企业已经支出，但摊销期限在 一年以上（不含一年）的各项费用，包括固